自2022年(nián)底以来，A股市(shì)场一改颓势，展现出(chū)积极回暖的(de)画风，半导体、AI、中(zhōng)特估等主题层出(chū)不穷，基金(jīn)经理也随(suí)之调仓换股(gǔ)，成为市场关注焦(jiāo)点。而公(gōng)募基金(jīn)2023年一(yī)季报的披露(lù)，将明星基金经理们近(jìn)期(qī)投资动向逐(zhú)一曝(pù)光(guāng)。

　　4月21日，易方达、广发、富国、景顺(shùn)长城等基金披露(lù)旗下基金的2023年一季(jì)报，张(zhāng)坤、刘格菘、陈皓、朱少醒(xǐng)、刘彦春等一(yī)季度投资情况出(chū)炉。

　　仓位往往(wǎng)代表(biǎo)了(le)基金经理(lǐ)对后市(shì)的(de)基本看(kàn)法(fǎ)。多(duō)数明(míng)星基金经理在一(yī)季(jì)度(dù)仍保(bǎo)持90％以上的高(gāo)仓(cāng)位运作，仍(réng)坚持(chí)了自己(jǐ)的投资风(fēng)格和思路(lù)。

　　不少人(rén)士看好(hǎo)后市，如刘彦(yàn)春表示对全年(nián)股票市场(chǎng)有(yǒu)信心，未来将继续保持较高仓位运作，更多在顺周期行(xíng)业中(zhōng)寻找(zhǎo)投(tóu)资(zī)机会。刘格菘也对市场2023年(nián)二季度的表(biǎo)现持乐(lè)观(guān)的态度，随着公司季(jì)度业绩逐渐披露(lù)，市场权重(zhòng)倾(qīng)向也会逐渐从逻(luó)辑演绎展(zhǎn)望转(zhuǎn)向扎(zhā)实基本面验证，预计更注重基本(běn)面和估值的匹配度。

　　值得一(yī)提(tí)的是，陈皓在一季报也(yě)用相当大(dà)的篇幅谈了(le)他对一季(jì)度热(rè)门的AI板块的看法(fǎ)。他认可AI（人工智能）很可能(néng)是一次全新的技术革命(mìng)，但(dàn)直(zhí)言客(kè)观(guān)上当下的研(yán)究认知还不具(jù)备对相关(guān)标的的定价能力，尤(yóu)其(qí)当这(zhè)些个股(gǔ)快速上涨(zhǎng圣诞节可以同房吗，元旦节可以同房吗)后，选择暂时(shí)“以(yǐ)静制(zhì)动”，等待胜率和赔(péi)率更高(gāo)的投资(zī)时机出现。

　　张坤继续维(wéi)持高仓位运作

　　被称为“坤(kūn)坤”的张坤是(shì)最受基(jī)民关注的基(jī)金(jīn)经理(lǐ)，他是国内首(shǒu)位千亿级主动权益基(jī)金经理(lǐ)，手握巨资让他分量(liàng)十足。

　　从基金君整理(lǐ)表格来(lái)看(kàn)，相较去年底，张坤(kūn)所管理的4只基(jī)金(jīn)在今年一季度(dù)仓位基本都维持高仓(cāng)位(wèi)运(yùn)作，多只基金一季度末仓(cāng)位均处于94％以上。

　　具(jù)体来看(kàn)，张坤管理的四只基金中规模(mó)最(zuì)大(dà)的一只——易方(fāng)达蓝筹(chóu)精选，由去年末的股(gǔ)票市(shì)值占基金净值(zhí)比例的(de)94.7％微调至(zhì)一季度末的94.26％。张坤在季(jì)报中也写(xiě)道，易方达蓝筹精选(xuǎn)基金在一季度股票仓位基(jī)本稳定，对(duì)结构进行(xíng)了调整。

　　同样(yàng)，张坤管理(lǐ)的(de)易方(fāng)达(dá)优质(zhì)精选、易方达亚(yà)洲精选(xuǎn)在一季度末的仓位在94％以上。不过，易方达优质企业(yè)三年持有一季度仓位(wèi)为92.82％，相较去年(nián)底的94.77％，略有下滑。

