北京时间(jiān)5月6日(rì)晚，伯克希尔·哈撒韦召开年度股(gǔ)东大会。公(gōng)司董事(shì)长93岁(suì)的沃伦(lún)·巴(bā)菲特和副董事长——99岁的(de)查理·芒格先生，一边吃喜诗糖果(guǒ)，一边(biān)回答(dá)了(le)来自全球投资(zī)者5个多小时的互动提问。

　　在这次股东会中，两位奥(ào)马哈“先知”再度和(hé)投资者分享了投资、成功(gōng)以及长(zhǎng)寿(shòu)的(de)秘诀，并就市场(chǎng)关注的AI、新能源、美国银行危机(jī)、苹果(guǒ)以及(jí)公司“接班人”等(děng)热点话题(tí)进行了(le)探讨(tǎo)。

　　例如(rú)，巴菲(fēi)特在股东会上表示，他和芒(máng)格(gé)依(yī)然高度看好(hǎo)苹果(guǒ)公(gōng)司。“如果让(ràng)消费者选(xuǎn)择(zé)，是放弃(qì)第二(èr)台(tái)车(chē)，还是(shì)放弃iPhone，我想(xiǎng)大(dà)多数(shù)人会放弃(qì)第二辆(liàng)车。这是(shì)消费者行为对苹果公司带(dài)来(lái)的机会。”

　　同时，也(yě)谈到了台积电在(zài)产业链中(zhōng)的重要位置。巴菲特认为，“目前没有(yǒu)一家公司可以与台积电相比(bǐ)拟，这(zhè)家公司拥有非(fēi)凡的领导(dǎo)地位。”

　　为了让(ràng)读(dú)者(zhě)能够在(zài)第一时间获取本(běn)次股东(dōng)会最新观(guān)点，筛选出40条核(hé)心(xīn)精华内容，以飨读(dú)者。

　　重点(diǎn)企业(yè)背后(hòu)价值(zhí)

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并(bìng)不合理，

　　Pilot的选址(zhǐ)要比后者好(hǎo)许多

　　会(huì)上，巴菲特(tè)说，“伯克希尔(ěr)买卡车加油站Pilot比英国石油买Travel Centers贵的原因是，买Pilot是一个分成三个阶段的交易(yì)，第一个阶段价格很好，第二个阶段由于(yú)他们去年优(yōu)异(yì)的业绩对卖(mài)家(jiā)很有利。

　　自从我们在(zài) 2017 年购买了Pilot 的(de)股份以(yǐ)来(lái)，这(zhè)部分股份已进(jìn)行了“股权”会计处理。2023年初，伯(bó)克希尔将(jiāng)购买Pilot的额外权益，这将(jiāng)使我们的所(suǒ)有权提高(gāo)到80％，并导致(zhì)我们在财务报表中充分(fēn)整合(hé)Pilot的收益、资产和负债。拿(ná)Pilot和(hé)Travel Centers比较并不(bù)太(tài)合理，Pilot的选址要比后者(zhě)好许多。”。

　　02.

　　巴菲特(tè)：希望能(néng)够拥有多个(gè)

　　具备沃尔玛一样分(fēn)销能力的分销商

　　巴菲特(tè)表示，“沃尔玛的(de)分(fēn)销做的很(hěn)好(hǎo)，我们有很多产(chǎn)品供应给它(tā)，但(dàn)有些产品很(hěn)难让(ràng)人们只(zhǐ)去沃尔玛(mǎ)购买，我们也会把(bǎ)产(chǎn)品的(de)分销渠道多元(yuán)化，我们希望能够拥(yōng)有(yǒu)多个具备沃(wò)尔(ěr)玛一样分销能(néng)力的分(fēn)销商(shāng)”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗糖果虽然有101年的(de)历史，

　　但(dàn)其魔力也不(bù)是无限(xiàn)的

　　再谈自身钟爱的喜诗糖果，巴菲特(tè)说(shuō)，“喜(xǐ)诗糖果当前面临的问题不(bù)在于(yú)是否开新店。我和查(chá)理(lǐ)为了把这个(gè)品牌推向全球做过很多尝试，每次我们都(dōu)是在(zài)最(zuì)初觉得(dé)走对了(le)方向，但后来发现还是不行。喜诗糖果有101年的历史(shǐ)，虽然有自己的魔力，但(dàn)魔(mó)力也不是无限的。”

　　04.

　　芒格(gé)：电影行业经营难题比较多

　　关于电影和迪士(shì)尼(ní)，芒格说(shuō)，电影行业是(shì)一个（经营）非常困难的行业，是（竞争）非常严峻的行业。“举(jǔ)个例子(zi)，假如疫情前有70％的业务(wù)，随着疫(yì)情的来临，客流量(liàng)减少了，但电影院不(bù)能减(jiǎn)少影片供(gōng)应(yīng)，也不能减(jiǎn)少(shǎo)其他消(xiāo)耗品供应。”

　　05.

