当(dāng)前，市(shì)场投(tóu)资者正(zhèng)在(zài)担(dān)忧，眼下美国(guó)政府的(de)债务上限僵局正朝着更(gèng)危险的方向升级。

　　当地时间5月9日，美(měi)国众议(yì)院(yuàn)议长凯文·麦卡锡在白宫就(jiù)债务(wù)上限问题与(yǔ)总统拜登举行会议后(hòu)表示(shì)，这次会(huì)见并(bìng)未就解决(jué)债务上限(xiàn)问题达成任何有益(yì)意(yì)见，自己和国会其他几位党(dǎng)团领(lǐng)袖将于12日再(zài)次(cì)与总统拜登会面(miàn)。

　　据路(lù)透社消息，当(dāng)地时间周二，美国总统拜(bài)登(dēng)在白宫与国会众议院议长、共和党人麦(mài)卡锡进(jìn)行(xíng)谈判，试图(tú)打破(pò)两党围绕(rào)美国(guó)31.4万(wàn)亿美元(yuán)债务上(shàng)限(xiàn)问题长达三个月的僵局，避免在5月底之前发(fā)生(shēng)严重违约。

　　报(bào)道称，美国参议院多数党领袖、民主(zhǔ)党人查克·舒默、参议院共和党领袖米奇·麦康奈(nài)尔、众议院民主党领(lǐng)袖哈(hā)基姆(mǔ)杰·弗里斯也(yě)将(jiāng)参加此次会谈。

　　之前市(shì)场预期，拜登与麦卡锡(xī)的(de)此次(cì)谈判达成协议的可(kě)能性不大(dà)，因(yīn)此，在谈判前一日，麦康(kāng)奈尔称，在(zài)美国灾难性违约迫(pò)在眉睫之际，他不会在债务上限问(wèn)题上打破党(dǎng)派僵局(jú)，去(qù)帮助总统拜登(dēng)。这番(fān)言论(lùn)无疑给(gěi)此次谈判泼了(le)一(yī)盆(pén)冷水。

　　今年1月(yuè)19日，美国债务总(zǒng)额(é)超过债务上限。美国财政部次日启动(dòng)非(fēi)常规举(jǔ)措维持政(zhèng)府运营，避免出现债务违约。然而，使用非常(cháng)规措(cuò)施只(zhǐ)能帮助财政部暂时性地继续借款(kuǎn)。

　　上周，美国财政部(bù)长耶伦(lún)在致信国会领袖时发出了债务违约可能期限的(de)警(jǐng)告，称财政部的最佳估计(jì)是(shì)，若国会未能提高债务上限(xiàn)或暂停上(shàng)限，到(dào)6月(yuè)初，财政部将无法继续(xù)履行政府的所有义务，最早可(kě)能在6月1日。

　　上(shàng)月(yuè)末(mò)，共和党的债务上限问题(tí)相关议案在众(zhòng)议(yì)院以微(wēi)弱优势(shì)得到通过。议案提出(chū)，到明年3月31日前，暂停债务(wù)上限(xiàn)的限制，若两党能(néng)在这(zhè)一时(shí)限之(zhī)前同(tóng)意把债务上限再提高1.5万亿美元，则暂停时(shí)限作废，但提高上限(xiàn)需要满(mǎn)足多种(zhǒng)削减(jiǎn)开支的条件，共和党(dǎng)预计未来十年内将(jiāng)合(hé)计削减(jiǎn)4.5万亿(yì)美元政府开(kāi)支。

　　但白(bái)宫在议案通(tōng)过后很快表示，这一将削(xuē)减支(zhī)出和提高债务上限捆绑的(de)议案没机会(huì)成为立法(fǎ)。

　　上(shàng)周(zhōu)日，耶(yé)伦再次警(jǐng)告，6月(yuè)1日政府将耗(hào)尽现金，如国(guó)会不(bù)提高(gāo)债务(wù)上限，可能爆发一场“宪法危机”，引(yǐn)发金融和经济崩溃。

　　美国监(jiān)管机构(gòu)罕见“认错(cuò)”

　　针对美国银行业危机，美国(guó)监(jiān)管机构(gòu)的第一份(fèn)“认错”报告(gào)披露。

　　当地时间5月8日，加(jiā)州(zhōu)金融保护与创新部（DFPI）发布报告(gào)承认(rèn)，未能(néng)在硅(guī)谷(gǔ)银行倒闭(bì)之(zhī)前向该行领(lǐng)导(dǎo)层施压，要求其尽快解决(jué)已知问题。