　　张(zhāng)坤(kūn)一直保持(chí)了(le)一定水平的港股(gǔ)仓位(wèi)，一季(jì)度末所管理的4只(zhǐ)基金基本维持和去年底的差不多的港(gǎng)股(gǔ)仓(cāng)位(wèi)，基本(běn)都是30~50％之间。相对来说，调整幅度较大的是(shì)易(yì)方(fāng)达亚洲精(jīng)选(xuǎn)，一季度末该基金持(chí)有港股和(hé)美股的比(bǐ)例为(wèi)56.39％、38.4％，而去(qù)年四(sì)季度配置港股 和美(měi)股的比例为(wèi)65.64％、28.68％，进行了明显的(de)调整(zhěng)。

　　而张坤在易方(fāng)达亚(yà)洲精选中也写(xiě)道，在一季度股票仓位基(jī)本稳(wěn)定，对(duì)结构进行了调整(zhěng)，增加了(le)科技等行业的配(pèi)置，降低了(le)金融等行业(yè)的配(pèi)置(zhì)，另外，在区域(yù)分布上配置的(de)更加(jiā)均衡。个股方(fāng)面(miàn)，仍然持有商业(yè)模式出(chū)色、行业格局清晰、竞争力(lì)强的优质公(gōng)司。

　　一季度增(zēng)配消(xiāo)费、降低金融

　　加仓贵(guì)州(zhōu)茅台减持腾讯控股(gǔ)

　　张坤(kūn)在投资上颇有定力(lì)，经常(cháng)在季报中谈及，投(tóu)资者需(xū)要时刻保持一种克制而理性的心理(lǐ)状态，不需要大量的行动，而(ér)是(shì)极大(dà)的(de)耐(nài)心，坚持投资原(yuán)则(zé)，等到机(jī)会时全力出击。他(tā)一直保(bǎo)持着偏低(dī)换手率，一季报(bào)的(de)重仓股(gǔ)也基本保持稳定，只(zhǐ)是在(zài)结构上进行调整。

　　从易方达蓝筹精选一(yī)季度末(mò)持仓上看，前十大重仓股变化不大(dà)，贵(guì)州茅台再次成为该(gāi)基金的第(dì)一大重仓股，泸州老窖、腾讯控股(gǔ)成(chéng)为(wèi)其第二(èr)、第三大重仓股，而(ér)在(zài)去年(nián)末，该基金前(qián)三大重(zhòng)仓股依(yī)次是腾讯控股、五粮(liáng)液、洋(yáng)河股(gǔ)份。

　　张坤也在(zài)季(jì)报中写道，一季度股票仓位(wèi)基(jī)本稳(wěn)定(dìng)，对结构进(jìn)行了调整，增(zēng)加了消费(fèi)等行业(yè)的(de)配置，降低(dī)了金融等行业的配(pèi)置。、

　　去年11月(yuè)以来港股(gǔ)市(shì)场的大反(fǎn)弹，张坤明显进行了调整，减持了跟腾讯(xùn)控股和香港交易所(suǒ)，而增加了美(měi)团-W、中国海洋石(shí)油(yóu)。其中，相较去(qù)年底，中国海洋石油新进前(qián)十(shí)大重仓股(gǔ)之列，而药明生物退出前(qián)十大重仓股(gǔ)之列。

　　目前看，易方达蓝筹(chóu)精选和(hé)易方达优质企业(yè)三年持有的头号(hào)重仓股为贵(guì)州(zhōu)茅台，但是(shì)易(yì)方达亚洲(zhōu)精选和易方达优质精选的(de)头号重仓股仍为腾讯控股。去年底这四只(zhǐ)基金的头号重仓股均(jūn)为腾(téng)讯控股。

　　而虽(suī)然一(yī)季(jì)度末腾(téng)讯控股仍是易方达优质(zhì)精选的第(dì)一大重仓股，但相(xiāng)较去年底已经进行了减(jiǎn)持(chí)，同样减(jiǎn)持的还有(yǒu)港(gǎng)交所(suǒ)，这只个股已经推出了前(qián)十大重仓股之(zhī)列。而美团(tuán)新(xīn)进(jìn)其前(qián)十大重仓股(gǔ)之列。