　　巴菲特：在收购(gòu)动视暴雪的(de)事情上

　　微软已经做得非常出色了(le)

　　有投(tóu)资(zī)人提问，伯克希尔(ěr)出售动视(shì)暴雪股(gǔ)份(fèn)是否影响到了微(wēi)软对(duì)其的收购(gòu)？对(duì)此，巴菲特(tè)回复：“伯克希尔所有监管要求下应披露的事项都已在13-F或10Q文件里写(xiě)明了。至于微(wēi)软，我认为他们已经做得非常出色了，为了(le)达成这笔收购，微软与(yǔ)英国有(yǒu)关(guān)部门积极(jí)地进(jìn)行了合作，但(dàn)这并(bìng)不代表(biǎo)他(tā)们最终一定会成功，这也(yě)不是愿意多(duō)花(huā)钱(qián)就(jiù)能(néng)解决的问题。我还不清楚最终结果(guǒ)会如何，但即使这(zhè)笔收购最(zuì)终没有成功，也不代表微软或(huò)动视暴雪有任何的缺陷。”

　　关于苹果(guǒ)

　　06.

　　巴(bā)菲特高度肯定(dìng)苹果公司，

　　其在伯克希尔持仓占比已超过了能源业务

　　在股东大会上，巴菲特高(gāo)度肯定了(le)苹果(guǒ)公司(sī)。他说，“苹果公司(sī)在我(wǒ)们(men)仓位(wèi)中的占比(bǐ)超过了(le)能源业(yè)务。虽(suī)然我们持有苹果的股份(fèn)占(zhàn)比不(bù)高(gāo)，但(dàn)每年的权重都(dōu)在增加。我不(bù)懂手机，但我能看明白消费者(zhě)的习(xí)惯(guàn)。如果让消费者(zhě)选是放(fàng)弃(qì)买手机还是放弃买汽车(chē)，我想很多人会选放弃汽车。”

　　“我们(men)不知道未(wèi)来趋势(shì)会(huì)如何发展(zhǎn)，但(dàn)我们知道什么是(shì)正(zhèng)确的价格，我们(men)可以在(zài)消费(fèi)者行(xíng)为方面做一定的预(yù)测，以及它对企业的威(wēi)胁。”

　　07.

　　巴菲特：在买第二辆(liàng)车(chē)和买iPhone之间(jiān)选择(zé)，多数人可能会选择(zé)放弃买车

　　有投资者对于苹果占伯克希尔组(zǔ)合的(de)35％表示(shì)担忧，认为这已(yǐ)经接近(jìn)了危险范围。

　　对此，巴(bā)菲特肯定地表示，“你的(de)美元是好的。”以此来表示，这笔投(tóu)资是没问题的，甚至是非常(cháng)有机(jī)会的(de)。“铁路、能源和(hé)喜诗糖(táng)果等(děng)都(dōu)是生意，而苹(píng)果的商业(yè)模式更好。消费者花钱的时候(hòu)都有自己的喜好，有些人会花1500美元买(mǎi)一部手机，同样，也(yě)有人花3.5万美元买第二辆车。我认(rèn)为，如果(guǒ)他们要么放(fàng)弃第(dì)二辆车，要么放弃他们的iPhone，我想，他们会放弃第(dì)二辆车。”

　　08.

　　巴菲特：在芯片行业台积电(diàn)拥(yōng)有非凡的领导(dǎo)地位

　　《红(hóng)周刊》事(shì)前发送(sòng)了(le)提(tí)问，想(xiǎng)了解伯(bó)克(kè)希尔(ěr)在一(yī)个季度内快速买(mǎi)入(rù)卖出台积(jī)电的原因。在问答环节，巴(bā)菲特对此进行了说(shuō)明，在他(tā)看来(lái)台积电是世界(jiè)范(fàn)围内管理最完善且最重(zhòng)要的(de)公司之一(yī)，即(jí)使(shǐ)是(shì)5至(zhì)20年(nián)后也不会变(biàn)。

　　“我重估(gū)过，尽管很(hěn)多人想要(yào)提高美国的芯片产(chǎn)能，但我认(rèn)为，它只(zhǐ)能留在（中国）台(tái)湾地区(qū)。我们通过Allegheny购(gòu)买的一家(jiā)子公(gōng)司参与了亚利桑那州的部分芯片工作，但至少(shǎo)在我看来，目前我们没有一家公司可以与台积电比拟，这家公(gōng)司(sī)拥有非凡的(de)领导地位。何况它们还拥(yōng)有一位(wèi)91岁(suì)的创(chuàng)始人，这家(jiā)公(gōng)司非常棒。”

　　关于电动(dòng)车

　　09.

