大家(jiā)好，转眼(yǎn)假期就结束(shù)了，泰(tài)勒(lēi)小区(qū)都(dōu)没(méi)出一直在(zài)加班，这个(gè)长假，国内旅游消费爆了，而海外(wài)有爆了，不过是爆雷(léi)。按照惯例，我们梳理一下(xià)重(zhòng)大消(xiāo)息，以(yǐ)及券商老师们的最(zuì)新看法。

　　五(wǔ)一(yī)大事件

　　1、中央政治(zhì)局会议(yì)定(dìng)调！

　　中共中(zhōng)央政治(zhì)局4月28日(rì)召(zhào)开会议，分(fēn)析研究当前经济形势和经济工作。中共中央总书记习近平主持会议。会议认为(wèi)，今年以(yǐ)来，在以习近平同志为核心(xīn)的党(dǎng)中央坚强领导下，各(gè)地区各部门更好统筹国内国(guó)际两个(gè)大局，更好统筹疫(yì)情防控和(hé)经(jīng)济社会发展，更好统筹(chóu)发展和(hé)安全，我(wǒ)国疫情防控取得重大决定性(xìng)胜利，经济社会(huì)全面(miàn)恢复(fù)常态化运行，宏观政策靠前协同发力，需求收(shōu)缩(suō)、供(gōng)给(gěi)冲击(jī)、预期转弱三重压力得到缓解，经济增长好于预期，市场需求(qiú)逐步(bù)恢复，经济发展呈现回升向好态(tài)势，经(jīng)济运行实现良好开局(jú)。

　　会议指出，当前我国经济运(yùn)行好转主要(yào)是恢复性(xìng)的(de)，内(nèi)生动力还不强(qiáng)，需(xū)求仍然不(bù)足，经济(jì)转型(xíng)升级面临新的阻力，推动高质量发展仍(réng)需要克服不少困难挑战。

　　此(cǐ)外，会议重申对刚性和(hé)改善性(xìng)住房需求的支持，强(qiáng)调做(zuò)好保交楼(lóu)、保(bǎo)民生(shēng)、保稳定工(gōng)作，促进房地产(chǎn)市场平稳(wěn)健康发展。同时，会议还提出(chū)，在超(chāo)大特大城(chéng)市积极稳(wěn)步(bù)推进城中村(cūn)改造(zào)和“平急两用”公共基础设施建设等。

　　2、国家(jiā)统计局：4月(yuè)份(fèn)制(zhì)造业PMI为49.2％

　　国(guó)家统计局消息，4月份，制(zhì)造(zào)业(yè)采(cǎi)购经理(lǐ)指数（PMI）为(wèi)49.黑头导出液是智商税吗，刷酸后黑头全冒出来了可以挤吗2％，比(bǐ)上月下降2.7个百(bǎi)分点，低于临界点(diǎn)，制造业景气(qì)水平回落。

　　3、美国第一共和银(yín)行被正(zhèng)式接管(guǎn)

　　在(zài)勉强支撑了(le)两(liǎng)个月(yuè)后(hòu)，风雨飘摇的美国第一(yī)共和银行终究还是(shì)没(méi)能逃(táo)脱倒闭(bì)并被接管收购的命运(yùn)。美国加州金融保护与创新部（DFPI）周一表示，监管机(jī)构已接管了第(dì)一共和银行(xíng)，这是本轮美(měi)国(guó)银行业危机(jī)中第四家倒下的银行(xíng)，同时也(yě)是(shì)美国历史上第二大的(de)破产银行。

　　4、今年五一假期国内旅游出游2.74亿人次，同比增(zēng)长70.83％

　　经文化和旅游部数据中(zhōng)心测(cè)算，全国国内旅游出游合计2.74亿人次，同(tóng)比增(zēng)长70.83％，按可比口径恢复至2019年同期的119.09％；实现国内旅游收入1480.56亿元，同比增(zēng)长128.90％，按(àn)可比口径恢复至2019年同(tóng)期(qī)的100.66％。