　　DFPI在报告中(zhōng)批评称，监管反应迟钝，未能及时排查隐患，没有及时注意到(dào)第一共和银行、硅谷银行在疫情期间发展过快，吸收了(le)数千亿美元的存款。同时，其工作(zuò)人员也(yě)没有意识到银(yín)行过快扩(kuò)张(zhāng)所带(dài)来的风险。报告(gào)表示，银行“在纠正监(jiān)管机构已发现(xiàn)的缺陷方面行动迟缓，监(jiān)管机(jī)构也(yě)没有采(cǎi)取足(zú)够措施去尽快解决(jué)问题(tí)”。

　　需要指出的是，美国银行(xíng)业(yè)的这一场(chǎng)危机(jī)风暴中(zhōng)，加州是名副其实(shí)的“震中”。除(chú)硅谷银行以外，刚刚宣告倒闭的第一共和银行也位于加州旧(jiù)金(jīn)山。此外(wài)，近(jìn)期同样(yàng)遭(zāo)遇严重冲击、股(gǔ)价暴跌(diē)的西太平洋(yáng)合众银行(xíng)也位于加州洛杉矶。

　　根据(jù)DFPI最新发布的报(bào)告，在对硅谷银行的监管工作(zuò)中，DFPI发挥着辅助作(zuò)用，而旧金山联邦储(chǔ)备银行(xíng)承担主要监督责任(rèn)，后者未(wèi)来可(kě)能(néng)会投入(rù)更(gèng)多(duō)人员进行(xíng)监督。DFPI在报告中称，加州监管机构未(wèi)来将对资产超(chāo)过500亿美(měi)元(yuán)、且(qiě)未纳入(rù)保险的(de)存(cún)款规模很高的银(yín)行加强审查。

　　在硅谷(gǔ)银(yín)行(xíng)破(pò)产事件中，未纳(nà)入保险的存(cún)款规(guī)模较高(gāo)是促成(chéng)银行挤兑的(de)关键(jiàn)因素之一。然而，报告指出，在过去，监管机构(gòu)并未认定大量无保险存款一定意(yì)味着风险增加，因(yīn)为(wèi)拥有(yǒu)大量(liàng)存款(kuǎn)的账户往往(wǎng)是由(yóu)企业客(kè)户持有的(de)，这些客(kè)户往往(wǎng)很少(shǎo)更换(huàn)银行。该报(bào)告还表示，DFPI计(jì)划(huà)要求银行考虑如何(hé)管理社(shè)交(jiāo)媒体和(hé)实时提款带来(lái)的(de)风险，这些风险也可能加剧和加速银行(xíng)挤兑(duì)。

　　美国政府再度推迟战略石油储备回补计划

　　5月9日周二，美国政府再度推迟(chí)美国战(zhàn)略石油(yóu)储(chǔ)备的回补计划。

　　美国能(néng)源部周二表示：美国战略(lüè)石油储备（SPR）仍然(rán)是(shì)世界上最大的石油储备，能源(yuán)部(bù)仍然致力于以一种(zhǒng)为美(měi)国(guó)纳税人(rén)带(dài)来最大价值并保护(hù)美国经济(jì)和安(ān)全利益的(de)方式回补(bǔ)SPR，同(tóng)时遵守国会的授(shòu)权并进行必要的维护(hù)——这些也是对(duì)该储备(bèi)进行良(liáng)好管理(lǐ)的(de)一部分。

　　美(měi)国能源部表示，除(chú)了直(zhí)接采购外，其(qí)补(bǔ)充SPR的方式还包括(kuò)要求一些(xiē)炼油厂退回部(bù)分从SPR拿到的石油(yóu)，并(bìng)避免“不必要销售”。

　　虽然该部(bù)门去(qù)年通过(guò)政府拨款法案取消了国会授权的(de)约1.4亿桶从SPR中进行的石(shí)油(yóu)销(xiāo)售，但过(guò)去几周，SPR持续消(xiāo)耗150万至200万桶。尽(jǐn)管在3月(yuè)底和(hé)本(běn)月初，WTI油价一度(dù)降至72美元/桶(tǒng)以下，曾一(yī)度(dù)短暂符合美国政府制(zhì)定的(de)在(zài)每桶67—72美(měi)元/桶(tǒng)时购入石油(yóu)回补SPR的条(tiáo)件，但今年以(yǐ)来(lái)多数时候，WTI油价依然(rán)高(gāo)于美国政(zhèng)府(fǔ)设定的条件(jiàn)。