　　巴菲特：马(mǎ)斯克高估了(le)自己，

　熊二变成僵尸了，光头强被僵尸咬了　可他是天才

　　有观众(zhòng)问巴菲特，你是(shì)否认(rèn)为埃隆·马斯(sī)克高(gāo)估了自己？巴(bā)菲特的回答是，“是(shì)的，我认为埃隆·马斯克高估(gū)了自己，但他很(hěn)有才华。所以，他高估了一个(gè)不需(xū)要(yào)高估(gū)就能(néng)成为天才的人。他真的很聪明(míng)，我想(xiǎng)他的智商可能会超过170。”

　　“他梦想(xiǎng)完成(chéng)一些（伟大的）目标，他喜(xǐ)欢接受(shòu)不可能的目标。我们(men)的不同之处在于，我想(xiǎng)要(yào)的不多，我在(zài)寻找(zhǎo)简(jiǎn)单、确定性高的工(gōng)作，我不想要(yào)那么多的失败。但埃隆(lóng)·马斯(sī)克需(xū)要(yào)狂热，致(zhì)力于解决不可能(néng)的问题。我(wǒ)喜欢我现在(zài)的生活(huó)方(fāng)式，我不(bù)喜(xǐ)欢和(hé)他在(zài)一起，他也不喜欢和我(wǒ)在一起。”

　　10.

　　芒格：电动(dòng)汽车即将大获成功，

　　但我并不喜欢

　　关于(yú)新能源(yuán)和汽车厂商，巴菲(fēi)特表(biǎo)示，“很(hěn)长一段时间内，我和查理(lǐ)都觉得，汽车(chē)行(xíng)业(yè)太艰难了。例如(rú)福特汽车(chē)公司(sī)，曾经亨利·福(fú)特看(kàn)起来(lái)拥(yōng)有整个(gè)世界，但20年后，他(tā)们正在赔钱。前(qián)几天，我读(dú)了通用汽(qì)车公司1932年(nián)的(de)年度报(bào)告，其中(zhōng)显(xiǎn)示，他们有19000个经销商，而当(dāng)时人口大约是(shì)1.2亿(yì)左(zuǒ)右。现在美国有(yǒu)3.3亿人，所有汽车品(pǐn)牌只有18000左右个经销商。此外，美国(guó)的汽车公司还会面临来(lái)自世界各地的竞争(zhēng)。”

　　芒格补充道，“但(dàn)事实也(yě)并(bìng)非(fēi)如此，法拉利就处于(yú)一(yī)个(gè)特殊(shū)的(de)位置。虽然我们觉得，汽车不是一个吸引(yǐn)人的(de)行业(yè)，但电动汽车即将大获成功。现在它带来了(le)巨大的成本和巨大的风险(xiǎn)，但(dàn)我不喜欢巨大的资金成本和巨大的风险(xiǎn)。”

　　关于新技术(shù) 新能源

　　11.

　　芒格对人工智能持怀(huái)疑态度

　　在回答(dá)新加坡投资者(zhě)关于人工智(zhì)能的问题(tí)时，芒格表(biǎo)示，如果你到中(zhōng)国的比亚迪(dí)工厂去看一看(kàn)，会发现自动化操作(zuò)程度非(fēi)常高，但我(wǒ)还是觉(jué)得用人可(kě)能更(gèng)好(hǎo)，因为人工智能并不能(néng)取代很多(duō)领域的人才。

　　巴菲特也表示，人工智能(néng)虽然可以做一些令人惊奇的事情，比尔(ěr)盖茨也曾带我去看微软的(de)产品，但这类产品(pǐn)仍(réng)不完善(shàn)，譬如目前还不能(néng)讲笑话。发明(míng)AI的初(chū)衷(zhōng)是好的，但很多(duō)事情是不能掌控的。人工(gōng)智能可以改变全世界，但它并不能改变(biàn)人类的思(sī)维和行为。

　　12.

　　巴菲(fēi)特：赚(zhuàn)取超额收益的机会在降(jiàng)低(dī)，

　　但总会有新(xīn)技术创造新机会

　　巴菲特说，“现在赚取超额收益的机会在相对降低(dī)，但这并不代表没(méi)有投资机会。从(cóng)1940年到现(xiàn)在，无(wú)论汽车、工业、飞(fēi)机以及能源等领域都有(yǒu)新的改(gǎi)变，新的事物永远在不断出(chū)现(xiàn)，而且会取代(dài)一(yī)些原有的技术(shù)，因此，在(zài)这(zhè)其中会存在很多机会”。

　　13.