　　5、普京遭袭击？

　　据(jù)俄新(xīn)社报道，当地时间5月3日凌晨，乌克兰试图(tú)用无人(rén)机袭击克里姆林(lín)宫。

　　据报道，当晚两(liǎng)架(jià)无人机瞄(miáo)准了克里姆林宫(gōng)，俄军方和(hé)特种部队及时采取(qǔ)行动，并使用电(diàn)子对抗系统，使这两架无人机出(chū)现异常，未能(néng)达(dá)到袭击目的。

　　俄新社(shè)称，俄(é)罗斯总统普(pǔ)京没有因袭击受(shòu)伤，其(qí)工作日程将照(zhào)常进行。 掉落的无人机碎片(piàn)也没有造成人(rén)员伤(shāng)亡。

　　俄总统新(xīn)闻(wén)秘书佩斯科夫称，乌克(kè)兰无人机试图发动(dòng)袭击时普京不在(zài)克里姆(mǔ)林宫中。 他(tā)表(biǎo)示，普京3日在位于莫斯科(kē)州的新奥加廖沃(wò)官(guān)邸(dǐ)工作。

　　俄罗斯(sī)总统(tǒng)新闻处表示，俄(é)方保留在合适(shì)的(de)时(shí)间和地点采取回(huí)应(yīng)措施(shī)的权(quán)利。

　　另据俄(é)新社(shè)5月3日报道，俄(é)罗(luó)斯(sī)首(shǒu)都莫(mò)斯科自当日起(qǐ)禁止放飞无人机，经政府批准(zhǔn)的除外(wài)。 莫(mò)斯科市(shì)长索比亚(yà)宁(níng)表示，这一决(jué)定是为了防(fáng)止未(wèi)经授(shòu)权使(shǐ)用无人机，避免妨碍执法机构的工作。

　　据法(fǎ)新(xīn)社当地时间3日报道，乌克(kè)兰方(fāng)面表示“没有(yǒu)参(cān)与”对克里姆林(lín)宫的无人机(jī)袭击。

　　另据俄(é)罗(luó)斯(sī)《生(shēng)意人(rén)报(bào)》网站消(xiāo)息，针对无人机试图袭击俄罗斯克里姆林宫一事，乌总统新(xīn)闻秘书谢尔盖？尼基福(fú)罗(luó)表示(shì)，乌方没有(yǒu)关于袭击(jī)的信息。

　　据俄新社3日(rì)报道，俄(é)罗(luó)斯国家杜马(mǎ)议(yì)员米哈伊尔·谢(xiè)列梅特接受该媒体(tǐ)采访时，呼(hū)吁俄军(jūn)对(duì)乌(wū)克(kè)兰总统泽连斯基位于基(jī)辅的(de)官邸进行导弹打击(jī)，作为(wèi)对乌方企图使用无(wú)人(rén)机袭(xí)击(jī)克(kè)宫(gōng)的回(huí)应。

　　十(shí)大(dà)券商最新研判

　　1、中(zhōng)信证券：从失衡到平稳，布(bù)局(jú)业(yè)绩驱(qū)动的(de)五月行情(qíng)

　　4月(yuè)A股经历了AI主题行情诱发的过度博(bó)弈(yì)和心态失衡(héng)，市场大幅动荡(dàng)。进入5月，国内的经济、政策和外部环境相(xiāng)比4月继续不断(duàn)改善，投(tóu)资(zī)者(zhě)对经(jīng)济的预(yù)期将在微观(guān)体验、宏观数据、A股(gǔ)业(yè)绩三个(gè)层面实现统(tǒng)一，投资者心态(tài)也将逐步从短暂失衡(héng)趋向平稳，市场依然(rán)处(chù)于全年(nián)第二个(gè)关键做多(duō)窗口，财报季结束后，市场(chǎng)将步入(rù)业绩驱动的(de)行情阶段(duàn)，配(pèi)置思(sī)路上建议(yì)坚持(chí)高切(qiè)低，关注上半年景(jǐng)气持(chí)续改(gǎi)善的品种。

