财联社6月3日讯（编辑 刘越(yuè)）啤酒行业具备(bèi)明显的淡旺季特(tè)征(zhēng)，其中Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为旺季。夏天(tiān)历(lì)来是(shì)啤酒企(qǐ)业的“兵(bīng)家必争(zhēng)之地”，而年内火爆(bào)的淄博烧烤一定程度上助(zhù)力啤(pí)酒行业“淡(dàn)季不淡(dàn)”，盛(shèng)夏旺季更是值得投资者期待。

　　从(cóng)一季度业绩来看(kàn)，燕京(jīng)啤酒(jiǔ)以近74倍的同(tóng)比增速“一(yī)骑绝尘”，青(qīng)岛啤(pí)酒(jiǔ)、重庆啤酒、珠江啤酒的同比增速也(yě)分别(bié)达到28.86%、13.63%和22.15%，其中青岛啤酒(jiǔ)单季度二晋前后延什么意思晋怎么读，二晋前后延是哪个朝代营收突破百亿元(yuán)。但包括百威亚太、兰州黄河(hé)和西藏发展在(zài)内的外资系(xì)啤酒公司基本面仍然(rán)堪(kān)忧，业绩下滑或亏(kuī)损，本土与外资两大(dà)阵营的分化明显。

　　去年消费整体偏低迷，啤(pí)酒行业则堪称一(yī)抹亮(liàng)色。民生证券王言(yán)海5月(yuè)8日(rì)发布的(de)研报指出，2022年啤酒板块营收稳增、归母净(jìng)利(lì)润高增；2023年伴随疫情(qíng)扰动(dòng)褪去，下游场景逐步(bù)复(fù)苏，叠加成本压(yā)力边际缓解，23Q1营收(shōu)、利润相比去(qù)年同期明显(xiǎn)提速。国(guó)盛证(zhèng)券符蓉预计2023年(nián)将是啤酒(jiǔ)龙头弱势区域持续扭亏、释放利润(rùn)的一年(nián)。

　　外资啤酒在中国市场颓势明(míng)显 大(dà)鱼吃(chī)小鱼后“五强争霸”格(gé)局或成“一超多(duō)强”？

　　从二级市场(chǎng)表现来看，华润啤酒(jiǔ)和青岛啤(pí)酒自2020年(nián)阶(jiē)段低点迄今(jīn)股价累计最(zuì)大涨幅分别(bié)达159%和(hé)187%，前者(zhě)目前(qián)总市值超1600亿港元，后(hòu)者总市值超1300亿元。燕京啤酒、重庆啤(pí)酒和(hé)珠(zhū)江啤酒(jiǔ)股价(jià)同期累计最大涨(zhǎng)幅分别达(dá)154%、335%和135%。值得注(zhù)意的(de)是，自2021年高点迄今重庆啤酒股(gǔ)价跌近(jìn)六成(chéng)，珠江(jiāng)啤酒则跌超(chāo)三成(chéng)。

　　上世(shì)纪80年代中(zhōng)国实(shí)施(shī)“啤酒专项工程(chéng)”后(hòu)，啤(pí)酒(jiǔ)产业兴起，北京的(de)燕京、上海的(de)力波、福建的惠泉、新疆的乌苏、兰州的黄河、重庆的山城、四(sì)川的(de)蓝剑、二晋前后延什么意思晋怎么读，二晋前后延是哪个朝代桂林的漓泉、河南的金星、陕西(xī)的汉斯等，几(jǐ)乎(hū)每座(zuò)城市都拥(yōng)有自己(jǐ)的啤(pí)酒(jiǔ)厂。

　　经过(guò)“大(dà)鱼(yú)吃小(xiǎo)鱼”的阶段后，2016年，中国啤酒市场五(wǔ)强争霸(bà)，华润啤酒、青(qīng)岛啤酒、百威英(yīng)博、嘉(jiā)士(shì)伯、燕(yàn)京啤酒(jiǔ)的市场份额分别为(wèi)25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的(de)2021年，行业CR5从74.7%提升至92.9%，华鑫证券孙山山4月24日发布的(de)研报罗列(liè)五(wǔ)大(dà)巨头的(de)具体市场(chǎng)份(fèn)额，华润啤酒、青岛啤酒、百威亚太（百威英博子公司）、燕京(jīng)啤酒、嘉士(shì)伯市占(zhàn)率分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头(tóu)格局。

