如果要(yào)论二季度迄今(jīn)，全球股票市场中最为靓丽(lì)的一道“风景(jǐng)线”，那么显然非日本股市莫属！

　　周五（5月(yuè)19日(rì)），日经225指数(shù)进(jìn)一(yī)步(bù)强势高(gāo)开(kāi)逾1％，最高(gāo)触及30924.47点，创下了自1990年8月以来的新高，收在30808.35点。在本(běn)周早(zǎo)些(xiē)时候(hòu)，东证指数已(yǐ)经(jīng)率先创下了1990年8月(yuè)3日以来的(de)最(zuì)高收盘点位。

　　多组(zǔ)对(duì)比可以显示(shì)出日(rì)股今年以来的强势：东证指数年内已累计(jì)上涨(zhǎng)了逾15％，远(yuǎn)远超过(guò)了标普500指(zhǐ)数(shù)约9％的涨(zhǎng)幅(fú)。截止本周三，追踪日本股市的最(zuì)大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了11.8％，而追(zhuī)踪标普500指(zhǐ)数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅(jǐn)为8.6％。

　　如(rú)果把周期缩短到二季度迄今(jīn)的短短一个(gè)半月，日股(gǔ)的涨(zhǎng)幅更是在全(quán)球(qiú)主要股指中几无敌手……

　　日股为(wèi)何能一举领涨随遇而安下一句是什么意思，顺其自然随遇而安下一句是什么全球(qiú)？对于许多国际(jì)市场的(de)投资者而言(yán)，近来(lái)提到日股的(de)优异表现，脑海中第一时(shí)间浮现出的，无疑都是“股神”巴菲特(tè)在上月对(duì)日本市场表现出的强烈投(tóu)资(zī)意愿。正是巴菲(fēi)特进一步增持(chí)了日本五大(dà)商社仓位，令越(yuè)来越(yuè)多的业内人士开始注意到这一全(quán)球第(dì)三大经济体的巨(jù)大投资(zī)机会。

　　不过，日股(gǔ)本轮爆(bào)发(fā)背后的成(chéng)功秘诀，真(zhēn)的仅仅只是(shì)获得了“股(gǔ)神”的青睐吗？

　　答案显然没那么简单！事实(shí)上，在M&；；G Investments亚太股票(piào)团(tuán)队联(lián)席主管Carl Vine看来，并不是(shì)巴(bā)菲特的出现让日股变得吸(xī)引(yǐn)人。巴菲(fēi)特所看(kàn)到的（机(jī)会）其实也正是其(qí)他人(rén)眼下正在看到的，人们对日股的(de)前景(jǐng)正感到非常兴奋！

　　至(zhì)于究竟有哪些因素在推动着日(rì)股上涨？“干货”其实有很多……

　　狂热的外(wài)资买需(xū)

　　根据东京证券(quàn)交(jiāo)易(yì)所（Tokyo Stock Exchange）的数据显(xiǎn)示，外国(guó)投资者目前已经连续第(dì)六周成为了日本股票的净买(mǎi)家(jiā)。在(zài)此期间，外国投资者大举涌入(rù)了(le)日(rì)股股票和期(qī)货市场，净流入逾300亿美元，是(shì)过去10年最大规模的资(zī)金流入之(zhī)一。

　　根据交易(yì)所的(de)数据，在(zài)截至5月12日的最近一周内，海(hǎi)外交易者又净买入了价值7810亿日元（约合57亿美元）的(de)股票和期货。

　　杰富(fù)瑞日本股(gǔ)票(piào)策(cè)略(lüè)师(shī)Shrikant Kale表(biǎo)示，自(zì)2012年(nián)“安倍经济(jì)学”时代初期以来，他就从未见过外国投资(zī)者对(duì)日(rì)本如此感兴(xīng)趣。

　　在欧美银行系统不稳定(dìng)和信用紧缩风险的笼罩下(xià)，越来越多(duō)的海外投(tóu)资者似乎看到了日本股(gǔ)市作为避(bì)险地的“稳(wěn)定性”。日本股票(piào)给人的长期低迷印象正在减弱，持续稳定在1美元兑换130日(rì)元(yuán)的日元汇(huì)率、以及股神巴菲特对日本五大商社的增(zēng)持(chí)，也令不(bù)少海外投资者对(duì)投资日本产(chǎn)生了更多的兴趣。

　　高盛日本公司就表示，近来(lái)已受(shòu)到了越(yuè)来越多平时不太关注(zhù)日本市场的海外投资(zī)者的咨询。不少海外投(tóu)资者(zhě)在看到日本股市的涨幅(fú)超过美(měi)股后，开始调查其中(zhōng)的原因，他们的建(jiàn)仓买入又进一步促使股市上涨，形(xíng)成了目前的良性(xìng)循环。