　　首先(xiān)，政治(zhì)局会议提(tí)振(zhèn)市场信心，扩内需仍是着(zhe)力重点(diǎn)，政策预期(qī)回归理(lǐ)性，经济内生动能稳(wěn)步修复(fù)，并将(jiāng)得到同比和高频数据验证；外部流动性拐点明确，美国银行(xíng)业风险不断发酵，但(dàn)预计对(duì)A股(gǔ)实质影响(xiǎng)十分有限。其次，财(cái)报季数据显示，A股业绩跨年筑底特征明显，全年(nián)逐(zhú)季改善的趋势显(xiǎn)现(xiàn)，其中行业(yè)的结构性亮点日益(yì)清晰，经济(jì)预期5月将在微观体验、宏观数据、A股业绩三(sān)个层面统一，夯实(shí)市场(chǎng)上行基(jī)础(chǔ)。最后，预计5月A股仍(réng)处于今(jīn)年第二个关键做多窗口中，并将(jiāng)步(bù)入业绩驱动的行情阶段，投(tóu)资(zī)者心态由短暂失(shī)衡趋向平稳。

　　配(pèi)置上，建议紧(jǐn)扣业绩主线，重点布局(jú)医药(yào)、数字经济和“一带一(yī)路”板块中(zhōng)有(yǒu)业绩亮点的(de)品种，以(yǐ)及(jí)其他(tā)板块(kuài)中一季度业绩明显改善(shàn)，且在二季度有望持续的(de)细分行业。

　　2、中金(jīn)策略：节后A股有望(wàng)相比全球市场(chǎng)显现相对韧性

　　中金策略团(tuán)队5月(yuè)3日表(biǎo)示，节后A股有望相比全球市场显现相(xiāng)对韧性。主要基于：1）经济(jì)复苏势头尚不稳固，政策有望延续稳(wěn)中求进基调。2）上市公(gōng)司业绩低(dī)迷期已过。3）海外(wài)风险需要密切关注，如若应(yīng)对(duì)得(dé)当，对A股影(yǐng)响可(kě)能有限。上述因素结合当前A股市场整体(tǐ)估值水平(píng)不高仍处于历(lì)史中低位，A股节后两个交易日虽受节假期间(jiān)的事件性因素影响(xiǎng)可能有所波(bō)动，但对后(hòu)市(shì)整体(tǐ)表现不(bù)用过(guò)于谨慎，当前(qián)位置市场机会(huì)仍大于风险。

　　3、中信建投策略：耐心等待，低(dī)位把握

　　一季度全A营收增速等指标仍在探底，五一出(chū)行恢复(fù)亮(liàng)眼，但制造业PMI已露出疲态，海外处于多事之秋，高(gāo)利率环境下美国(guó)银行风险事件频发，衰退(tuì)风险(xiǎn)上升。市场处于再平衡期(qī)，低(dī)位把握再布局机会；短期结(jié)构上关注在低位(wèi)资产中寻找景气稳定或好于预期(qī)方向(xiàng)，中期线索在于科技周期与复苏链中的(de)弹性方向。行业重点关注：医药、传(chuán)媒、通(tōng)信、餐饮链（预制菜、啤酒）、军工、新能源等。主题重点关(guān)注：一带(dài)一路、数(shù)据要素等(děng)。

　　4、海通策略(lüè)：均衡以待

　　①22/10以(yǐ)来是牛市初期，对比历史，这次牛市(shì)第一波(bō)上(shàng)涨的(de)结(jié)构(gòu)分化更显著(zhù)。②牛(niú)市初(chū)期类(lèi)似春天，市场有(yǒu)所反复很正常，短期政策(cè)和业绩因(yīn)素影(yǐng)响下，行业或(huò)更均衡。③数字经济是全年主线，后(hòu)续或(huò)依据基(jī)本(běn)面去伪存真，阶段性(xìng)关注复苏(sū)的(de)部分消(xiāo)费。