　　一季度规(guī)模小幅提(tí)升

　　总规模逼近(jìn)900亿

　　张坤曾(céng)是(shì)行业(yè)内首位主动权益基金(jīn)管理规模超过千亿的基金经理，但近两年A股市场震荡(dàng)，所管理规(guī)模所缩(suō)水。一季度末他所(suǒ)管理规模(mó)基本和去年底持平，整(zhěng)体规模逼近(jìn)900亿。

　　截至2023年一季度(dù)末，易方达张坤管(guǎn)理的(de)4只基金合计总(zǒng)规模达到889.42亿元，相比(bǐ)三季度(dù)末(mò)减少了(le)4.92亿元。

　　具体来看，一季度末，易方达蓝筹精选、易方达优质(zhì)精(jīng)选(xuǎn)、易方达优势企业三年、易方达亚洲精选股票的规(guī)模(mó)分别为(wèi)562.09亿元(yuán)、189.71亿(yì)元、53.23亿元、83.39亿元(yuán)。

　　值(zhí)得(dé)一提(tí)的是，易方达蓝(lán)筹精选在今年一季度规(guī)模缩(suō)水8.66亿(yì)元，目(mù)前仍以562.09亿元(yuán)的规模，位居(jū)基金行业“巨无霸”的主动权益基(jī)金。

　　选择(zé)一(yī)条可积累的 “很长的坡(pō)”

　　并在坡上“滚雪球”是很重(zhòng)要的

　　张坤每次在季报中都会清晰(xī)写道自己的(de)投资(zī)思路，这一(yī)次也不例外(wài)，值得(dé)投资者(zhě)看一看(kàn)。

　　张坤(kūn)在季报中写到，基本面价值投资(zī)很吸引人的(de)一点是，投资者可(kě)以用(yòng)很长一段时间来(lái)充(chōng)分观察公(gōng)司的(de)发展，等到它们用事实证明自己的成功(gōng)和巨大的成长(zhǎng)潜力之后，再买入也不(bù)迟。

　　基本面(miàn)价值投资的(de)优势(shì)之(zhī)一在于可积累性。具(jù)体(tǐ)来说，积累体现在(zài)对基本面分析方法的理解和对具体行(xíng)业和企(qǐ)业的(de)洞察，所有这些都使投资者未来更可能做(zuò)出对(duì)具体投资标的内在(zài)价值的准确判断。

　　如果只是针对某一次投资，积累(lèi)的重要性可能并(bìng)不显著。但(dàn)如(rú)果将(jiāng)投资贯穿一(yī)生，并将(jiāng)长期复(fù)合回报作为(wèi)终(zhōng)级目标，可积累性就是(shì)这一目标的(de)最重要保(bǎo)障，选(xuǎn)择一条可积累的 “很(hěn)长的坡”并(bìng)在坡上“滚雪球”是很重要的。我们会参考全球产(chǎn)业升级(jí)的经验，持续做(zuò)深入的研究(jiū)积(jī)累(lèi)，争取(qǔ)构(gòu)建一(yī)个全面(miàn)而尽量(liàng)准确的(de)坐标系，希(xī)望能正(zhèng)确(què)评估(gū)企业的竞争力并跨行业选出好的(de)公司。识别出好公(gōng)司是如此重要，因为好(hǎo)公司不是(shì)好股票(piào)的唯一情形就是估(gū)值过高，在其他情形下，好公司都会给(gěi)投资者(zhě)带来(lái)长期可观的回报。

　　研究方面，阅读企业的定期报告并对财务数据进行系统整(zhěng)理和分析，是理解(jiě)企业基(jī)本面(miàn)的核心手段之一。在定期报告中，企业的(de)所有经营活动都会(huì)反(fǎn)映(yìng)在(zài)财务(wù)数据中(zhōng)，定量的(de)数据可(kě)以用(yòng)来(lái)检(jiǎn)验并修正调(diào)研(yán)中对企业形成的(de)定(dìng)性感知。如果(guǒ)能对一(yī)家(jiā)公司过去和当前的财务状况了(le)如指掌，就更有可能正确(què)评判这(zhè)家公司的未来(lái)价值(zhí)。罗(luó)杰斯曾说(shuō)过，你要阅读一切。如(rú)果你对一家公司感(gǎn)兴趣(qù)，那(nà)就看看它的年(nián)报(bào)，你就会超(chāo)过华尔街98％的(de)人。如(rú)果你阅读了年报(bào)中的附注，你(nǐ)就会(huì)超过华(huá)尔(ěr)街的所(suǒ)有人。

