原本被视为极其艰难的2022年，白酒上市(shì)企业却又一次集(jí)体刷高了业(yè)绩。

　　目前，20家A股(gǔ)白(bái)酒上(shàng)市企业2022年年报及(jí)2023Q1财报已经披露完(wán)毕，整体来看，稳健增长依然是(shì)白酒行业主旋律。20家上市白酒企业营收总计3563.45亿元，同比增长15.12％，净利润实现1305亿元，同比增长20.36％。

　　具(jù)体来(lái)看，贵州茅台（600519.SH）、五(wǔ)粮液（000858.SZ）、洋河股份（002304.SZ）等头(tóu)部企业营收净利再(zài)创新(xīn)高，14家白酒上市企(qǐ)业(yè)营收取得了两位数增(zēng)长。在打响疫情(qíng)后(hòu)首(shǒu)个春节(jié)动销战后，今年一季度白(bái)酒(jiǔ)业普遍实现“开门(mén)红(hóng)”，2023Q1财报显示15家(jiā)企业(yè)拿下两位(wèi)数增(zēng)长(zhǎng)。

　　钛媒体APP注意(yì)到，过去三(sān)年(nián)，外部环境对白(bái)酒造成了不(bù)可忽视的影响，穿(chuān)透最新的(de)业绩来看(kàn)，头部酒企的抗压能(néng)力(lì)足(zú)够(gòu)强大，经营稳定，且(qiě)引导行业结(jié)构(gòu)性增(zēng)长(zhǎng)。但随(suí)着(zhe)白酒行业集(jí)中(zhōng)度提(tí)升，头部酒企持续(xù)向前，非名酒品牌难以望其项背(bèi)，因此圈地“内卷”。此起(qǐ)彼伏间，正处(chù)于新一(yī)轮调整周期的白酒行(xíng)业，分化加(jiā)剧(jù)。而今年，白酒企业的一个(gè)共同(tóng)主题是去库存，谁快谁就会(huì)占得先手。

　　白酒(jiǔ)结构性增长，强者(zhě)恒强

　　根据中国酒业协会公布的数据，2022年白酒(jiǔ)行业营(yíng)收6626.05亿元(yuán)，同(tóng)比增长9.6％，利润2201.7亿元，同(tóng)比增长29.4％。这当(dāng)中，20家白酒上市(shì)企业营(yíng)收和利(lì)润分别占(zhàn)去(qù)了53％和59％。

　　从年报来看，白酒结构性增长的表现(xiàn)之一是优势品牌正在持续拥抱(bào)红利。白酒(jiǔ)产量、销量已经连续多年下降，行(xíng)业集中(zhōng)度不断提升，存量竞争格局下企业间挤压式竞争已经临(lín)近(jìn)赛点。

　　这(zhè)样的业态促使(shǐ)白酒行业(yè)内部强者恒强，“名酒时(shí)代”背景下，头部酒企成为产业经济增长的主要动力。年报显(xiǎn)示，头部(bù)名酒企业基本保持了两位数(shù)增长，20家白酒上市企(qǐ)业营收3563.45亿元，营(yíng)收榜(bǎng)前六就贡献了近(jìn)3000亿元，占(zhàn)比(bǐ)超(chāo)80％；前五强(qiáng)净(jìng)利润也在2022年首次(cì)突破千(qiān)亿大关。

　　举(jǔ)例而(ér)言，贵(guì)州(zhōu)茅台2022年实(shí)现营收1275.54亿元，同比增长16.53％；净利润627.16亿(yì)元，同比增(zēng)长19.55％。今年一季度营收393.79亿元，同比增(zēng)长18.66％；净利润208亿元，同比增长20.59％。

　　五粮液(yè)亦不遑多让，2022年营收739.69亿元(yuán)，同比增(zēng)长11.72％；归母净利润266.91亿(yì)元，同比增长14.17％；2023一季度，营(yíng)收(shōu)311.39亿元，同比增长(zhǎng)13.03％；归(guī)母净利润125.42亿元，同比(bǐ)增(zēng)长15.89％。

　　中国食品(pǐn)产业分析(xī)师朱丹蓬(péng)告诉钛媒体APP，“名(míng)优酒(jiǔ)保持了良性的增(zēng)长，疫情(qíng)放(fàng)开后消(xiāo)费场景的多(duō)元化，对于(yú)中(zhōng)国白酒的复兴(xīng)是一个非常好的加(jiā)持。”

　　白酒结构性增长的另(lìng)一个特征是，在过去取得了(le)稳定增长和快速发展的企(qǐ)业，基本(běn)形成了中(zhōng)高端驱动增长的发展(zhǎn)模式，这在年报中(zhōng)得以体现。

　　2022年，洋(yáng)河、汾酒(jiǔ)、古井贡、迎驾(jià)、舍(shě)得等，产(chǎn)品上除高端一(yī)如既(jì)往强(qiáng)势以(yǐ)外，其中高端产(chǎn)品销量都以(yǐ)超两位数(shù)的(de)涨幅增长。头部品牌产品线(xiàn)全价格带布局，二(èr)三线品牌聚焦中高(gāo)端，白酒产业不约而同都在(zài)进行产(chǎn)品(pǐn)结构优化。