　　5、波(bō)动率已经回归 | 民生策略

　　往后(hòu)看，核心资产(chǎn)、海外映射的科技和大宗商品都将(jiāng)被海(hǎi)外(wài)逐级放大(dà)的(de)宏观波(bō)动所影响。我们的(de)资源+重资产组合(hé)短(duǎn)期(qī)驱动逻(luó)辑建议(yì)以“红利+中特估”为主导，以等待通(tōng)胀逻辑的回归(guī)。重资产国企（炼厂、建(jiàn)筑(zhù)、钢铁）资源类企业（煤炭、油、金、铜），交(jiāo)通运输（油运、干(gàn)散运、港口、公路）；近期(qī)场景消(xiāo)费正在展现出成为未来经济增长新动能的潜力，推荐中低(dī)端消费、县(xiàn)域消费(fèi)；以“宁组(zǔ)合”为代(dài)表的赛道(dào)板块有望企稳。

　　6、兴(xīng)证策略：五一前后市(shì)场表(biǎo)现(xiàn)如何？行(xíng)业胜(shèng)率如何？

　　参考过去13年（2010-2022），五(wǔ)一节后市场上涨概率较节前明显提升(shēng)。以(yǐ)全A指数为代表，节前1周、1个月(yuè)指数大多(duō)震(zhèn)荡调整(zhěng)，上涨概率仅为14.3％、28.6％，而(ér)节后(hòu)1周(zhōu)、1个月上涨概率(lǜ)则大幅上升至38.5％、46.2％。分行业看，五一节后1周国(guó)防军工（69.2％）、电子(zi)（61.5％）、计算机（53.8％）、传媒(méi)（53.8％）胜率(lǜ)较高，而节(jié)后1个月(yuè)食(shí)品饮料（76.9％）、医药生物(wù)（69.2％）、家用电器（69.2％）、有色金(jīn)属（69.2％）胜率较(jiào)高(gāo)，食品饮料（3.8％）、电子（3.4％）、计算(suàn)机（3.3％）、医药生物（2.9％）平(píng)均涨幅居(jū)前(qián)。

　　7、华西(xī)策略(lüè)：“五一”假期(qī)间(jiān)全球大(dà)类资产波(bō)动以及背(bèi)后释放的信号

　　国内复苏(sū)延(yán)续，支撑A股指数震(zhèn)荡上移。从(cóng)“五一(yī)”前后大类(lèi)资产表现来看(kàn)，全(quán)球(qiú)主要权益市场及原油(yóu)等(děng)大宗商品走(zǒu)弱，美债收益率下行，黄金价(jià)格走强，表明(míng)海外市场(chǎng)“衰退交(jiāo)易”有(yǒu)所(suǒ)升温。美(měi)欧一季度经济增速不(bù)及市场(chǎng)预期(qī)，美国银行业危机和两党债(zhài)务上限(xiàn)博(bó)弈使得(dé)海外(wài)风险偏好有所回(huí)落，同时也促使美联储(chǔ)更快(kuài)转向鸽派(pài)。

　　回顾假期消费数据，国内服务消费大幅回升，但地产销售(shòu)复苏(sū)偏缓(huǎn)，4月制造业PMI回落也表明(míng)国内经济(jì)仍(réng)处于复苏早期。4月政治局会议强调“当(dāng)前经济运行好转主(zhǔ)要是恢(huī)复性的，内生动力还不强，需(xū)求仍然不足”，因此总量政策(cè)收紧风险不大，企业盈利上行(xíng)将支撑A股指数震(zhèn)荡上移。结构上，政治局(jú)会议(yì)首提(tí)“重视通用(yòng)人(rén)工智能发展(zhǎn)”，全球产业催化和国内政策驱动的数字经济行情或反(fǎn)复活跃。

