如果要论(lùn)二季度迄(qì)今，全球股票市场中最为靓丽的一(yī)道“风景线”，那么显然非(fēi)日本股市莫属！

　　周五（5月19日），日(rì)经(jīng)225指数进(jìn)一步强势高(gāo)开逾1％，最高触及30924.47点，创(chuàng)下了自1990年(nián)8月以(yǐ)来的(de)新高，收在30808.35点(diǎn)。在本(běn)周(zhōu)早些(xiē)时(shí)候，东证(zhèng)指数(shù)已(yǐ)经率(lǜ)先创下了1990年(nián)8月3日以来的最高(gāo)收盘点位。

　　多组对比可(kě)以(yǐ)显示出日股今年以(yǐ)来(lái)的强势：东(dōng)证指数年内已累计上涨(zhǎng)了逾15％，远(yuǎn)远超(c好来与黑人是一个牌子吗，黑人包装为什么是好来hāo)过了标普500指数约9％的涨幅。截止(zhǐ)本周三，追踪日(rì)本股(gǔ)市的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了11.8％，而追踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨(zhǎng)幅则仅为8.6％。

　　如果把周期(qī)缩(suō)短到二(èr)季度迄(qì)今的短短一个半月，日股的涨幅更(gèng)是在全球主要股(gǔ)指(zhǐ)中(zhōng)几无敌手……

　　日股为何能一举领涨(zhǎng)全球？对于许(xǔ)多国(guó)际市场(chǎng)的投(tóu)资(zī)者而(ér)言，近来提到日股的(de)优(yōu)异表现(xiàn)，脑(nǎo)海(hǎi)中第一时间浮现出(chū)的，无疑(yí)都是(shì)“股神”巴菲特在上(shàng)月对日本市(shì)场表现(xiàn)出的(de)强(qiáng)烈投资意愿。正是巴菲(fēi)特进一步增(zēng)持了日(rì)本五大商(shāng)社仓(cāng)位，令越(yuè)来越多的业(yè)内人士(shì)开始(shǐ)注意(yì)到(dào)这一全球第三大经济体的(de)巨大(dà)投(tóu)资机会。

　　不过，日(rì)股本轮爆发背(bèi)后的成功秘(mì)诀，真的仅仅(jǐn)只(zhǐ)是获得了“股(gǔ)神(shén)”的(de)青(qīng)睐吗？

　　答(dá)案显然(rán)没(méi)那么简单！事实上，在M&；；G Investments亚太股票团队联(lián)席主管Carl Vine看(kàn)来(lái)，并不是巴菲特的出现(xiàn)让日股(gǔ)变得吸引人(rén)。巴菲(fēi)特所看到(dào)的（机(jī)会）其(qí)实也正是(shì)其他人眼(yǎn)下(xià)正在看到的，人(rén)们对日股的前景正感到非常兴(xīng)奋！

　　至于究竟有哪些因(yīn)素在推动着(zhe)日股上涨？“干货(huò)”其实有(yǒu)很多(duō)……

　　狂热的外资买需

　　根据(jù)东(dōng)京证券(quàn)交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显(xiǎn)示，外国投资者目前已(yǐ)经连续第六周成(chéng)为(wèi)了日本股票(piào)的净买(mǎi)家。在此期(qī)间(jiān)，外(wài)国(guó)投资者大举涌入了日股股票和(hé)期(qī)货市场，净(jìng)流入逾300亿美元(yuán)，是过去(qù)10年(nián)最大(dà)规模的资金流入之一。

　　根据交易所的数据，在截至5月(yuè)12日(rì)的最近一周内，海外(wài)交易者又净买入了价值7810亿日元（约合57亿美元）的股票和期货。

　　杰(jié)富瑞日本股票策略(lüè)师(shī)Shrikant Kale表示(shì)，自2012年“安倍经济学(xué)”时代初期以来，他就从(cóng)未见(jiàn)过外国投资者(zhě)对日本如(rú)此感兴趣。

　　在(zài)欧美银行系统(tǒng)不稳定(dìng)和信(xìn)用紧缩风(fēng)险的(de)笼(lóng)罩下，越(yuè)来越多(duō)的海(hǎi)外(wài)投资者似乎看到了(le)日(rì)本股(gǔ)市作为避险地的(de)“稳定性”。日本(běn)股票给人的长期低迷(mí)印象正在减弱，持(chí)续(xù)稳(wěn)定在(zài)1美元兑换(huàn)130日元的日元汇率、以及股神(shén)巴菲特对日本五大商社的增持，也令不少海外投资者对投资日本产生了更(gèng)多(duō)的兴趣。