　　巴菲特(tè)：伯(bó)克希尔(ěr)在新能源方面

　　做了很多(duō)投入，但还远远不够

　　针对新能源前景，巴菲特(tè)说，“之前买下伯(bó)克希尔能源这家公司(sī)，就是(shì)希望(wàng)能够帮(bāng)助解决一些环境(jìng)方(fāng)面的问(wèn)题。从传(chuán)统能(néng)源向新能源(yuán)的(de)转变，我们在这个方面做了非常多的投入。不过，现在(zài)做的还远远不够(gòu)。”更(gèng)多精彩观(guān)点请关(guān)注证券市场红周刊公众号(hào)。

　　14.

　　“股神”接班人：希望2030年的(de)碳(tàn)足(zú)迹

　　与2005年(nián)相比降低50％

　　伯克希(xī)尔哈撒(sā)韦非保险业务副董事长格雷格·阿贝(bèi)尔表示(shì)，“我们现(xiàn)在正在经历(lì)能源行业的(de)变革，全球都是如此，我(wǒ)们有3家(jiā)美国的(de)公共事业公(gōng)司(sī)，我(wǒ)们希望(wàng)能够(gòu)在全国的每一(yī)个州(zhōu)制定不同(tóng)的计划，然(rán)后将这些计划进(jìn)行整(zhěng)合(hé)。我们也将我们的目标进行了(le)同步规(guī)划，我们(men)希望2030年的碳(tàn)足迹与2005年(nián)相比能够降低50％。这是我们在公共事业(yè)方面(miàn)希望能够取得的成绩，但这(zhè)个过(guò)程是不容易(yì)的(de)”。

　　关于(yú)美(měi)国银行危机

　　15.

　　硅谷银(yín)行事件引发的蝴(hú)蝶(dié)效应(yīng)

　　会扰乱世(shì)界金(jīn)融(róng)体系

　　在针对投(tóu)资(zī)者提(tí)出(chū)的硅谷银(yín)行(xíng)破产事件会带来怎样的(de)经济后果时，巴菲特表(biǎo)示，这是(shì)灾难性的，即(jí)使联邦(bāng)存款保险公(gōng)司的限额是25万美元，这是法令的规(guī)定，但这不是(shì)美(měi)国(guó)的(de)行为(wèi)方(fāng)式，就像他们不会让债务上限导(dǎo)致(zhì)世界陷入混(hùn)乱(luàn)一样。他判断FDIC不(bù)会有(yǒu)人愿意公开向(xiàng)美国公众解释为什(shén)么只有25万美元有“存款(kuǎn)”保(bǎo)险(xiǎn)，这次事(shì)件引发的后续问题会扰乱世界(jiè)金融体系。

　　16.

　　巴(bā)菲特：对(duì)银行存款(kuǎn)挤(jǐ)兑感(gǎn)到担忧，

　　这是不应该发生的

　　巴菲(fēi)特说，“银行业一直以来的(de)情(qíng)况都非常相似，恐惧总是会传染的，我父亲在(zài)1931年因为银行挤兑而(ér)失(shī)去了工作(zuò)。不过(guò)，这些年来，银(yín)行系(xì)统发生了很(hěn)大变化。二战后的(de)那一(yī)年，有多(duō)达2000家银行倒闭，也是在那(nà)时，我们做了一件非(fēi)常明智的事情(qíng)，就是成立联邦存款保险公(gōng)司。现在已经是2023年了，人们仍（对银行挤兑）感到担忧，这是不(bù)应该(gāi)发生的(de)”。

　　17.

　　美联储多次(cì)修改规则(zé)

　　导致银(yín)行系统(tǒng)风险(xiǎn)增加

　　巴菲特说(shuō)，“美联储被(bèi)赋予了制定(dìng)保证金要求的(de)责任(rèn)。他们改(gǎi)变了很多(duō)次保证(zhèng)金(jīn)要求，因为(wèi)我们都(dōu)知道，借了很多(duō)钱的(de)人会给银(yín)行系统带来(lái)危险(xiǎn)”

　　18.

　　巴菲特：美联储解(jiě)决不了财政(zhèng)问题

　　由于美(měi)联储(chǔ)投(tóu)放的天量流动性，引发了严重的通货膨胀，市场普遍在批评(píng)美联储(chǔ)失(shī)职。不过，巴菲特却认为，问题不在美联储，“他们无法(fǎ)解决财(cái)政(zhèng)问题，他们正在履行其职(zhí)能。现金也不是垃圾。”

　　不过芒格对(duì)此也不(bù)很乐(lè)观，他(tā)表(biǎo)示，我们在第二(èr)次(cì)世(shì)界大战中付出了代(dài)价。我们每个(gè)人，包括(kuò)学校(xiào)的孩子(zi)和其他人，也(yě)包括我自己(jǐ)。我们购买了最初所谓的战(zhàn)争债券、国(guó)防债券(quàn)和储蓄(xù)债(zhài)券等等(děng)。如(rú)果不(bù)停印(yìn)钞票，我无法预计宏观环境会变得多糟糕。

　　19.

