近(jìn)日，国内上市交易的4只公募商(shāng)品期(qī)货(huò)基金陆(lù)续公(gōng)布(bù)了一季(jì)报(bào)。在一季度商品市(shì)场整体下跌的背景下，4只(zhǐ)公募商品期货(huò)基金也表现不(bù)佳，仅建信能源化(huà)工(gōng)期货ETF利润(rùn)为正。值得注意的是，国投(tóu)瑞银白(bái)银期货LOF份额(é)在报(bào)告期内增加4.30亿份，增幅近三成(chéng)，备(bèi)受投资者青睐。

　　具体来看，已实现收益(yì)和利(lì)润方(fāng)面，一季度，建(jiàn)信能源化工(gōng)期(qī)货ETF已实现(xiàn)收益(yì)1637.71万元，利润2491.41万元；国(guó)投瑞银白银(yín苏修是什么意思，苏修是什么意思)期货LOF已(yǐ)实现(xiàn)收益(yì)940.20万(wàn)元(yuán)，利(lì)润-796.75万(wàn)元；大(dà)成(chéng)有色(sè)金(jīn)属期货ETF已实现收(shōu)益-1196.50万元，利(lì)润-992.33万元；华夏(xià)饲料豆粕期(qī)货ETF已(yǐ)实现收益-1392.12万(wàn)元，利润-7368.01万元。

　　已实现收益和利润有何区(qū)别？4只公募商(shāng)品(pǐn)期货基金在一季(jì)报(bào)中均提及，本期已(yǐ)实现收益指基(jī)金本期利息收入、投资收益、其他收入（不含公允价值变动收(shōu)益）扣除相关费(fèi)用(yòng)和信用减值损(sǔn)失后的余额，本(běn)期利润为本期已实现(xiàn)收益加上本期(qī)公允价值变动收益(yì)。

　　期末基(jī)金资产净值方面，截(jié)至3月底(dǐ)，国投瑞银白银期(qī)货LOF资产净(jìng)值超过(guò)10亿元，达到14.36亿元(yuán)，华(huá)夏(xià)饲(sì)料豆粕期(qī)货(huò)ETF、建信(xìn)能源化工期货ETF、大成有色金属期(qī)货ETF资产净值分别为5.53亿元、4.66亿元、3.03亿元(yuán)。苏修是什么意思，苏修是什么意思>

　　期末(mò)基金份额净值方面，华夏(xià)饲料豆(dòu)粕期(qī)货ETF以1.8032元居首(shǒu)，建信(xìn)能源化工期货ETF、大成有色金属期(qī)货(huò)ETF也超(chāo)过1.5元，分别为1.5869元(yuán)、1.5568元，国(guó)投瑞(ruì)银白银期(qī)货LOF低于1元，仅为0.710元(yuán)。

　　净值增(zēng)长率方面(miàn)，报告期内(nèi)，仅建信(xìn)能源化工(gōng)期货ETF实现正(zhèng)增长(zhǎng)，净值增长率(lǜ)为5.57％，大成有色金属期货ETF、国(guó)投瑞银(yín)白银期货LOF、华夏饲料豆(dòu)粕期(qī)货ETF净(jìng)值增(zēng)长率分(fēn)别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基(jī)金份额的增减变化(huà)，可以反映(yìng)出投(tóu)资(zī)者的偏好。从份(fèn)额变动(dòng)来看，除(chú)华(huá)夏饲料豆粕期货(huò)ETF遭净赎回外(wài)，其他3只商品期货(huò)基金均(jūn)受到净(jìng)申购。截至3月底，国(guó)投瑞银白银期货LOF份额(é)较期初增加4.30亿份至20.22亿(yì)份，增幅高达27％；建信能源化工期货ETF份(fèn)额(é)较期初增加(jiā)2300万份(fèn)至2.94亿份(fèn)，增(zēng)幅8.50％；大成有色金属期货ETF份额较期初增加700万份至1.95亿份(fèn)，增幅3.73％；华夏饲料(liào)豆(dòu)粕期(qī)货ETF份额较(jiào)期(qī)初减少1320万份至3.07亿(yì)份，降(jiàng)幅4.13％。

　　一季度，豆粕(pò)市场整体走出(chū)下(xià)跌(diē)行(xíng)情，华夏(xià)基金认为(wèi)，主要(yào)原因有以下(xià)几点：首先，美国(guó)硅谷银(yín)行倒闭消息在(zài)资本市场持续(xù)发酵，导致了原(yuán)油以及美豆(dòu)等大(dà)宗商品价(jià)格下跌，引(yǐn)领(lǐng)国内豆粕价格下(xià)挫；其次，国内现货供(gōng)应(yīng)相对充裕，由于加工利(lì)润尚(shàng)可，加(jiā)之(zhī)巴西大豆丰(fēng)产上(shàng)市，近(jìn)几个(gè)月国内大豆到港量趋(qū)于增加，同时由于(yú)下游(yóu)提货消极，油厂豆粕不断累(lèi)库，部分油厂甚至出现胀库现象，导致豆(dòu)粕现货跌幅(fú)过大；最(z苏修是什么意思，苏修是什么意思uì)后，需求端(duān)低迷(mí)不(bù)振，由于春节前养(yǎng)殖(zhí)产品集中出栏，春节(jié)后一段时(shí)间一般是(shì)豆粕(pò)需求淡季，而今年由于生猪价格持续下行，养殖业复产积极性不高，加之非洲(zhōu)猪瘟疫情偶发，使(shǐ)得豆粕需求更(gèng)是雪上加霜，油厂豆粕成交和提货(huò)量处于偏低水平。

　　关(guān)于报告期(qī)内基金投资策(cè)略(lüè)和运作分析，国投瑞银基金表(biǎo)示，一季度(dù)白(bái)银(yín)在初期两个(gè)月(yuè)处(chù)于振荡调整，在三(sān)月份(fèn)又很快(kuài)反弹(dàn)至年初位置。黄金较白银表现更为强势，金银(yín)比价有所抬升。前期走势主要(yào)受制于白银工业属性及美联储加息预(yù)期升温影(yǐng)响，白银表现出(chū)更(gèng)高的波(bō)动性。后期(qī)则主(zhǔ)要是欧(ōu)美(měi)银行业出现(xiàn)流(liú)动性危机，导致避险情绪(xù)高涨，也大幅降低了市场对于美联储的加息预期(qī)。

　　国投瑞(ruì)银基(jī)金认为，美(měi)联储货(huò)币政策调整节奏与经(jīng)济衰退担忧继续主导贵金属行情，同时也需关(guān)注突发(fā)地缘(yuán)政(zhèng)治(zhì)、金(jīn)融体系(xì)的流动性风险、新(xīn)兴(xīng)经济(jì)体(tǐ)债务风险等黑天鹅事(shì)件的影响。今(jīn)年以来，美联(lián)储已(yǐ)连续加息两次(cì)各25BP，加息步伐明显放缓(huǎn)，点(diǎn)阵图显示(shì)美(měi)联储今年(nián)或还有(yǒu)一次(cì)加息(xī)。随着美国加息渐入尾声，而通(tōng)胀(zhàng)仍处于高位，宏观环境对贵金属相对有利，贵金属配置价值进一步提升。考虑到白银(yín)的高弹性及金银比价的相对高(gāo)位，建议择机积极配(pèi)置。

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