　　高盛日(rì)本公(gōng)司就表示，近(jìn)来已受到了越来越多平时不太关注日本(běn)市场的(de)海(hǎi)外投资(zī)者的咨(zī)询。不少(shǎo)海外投资者(zhě)在看到日本(běn)股市的涨幅(fú)超过美股后，开始调查其中的原因，他(tā)们的建(jiàn)仓买入(rù)又进一步(bù)促(cù)使股市上涨，形(xíng)成了目(mù)前的良性循环。

　　一(yī)个(gè)值(zhí)得(dé)留意(yì)的现象是(shì)，在巴(bā)菲特上月公开表(biǎo)态力(lì)挺(tǐng)日股后，包(bāo)括对冲基金(jīn)Point72、Citadel、黑石、KKR等(děng)在(zài)内华尔街资本(běn)也已相继造(zào)访日本。这些海外(wài)资金有意复制巴(bā)菲特的(de)策略(lüè)，通过低成(chéng)本日元融资押(yā)注(zhù)高股息(xī)日(rì)元资(zī)产(chǎn)。

　　其(qí)实，巴菲特在日本五大商(shāng)社上的加大(dà)投资，也存在着在国际市场上分散投资对象的想(xiǎng)法。虽然巴菲特(tè)相信美国的增长(zhǎng)潜力，但过(guò)度集(jí)中会产生风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全球投(tóu)资策(cè)略师(shī)Jeff Kleintop指出，日本股(gǔ)市的回报率是在(zài)波动(dòng)性远低于美国科(kē)技股的情况下(xià)实(shí)现的。这意味(wèi)着日(rì)本股市对美国投资者来说应该(gāi)颇(pǒ)有(yǒu)吸引力(lì)。对(duì)美国债务(wù)上限的担(dān)忧(yōu)可能也刺激了一些“末(mò)日准备者”涌入日本股市，以此作(zuò)为避险手段。

　　法(fǎ)国兴业银(yín)行(xíng)分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周(zhōu)二的一份(fèn)报告中也表示，“外资的回(huí)归是日本股市复苏的重要标(biāo)志。（我们(men)）将继续(xù)对日本股(gǔ)票(piào)维持超配(pèi)，并偏向(xiàng)银行、金融和价值股的投资。”

　　深层(céng)次的企(qǐ)业治理变革

　　当然，在海外投(tóu)资(zī)者(zhě)今年对(duì)日本产(chǎn)生(shēng)兴趣之前，他们(men)此(cǐ)前在(zài)这片“失落(luò)地带”曾(céng)经历(lì)过长达数十年(nián)虚假的曙光和(hé)令(lìng)人失望(wàng)的低回(huí)报。那么这一(yī)次(cì)，即便有(yǒu)着避险和多元化分散投资的需求，他们又(yòu)为何铁了心一定要来(lái)日本市场(chǎng)？日本市场的吸引力就一定远超全球其他地区吗？

　　这(zhè)便不得不提日(rì)本市场眼下正经(jīng)历的一场“蜕(tuì)变”了！

　　金融服务提供商(shāng)Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日(rì)本(běn)股市本轮上涨的主要(yào)原因还源于治理标准的(de)提高(gāo)，以及企业部门推动向(xiàng)股东返还现金。日本多年的公司治理改革(gé)已开始见效，这项改革最初由已故前首相安倍晋(jìn)三倡(chàng)导。

　　Rosenberg指出(chū)，目(mù)前日(rì)本企业的派息已大幅增加，在(zài)截至(zhì)今年3月的财(cái)年(nián)中，日本企(qǐ)业(yè)宣布的回购规模已(yǐ)飙(biāo)升(shēng)至(zhì)9.7万亿日(rì)元（合(hé)714亿(yì)美元）的历(lì)史最高水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本公司资产负债表上有净现金，而美国的这一(yī)比例只(zhǐ)有20％多一点；东证指数成分股公司中约有54％的公司股价低于每股账面价(jià)值，而标(biāo)普500指(zhǐ)数(shù)成(chéng)分股中这一比(bǐ)例仅为7％。单从市净率等估值指(zhǐ)标来(lái)看(kàn)，这就为日本股市提(tí)供了更坚(jiān)实的底(dǐ)部和(hé)更高的上限。

　　今(jīn)年3月底(dǐ)，东京(jīng)证券交(jiāo)易所为了改变股价跌(diē)破每股净资产——市(shì)净率低于1倍的情(qíng)况(kuàng)，还请求(qiú)上市企业在(zài)意识到资本成本的前(qián)提下推进经营并(bìng)公布(bù)改善方案等(děng)。

　　与此相呼应的行(xíng)动已开始扩大。4月下旬，JVC建伍株(zhū)式会社(shè)推出(chū)了力争(zhēng)“早日实(shí)现市(shì)净率超(chāo)过(guò)1倍”的(de)中期经(jīng)营计划和股(gǔ)票(piào)回(huí)购，股价随(suí)后大涨近4成(chéng)。清水建(jiàn)设株式(shì)会社(shè)4月下旬也宣布了上限200亿日元的股票回购和(hé)积极压缩政策(cè)性持股的方针，该公司股价随(suí)后(hòu)上(shàng)涨了10％。

