5月23日，医药股(gǔ)开盘拉(lā)升，复星(xīng)医药、科伦药业(yè)涨超(chāo)2％，恒瑞(ruì)医药、药(yào)明康德、智(zhì)飞生(shēng)物、沃森生物、长春高新等涨(zhǎng)超1％。

　　医药(yào)板(bǎn)块(kuài)今(jīn)年(nián)以来持续处(chù)于低位水平，具有较大吸引力。截(jié)至5月23日，医药(yào)生物行(xíng)业(yè)估值(zhí)PE-TTM32.31倍，5年分位值16％，仍(réng)处于历史(shǐ)较低分位(wèi)数水平。

　　在AI、中特估主题行情(qíng)逐渐熄火后，医(yī)药板块作(zuò)为老赛道(dào)是(shì)否能(néng)有(yǒu)反弹行情？在后疫情时代，医药板块(kuài)是否(fǒu)还有新的业绩(jì)驱动因素？本文将详(xiáng)细解(jiě)析。

　　01

　　基(jī)本(běn)面持续(xù)改善

　　医药行业(yè)复(fù)苏(sū)确定(dìng)性很强

　　疫情在2023年第(dì)一季度的(de)影响将会逐步(bù)消退，医药行业的基本面正(zhèng)继续得(dé)到(dào)改(gǎi)善(shàn)。

　　2023年(nián)一季(jì)度(dù)，医药板块（创新(xīn)药除外(wài)）营收(shōu)同比(bǐ)+2.13％，归母(mǔ)净(jìng)利润同比-26.98％，与(yǔ)2022年的(de)增速(sù)相(xiāng)比，收入增速下滑14.17 pct，利(lì)润增速下滑58.11 pct，从估值角度来看(kàn)，在(zài)2023年一(yī)季(jì)度，医药板(bǎn)块（创新(xīn)药除外）存在(zài)一定的估值修复，市盈率（TTM）由2022一季度的28.51倍提(tí)升(shēng)至(zhì)2023一季(jì)度(dù)的(de)31.24倍。

　　在20中原地区种植葡萄始于哪个朝代 秦朝的时候有葡萄吗23年第一(yī)季度，创新药(yào)板(bǎn)块(kuài)的营收与去年(nián)同期相比增加了6.56％，研发(fā)总(zǒng)支出的增速达到了+15.25％，研发支出(chū)占收入的比例达到了38.07％，与2022年第一季度相比下降了12.44 pct，整(zhěng)体板块市值/净现(xiàn)金已经(jīng)从(cóng)2022第一(yī)季度的8.84倍恢(huī)复到了2023第一季(jì)度的15.45倍。

　　中原地区种植葡萄始于哪个朝代 秦朝的时候有葡萄吗g alt="医药板块底部或已现？（附股）" src="http://getimg.jrj.com.cn/images/2023/05/weixin/one_20230527155107165.png">

　　从(cóng)医药行(xíng)业的经营数据来看(kàn)，除(chú)去创新药和疫情(qíng)受(shòu)益细分领域，医(yī)药(yào)板块中具有较好成长能(néng)力的(de)低估值板块有(yǒu)原料药(yào)、医疗设备(bèi)、血制品(pǐn)、药店。

　　相较于许多(duō)创(chuàng)新药(yào)、器械企业的(de)产品销售前(qián)景，国内市(shì)场仍未达(dá)到预期(qī)，原因在于(yú)近(jìn)几年来(lái)，由于老龄化，国内医保支出并未增加太(tài)多(duō)，增速中的增(zēng)量大(dà)部(bù)分(fēn)都被用于(yú)疫情相关行业。

　　这(zhè)也(yě)是为什么(me)，国内的医疗行(xíng)业，增长速度并(bìng)不快。首先(xiān)，结构性的分(fēn)化(huà)是(shì)非常明显的，传统(tǒng)药企必须要给创新留(liú)出空(kōng)间，比如(rú)在过去(qù)的三年中，港股创(chuàng)新药企的年(nián)化营收增速高达70％。对本土医药企业而言，要实现(xiàn)高速发展，必须要双管(guǎn)齐下，在本土(tǔ)市(shì)场(chǎng)之外拓展国际市场。