　　巴(bā)菲特谈(tán)美(měi)国银行(xíng)危机：

　　银行(xíng)可(kě)以有(yǒu)新发明，但要恪(kè)守旧的价值观(guān)

　　巴菲特说(shuō)，“银行业可以有各种各样的新发(fā)明(míng)，但它需要有旧的价值观。我们不知道会发生什么，因(yīn)为在目前的情况(kuàng)下，可能会发生很多事情。你必须有惩罚，打击那些制造问题(tí)的人。如(rú)果他们承担了不该承(chéng)担的风险(xiǎn)，如果你要改变(biàn)人们(men)未来(lái)的行为方式，风(fēng)险就必(bì)须落在他们(men)身上”。

　　20.

　　巴菲特(tè)：50多年前，

　　我们准备买下(xià)许多银(yín)行

　　巴菲特说，“如(rú)果你(nǐ)遵(zūn)循健全(quán)的银行投资方法，不(bù)做别人做的一些(xiē)风险性事(shì)情，银(yín)行可能是一个非(fēi)常不错(cuò)的投资。最初在1969年，查理和我以1900万美元投(tóu)资了一家银行。如果(guǒ)1970年(nián)的《银行控股公司修正法案》没(méi)有通过，我(wǒ)们(men)最终可能会(huì)拥(yōng)有许多银(yín)行(xíng)，而(ér)不是许(xǔ)多保险公司(sī)”。

　　21.

　　巴菲(fēi)特：当人(rén)们对货币失去信(xìn)心，

　　这不(bù)会是一个好(hǎo)现象(xiàng)

　　针对去美元化与“放水”，巴(bā)菲特说，“美元是储备货币，我(wǒ)看不到任(rèn)何其(qí)他货币能够取(qǔ)代它。我觉得没(méi)人能理(lǐ)解现(xiàn)在的情(qíng)况，只有(yǒu)鲍威尔（美联储主席）可能比我们更清(qīng)楚，但(dàn)是他也不能完全控(kòng)制我们(men)的财政政策。当(dāng)疫情(qíng)发生的时候(hòu)，并(bìng)没有(yǒu)人知道(dào)需要印多少数额(é)的货币才能解(jiě)决(jué)问题，而直到它失(shī)控。人们(men)会对货币失去信心(xīn)，他们的行(xíng)为方式(shì)可(kě)能会完全不同。我们无法预测，但我们知道这不(bù)是一个好现象”。

　　关于(yú)大周期行业

　　22.

　　盖可保险(xiǎn)仍是一家保险公司

　　巴(bā)菲(fēi)特(tè)表(biǎo)示，过去10年(nián)，虽然有很多上市(shì)公司涉(shè)及保(bǎo)险业务，但没有(yǒu)一家是自己愿(yuàn)意去投(tóu)的。虽然有人诟病(bìng)盖可保险已经(jīng)是(shì)一家技术公司，但(dàn)在我们看来，其依然是一家保险公司。他同时解释，盖可在(zài)技术方面需要(yào)做的(de)工作要比想象的多很多。

　　作为政府雇员保险公(gōng)司(sī)，盖可第一季(jì)度业绩表现得非常好，这(zhè)背后(hòu)有两个(gè)原(yuán)因，首先是减少了前一年的(de)保险准备金，其次一(yī)季(jì)度还(hái)是汽(qì)车保险的旺季，此外在远程信息处(chù)理方面，盖可也取得了长足(zú)的(de)进步。

　　23.

　　伯克希尔在商业(yè)地(dì)产领(lǐng)域

　　从来就不特别活跃(yuè)

　　在(zài)回(huí)答有投资者提出(chū)的商(shāng)业地(dì)产(chǎn)损失情况有多严重，和伯克希(xī)尔是(shì)否会在商业地产领域更活(huó)跃时(shí)？巴菲特(tè)表(biǎo)示，伯(bó)克希尔在商业地产领域从来不(bù)是(shì)特别活(huó)跃(yuè)，因此(cǐ)也(yě)不会受(shòu)到不(bù)良贷(dài)款等一系(xì)列(liè)负面因素(sù)影响(xiǎng)。

　　但美国和(hé)世(shì)界很多地方市中(zhōng)心的空洞化(huà)却是(shì)非常严重的，它会影响(xiǎng)很多人。建(jiàn)筑不会消(xiāo)失，但所(suǒ)有者会变化(huà)，人们(men)总(zǒng)是喜欢(huān)买没有追索权的房地产。

　　24.