　　几乎(hū)任何成功的公司都(dōu)经历过短(duǎn)期的经营业(yè)绩和股价的震荡(dàng)，经(jīng)历过市场先生态度的冷暖，但它们成功的模式往(wǎng)往(wǎng)没(méi)有变化(huà)，通(tōng)过深入的研(yán)究并抓住这些关键的因素，是(shì)能够一路(lù)坚持下(xià)来(lái)的重要(yào)因素，也通常意味(wèi)着长(zhǎng)期可观的收益。

　　刘格菘：重点(diǎn)持仓光伏(fú)、储(chǔ)能、新(xīn)能源车(chē)

　　曾经作为一(yī)人包揽前三(sān)的基金经(jīng)理刘格菘，其一举一动(dòng)颇(pǒ)受关(guān)注。

　　以刘(liú)格菘管理的广发双擎升(shēng)级为例，一季度末(mò)该(gāi)基金(jīn)保持较高仓(cāng)位运(yùn)作，该基(jī)金股(gǔ)票仓位为92.15％，较2022年四季度末的94.14％略(lüè)有(yǒu)下滑，但基本是(shì)高(gāo)仓位应对市(shì)场。

　　刘格菘在一季度(dù)持(chí)仓结(jié)构并没(méi)有进行大幅度调整。数据(jù)显示，广发双(shuāng)擎升级(jí)一(yī)季度(dù)末前五(wǔ)大(dà)重仓股分(fēn)别(bié)为晶澳科(kē)技、阳光电源、亿纬锂(lǐ)能、隆基绿能、圣邦股份，这些重仓股(gǔ)均(jūn)出现在(zài)该基金去年四季度末的前十(shí)大重(zhòng)仓股之列。

　　刘格菘(sōng)在季(jì)报中写道，2023年(nián)一季度，表现(xiàn)较好的行业为(wèi)新科技技术演绎预测中的相(xiāng)关行业，例(lì)如(rú)计算(suàn)机、传媒、通信。以光伏、新能源(yuán)、汽车等(děng)为代表的高(gāo)端制(zhì)造业资(zī)产经(jīng)历了下跌。在海(hǎi)外金(jīn)融风险担忧(yōu)、经济衰退的(de)初始预期、国际关系不确定的情况下，叠加AIGC带来的较热烈的应用展望，资(zī)金分流(liú)可能是高端(duān)制造(zào)业相对表现不(bù)理想的原因(yīn)之一。

　　广发双擎升级基金(jīn)的持仓结构并没有(yǒu)进行大幅度的调整(zhěng)，依然(rán)围(wéi)绕已经建立全(quán)球(qiú)比较优(yōu)势的高端制造产业链(liàn)布局(jú)。从(cóng)重仓持股来看，该基金重点持仓的光伏、储能、新能(néng)源车方向。

　　和2022年四季度相(xiāng)比，刘(liú)格菘(sōng)一(yī)季度的重仓股变化不大(dà)，仅晶科能源新进前十(shí)大重仓股之列，而比(bǐ)亚迪退出(chū)了前(qián)十大重仓行(xíng)列。

　　谈及后(hòu)市(shì)，刘格(gé)菘(sōng)对市场2023年二季度(dù)的(de)表现(xiàn)持乐(lè)观(guān)的态度(dù)，随着公司季度(dù)业绩逐渐披露，市场权(quán)重(zhòng)倾(qīng)向也会逐(zhú)渐从(cóng)逻辑演绎展望转(zhuǎn)向扎实基(jī)本面(miàn)验证(zhèng)，预(yù)计更注重基本面(miàn)和估(gū)值的匹配度。对(duì)本基(jī)金重(zhòng)点(diǎn)持仓的光伏、储能、新能(néng)源车方(fāng)向保持相(xiāng)对(duì)乐观，投资中(zhōng)相信基本(běn)面(miàn)优秀和(hé)增量价值积累的公司(sī)。经(jīng)过(guò)调整，行业估值(zhí)水平(píng)已在(zài)历(lì)史低位(wèi)，产业链的变化在(zài)市场定(dìng)价中未被充(chōng)分认知和体(tǐ)现。