　　包(bāo)括软银、丰(fēng)田汽车、三菱(líng)商事在内(nèi)的日本龙(lóng)头企业在近期公布财报时，也均宣布了(le)新的股票回购计划。不少分析师预计(jì)，到今(jīn)年(nián)5月底，各(gè)日本(běn)上市公司的回(huí)购规(guī)模(mó)将进一步创(chuàng)下新纪录。

　　高盛(shèng)首席日(rì)本股票(piào)策略师(shī)Bruce Kirk表示：“（东京证交所）主题正引起许多海外投资(zī)者的(de)共鸣，他们开(kāi)始看到这方面的有(yǒu)利证据。在交易所这些变(biàn)化的推动(dòng)下，许多公司正在回购股份，厘(lí)清经常令人困惑的交叉(chā)持股，并(bìng)在定期公开(kāi)会议之(zhī)前(qián)与股东进行(xíng)更密切(qiè)的接触。”

　　对冲基金集团Man GLG日本股票主(zhǔ)管Jeff Atherton也表示，东京证交所的(de)鼓励意味着“过去两年在这方面发生的(de)事情比过去(qù)30年(nián)还(hái)要(yào)多”，这(zhè)是股市充(c好来与黑人是一个牌子吗，黑人包装为什么是好来hōng)满(mǎn)活(huó)力表现(xiàn)的(de)最大单一(yī)原因(yīn)。他们对(duì)提(tí)高股本(běn)回报(bào)率有着坚定的(de)态度(dù)，希(xī)望市值上升。

　　宽货币、稳经济

　　最后，日(rì)本央行目前依(yī)然宽松的货(huò)币政(zhèng)策和日本相(xiāng)对稳(wěn)健的经济基本(běn)面，显然也(yě)对日股的表现构成了提振。

　　尽管(guǎn)新(xīn)行长植田和(hé)男上月(yuè)已走马上(shàng)任，但日本央行暂时(shí)仍未改变(biàn)其大规模(mó)的货币宽松(sōng)路线。即便日本通货膨胀(zhàng)率超(chāo)过了央行2％的目标(biāo)，但植(zhí)田(tián)和男依(yī)然强调，“还不能放心地说通胀（达到了央行目标）”。

　　相(xiāng)比之下，欧(ōu)美央行今年(nián)上半年(nián)还(hái)在持续加息，并已被迫(pò)在物价(jià)与经济稳定之间作出艰难抉择。继续宽松的(de)日(rì)本央行(xíng)眼下依然处于能让(ràng)海外(wài)投资者放心(xīn)购(gòu)买(mǎi)的状态。

　　日本宏(hóng)观经济的表现目前也相对更为稳健。日本内阁(gé)府(fǔ)17日公布的数据显示，今年前三个月日本国内生产(chǎn)总值（GDP）折合(hé)成年率(lǜ)增(zēng)长(zhǎng)1.6％，创下了(le)近三个季度以来(lái)新高。

　　日本国(guó)家旅(lǚ)游局(jú)表示，受(shòu)益于中国放宽旅行限制(zhì)，4月商务和休闲(xián)外国游客人数从此前的182万攀升(shēng)至195万。高盛策(cè)略师在报告中指出，考虑到入境(jìng)旅(lǚ)游业复苏(sū)、强劲资(zī)本支出计(jì)划和(hé)日本央行持续宽松(sōng)等积极因素，日本这个世界第三大(dà)经济体的(de)前景(jǐng)十分强劲(jìn)。

　　值得一提的是，从经济合作(zuò)与发展(zhǎn)组(zǔ)织的经济前景(jǐng)指数(shù)来看，日本目前是七国(guó)集团中唯一一个超过临界(jiè)线100的。

　　日本第三(sān)大(dà)在线经纪(jì)商Monex的(de)首席(xí)策略(lüè)师Takashi Hiroki表示，日本企业的业绩(jì)似乎相当不错，重(zhòng)要的(de)汽(qì)车行业预计(jì)利润将增长。以(yǐ)内需为(wèi)导向的企业(yè)正受益于入境游(yóu)增(zēng)长的前景，而大型银行也获得了丰厚(hòu)的(de)收益。预计(jì)日(rì)本股市到今年年底将进一步上涨10％或更多。

　　里昂证券(quàn)也认为，日本股市今年的涨势或将延续下(xià)去(qù)，因盈利增长(zhǎng)、股票回购和估值仍处于低位吸引了买(mǎi)家，巴菲特的认(rèn)可、公司治理的改善均提振(zhèn)了市场，而(ér)企业财报的(de)不(bù)俗表(biǎo)现或有望成(chéng)为最新的上行(xíng)催化剂。

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