　　02

　　医疗新(xīn)基(jī)建仍是

　　医药投资的胜负手

　　目前在总中原地区种植葡萄始于哪个朝代 秦朝的时候有葡萄吗需求(qiú)复(fù)苏不(bù)及(jí)预(yù)期的(de)背景下，医(yī)药(yào)板块(kuài)中有(yǒu)刚性需求的新基建(jiàn)板(bǎn)块或是最具(jù)有确定(dìng)性的领域(yù)之一(yī)，一定程(chéng)度(dù)上或仍是今年医药投资的胜(shèng)负手。

　　我国继续(xù)推进优质(zhì)医疗资源扩容下沉(chén)、区域平衡分布，医疗新基建再获(huò)政策扶持(chí)。4月(yuè)13日，国家卫(wèi)生(shēng)健康委(wěi)员会召开(kāi)新闻发布会，重(zhòng)点介绍优质(zhì)医疗资源下(xià)移、区域(yù)平(píng)衡(héng)布(bù)局。县医院作为县(xiàn)级医疗卫生服务网络的龙(lóng)头，连接着城乡(xiāng)卫生(shēng)服(fú)务体系。长(zhǎng)期以来，国家卫生健康(kāng)委通过开展三级(jí)医院对口帮扶等方式，引导优质医疗资源下(xià)移，不(bù)断提高县级医院的(de)综(zōng)合实力。

　　今后，继续推进人才、技术(shù)、管理的下移，通过城市(shì)三级(jí)医院的对口支援，托管，建立医联体，远程医(yī)疗等多种形式(shì)，满足县(xiàn)域(yù)居民的基本医疗(liáo)卫(wèi)生(shēng)需求(qiú)，为普通疾病在(zài)市县范(fàn)围内解决奠定坚(jiān)实(shí)的基础。

　　会议同时指出，在(zài)接下来的工作中，将继续推(tuī)进临床重点(diǎn)专科(kē)“百千万”工(gōng)程，指导各地(dì)按照“搭平台，建载体，促(cù)融合(hé)”的思路，重(zhòng)点(diǎn)加(jiā)强群(qún)众(zhòng)需(xū)求较大(dà)的(de)心血管外科学(xué)、妇产(chǎn)科(kē)、骨科、麻醉科、小儿科、精神病学(xué)、病理学(xué)等专科(kē)建设，补齐(qí)资源短板，完成预期(qī)的建设任(rèn)务。随着具(jù)体(tǐ)政(zhèng)策的出台，相关的基(jī)层医疗器(qì)械市场或将受(shòu)益。

　　可发现与医(yī)疗成像器材、生命(mìng)信(xìn)息设备和心血管耗材相(xiāng)关的板(bǎn)块将(jiāng)会有较(jiào)大(dà)的发展(zhǎn)空(kōng)间。其中(zhōng)的个股有：联影医疗、万东(dōng)医疗、奕瑞科(kē)技(jì)、乐普(pǔ)医疗、心脉医疗(liáo)、海尔生物。

　　医改政策频频出台，医疗(liáo)器(qì)械市(shì)场持续扩张。随着国家继(jì)续支持优质(zhì)医(yī)疗资源(yuán)扩容下沉的政策，在未来，医疗卫生资源的分(fēn)布将会得(dé)到(dào)优化，促进更多优质的(de)医疗(liáo)资源向下扩容，释(shì)放更多中、基层医(yī)疗机构的采购需求。

　　在国家“十四(sì)五”规划中提(tí)出要加强医(yī)疗卫(wèi)生领域的基础设施建设的背(bèi)景(jǐng)下，预计医疗器械采购将(jiāng)更加宽松，这将推动医疗器(qì)械市(shì)场的快速发(fā)展。在政策推(tuī)动下，国产品牌有望凭借高性价比的优(yōu)势加速进(jìn)入(rù)医院，长(zhǎng)期(qī)而(ér)言(yán)，随着(zhe)多项政策支持(chí)的持续加强，国(guó)产替代(dài)将逐步加速，相关大型医(yī)疗(liáo)器械的龙头厂商将会抓住放(fàng)量的机会，实现快速(sù)发(fā)展。

　　华富证券建议(yì)关注国(guó)内高(gāo)端(duān)医疗设备的龙头企业：迈瑞医疗、联影医疗、澳华内(nèi)镜、开立医疗、海泰(tài)新光。这些企(qǐ)业具有较(jiào)好的产品(pǐn)性能、较好(hǎo)的(de)渠(qú)道和较强(qiáng)的研发(fā)能力。

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