　　就A股市场一季度的阶段特(tè)点来说(shuō)，当前市场(chǎng)的参与资金(jīn)方呈现(xiàn)复(fù)杂多(duō)样的趋势(shì)，收益预期的时(shí)间维(wéi)度预期也呈现(xiàn)分化，因此短(duǎn)期内市场在(zài)主题逻辑(jí)的演绎幅度、转换(huàn)速度(dù)都会可预(yù)见地加(jiā)大(dà)。这对于投资人而言，在(zài)新信息(xī)的处理上提(tí)高(gāo)了难度，短期内基本(běn)面估值匹配的压力也(yě)会比较大。

　　陈皓：投资和人生一样，

　　一生(shēng)最重(zhòng)要的选(xuǎn)择也就是三、五次

　　作为(wèi)市场(chǎng)上(shàng)较为知名的均衡性(xìng)投资选手，陈皓(hào)一季度如何调整投(tóu)资组合，如何展望未来市场投资机会(huì)，也非常(cháng)受到(dào)市场关注(zhù)。

　　陈皓在其管(guǎn)理的易(yì)方达新经(jīng)济基金中回顾(gù)一季度市场行情时表示，一季(jì)度(dù)中国(guó)经济整体(tǐ)温(wēn)和复(fù)苏，由于刚刚(gāng)经(jīng)历疫情，居(jū)民消费和(hé)企业投(tóu)资的信心恢复(fù)会有(yǒu)一个过(guò)程，因此短(duǎn)期持(chí)续(xù)加杠杆的动力(lì)不强，复苏力(lì)度相(xiāng)比市场乐观预期仍有一定差(chà)距。海外则维持滞涨(zhǎng)格局，尽管3月以(yǐ)硅谷银行(xíng)为代表(biǎo)的欧美 金融(róng)风波暂(zàn)时平息(xī)，但也让投资(zī)者担(dān)心这(zhè)是否(fǒu)只是(shì)当(dāng)下复杂(zá)环(huán)境(jìng)下各(gè)种危机(jī)的冰山一角。尤(yóu)其4月初欧佩克(kè)+的减产(chǎn)行为进一步增强了未(wèi)来通胀的韧性(xìng)，也让美(měi)联储在货币(bì)政策调整决(jué)策时愈加进退两(liǎng)难。

　　亮点不多的经济基本面遇到无处安放(fàng)的(de)流(liú)动性，“AIGC（人(rén)工智能(néng)自动内容生(shēng)成）”和部(bù)分国(guó)企相关板块获得了边际资金的巨量涌入，机(jī)构短时间剧烈(liè)、集(jí)中的(de)调仓行为(wèi)，则进一步加剧了市场结构(gòu)的(de)分(fēn)化。受益两大主题的(de)TMT和建筑、石油石化等板(bǎn)块表现(xiàn)突出，而新(xīn)能源(yuán)、金(jīn)融(róng)地产等行业则录得负收益。

　　谈及一季(jì)度(dù)投资操作时，陈皓称，由于尚未(wèi)发掘到基本面驱动的投资主(zhǔ)线，本基金一季(jì)度(dù)操(cāo)作不多，主要包括行业上用医(yī)药替代(dài)了部分白酒仓位，个(gè)股(gǔ)上则逆向增持了一些由(yóu)于短期基(jī)本面一般或(huò)者机构调(diào)仓导致股价(jià)下跌，但长(zhǎng)期市(shì)值空间(jiān)较(jiào)大的中(zhōng)小盘(pán)个股。

　　从前十大重仓股(gǔ)变(biàn)化上看，此前(qián)连续3个季度位列(liè)前(qián)五大重仓股之一(yī)的五粮液(yè)，在(zài)今(jīn)年(nián)一季(jì)度退出该基金(jīn)前十大重仓股，宝(bǎo)信(xìn)软(ruǎn)件取代(dài)五粮液，新进前五大(dà)重(zhòng)仓(cāng)股。