　　一个值得(dé)留(liú)意的现象是，在巴菲特上(shàng)月公开表态(tài)力挺日股后，包括对冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在(zài)内华尔街资(zī)本(běn)也已相继(jì)造访日本(běn)。这些海外资金有(yǒu)意复制巴菲特的策略，通过(guò)低成本日(rì)元融资押注高股息日元资(zī)产。

　　其实，巴菲特在日本五大商(shāng)社上的(de)加大投资，也存(cún)在着(zhe)在国际市场上分散(sàn)投资对(duì)象(xiàng)的(de)想法(fǎ)。虽(suī)然巴菲特相信美(měi)国的增长潜力，但过度(dù)集中会产生风险。

　　嘉(jiā)信理财（Charles Schwab）首席全(quán)球投资策略师Jeff Kleintop指出，日本(běn)股市的回报率是(shì)在波(bō)动性远(yuǎn)低于美国科技股(gǔ)的情况下实(shí)现的。这意味(wèi)着日本股市对美国投(tóu)资者来说应该(gāi)颇(pǒ)有吸引力。对美国债务上限的担忧可能也(yě)刺激了一些“末日(rì)准(zhǔn)备者”涌入日本股(gǔ)市，以此作为避险手段。

　　法国兴(xīng)业银行(xíng)分析(xī)师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人(rén)在周二的一份报告中也表示，“外(wài)资的回归是(shì)日本(běn)股市复苏的重要标志。（我(wǒ)们(men)）将继续对日本股票维持超配，并偏向银行、金融和价值股的投(tóu)资。”

　　深层次的企业治理变革

　　当然，在海(hǎi)外投(tóu)资者今年对日(rì)本产生(shēng)兴趣(qù)之前，他们此前在(zài)这片(piàn)“失落地带”曾经历过长达数十(shí)年虚假的曙光和令人(rén)失望(wàng)的低回报。那么(me)这一次，即便有着(zhe)避(bì)险和(hé)多元化分散投(tóu)资的需求，他们又(yòu)为何(hé)铁(tiě)了心一定(dìng)要来日本市场？日本市场的吸引力就一定远超全球其他地区吗？

　　这便不得不提日本市场眼下正经(jīng)历的(de)一场“蜕变”了！

　　金融服务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本(běn)股市本(běn)轮上(shàng)涨的主(zhǔ)要原因还源于治(zhì)理(lǐ)标准(zhǔn)的提高，以及企业部门(mén)推动(dòng)向股东返还现金(jīn)。日本多年的公司治理改革已(yǐ)开始见效，这项改革最初由已故前首相安倍晋三(sān)倡(chàng)导(dǎo)。

　　Rosenberg指出，目(mù)前日本企业的(de)派息已大幅(fú)增加，在截至今年(nián)3月的财年中，日(rì)本企业宣布(bù)的回(huí)购(gòu)规模已飙升至9.7万亿(yì)日元（合714亿美元）的(de)历史最高水平(píng)。

　　Rosenberg还(hái)发现(xiàn)，近(jìn)50％的日本公司资产负债(zhài)表上有净现金，而美国的这一比(bǐ)例只有20％多一点；东证指(zhǐ)数(shù)成分股公司中约有54％的公司股(gǔ)价(jià)低于(yú)每股账(zhàng)面价(jià)值(zhí)，而标普(pǔ)500指(zhǐ)数(shù)成分股中这(zhè)一比例仅为(wèi)7％。单(dān)从市净率等估值指标来看，这就为日本股市(shì)提供了更坚(jiān)实的底部和(hé)更高(gāo)的上限。

　　今年(nián)3月底，东京(jīng)证券交易所为(wèi)了改变股价跌破每股净(jìng)资产——市净率低于1倍的情(qíng)况，还请(qǐng)求上市企(qǐ)业(yè)在意识(shí)到资(zī)本成本的前提下(xià)推进经营并公布改善(shàn)方案等。

　　与此相呼(hū)应的行动(dòng)已开始扩大(dà)。4月下旬(xún)，JVC建伍株(zhū)式会社推出了力(lì)争“早日实(shí)现市净(jìng)率(lǜ)超过(guò)1倍”的中期(qī)经营计(jì)划和(hé)股票回购，股价随后大(dà)涨近4成。清水建(jiàn)设株式会社4月下(xià)旬也宣布了上限(xiàn)200亿(yì)日元的股票回购和积(jī)极压缩(suō)政(zhèng)策性持股的方(fāng)针，该公司股(gǔ)价随(suí)后(hòu)上(shàng)涨了10％。