　　孙山山(shān)指(zhǐ)出，我(wǒ)国啤酒行业CR1市占率属(shǔ)于中等水平，市场集中度(dù)仍有提升空间，待(dài)CR1市占(zhàn)率提升后(hòu)头(tóu)部企业将有望进一步提(tí)升盈利(lì)水平。分析人士指出，如果“大鱼(yú)吃大(dà)鱼”的(de)市(shì)场趋势不变，经过一(yī)段时间的此消彼长，持(chí)续多年的“五强争霸”格(gé)局(jú)，将演变为“一超(chāo)多强”：华润(rùn)啤酒把青(qīng)岛啤酒(jiǔ)和百威英(yīng)博甩开，燕京啤(pí)酒追上来(lái)，形成(chéng)1+3的主流(liú)啤酒阵营。

　　值得二晋前后延什么意思晋怎么读，二晋前后延是哪个朝代注意的(de)是，这几年，外(wài)资啤酒在(zài)中国市场颓(tuí)势(shì)明显(xiǎn)，百威(wēi)英博销(xiāo)量下滑，一手扶持的(de)嫡系珠江啤酒2022年净利(lì)同比下(xià)降2.11%；嘉士伯预测2023年的营业利润增长将低于去年的水平(píng)，研报指出重庆(qìng)啤(pí)酒为(wèi)嘉(jiā)士(shì)伯(bó)在华运营(yíng)啤酒资(zī)产唯一平台(tái)，并将乌苏(sū)啤酒、1664，以及嘉(jiā)士伯啤酒在中国多(duō)个地区(qū)的销(xiāo)售权(quán)划(huà)归重(zhòng)庆啤酒。

　　主(zhǔ)流厂商纷纷提价(jià) 占据(jù)高(gāo)端如同坐拥(yōng)印(yìn)钞机？

　　分析(xī)人(rén)士指出，这(zhè)几(jǐ)年啤酒(jiǔ)行业的(de)业(yè)绩增长，多亏了高端化。此前多年，高(gāo)端啤酒市场主(zhǔ)要由(yóu)外资啤酒(jiǔ)百威英博、嘉士(shì)伯、喜(xǐ)力等品牌牢牢掌控。近年来，本土(tǔ)啤酒(jiǔ)开始发(fā)力。以销量最大的华润(rùn)雪花啤酒(jiǔ)为例，早年畅(chàng)销大江南(nán)北的(de)大(dà)绿(lǜ)棒(bàng)子，现在已经很难见(jiàn)到了，各种纯生、原浆、精酿、鲜啤大行(xíng)其(qí)道。

　　孙山山(shān)指出，啤酒行业处(chù)于产业链中游(yóu)，对上游成本敏感，大麦、玻璃(lí)、易(yì)拉罐、瓦楞纸为影响啤(pí)酒(jiǔ)成本主要材料；下游(yóu)终端议价能力(lì)较强(qiáng)，进入存量竞争时代(dài)后，企业为向高端(duān)化(huà)转型已多次实(shí)施提价举措(cuò)。符(fú)蓉指出，2023年餐(cān)饮(yǐn)等现饮消费场景恢复将加速各啤酒龙头产品结构优化、加速高(gāo)端化(huà)进(jìn)程，2023年吨价(jià)提升幅(fú)度或不弱于成本催生普遍提价的2022年。

　　整体(tǐ)性的提价，近几(jǐ)年(nián)时有发生。啤酒提价涨(zhǎng)幅、频次、企业参与数(shù)量高(gāo)增，提价区域由部(bù)分到全国。仅在2022年(nián)，华润(rùn)啤(pí)酒、青岛啤(pí)酒、嘉士伯等主流厂商纷纷提价，中高低档均有所(suǒ)涉及。勇闯天涯出厂(chǎng)价提升0.5元左右，崂山(shān)啤(pí)酒零售价从3-4元提升至5-6元，乐堡(bǎo)、重啤(pí)、乌苏提价3%-8%。就在前几年，中国啤(pí)酒市场的产品价格稳定在3-5元区间，如今，已经(jīng)整体(tǐ)进入了6-8元价(jià)格带。甚(shèn)至(zhì)，巨(jù)头们纷纷推出千元啤酒，华润啤酒的“醴”，青(qīng)岛(dǎo)啤(pí)酒的“一世传奇”，百威啤酒的“大师(shī)传奇”，都是(shì)为了继续突破(pò)价格天花板(bǎn)。

　　▌青岛(dǎo)啤酒：中档高端齐发力 高端化势(shì)能(néng)锐不可挡

　　华(huá)鑫证券指出，在(zài)百元级产品(pǐn)上，青岛啤酒(jiǔ)率先在2020年率(lǜ)先推出“百年(nián)之(zhī)旅”，售价388元，并在2022年推出价值1399元(yuán)的“一世传奇”；超高端产(chǎn)品方面(miàn)，青岛(dǎo)啤酒布局丰富，产品价位最高，均(jūn)价约(yuē)29元/瓶(píng)，最高达72元/瓶。