　　作(zuò)为一季度唯一一只仍(réng)保(bǎo)留在前十大重仓股的贵(guì)州茅台也遭到陈皓减(jiǎn)持，对比上一个季度，陈皓在一季(jì)度减(jiǎn)持了6.8万(wàn)股(gǔ)贵州茅台，环比减持(chí)幅(fú)度接近30％，贵州茅台也从上一季度的第(dì)二大重仓股退居第四大(dà)重仓股。

　　其他前十大重仓股中，主要(yào)供(gōng)应北斗(dòu)关(guān)键器件的(de)振芯科技、氟化工龙头中的巨化股份、特钢龙头中的(de)抚顺特钢，三只个股一季度新(xīn)进前十大重仓(cāng)股。

　　除(chú)了五粮液之外，紫光国微(wēi)、宁德时代也(yě)退出(chū)前十大重仓股。

　　陈皓在一季报(bào)也(yě)用相当大(dà)的篇幅谈了他(tā)对一(yī)季(jì)度热门的AI板(bǎn)块的(de)看法。

　　他称，对于(yú)火热的AI（人(rén)工智(zhì)能）主题(tí)我们也进(jìn)行了积极的(de)研究，方向上非常认同(tóng)其(qí)很可(kě)能是一次全新的技术(shù)革命，将极大(dà)提升全社会(huì)的生产效率，但客观上(shàng)我们当(dāng)下(xià)的研究认(rèn)知还不具备对(duì)相关标的的定价(jià)能力，尤其当这些个股(gǔ)快速上(shàng)涨(zhǎng)后，也不太符合我们“以(yǐ)相对合(hé)理的价格(gé)买入(rù)预期收益率更(gèng)高的(de)资(zī)产”这一投资理念(niàn)，因此会选择暂时“以静(jìng)制动(dòng)”，继续对产业和(hé)公司进行跟(gēn)踪(zōng)、研(yán)究以及再(zài)定价，等待胜率和赔(péi)率更高的(de)投(tóu)资时机出现。

　　陈皓在一季报中还(hái)分享了自己(jǐ)最新(xīn)的投(tóu)资感悟，他表示，相比资本市(shì)场(chǎng)即期涨(zhǎng)跌带来的多(duō)巴胺，我们更倾(qīng)向于通(tōng)过深入研究获得超额认知、并(bìng)最终映射到(dào)投资上来获得(dé)内啡肽(tài)。投资和人生(shēng)一(yī)样(yàng)，每天都可以做(zuò)选(xuǎn)择，但终其一生最(zuì)重要的其实(shí)也(yě)就(jiù)是那三、五次(cì)，我们平时的(de)不断(duàn)学习、反(fǎn)思、进化，努(nǔ)力追寻的正是(shì)在每一次关键选择时(shí)将(jiāng)胜率再提升一(yī)点点。

　　展望二季度，陈皓认为，“一些积极因素正在酝酿或发酵，我们(men)重启了(le)与世(shì)界的链接，中国在中东、南美等新兴市场获得了更(gèng)多实质性认(rèn)同的声(shēng)音和举动；国内(nèi)主要(yào)城市的一二(èr)手房销(xiāo)售持续恢复，部分行业已经(jīng)进入库存周期的尾段，我们(men)可(kě)能圣诞节可以同房吗，元旦节可以同房吗真(zhēn)的只需(xū)要一点点信心，就能扭(niǔ)转困局，将经济(jì)带(dài)入正循环(huán)。一如(rú)当(dāng)下的证券市场，我们(men)也衷心的希望其能够早日摆脱存(cún)量(liàng)博弈(yì)的困难模式，迎来投资人久违(wéi)的甜蜜期。”

　　朱(zhū)少醒(xǐng)：致力于在优质股票里(lǐ)寻找价(jià)值

　　去(qù)翻更多的“石头(tóu)”

　　富国基金副总(zǒng)经理朱少醒一季度(dù)持(chí)仓基本保(bǎo)持稳定，持仓依旧(jiù)以消费、医疗、银行(xíng)、券商、新能(néng)源(yuán)等板块龙头为主。

　　从一季度前(qián)十大(dà)重(zhòng)仓股上(shàng)看，贵州茅台、五粮液依旧位(wèi)居富国天惠基金前三大重仓(cāng)股，金域(yù)医(yī)学新进前(qián)三大重仓股(gǔ)，这(zhè)也是自2021年以来，金域医(yī)学首次进入(rù)富国天惠前(qián)十大重仓股。