　　包括软(ruǎn)银、丰田汽车(chē)、三菱商(shāng)事在(zài)内的日本龙头(tóu)企业在(zài)近(jìn)期公布财报(bào)时，也均宣布了(le)新(xīn)的股票(piào)回购计(jì)划。不少(shǎo)分析师预计，到今年(nián)5月底，各日本上市公(gōng)司的回购规(guī)模将(jiāng)进一步创(chuàng)下新纪录。

　　高(gāo)盛首席日本(běn)股(gǔ)票策略师Bruce Kirk表示：“（东(dōng)京证交所）主题正(zhèng)引起许多(duō)海外投(tóu)资(zī)者(zhě)的共鸣，他们开始(shǐ)看到这方面的有利证据(jù)。在(zài)交易所这些变(biàn)化的推动下，许(xǔ)多公随遇而安下一句是什么意思，顺其自然随遇而安下一句是什么司正在回购股份，厘清经(jīng)常令(lìng)人困惑(huò)的交叉(chā)持股(gǔ)，并在定期公开(kāi)会议之前与股(gǔ)东进(jìn)行更密(mì)切的接触。”

　　对冲基金集团Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也表示(shì)，东京证交所的鼓励(lì)意(yì)味(wèi)着“过去(qù)两年(nián)在这方面发生的事情比过(guò)去30年还要(yào)多(duō)”，这是股市(shì)充满活(huó)力表现(xiàn)的(de)最大(dà)单(dān)一原因。他们对提高股本回报率有着坚定的态度(dù)，希望市(shì)值(zhí)上升。

　　宽货币、稳经济

　　最后(hòu)，日本央行目(mù)前依(yī)然宽松的货币(bì)政策和日(rì)本(běn)相对(duì)稳健的经(jīng)济基(jī)本(běn)面，显然也对日股的(de)表现构(gòu)成了提振(zhèn)。

　　尽(jǐn)管新行长植田和男(nán)上(shàng)月已(yǐ)走马上任，但日本(běn)央行(xíng)暂(zàn)时仍(réng)未改变其(qí)大规模(mó)的(de)货(huò)币宽松路线。即便(biàn)日本通货膨胀率超过了央(yāng)行2％的目标，但植田(tián)和男依然(rán)强调，“还不(bù)能放心地说(shuō)通胀（达(dá)到了央行目标）”。

　　相比(bǐ)之下，欧美央行今(jīn)年上(shàng)半(bàn)年还在持续加息，并已被迫在物价与经济稳(wěn)定之间作出艰难抉(jué)择。继续宽松的日(rì)本(běn)央(yāng)行(xíng)眼下依然(rán)处于(yú)能让海外投(tóu)资者放心购买的状态。

　　日本(běn)宏观(guān)经济的表现(xiàn)目前(qián)也相对更为稳(wěn)健。日本内(nèi)阁(gé)府17日公布的数据显(xiǎn)示(shì)，今(jīn)年前(qián)三个月日本国内生产总值（GDP）折(zhé)合成年率增长1.6％，创下了近三(sān)个季度以(yǐ)来新高。

　　日(rì)本国家旅游局表示，受(shòu)益于(yú)中国放宽旅行限制，4月商务和休闲外(wài)国游客人数从此前的182万攀升至(zhì)195万。高盛策略师(shī)在报(bào)告(gào)中指出(chū)，考虑到入境旅游业复苏、强劲资本支(zhī)出计划和日本央行持(chí)续宽松等积极因(yīn)素，日本这个世界第(dì)三大经济体的前景十分强(qiáng)劲。

　　值得一(yī)提的是(shì)，从(cóng)经济合作与(yǔ)发展组(zǔ)织的经济(jì)前景指数来(lái)看(kàn)，日本目前是七(qī)国集(jí)团中唯一一个(gè)超过临界线100的。

　　日本第三大在(zài)线经纪(jì)商Monex的首席(xí)策略师Takashi Hiroki表示，日本(běn)企业(yè)的业绩似乎相当(dāng)不错，重(zhòng)要的(de)汽车行业(yè)预计(jì)利(lì)润将(jiāng)增长。以内(nèi)需为导向的企业正受益于入境游增长(zhǎng)的前景，而大(dà)型银行也获得了丰厚的收(shōu)益。预计日本股市到今年年底将进(jìn)一(yī)步上涨10％或更(gèng)多。

　　里昂证券也认为，日本(běn)股市今年的(de)涨势或将(jiāng)延续(xù)下去，因盈利增(zēng)长、股(gǔ)票回购(gòu)和估值仍处(chù)于(yú)低位(wèi)吸(xī)引了(le)买家，巴菲特的认可(kě)、公(gōng)司治(zhì)理的改善均提(tí)振(zhèn)了(le)市(shì)场，而(ér)企业(yè)财报的(de)不俗表(biǎo)现或有望成为最新的上行催化剂。

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