来源：海通宏(hóng)观(guān)

　　· 概 要(yào)·

　　中共中央(yāng)政治(zhì)局4月28日召(zhào)开会议，分析研究当前经济形势和经(jīng)济(jì)工作。今年(nián)以来，经(jīng)济增长好于(yú)预期。不(bù)过当前经济恢复性好转，内生动力还不强(qiáng)，需求仍(réng)然不足。所(suǒ)以，稳增(zēng)长基调延续，短期政策(cè)不太可能(néng)转向收紧，但是面对高质(zhì)量发展要求，也没增量刺(cì)激政策。未(wèi)来(lái)扩大需求主要依靠(kào)自(zì)发修复消费，主动稳(wěn)定投(tóu)资。此外，产(chǎn)业(yè)政策方面强调“实(shí)体经济”支撑，防(fáng)风险(xiǎn)仍然(rán)是重点任务(wù)。整体看，二(èr)季度经济修复速度或将放缓，政策相对克制 。

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　　政策不转向(xiàng)

　　本次会(huì)议首先强调了(le)今年的成(chéng)绩，即“经济(jì)增(zēng)长好于预期”，“市场需求逐步恢复，经(jīng)济(jì)发展(zhǎn)呈现回升向好态势”。从(cóng)一季度公布(bù)的(de)数据看，确(què)实好(hǎo)于去年四季度时的预期。但(dàn)随(suí)后会(huì)议也(yě)提到“经(jīng)济运行(xíng)好(hǎo)转主要是恢复性的，内生动(dòng)力还不(bù)强(qiáng)，需求仍然(rán)不足”。这也使(shǐ)得经(jīng)济转型升级(jí)面(miàn)临新的阻力，推动高质量(liàng)发(fā)展仍需要(yào)克服不少困难挑(tiāo)战。

　　我们(men)的(de)理(lǐ)解1cc的水等于多少克，1cc水是多少克是，一季度GDP同(tóng)比增速为4.5％，相比去(q1cc的水等于多少克，1cc水是多少克ù)年四季度有明显改善，但距离疫情之前2019年(nián)的(de)6％附近的增速(sù)，还有较(jiào)大的差(chà)距(jù)。所以(yǐ)，经济仍(réng)需政策呵(hē)护。尤其(qí)是一季度降(jiàng)准(zhǔn)后，就业压力(lì)仍然存在，我们(men)认为政(zhèng)策短期(qī)不会转向收(shōu)紧。“恢复和扩大需求”是当前(qián)经济持续回升向(xiàng)好(hǎo)的关键所在(zài)。

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　　稳增长：也没增量刺(cì)激

　　面对高(gāo)质(zhì)量的(de)发展要求(qiú)，会议(yì)强调(diào)经济(jì)要实现(xiàn)“质的(de)有效提升”和“量(liàng)的合(hé)理增长”。这一点和去年经济工作会议精神一致。这(zhè)也意味着稳(wěn)增长不(bù)会(huì)通过强(qiáng)刺激的方式，而(ér)是(shì)统筹推(tuī)动(dòng)“经济运行持续好转”、“内生动力持续增(zēng)强”、“社会预期持续改善”、“风险隐患持(chí)续(xù)化解”。

　　对于(yú)稳增(zēng)长的方式(shì)，会(huì)议要求(qiú)“把发挥(huī)政策(cè)效(xiào)力和激发(fā)经营主体活力结合起来(lái)”。我(wǒ)们的理解是，下(xià)一(yī)阶段更多通过激发市场化的力(lì)量去推动经济修(xiū)复，通(tōng)过改革开放(fàng)的方式(shì)激发(fā)高质量的增长。所以(yǐ)会议指(zhǐ)出(chū)，要坚持“两个毫不动摇”，破除影响(xiǎng)各类所有(yǒu)制企(qǐ)业公平竞(jìng)争、共同发展的(de)法律法规(guī)障碍(ài)和隐性壁垒。各类企业(yè)都要(yào)依(yī)法(fǎ)合(hé)规经营(yíng)。要下决心(xīn)从(cóng)根(gēn)本(běn)上解决企业(yè)账款拖欠问(wèn)题。总体(tǐ)而言(yán)，政(zhèng)策刺激空间有限，主(zhǔ)要还是以提振(zhèn)信心和(hé)预期、激(jī)发活力(lì)为主要手段，让(ràng)经济(jì)自发的(de)内生修复。