　　油脂板块间(jiān)走势分化明显 棕榈油连续多日领涨

　　五一(yī)节后，油脂(zhī)上(shàng)演“大逆转”，在(zài)节后开盘一度全线(xiàn)跌破前低支撑后，国内三大油(yóu)脂期货价格随即反转走(再婚的家庭一般过得好不好，再婚的家庭一般过得好不好生活zǒu)高，增仓上行。三(sān)个(gè)交易(yì)日(rì)，豆(dòu)油(yóu)主力(lì)合约最高涨幅(fú)5％或372个点，棕榈油主力合约最(zuì)高涨幅(fú)8.3％或558个点(diǎn)，菜籽油主(zhǔ)力合约最高(gāo)涨幅7.1％或553个点。昨日，三大油脂(zhī)价格集体回落，豆油率先回吐(tǔ)涨幅，棕(zōng)榈油抗跌。油(yóu)脂品种间(jiān)走(zǒu)势有(yǒu)明显分化，从板块内(nèi)强弱表现上来看，棕(zōng)榈油明(míng)显强于菜油和豆油。

　　期(qī)货日报(bào)记者了解到，此轮反转过(guò)程中，市场风格不断变化，领(lǐng)涨品(pǐn)种(zhǒng)从(cóng)豆油(yóu)切换(huàn)到棕榈油，领涨月份(fèn)从主力(lì)转换到近月，反映了市场交易逻(luó)辑改变(biàn)。

　　据光大期(qī)货(huò)分析师侯雪玲介绍，五(wǔ)一(yī)餐饮业火爆(bào)，美团预测(cè)五一堂食订座率同(tóng)比(bǐ)2019年(nián)增长205％，市场对油脂消费预期乐观，确认了油脂(zhī)大消费(fèi)基调(diào)，且认为节后油(yóu)脂将迎来(lái)补库(kù)需(xū)求。“因海关对大豆检(jiǎn)验要(yào)求增加、检(jiǎn)验频度(dù)增加，大(dà)豆通过慢，供应压力后移，市场担忧豆油(yóu)产量(liàng)或不及预期(qī)，豆油(yóu)累库放慢甚至(zhì)去库。”侯雪玲(líng)表示，但随后(hòu)咨询机构数(shù)据显示大豆(dòu)压榨(zhà)保(bǎo)持较(jiào)高水平，豆油库存加(jiā)速攀升，豆油紧张逻辑证伪。

　　“受(shòu)到(dào)需(xū)求表现(xiàn)不(bù)佳及(jí)后期大豆高到港带来(lái)的累库趋势压(yā)制，豆(dòu)油整体一直是不温(wēn)不火；菜(cài)油整体受到需求难(nán)以(yǐ)消(xiāo)化供给的压(yā)制，前(qián)期(qī)表现弱势但在加拿大(dà)题材出(chū)现(xiàn)后反(fǎn)弹迅猛(měng)。相比之下，棕榈油(yóu)在产地及国内持(chí)续去库(kù)的(de)加(jiā)持下(xià)，表(biǎo)现最为亮眼，也(yě)是本轮油脂上涨的领头羊。”中信建(jiàn)投期(qī)货分析师(shī)石丽红表(biǎo)示(shì)，此(cǐ)次油脂反(fǎn)弹较为凌厉，棕榈油连续几(jǐ)日出(chū)现3％以上的涨幅，一(yī)点都不拖泥带水，一定程(chéng)度反应了前期超跌(diē)后(hòu)的(de)市场心态。

　　记者了解(jiě)到，本轮(lún)反(fǎn)弹中连棕(zōng)领涨，主要源(yuán)于马(mǎ)棕4月供需数据偏紧的预期。

　　上周五主(zhǔ)要机构(gòu)公布的(de)数(shù)据显示(shì)，马棕4月产量不(bù)及预(yù)期，马棕4月库(kù)存环比可能大幅下降，进(jìn)一步支撑了马棕(zōng)及连棕盘(pán)面的反弹。

　　据新湖期货分析师陈燕杰介绍，4月马(mǎ)棕出口环(huán)比显著下(xià)降19％—20％，主因国际棕榈油近期的价格优势相比豆油及(jí)葵油大(dà)幅缩窄，导致国际需(xū)求减弱(ruò)。

　　“前(qián)几日(rì)彭博、路(lù)透预估4月马棕产量130万吨，环比几乎(hū)持平。出口预估120万吨，环比减少(shǎo)19％。库存预估151万—153万吨，相比3月库(kù)存167万吨下(xià)降比较(jiào)明显。但上周五到周(zhōu)一，大华(huá)继显及(jí)MPOA给出的4月全(quán)月产量环比减幅更大，MPOA预估(gū)环(huán)比减(jiǎn)8％。”陈燕(yàn)杰(jié)表示(shì)，若产量预(yù)期兑(duì)现，4月(yuè)马棕库存或仅140多万吨(dūn)，已经(jīng)是历史极(jí)低库存(cún)水(shuǐ)平，库(kù)存环比减幅可能15％左右(yòu)。