　　公(gōng)开资料显示(shì)，金域(yù)医学是一(yī)家以第三方医(yī)学检验(yàn)及病理诊断业务为核心的高(gāo)科技服务(wù)企业，通(tōng)过不断积(jī)累的(de)“大(dà)平台、大网络、大服务、大样(yàng)本和大数据”等资源(yuán)优势，为全国各级医(yī)疗(liáo)机构提供领(lǐng)先的(de)医(yī)学诊断信息整合服(fú)务。

　　除了金域医学之外，基础化工板块中的蓝(lán)晓科技也(yě)在一季度新进富国天(tiān)惠前十大重仓(cāng)股，受益于(yú)生命科学(xué)业务增长迅(xùn)速，截止4月20日(rì)，今年以来，蓝晓(xiǎo)科技股价上涨33.05％。

　　相(xiāng)比之(zhī)下，药明康德、瑞丰新材(cái)两只个股则在一季度退(tuì)出富国天惠前(qián)十(shí)大(dà)重仓(cāng)股。

　　朱(zhū)少(shǎo)醒在(zài)一(yī)季报中回顾，一季(jì)度沪(hù)深300指数上(shàng)涨 4.63％，创业板指上涨2.25％。在度过(guò)了(le)充满各种(zhǒng)艰难挑战(zhàn)的2022年(nián)后，一(yī)季度实体经济(jì)进入了复苏的(de)阶段。各项宏观(guān)经济指标(biāo)在3月份有了明显改(gǎi)善(sh圣诞节可以同房吗，元旦节可以同房吗àn)。货币政策保持宽(kuān)松，前几年实施的(de)一些(xiē)收缩性行业监管政策放松管制的迹象确认。投资者的风险偏好有(yǒu)微(wēi)弱的回升。

　　尽管目前数(shù)据上呈现的复苏力度(dù)还不是(shì)很(hěn)强(qiáng)，但我们应该看到(dào)是(shì)积极(jí)的因素正在(zài)发挥作(zuò)用持续的进(jìn)程中(zhōng)。更要重视的是市场的整体估(gū)值依然处于长周(zhōu)期中很有吸引力的位置，当(dāng)下权益市场(chǎng)处(chù)在较好(hǎo)的风险收益区间(jiān)。

　　他表示，放在更长的时间维(wéi)度，我们相信现在所面临(lín)的重重困难终(zhōng)将找(zhǎo)到解(jiě)决的出路。投资者当前选(xuǎn)择承受市场波(bō)动对应(yīng)的预期回(huí)报水平的是相当(dāng)合适的。未来我们(men)依然(rán)会(huì)致力于(yú)在优质(zhì)股票里寻(xún)找价(jià)值，去翻更(gèng)多的“石(shí)头(tóu)”。

　　他(tā)在多次季报披露时反复强调，我们并不具备精确(què)预测市场(chǎng)短期趋势的可靠能力(lì)，而把精力集中在耐心收集具有远大(dà)前(qián)景的优秀公司(sī)，等待公司自身(shēn)创造(zào)价值的实(shí)现和市场情(qíng)绪在未(wèi)来某个(gè)时点的周期性回归。个股(gǔ)选择层面，本(běn)基金(jīn)偏好投资于具有良好(hǎo)“企业(yè)基因”，公(gōng)司治(zhì)理结构(gòu)完善(shàn)、管(guǎn)理层优秀的企(qǐ)业。我们认(rèn)为此类企(qǐ)业，有更(gèng)大的概率(lǜ)能在未来为投资(zī)者创造价值(zhí)。分(fēn)享企业(yè)自(zì)身(shēn)增长带来的资本市场收(shōu)益是(shì)成长型基金获取回(huí)报(bào)的最佳途径。

　　刘彦春(chūn)：继续坚(jiān)守大(dà)消(xiāo)费

　　作为业内知名(míng)的主投大消费板块的基金经理，手握700多亿“重金”的(de)刘彦春(chūn)一(yī)季度如(rú)何调仓换股，他(tā)又是如何看待未来市场(chǎng)，也值得投资者关(guān)注。