　　也正是(shì)因为产品(pǐn)结(jié)构优化的(de)需(xū)要，白酒技改扩产推动了各酒企、产(chǎn)区(qū)的优质产能(néng)的释放(fàng)。20家(jiā)上市企业中(zhōng)，贵州(zhōu)茅台、五粮液、山(shān)西汾酒（600809.SH）、泸州老窖（000568.SZ）、今世(shì)缘（603369.SH）、舍得(dé)酒业(yè)（600702.SH）、水井(jǐng)坊(fāng)（600779.SH）7家(jiā)公布(bù)了实施(shī)技(jì)改、产能扩建等项目，这些都是企业(yè)为(wèi)持续保持结构性增(zēng)长做准(zhǔn)备。

　　知名(míng)酒业(yè)分析师蔡学(xué)飞告诉钛(tài)媒体APP，“‘马(mǎ)太效应’下，头部(bù)酒企(qǐ)会持续走强，并且利(lì)用自身的品牌与品质优势，进一步挤压非名酒市场，而(ér)基于品类和产品的名酒(jiǔ)格局很快形(xíng)成，中(zhōng)国酒(jiǔ)业进入寡(guǎ)头化(huà)时代(dài)。”

　　二(èr)三线(xiàn)酒企(qǐ)分化加剧 非(fēi)名(míng)酒承(chéng)压

　　白(bái)酒行(xíng)业数据显示，相(xiāng)比较(jiào)疫情前的2019年，2022年白酒产业销售收入累计增长5％，利润累(lèi)计(jì)增长了71％。透过(guò)2022年(nián)白酒上市企业(yè)财报发(fā)现，除头部(bù)酒企强者恒强(qiáng)外，二三(sān)线品牌(pái)正(zhèng)在(zài)加速(sù)分化。

　　钛媒体APP梳理发现(xiàn)，2019年20家上(shàng)市企业(yè)中(zhōng)，规(guī)模在40-100亿元级别的仅有3家，分别是老(lǎo)白干酒(jiǔ)（600559.SH）、今世缘和(hé)口子窖(jiào)（603589.SH）；2020年这个数(shù)据浮动为2家，分别(bié)是今世缘(yuán)、口子窖；2021年上升到(dào)6家，为(wèi)今(jīn)世缘、口(kǒu)子(zi)窖、老白干酒、舍得酒(jiǔ)业、迎驾贡酒(jiǔ)（603198.SH）以(yǐ)及水井坊；2022年则进一(yī)步变(biàn)成7家(jiā)，在(zài)前一(yī)年的6家基础上新(xīn)增了一个酒鬼(guǐ)酒（000799.SZ）。

　　其中(zhōng)，今世缘、舍(shě)得、迎驾贡、口(kǒu)子窖四家企业规模来到50-80亿(yì)元之间，隶属苏(sū)酒板块、川(chuān)酒板块(kuài)、徽(huī)酒板块的二级梯(tī)队，都是在各自省内有一定话语(yǔ)权、有较大市场规(guī)模、省外市场开拓良好的代(dài)表。

　　它(tā)们之间此起(qǐ)彼伏的(de)竞争，也推(tuī)动了二级梯队(duì)的分化加速(sù)。蔡学飞向钛媒体APP表示，“二三线酒企分化加剧，要么像古井贡酒(jiǔ)那样完成(chéng)产品升级和全国(guó)化布局，挤(jǐ)进一线市场，要么(me)就会像皇台一(yī)般衰败(bài)萎(wēi)缩。”

　　如是所言，年报显示，伊力特（600197.SH邕包含南宁六县吗 邕包含武鸣区吗）、金种(zhǒng)子酒（600199.SH）、天佑德酒（002646.SZ）三家2022年毛利、经营性现金流的(de)下降，录得亏(kuī)损。

　　2023一季(jì)报也能(néng)说明问题。举例而言，今年一(yī)季度酒鬼酒实现营收9.65亿元，同比下降42.87％；净利润3亿元，下降42.38％。至于下滑(huá)原因，酒(jiǔ)鬼(guǐ)酒在(zài)财报中表示是因为去年同期基数较高，以及公司(sī)主动(dòng)进行了策略调整导致。

　　另一典型(xíng)是安徽酒(jiǔ)企金种子，在(zài)省内(nèi)“内卷”和(hé)名酒“高压(yā)”双重挤压下(xià)，其业务体量(liàng)和利润出现萎缩(suō)，明显掉队。2019年-2022年，其(qí)营收分别(bié)为9.14亿(yì)元(yuán)、10.38亿元(yuán)、12.11亿(yì)元(yuán)、11.86亿元，收入(rù)增长(zhǎng)有(yǒu)限，但净利润在2019年邕包含南宁六县吗 邕包含武鸣区吗、2021年、2022年均为亏损。2023Q1归母净(jìng)利润更是下(xià)降了228％。对此，金种子(zi)在年报中归咎于(yú)品(pǐn)牌、营(yíng)销、渠(qú)道等(děng)多方面因(yīn)素。