　　伯灵顿(dùn)铁路的(de)重点是

　　以安全的方(fāng)式(shì)恢复(fù)长期运营

　　在(zài)回答有投资者提出的伯灵(líng)顿北方圣太菲铁路(lù)公司(sī)面临(lín)的(de)机(jī)遇和挑战时(shí)？巴菲(fēi)特表(biǎo)示(shì)，他密切关注这一团队的运营指标(biāo)，其(qí)中不仅有美国的铁(tiě)路，而且还(hái)有(yǒu)加拿大的铁路。

　　他强调：“2022年因为疫情确(què)实经(jīng)历了一(yī)段困难时(shí)间，但好在(zài)我(wǒ)们走出疫情和供应方面的挑战(zhàn)，不过还面(miàn)临劳(láo)工(gōng)问题和其他一些问题。我们的团(tuán)队优先考虑的是恢复铁路的长期运营，而不(bù)是短期专注于(yú)在(zài)20年(nián)内达到某一运营指(zhǐ)标，要长期为客(kè)户(hù)提供可持续(xù)的优质服(fú)务。”

　　复盘投资之路

　　25.

　　伯克(kè)希尔的(de)历史上(shàng)

　　没有一次情(qíng)绪化投资决定

　　在(zài)回答有(yǒu)没有因为情绪作出错误的投资决(jué)定时，巴菲特表示：“虽然在生活中谁都不想成为一个没有感情的人，但(dàn)肯定想在(zài)做投资或商(shāng)业(yè)决定(dìng)时成为(wèi)一个没(méi)有感情(qíng)的人(rén)。

　　26.

　　伯克(kè)希尔投资(zī)并创造了(le)

　　超过5000亿(yì)美元的股东权益

　　巴(bā)菲特强调：“如果(guǒ)我们拥(yōng)有更多的企业(yè)，企业赚更(gèng)多的钱，作为股(gǔ)东的份额，作为伯克(kè)希尔的所有者，每年都在增加(jiā)，而投资者不(bù)需要(yào)花任何钱。我们投资并创造了超过5000亿美元的股东权益和(hé)超过300亿美元的运营(yíng)收益。”

　　27.

　　巴(bā)菲特：我们收购(gòu)的机会是非常有限的

　　关于是否对持有的超过1000亿美元(yuán)的现金充满信心？巴(bā)菲(fēi)特回(huí)答(dá)道，为什么要(yào)派发现(xiàn)金？我(wǒ)们感兴趣的(de)、真正想做的(de)是收购(gòu)伟大的企业。我(wǒ)们可以做到以500亿或750亿美元的价格(gé)，收购一家价(jià)值1000亿美元的(de)公司。

　　“适当的情况下，没(méi)有(yǒu)人能像我(wǒ)们一样达成交易。2008年我收购(gòu)了一大堆公司，这种事情(qíng)会再(zài)次(cì)发生。但问(wèn)题是(shì)，我们(men)收(shōu)购的(de)机会是非(fēi)常有(yǒu)限的(de)，所以当一家好(hǎo)公(gōng)司(sī)面临(lín)被卖掉的时(shí)候，我们(men)需要足够的(de)资金。但我们的(de)股东可能(néng)会把股票卖得太便(biàn)宜，而且无法做什么(me)让股价稳步上(shàng)涨。我们有足够的(de)钱，我们正在(zài)用我们(men)所拥有的东(dōng)西赚钱(qián)。”

　　28.

　　巴菲特(tè)：投(tóu)资的秘诀是洞悉消费(fèi)者(zhě)的行为

　　关于公(gōng)司如何在短期(qī)利润和(hé)长期防御能力之间(jiān)做出选择？巴菲特对(duì)此表示(shì)：“我们不关(guān)心季度(dù)预算是否达(dá)标，我(wǒ)们感兴趣的是(shì)，永远拥有一个美好的事业(yè)。好的企业(yè)不(bù)多，但我们确实(shí)找到了一(yī)些，例(lì)如，当我们在1966年试图涉足百货商(shāng)店业务时，我们学到的是，在奖品上做图案绘制，这可以算是一(yī)件愚蠢的事。我们一直在试图洞悉的(de)是消费者的行为，我们不(bù)能洞(dòng)悉企业的技术趋势，如果能做到这点，那也能获利！但(dàn)这并不重要。”

　　回应接班人

　　29.

　　巴(bā)菲特(tè)重申，格雷格·阿贝尔将(jiāng)接班(bān)！

　　关(guān)于投资人关注的接班人话题，巴菲特说(shuō)，“格雷格•阿贝尔一定会继承我的工作，当(dāng)然(rán)现在我还在(zài)位，格雷格的主(zhǔ)要价值是可以把一些(xiē)事情做得更好，或者(zhě)去管理(lǐ)更(gèng)多(duō)的事情。阿吉特•贾(jiǎ)恩也会给他一些好的建议，但(dàn)格雷格是做出最终决定的那个人(rén)。未(wèi)来我们还需(xū)要更多的优秀(xiù)人才，去(qù)涉及更多的(de)业务。如果(guǒ)这些人不足够聪明(míng)，我们是绝不会让他(tā)们接替我们做任何(hé)决定的(de)”。

　　30.