　　“4月马(mǎ)棕产量偏低(dī)主要在于(yú)当月(yuè)假期较多，工作日偏少。因马来种(zhǒng)植园的印尼(ní)工人(rén)要返(fǎn)乡(xiāng)庆祝开斋节，通常开斋节当月马棕产量环(h再婚的家庭一般过得好不好，再婚的家庭一般过得好不好生活uán)比数据有偏低倾向。今年印(yìn)尼开斋(zhāi)节假期(qī)从4月19—25日，且随(suí)后是国际劳(láo)动节假(jiǎ)期，预(yù)计(jì)因此印尼工(gōng)人返乡偏(piān)慢导致当月(yuè)产量(liàng)环比降(jiàng)幅较往年更大(dà)。”陈燕(yàn)杰说(shuō)。

　　在业内人(rén)士看来，三个(gè)品种表现强弱与各自的国内外(wài)供需、消息面有直接(jiē)关系，阶段性的宏观企(qǐ)稳(wěn)及情绪修复(fù)也是(shì)此轮油脂(zhī)反弹的(de)重(zhòng)要前提(tí)。

　　“外(wài)围市场尤其是美国经(jīng)济衰退及风(fēng)险(xiǎn)事件(jiàn)的担(dān)忧(yōu)情绪缓和，令原油(yóu)及国内(nèi)商(shāng)品短期偏强，是(shì)国(guó)内油脂(zhī)反(fǎn)弹的(de)重要环境因素。”陈燕(yàn)杰表示(shì)，上(shàng)周五晚间公布的美国(guó)非农就(jiù)业等数据全(quán)面超预期。此外，耶(yé)伦也在敦促国会提高联(lián)邦债务上(shàng)限。这些消(xiāo)息，从(cóng)边际上缓解了因(yīn)美国银(yín)行业(yè)危机(jī)、债务上(shàng)限(xiàn)到期、短期(qī)较差经济数(shù)据(jù)带来的美国(guó)经济低迷及衰退担忧(yōu)，国(guó)际(jì)原油随之止跌回(huí)升。

　　陈燕(yàn)杰认为，综(zōng)合宏观环境（欧美经济衰(shuāi)退预期(qī)、美国(guó)银(yín)行业危机、美国债务上限等），考(kǎo)虑(lǜ)巴(bā)西(xī)大豆卖压有所减轻但仍将持续、美豆新作目前播种顺利、棕榈油产地处于季(jì)节性增(zēng)产(chǎn)季、欧洲新菜(cài)籽上市等(děng)因素，油脂本轮可定义为反(fǎn)弹。

　　上(shàng)涨根(gēn)基不牢 业(yè)内(nèi)人士不看好油脂反弹的持续性

　　值得注意的是，当前(qián)，因宏(hóng)观(guān)和基本面的压制依然存在，受访人士对油脂此轮反弹(dàn)的持续性并不(bù)乐(lè)观。

　　“从基(jī)本面来看(kàn)，在(zài)油脂供应改善(shàn)倾向较强的背景下，我们预期(qī)油脂很难具备持续的上行(xíng)基础，此(cǐ)轮(lún)超跌反(fǎn)弹或难持续太(tài)久。”石(shí)丽(lì)红(hóng)表示。

　　在(zài)侯雪玲看来，国内(nèi)油脂需(xū)求好于2022年，但(dàn)不及(jí)2021年，且5—6月是消费淡季，市(shì)场(chǎng)对于需求不宜过分乐观(guān)。而从时(shí)间节点(diǎn)上来看，油脂整(zhěng)体也将进入增库周期，在业内人士看来，进(jìn)入增库周期已(yǐ)是事实(shí)，这(zhè)也将抑制(zhì)油脂(zhī)反弹(dàn)空间(jiān)。

　　对此，陈燕杰表示，从国际棕榈油产地看，目前是季节(jié)性增产季，中期产地库存(cún)趋向回升。但(dàn)当(dāng)前马棕(zōng)库存很低，马(mǎ)棕供需(xū)转为充裕预(yù)计还需要几个月(yuè)的时间。

　　“产地棕榈油连续几个月的去(qù)库是建立在1—4月产量偏(piān)低的基(jī)础上，但在倒挂的豆(dòu)棕价差及主(zhǔ)需求国高(gāo)库存带来的并(bìng)不(bù)算(suàn)好的出(chū)口前景下，后(hòu)续(xù)产地库存累库(kù)倾向(xiàng)较(jiào)强(qiáng)。”石丽红表(biǎo)示。