　　高库(kù)存(cún)仍是行业(yè)性问(wèn)题 白酒亟需(xū)新渠道(dào)

　　毛利率来看，20家(jiā)白酒(jiǔ)上市企(qǐ)业中(zhōng)，有(yǒu)17家(jiā)企业毛利率在60％以上，茅台高达92％，仅(jǐn)3家企业毛(máo)利率低于(yú)50％。且有15家企(qǐ)业(yè)毛利率与上年(nián)同(tóng)期相比(bǐ)增长，金(jīn)种子(zi)、洋河(hé)、伊力特、舍得(dé)、酒鬼酒5家企业(yè)毛利(lì)率(lǜ)有所(suǒ)下降。

　　毛利率高，印证了(le)白酒(jiǔ)超强(qiáng)的盈利能力，但(dàn)透过年(nián)报(bào)，白酒的高库(kù)存更(gèng)加值得关(guān)注。2022年，20家A股白酒上市公司总(zǒng)存货达(dá)1328.33亿元。其(qí)中(zhōng)，茅台以(yǐ)388.24亿元库存高居榜首，洋(yáng)河(hé)、五粮(liáng)液紧随(suí)其后。

　　但从涨幅来看，泸州老窖、岩石(shí)股份(fèn)（600696.SH）、老白干酒(jiǔ)等企业库存同比增长超(chāo)30％，除洋河股份、顺鑫农业（000860.SZ）、金种子酒外，其他酒企库存增长基本(běn)都在(zài)两位数以上(shàng)。

　　合同负债(zhài)情况亦能一定程(chéng)度上反映当前渠道的情况。截至2022年底(dǐ)，18家上市(shì)酒(jiǔ)企合同(tóng)负债整体同比减少5.47％。同期(qī)，11家公司的合同负债下(xià)滑，其中酒(jiǔ)鬼酒(jiǔ)、古井贡酒等同(tóng)比降(jiàng)幅超(chāo)五成。截至今年一(yī)季(jì)度末，总体(tǐ)合同负债微增0.08％。

　　搜狐酒业发展(zhǎn)研究院专家、中国酒业资深评论员肖竹(zhú)青(qīng)告诉钛(tài)媒体APP，“2022年(nián)、2023年(nián)一季度白酒(jiǔ)业绩非常优秀。但是我们发现整(zhěng)个市场除了(le)茅(máo)台(tái)供不应求以(yǐ)外，其他产品都存(cún)在价格(gé)倒挂现(xiàn)象，这说明(míng)除茅(máo)台以外社会库存(cún)很(hěn)大，对白酒(jiǔ)发展来说存在隐忧(yōu)。”但他也表示，“预(yù)计今(jīn)年下(xià)半年中秋节后有(yǒu)望成为酒业重(zhòng)回正轨发展的时间节点。”

　　“高库存是行业性问题(tí)。”蔡学飞表达了同样的看法(fǎ)，他认为，随着国家(jiā)经济面的恢复以及社(shè)会活动的复(fù)苏，会加(jiā)速去库存，特别是名酒库(kù)存会得到很大的缓解(jiě)，但是区域(yù)中小企业仍(réng)然会(huì)面临不小(xiǎo)的库存压力。

　　日前，五粮液在投资者关系互动(dòng)平台回答投资者关于库存的问题时就谈到，五粮液(yè)产品(pǐn)渠道(dào)库存(cún)量不到一个月(yuè)，属于正常水平。

　　事实上，白(bái)酒渠(qú)道(dào)“堰塞湖(hú)”是(shì)常(cháng)态，尤其在过(guò)去三年，受疫情影响线下消(xiāo)费场景大减，终端动销放缓，造成了社会库存(cún)积压。从产能来(lái)看，近(jìn)十年来白酒产量在不(bù)断下降，白酒产业存量产能过剩(shèng)是不(bù)争的事实(shí)，未来(lái)仍然是趋(qū)势之一。加之消费观念、消费习惯(guàn)的变(biàn)化，即使是疫情后消(xiāo)费场景大规模(mó)恢复的前提下，白酒(jiǔ)去库(kù)存依(yī)然需要时间。

　　而为(wèi)去库存，全行业各环节(jié)都(dōu)在努力，其(qí)中最关键的是，亟需库存消化(huà)能力强(qiáng)劲(jìn)的新渠道。可以看到，大小酒企(qǐ)均在营销上(shàng)大手笔(bǐ)撒钱，大部分酒(jiǔ)企(qǐ)年报中销售费(fèi)用一栏(lán)的数字(zì)在逐年递增。

　　可(kě)以预见(jiàn)，2023年(nián)谁(shuí)的(de)库存消化得(dé)快，谁的价格倒挂恢复得快，谁就(jiù)能在新(xīn)周期中(zhōng)胜出。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 邕包含南宁六县吗 邕包含武鸣区吗