　　伯克希尔的优秀在于从不会频(pín)繁更换经理人(rén)

　　查理(lǐ)•芒格表示，“伯(bó)克(kè)希(xī)尔有很多很优秀的经理人，相(xiāng)对其他大型公司(sī)，伯克(kè)希尔之所以能(néng)够做(zuò)的更好原因之一，是从(cóng)不会频(pín)繁更(gèng)换经(jīng)理人(rén)”。

　　31.

　　来自“股(gǔ)神(shén)”巴菲特的认可：

　　阿吉特(tè)•贾恩的地(dì)位无可取代(dài)

　　沃伦•巴菲特说，“阿(ā)吉特(tè)•贾恩是全球选出(chū)的(de)十大最佳保险经理人之一(yī)，他的地位无可(kě)取代。阿(ā)吉(jí)特(tè)从不(bù)会(huì)去(qù)尝试改变一个体系，而(ér)总是会(huì)去改善(shàn)一(yī)个体系。我很享受与他交流，以(yǐ)前我(wǒ)们每天(tiān)都会聊天，现在没有(yǒu)那么频繁了(le)，但(dàn)他绝对是(shì)世界(jiè)上(shàng)独(dú)一无二的(de)人”。

　　32.

　　巴菲特透(tòu)露(lù)到访日本(běn)五(wǔ)大商社

　　是(shì)为“接班人(rén)”铺路

　　巴菲特(tè)谈到了为何(hé)到(dào)访日本，并参观五大(dà)商社。“我(wǒ)去那里的部分原因，是为了把格雷格介绍给那些生意伙(huǒ)伴(bàn)。至于那些(xiē)企(qǐ)业(yè)，让人(rén)感到非(fēi)常惊(jīng)喜”，巴菲特说(shuō)。

　　格(gé)雷格补充道，“我们(men)确实(shí)希望(wàng)和（那些企业）有长期合作(zuò)的机(jī)会。它们是一些令人(rén)难以置信的投(tóu)资机会(huì)，一直是非常好(hǎo)的投资机会。我很喜(xǐ)欢这些公司(sī)的文化和历史。我们(men)对五大商社(shè)的(de)两天走访是非常棒的(de)。”

　　伯克希尔未来展望(wàng)

　　33.

　　巴菲(fēi)特展望百年后的(de)伯克希尔：

　　被股东眷顾，为社(shè)会带来幸福感

　　在问答环节，巴菲(fēi)特提出了一百年后伯克(kè)希(xī)尔的发展(zhǎn)愿景(jǐng)，他(tā)说，希望这家(jiā)公司仍(réng)能被(bèi)股东们眷(juàn)顾，并且为社(shè)会带(dài)来幸福感，拥(yōng)有无限的资本和大量的人才。“就像格雷厄姆1949年写(xiě)下的书(shū)时至今日依然畅销且屹(yì)立(lì)不倒一样，成为其他人(rén)的(de)榜样(yàng)。”

　　34.

　　未来12~15年伯(bó)克希(xī)尔的(de)资本

　　仍(réng)会比大(dà)部(bù)分公(gōng)司都要多

　　巴菲特表示，“伯克希(xī)尔被(bèi)认为是一个国家(jiā)的(de)资(zī)产(chǎn)而非负债(zhài)，以往记录已经(jīng)说明了(le)这一点。未(wèi)来12~15年，伯克希(xī)尔的资本还(hái)是会(huì)比大部分公司都要多，也仍然可以在国家的(de)经济中投(tóu)入非常多的钱，带来更多的(de)就(jiù)业。”

　　35.

　　巴菲特(tè)：伯克希(xī)尔的股票回购不会熊二变成僵尸了，光头强被僵尸咬了停

　　巴菲特(tè)说，“相信在格雷格继任后(hòu)，他仍会做出与现(xiàn)在相同的(de)股(gǔ)票回购(gòu)决定。”

　　伯克希尔哈撒(sā)韦非保险业务副董事长格雷格·阿贝尔(ěr)补充道(dào)：“沃伦和查理定下了非常优秀的回购计划框架，我会继续沿用，因(yīn)为股(gǔ)票(piào)回购将(jiāng)同时对(duì)股东和公(gōng)司(sī)自身的(de)运营产(chǎn)生益处，如果资(zī)本足够(gòu)且股票很有吸引力，那(nà)么为什么不通过回购(gòu)来提升单(dān)股内在价值呢？因此当时机(jī)来临，我们会成为活跃的股票回购方(fāng)。”

　　谆谆(zhūn)人生(shēng)教诲

　　36.