　　8、战(zhàn)术调整何时结束？| 信达(dá)策(cè)略

　　3月-4月万得全A指数整(zhěng)体(tǐ)是震荡下行(xíng)的，是去(qù)年底熊市结(jié)束后，指数的(de)第一次长时间回撤，可以类比历(lì)史上牛市第一年中(zhōng)的战术性调整（2013年2-6月、2016年4-5月(yuè)、2019年4-7月）。2016年4-5月，是(shì)牛市第一年中(zhōng)的第一次战术性回撤，时间(jiān)约2个(gè)月(yuè)，起始和(hé)结束的拐点，均与高频(pín)经济指标和(hé)预(yù)期的边(biān)际变化同步。

　　2019年4-7月，回撤整体(tǐ)时间是3个半(bàn)月，由于经济比2016年弱很多，所(suǒ)以主跌(diē)阶(jiē)段完成后还出现了2个月的底(dǐ)部震荡，整体回(huí)撤持续的时间比2016年(nián)更(gèng)久。

　　今(jīn)年3月以来，股(gǔ)市、债市和商品(pǐn)市场的表现，均表明资本市场对经济的判(pàn)新(xīn)偏向认(rèn)为Q1的经济回升可能不会持续太久，或者至少Q2可能不会持续(xù)。从(cóng)最(zuì)新的(de)PMI数(shù)据来看，4月(yuè)份(fèn)确实出现了较为明(míng)显的下(xià)降(jiàng)。这(zhè)一下降(jiàng)背后我们认为可能(néng)主要有两个(gè)短期原因:（1）每年4月PMI数据均会季节性回落；（2）根据历史经验，疫情后第一个季度经济数据最(zuì)容(róng)易恢复，4月开(kāi)始经济进入疫(yì)后第二个季度。PMI数(shù)据、商品价格、海外经济担(dān)心(xīn)等因素，可能会(huì)让4-5月(yuè)的经济(jì)数(shù)据很(hěn)难超预期。由此导致这一次(cì)市场的战术调整虽然可能(néng)已经完成大部分，但由于缺(quē)乏数据改善，可(kě)能还需要震荡磨底(dǐ)。

　　9、财(cái)通策略：第五次“赛道大切换(huàn)”

　　我们或已正站在(zài)新一(yī)轮(lún)牛市起点(diǎn)之上，短期(qī)的(de)迷雾掩盖(gài)不了长期的(de)坦途，把握“上证50高股息央国企+科创50赛道大切(qiè)换(huàn)”。5月的迷雾在增加：回落(luò)的PMI和长端利率、反复的(de)美联(lián)储(chǔ)、激(jī)烈的中美摩擦、偏(piān)弱的一季报业绩；但(dàn)中期(qī)的坦途较为(wèi)明确：经(jīng)济温和复(fù)苏、美联储年内(nèi)结束加息、A股市场估值极低、产(chǎn)业趋势明确、机(jī)构(gòu)赛道大切换(huàn)向TMT。看长做短，如何应对短期迷雾？5月建议(yì)重(zhòng)点关注上证50高(gāo)股息央(yāng)国(guó)企(qǐ)，央国企(qǐ)指(zhǐ)数和ETF后(hòu)续将发行(xíng)、迎来(lái)增量资金(jīn)行情，高股(gǔ)息(xī)组合在(zài)经济偏弱、黑头导出液是智商税吗，刷酸后黑头全冒出来了可以挤吗利率下行环(huán)境下获取(qǔ)超额收益（13只(zhǐ)被(bèi)指数集(jí)中(zhōng)覆盖(gài)的(de)高股息央国企见正文）。此外Q1基(jī)金(jīn)持仓(cāng)呈现(xiàn)机构赛道的第五次大切换（切(qiè)向TMT方(fāng)向），如果TMT方向(xiàng)在5月有明(míng)显调整，是进一(yī)步加配的良机，其(qí)中以科创50方向(xiàng)最为(wèi)关键。若美联(lián)储能够(gòu)在5月(yuè)完(wán)成最后一次加(jiā)息，中美摩擦有所缓(huǎn)和，将(jiāng)极大地(dì)利于新兴市(shì)场（A股和港(gǎng)股）、尤其(qí)成长股表现。

　　10、招商(shāng)策略：盛夏攻势，科创(chuàng)再起

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