　　记(jì)者了解到，1—2月为棕榈(lǘ)油(yóu)传统低(dī)产(chǎn)期，3月马来西亚出现洪涝(lào)，4月下(xià)旬则(zé)有(yǒu)开斋(zhāi)节的(de)扰乱，过去几个月(yuè)马棕产量表(biǎo)现(xiàn)不佳导致(zhì)了棕榈油的连(lián)续(xù)去库。然而，开斋节后棕(zōng)榈油一般有着超于(yú)正常季(jì)节性的产量表现。

　　“鉴于开(kāi)斋节处于(yú)4月下旬，预计马棕5月全(quán)月的产量环比增幅可能(néng)还(hái)会(huì)更高，这预计将(jiāng)为马来西(xī)亚带来显(xiǎn)著的累库(kù)压力，不利于(yú)产地报(bào)价及(jí)棕榈油期价(jià)的(de)持续上行。”石丽红(hóng)称(chēng)。

　　同样，在(zài)侯雪玲看来，国内(nèi)未(wèi)来(lái)两个月油脂(zhī)市场累(lèi)库为主，大(dà)豆检验只影响大豆供给的节奏但不(bù)会消化供(gōng)应(yīng)压力(lì)，根据船期初步推算，5—6月国(guó)内大(dà)豆月均(jūn)到港950万(wàn)吨、油菜籽月均到港50多万吨、油脂直接进口月(yuè)均30多万吨(dūn)，那么油脂单月供应在230万吨(dūn)以上(shàng)，超(chāo)过了2021年(nián)5—6月220万吨(dūn)平均消费量。

　　“从(cóng)国(guó)内(nèi)油脂库存走势来看，国内(nèi)菜油库存从年(nián)初以来早就已经进入累库状(zhuàng)态。截至5月5日，华东菜油库存34.75万吨，周比增(zēng)19％，同比增75％。随(suí)着巴(bā)西大豆到港带来压(yā)榨整体回升，豆(dòu)油的(de)累库趋势(shì)也已经比较明显(xiǎn)，截至(zhì)5月5日，国内豆油商业库(kù)存(cún)78.99万(wàn)吨(dūn)，虽同比下滑(huá)，但周比增近10％，已连续三周累库。后期从库存季节性角度来看，整体(tǐ)累库倾向也较为明显。”石丽红表示，目前唯一呈现库存(cún)下滑(huá)的油脂是近月进口再婚的家庭一般过得好不好，再婚的家庭一般过得好不好生活不太(tài)足的棕(zōng)榈油，但产地棕榈油(yóu)有望在开斋节后开启累库，带来远月棕榈油(yóu)进口利润改(gǎi)善及新增买船(chuán)。

　　在陈燕(yàn)杰看来，增(zēng)库(kù)确实会限制油脂反弹空间，但国内油脂(zhī)油料(liào)多数进口为主，成本端原(yuán)料的供需及(jí)价格的变(biàn)化(huà)对油脂行情的(de)影(yǐng)响要更大一(yī)些。后期(qī)，市(shì)场需关(guān)注(zhù)巴西大豆贴水是否(fǒu)进(jìn)一步反弹，美豆新作面(miàn)积(jī)预期，国(guó)际(jì)棕榈油(yóu)产(chǎn)地累库(kù)情(qíng)况及国际(jì)菜油葵油价(jià)格变化。

　　此外，值得关注的是，宏观风险并没有完全消散，全球经济预期、美高利息对大宗(zōng)商品需求传(chuán)导等(děng)影响(xiǎng)或更大(dà)。

　　“在宏(hóng)观(guān)风险(xiǎn)尚未释放完全，市(shì)场随时可能重(zhòng)新聚焦(jiāo)宏观风险，且油脂整(zhěng)体供应改善的背景下，油脂并不具备持续性反弹的(de)基础，后期涨势预(yù)计(jì)放缓。”石丽红称。

　　基于以上(shàng)判断，业内人(rén)士不看(kàn)好(hǎo)油脂反弹(dàn)的持续性和高度。在侯雪玲(líng)看来(lái)，每(měi)次(cì)反弹乏力都是空(kōng)单(dān)入场(chǎng)机会，合约上建议选择(zé)远月合约，品种中首选豆(dòu)油。待供需(xū)报告发(fā)布后(hòu)可(kě)择(zé)机考(kǎo)虑(lǜ)棕榈(lǘ)油空单及(jí)菜棕价差做扩(kuò)。

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