　　巴菲(fēi)特：给(gěi)自己写讣告(gào)，

　　并(bìng)逆向行动，人生的路就清(qīng)晰了

　　在回答关于(yú)遗产规划的问(wèn)题(tí)时，巴菲特说(shuō)，在伯克希尔，只要把某(mǒu)几只(zhǐ)股票(piào)拿好就行，但这并不适合所有人。如果你想(xiǎng)要(yào)你的孩子(zi)拥(yōng)有某种价值观，重要的是：你(nǐ)要践(jiàn)行这样的(de)价(jià)值观，并和(hé)他们谈论(lùn)这个价值观，从(cóng)他(tā)们出生起，他们就(jiù)在(zài)学习你。“你的(de)意志与此(cǐ)有关。”

　　巴菲特说(shuō)：“如果你(nǐ)想弄清楚(chǔ)如何度(dù)过(guò)这一生，你(nǐ)可以写一下讣告，并(bìng)进行逆向行(xíng)动”。

　　37.

　　93岁“股神”巴菲特(tè)：

　　我年事已(yǐ)高但(dàn)没有写过遗嘱

　　巴(bā)菲特说，“之前观察过很(hěn)多(duō)富(fù)裕(yù)家庭，它们在(zài)财产规划分配上(shàng)都存在各自的问(wèn)题。我年事已高(gāo)，可我并没有签过(guò)遗嘱(zhǔ)，因(yīn)为(wèi)签订遗嘱(zhǔ)需要孩(hái)子的理(lǐ)解以及他们(men)的建议(yì)。这件事(shì)情对于孩子而(ér)言(yán)，在20岁(suì)和60岁的不同时期来做，效果是不一样的(de)”。

　　在他看来，过早向孩子宣告遗嘱会绑(bǎng)架他们(men)的成长。“有一些(xiē)人完全不向他们的孩子透(tòu)露任何遗(yí)嘱有关(guān)的事情(qíng)，而有些人则用遗嘱去绑架孩子的成(chéng)长(zhǎng)。当过早(zǎo)地向(xiàng)孩(hái)子宣读遗(yí)嘱，比如在(zài)他们的成长阶段，让他们知道遗嘱上的内容——这在以后会很难(nán)更改，我认为这(zhè)是(shì)家长犯(fàn)下的一(yī)个巨大错误”。

　　38.

　　查(chá)理·芒格(gé)分享(xiǎng)成功(gōng)的秘诀：

　　活(huó)到老(lǎo)学到老，并(bìng)学会感恩(ēn)

　　会上，查理·芒(máng)格(gé)说，“成(chéng)功很简单，比如花钱要量(liàng)入为出，花的钱(qián)要(yào)比赚的(de)钱(qián)少；避免身边有(yǒu)能量的人和活动；要活到(dào)老学到老，要学会感恩(ēn)。如果你能做到这一切(qiè)，那你一(yī)定会成(chéng)功(gōng)。如果做不到，成功就需要更多的运气，当(dāng)然，你(nǐ)一定不要(yào)把自己的命运都押(yā)宝在运气(qì)赌注上”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔(ěr)赛”？和自己喜欢的人一起工作，业务中(zhōng)没有困难

　　巴菲特说(shuō)，“我们的业务中没有(yǒu)困难，我们都(dōu)非常热爱自己的事业。每天(tiān)早上起床时，我都感觉非常棒(bàng)。和一(yī)群我喜欢的人一起工作，彼此欣赏(shǎng)对方(fāng)，而且我上班(bān)通勤也只需要约5分钟的路(lù)程，这是(shì)非常理想的工作环境，没有什么(me)能比这更美妙的事情了！”

　　40.

　　巴菲特：我时常关注《聪明的投(tóu)资者》

　　在亚(yà)马逊的排名(míng)

　　股东大会(huì)上，巴菲(fēi)特再度提起本·格雷厄姆在投资上对他(tā)产(chǎn)生的积极影响，他说：“1949年，格雷厄姆(mǔ)在他的书中(zhōng)写下一些(xiē)非常(cháng)有说(shuō)服(fú)力(lì)的话(huà)，告诉我我在过去8、9年间(jiān)所从事和热爱的(de)工(gōng)作都是错(cuò)误的。我看了这本书（注：即《聪明的投资者(zhě)》）一遍又一遍(biàn)。无论他的(de)想法(fǎ)是否(fǒu)正确，我都非常喜欢，甚至还不(bù)时去亚(yà)马逊看看这本书的排名，它一直在畅(chàng)销榜(bǎng)上(shàng)排(pái)在差不多第300名或第(dì)350名的(de)位置。试想下，到(dào)哪里再找一本书在其领域里具有这样(yàng)持续(xù)的地位(wèi)？”

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