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　　扩需求：自发修复消费，主动稳定投资

　　会(huì)议提出，积极的财政政策要“加力提效”，稳(wěn)健(jiàn)的货币(bì)政策(cè)要“精准有力”，延续(xù)了去年(nián)12月会议的表述。对于政(zhèng)策的要求，本次会议强(qiáng)调(diào)“形成扩大需求的合力”，而去年12月会议的(de)相关表述是(shì)“加强各类政(zhèng)策协调配合”，这(zhè)说明扩(kuò)大需求是(shì)未来(lái)的政策重心。

　　一方(fāng)面，自(zì)发修(xiū)复消费。“要(yào)多渠道增加城乡居民收入(rù)，改善(shàn)消费环境，促(cù)进文化旅游等(děng)服务消费”。提高消费(fèi)，主要(yào)还是(shì)靠(kào)居(jū)民劳动收入的(de)自(zì)然修复。另一方面，主动稳定投资。尤其是基建投(tóu)资(zī)，是(shì)政府(fǔ)主动稳增(zēng)长的重点。会议提到，在超大特大(dà)城市(shì)积极稳步推进城中村改造和“平急(jí)两用(yòng)”公共基础(chǔ)设施建设。

　　此(cǐ) 外(wài)， 会(huì)议强调，要把吸(xī)引外商投资放在更加重要的位置，稳住外贸外资基本盘。要支(zhī)持有条件的自贸试验(yàn)区和自由贸易港对接国(guó)际高标准经(jīng)贸规则，开展改革开放先行先试。

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　　产(chǎn)业发展(zhǎn)：看重实体经济

　　会(huì)议强调，加1cc的水等于多少克，1cc水是多少克快建设现代化产业(yè)体系(xì)要以“实体经济(jì)”为支撑。我(wǒ)们的(de)理解是(shì)，产业政策(cè)的重点(diǎn)是“实体经济”，这里的实体(tǐ)经(jīng)济(jì)并不是(shì)整个(gè)GDP，而是和“虚(xū)拟(nǐ)经(jīng)济”相对应的(de)。

　　会议明确“要夯实科技自立自强根基(jī)，培育壮大新动(dòng)能”；“要巩固和扩大新能源汽车(chē)发展(zhǎn)优(yōu)势，加快推进充电(diàn)桩、储(chǔ)能等设(shè)施建(jiàn)设和配套电(diàn)网改造(zào)”。会议指出“要重视通用(yòng)人工智能发(fā)展，营造创新生态”，也提到了“重(zhòng)视防(fáng)范风险”。我们(men)认为，人工智能发展到一(yī)定程度，监(jiān)管措施(shī)也必(bì)然会跟(gēn)上。此外，在互联网(wǎng)领域(yù)，要推动平台企业规范(fàn)健康发展，鼓(gǔ)励头部平台企业(yè)探(tàn)索创新(xīn)。

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　　防风险(xiǎn)也是重点

　　会议提出，“统筹做好中小(xiǎo)银行(xíng)、保(bǎo)险和信托机构改革化险工作”；再(zài)次强(qiáng)调房住不炒，“做好(hǎo)保交楼、保民生、保稳定工(gōng)作”；“要加强地方政府债务管理(lǐ)，严控(kòng)新增隐性债(zhài)务”。我们认为，房(fáng)地(dì)产产业(yè)链、中小(xiǎo)金融机构的风险(xiǎn)出清(qīng)，仍是大势所(suǒ)趋，地方债务(wù)的风(fēng)险也需要化解(jiě)。所以今年和(hé)去年最大(dà)的不同是疫情(qíng)影响(xiǎng)减弱(ruò)，其他方(fāng)面(miàn)的经济(jì)问题依然是(shì)存在的。

　　整体(tǐ)看，二季度经(jīng)济修复速度或将放缓，政(zhèng)策相对克(kè)制。

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