　　西南证券朱(zhū)会振4月29日发布的研报(bào)指出，青(qīng)岛啤酒中档高端齐(qí)发力，高端化势能锐不(bù)可(kě)当。产(chǎn)品端方面，公司在坚持纯(chún)生(shēng)系及经典系“1+1”品牌战(zhàn)略基础上，进一步提升中档崂山品(pǐn)牌占比，并借助桶啤、白啤等(děng)高(gāo)端产品放量(liàng)，带动整体产品结(jié)构持(chí)续(xù)升级。随着(zhe)23年现饮场景全(quán)面(miàn)复苏(sū)叠加去年Q2以来低基数效(xiào)应，预计(jì)公司全年业绩将(jiāng)维持高增(zēng)。

　　▌华润(rùn)啤(pí)酒(jiǔ)：收购喜力如虎添翼 但目前(qián)主要销量来自中低端产品

　　2019年，华润啤酒收购(gòu)喜力中(zhōng)国正式完成交(jiāo)割。1863年创立于荷(hé)兰的(de)喜力(lì)，旗(qí)下(xià)拥(yōng)有(yǒu)上(shàng)百家酒厂，连续多年(nián)跻身(shēn)世界500强榜单。而收购方(fāng)华润啤酒，满打满算也才30岁，借此拓展高(gāo)端市(shì)场。华(huá)鑫证券指出(chū)，华润啤(pí)酒(jiǔ)高端及超高(gāo)端(duān)产品仅占其(qí)收入占比17%，而经济(jì)型（5元以下）产(chǎn)品收入占比达47%，表明(míng)目前市场更加(jiā)认(rèn)可、熟悉其经济型产(chǎn)品如勇闯天涯等，但对(duì)其高端产品认(rèn)知度或接受(shòu)度相对偏低。公司(sī)提价空间较大，高端化完成后利(lì)润可期。

　　▌燕京啤酒(jiǔ)：“二次创业”新篇章 借(jiè)助U8势能(néng)持续开(kāi)拓市场

　　作为曾经国产啤酒行(xíng)业的老大哥(gē)，燕(yàn)京啤酒近几年风光不在。不仅销售(shòu)范(fàn)围收缩(suō)不少(shǎo)，被雪花和青岛啤酒甩开不说，2020年的营(yíng)业额甚至被重庆啤酒反超。但燕(yàn)京(jīng)啤酒去年(nián)业绩爆发，营业收(shōu)入增长10.38%至132.02亿元，归母净利润3.52亿元，增速(sù)高达54.51%。今年一季度延续高增，净利同比增长近74倍。

　　分析(xī)人(rén)士认为，燕京啤酒突破增长瓶(píng)颈(jǐng)的(de)秘(mì)诀，是高(gāo)端新品(pǐn)燕京U8的成功营销，以(yǐ)及旗下燕(yàn)京酒號社区小(xiǎo)酒馆这种(zhǒng)新零(líng)售业态的落地生根(gēn)。中邮(yóu)证券分析师蔡雪昱(yù)4月21日研报指出，渠道(dào)反(fǎn)馈，U8一(yī)季度销量同增约50%，公司(sī)借助U8势能持续开拓市场(chǎng)，推动整体销(xiāo)量同增13%至(zhì)96.31万(wàn)千升，同时(shí)带动(dòng)公司吨(dūn)价同增0.8%至3661.3元/千升。国君(jūn)食品点评称，改革红利释放正(zhèng)处起步阶(jiē)段，旺季动销(xiāo)加速、成本优(yōu)化之下，公司业绩弹性将(jiāng)进一步加(jiā)速。

　　此(cǐ)外，分析(xī)人士指出，精酿啤酒目前属于蓝海市场，拥有(yǒu)巨大发(fā)展潜力(lì)及空(kōng)间，且目前行业格局(jú)未定，企(qǐ)业(yè)拥有弯道超车(chē)机会；基于精酿(niàng)啤酒多元风味发(fā)展(zhǎn)趋(qū)势，产品风味及(jí)应用(yòng)场(chǎng)景布局多元化企业，将更加能够顺(shùn)应精酿市(shì)场发展趋(qū)势(shì)，拥有长期可(kě)持续发(fā)展潜力，并(bìng)有(yǒu)望成为行(xíng)业新引(yǐn)领(lǐng)者(zhě)。

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