　　最新披露的2023年一季报显示(shì)，刘彦春整体持仓的仓位和行业板块变(biàn)化(huà)不(bù)大。他在(zài)景顺长城鼎益基(jī)金季(jì)报(bào)写道，一(yī)季度组合仓(cāng)位和行业配置(zhì)没有大的变化，仍然坚持(chí)自下而上精选(xuǎn)个股而非择时(shí)的(de)投资风格，保持合(hé)同约(yuē)定较高仓位运(yùn)作。

　　从景顺长城鼎益季报来看，前三大(dà)重仓(cāng)股仍为白酒龙头(tóu)股(gǔ)，贵州茅台、泸州老窖、五(wǔ)粮液。此外，古井贡酒、山西汾(fén)酒(jiǔ)也继续(xù)在其(qí)前十大重仓(cāng)股之中。

　　从增持力度上看，刘彦春对中(zhōng)国中免加(jiā)仓力度最大，一季度环比？增持9.57％。此外，相比去年底持仓，美的集团新进前十(shí)大重仓股之(zhī)列，而晨光股份退出前十大重仓(cāng)股。

　　谈及后市表示，刘彦(yàn)春(chūn)表示(shì)，一季度，我国(guó)经(jīng)济(jì)温和复苏。海外通(tōng)胀预(yù)期(qī)变化(huà)对(duì)国内资本市(shì)场造成较大扰动(dòng)。美国失业(yè)率水平再创新低，意味着高(gāo)利率环境大概率持续更长时间。气球事件导(dǎo)致(zhì)中(zhōng)美关系再度紧张。国内(nèi)强刺激预(yù)期落空，叠(dié)加海(hǎi)外风(fēng)险事件(jiàn)，股票市场开始偏离复苏主线，博弈气氛渐(jiàn)浓。

　　我国经济(jì)复苏、美国(guó)紧缩后(hòu)通(tōng)胀下(xià)行仍将是今(jīn)年主(zhǔ)要宏观背景。经济运行(xíng)正常化(huà)需(xū)要一个过程，特别是居民和中小(xiǎo)企业(yè)，需要时间(jiān)修(xiū)复资产负债表、修(xiū)复信心。随着(zhe)经济逐步正常化(huà)，居民消费信心回升、超(chāo)额储蓄下降是(shì)必然事(shì)件(jiàn)，消费今年大(dà)概(gài)率超预(yù)期(qī)回(huí)升。就近期公布(bù)的社融和地产数(shù)据分析，二季度A股盈利增速有望进(jìn)入(rù)上行周(zhōu)期。

　　海外银行暴雷反(fǎn)映出(chū)加息过快带来的金(jīn)融风(fēng)险(xiǎn)，本(běn)身会加大(dà)紧缩效应，联储紧缩速度和幅度向(xiàng)下修(xiū)正。紧缩带来的金融风险更多是流动性问题，底层资产问题不大(dà)，海外央行及时救助可(kě)以避免风险蔓(màn)延。至(zhì)少(shǎo)现阶段我们认为出现金融(róng)危(wēi)机的(de)风(fēng)险不大(dà)。欧美等发达国家通胀和金融风险并存，处(chù)理难度较大，这也意味着全球无风险收益率在相(xiāng)对顶(dǐng)部位置，国家之家(jiā)沟(gōu)通对话、加强合作的可(kě)能(néng)性也在加(jiā)大。

　　全球经济正在重回正轨的(de)路(lù)上。除了继续关(guān)注(zhù)整(zhěng)个(gè)经(jīng)济(jì)体发展状况之(zhī)外，我们可以将目光更多放在微(wēi)观企业层面。可(kě)以看(kàn)到很多公司在(zài)过去几年(nián)始终做正确的事，经营效(xiào)率提升，逆境中变(biàn)得(dé)更(gèng)加优(yōu)秀、更加强(qiáng)大。不(bù)必总是(shì)关注宏观(guān)数(shù)据，多看看微观企业变化(huà)可以让内心更加平静。我们对全(quán)年股票市场有信心，未来将继续(xù)保(bǎo)持合同约定(dìng)较高仓位运(yùn)作，更多(duō)在顺周期(qī)行业中寻找投资机会。期(qī)待为持有人创造良(liáng)好收益。

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