原本被视为极(jí)其艰(jiān)难的2022年，白(bái)酒(jiǔ)上市企业(yè)却(què)又一次集体刷高了(le)业绩。

　　目前，20家A股白酒上市企业2022年年(nián)报及2023Q1财报(bào)已(yǐ)经(jīng)披露(lù)完(wán)毕，整体(tǐ)来看，稳健(jiàn)增(zēng)长依然是白酒行业主旋律。20家上市(shì)白酒企业营收总计3563.45亿元(yuán)，同比增长15.12％，净利润实现1305亿元(yuán)，同比增长(zhǎng)20.36％。

　　具(jù)体来(lái)看(kàn)，贵州(zhōu)茅台（600519.SH）、五粮液（000858.SZ）、洋河股份（002304.SZ）等头部企(qǐ)业营收净利再(zài)创新高，14家白酒(jiǔ)上市企业营收取得了两位(wèi)数增长(zhǎng)。在(zài)打响疫情(qíng)后首(shǒu)个春节(jié)动销(xiāo)战后，今(jīn)年一季度白酒业普遍实(shí)现(xiàn)“开门红”，2023Q1财报显示15家企业拿下两(liǎng)位数增长。

　　钛媒体APP注意到，过去(qù)三(sān)年，外部环境对白酒造成了不可忽视的影响(xiǎng)，穿透最(zuì)新的业绩来看(kàn)，头部酒(jiǔ)企的抗压能力足够强大(dà)，经营稳(wěn)定，且引导(dǎo)行业结构性增长。但随着白酒行(xíng)业集(jí)中度提(tí)升，头部(bù)酒企持续向前，非名酒品牌难以望(wàng)其项背，因此圈地“内卷”。此起彼伏间，正处于(yú)新一轮调(diào)整周期的白酒行(xíng)业(yè)，分化加剧(jù)。而今年，白酒企业(yè)的(de)一(yī)个共同主题是去库(kù)存(cún)，谁快(kuài)谁(shuí)就(jiù)会(huì)占(zhàn)得(dé)先手。

　　白酒结构性(xìng)增长，强者恒(héng)强(qiáng)

　　根(gēn)据中(zhōng)国酒(jiǔ)业(yè)协会公布(bù)的(de)数据，2022年白酒(jiǔ)行业营(yíng)收6626.05亿元，同比增长9.6％，利润2201.7亿元，同比(bǐ)增长29.4％。这当中，20家白酒上市企业(yè)营收(shōu)和利润分(fēn)别占去了53％和59％。

　　从年(nián)报来看，白酒结构性增长的表现(xiàn)之一是优势品牌正在持续拥抱红利。白酒产量、销(xiāo)量已经连续多年下降，行业(yè)集中度不断提升，存(cún)量竞争格(gé)局下企(qǐ)业(yè)间挤压式(shì)竞争已经临近(jìn)赛点(diǎn)。

　　这样的业态促使白酒行业内部强者恒强，“名酒时代”背(bèi)景下，头(tóu)部酒企成(chéng)为产业经济增长的主(zhǔ)要(yào)动力。年报显示(shì)，头部(bù)名(míng)酒企业基本保持了两(liǎng)位数(shù)增长，20家(jiā)白酒上市企(qǐ)业营收3563.45亿元，营收榜前六就贡献了近3000亿元，占(zhàn)比超80％；前五强净利润也在2022年首(shǒu)次突破千亿大关(guān)。

　　举例而言，贵州茅台2022年(nián)实现营(yíng)收1275.54亿元(yuán)，同比增长16.53％；净利润(rùn)627.16亿元(yuán)，同(tóng)比增长19.55％。今(jīn)年(nián)一季度营收393.79亿元，同比增长18.66％；净利润208亿元(yuán)，同比增长(zhǎng)20.59％。

　　五粮液亦不遑多让，2022年营(yíng)收739.69亿元，同比增长(zhǎng)11.72％；归(guī)母净利润266.91亿元，同比增长(zhǎng)14.17％；2023一季度(dù)，营收(shōu)311.39亿元，同比增长13.03％；归母净利润125.42亿元，同比增长(zhǎng)15.89％。

　　中(zhōng)国食(shí)品(pǐn)产业分析(xī)师朱(zhū)丹蓬(péng)告诉钛媒体APP，“名优酒保持了(le)良性的(de)增长，疫情(qíng)放开后消费(fèi)场景(jǐng)的多元化(huà)，对于中国(guó)白酒(jiǔ)的复兴是一个(gè)非常好(hǎo)的加持。”

　　白酒(jiǔ)结构性增长(zhǎng)的另一个特(tè)征是，在过去(qù)取得(dé)了稳定增(zēng)长和快速发展的企业，基本形成了中高(gāo)端驱动(dòng)增长的(de)发展模式，这在年报中得以体现。

　　2022年，洋河、汾酒、古井(jǐng)贡、迎(yíng)驾(jià)、舍得等，产(chǎn)品上除高端一如既往强势以外，其(qí)中高端产品(pǐn)销量都以超(chāo)两位数的涨(zhǎng)幅(fú)增(zēng)长。头(tóu)部(bù)品牌(pái)产(chǎn)品线(xiàn)全(quán)价(jià)格带布局(jú)，二三(sān)线品牌聚焦中高端，白酒产业不(bù)约而同都在进(jìn)行(xíng)产品结(jié)构优化。

　　也正是因为产品结构(gòu)优(yōu)化的需要，白酒技改扩产推动了各酒企(qǐ)、产区的优(yōu)质产能的释放。20家上市企业中，贵州茅台、五粮液、山(shān)西汾酒（600809.SH）、泸州老窖（000568.SZ）、今世缘（603369.SH）、舍(shě)得酒业（600702.SH）、水(shuǐ)井坊（600779.SH）7家(jiā)公布(bù)了实施技改(gǎi)、产能扩建等项目，这(zhè)些(xiē)都(dōu)是企业为持续保(bǎo)持(chí)结(jié)构性增(zēng)长做准备。

　　知名酒业分析(xī)师蔡学飞告诉(sù)钛媒(méi)体APP，“‘马(mǎ)太效(xiào)应’下，头(tóu)部酒企会持续走强，并且利用自身的品牌与品(pǐn)质优势(shì)，进一步挤压非名(míng)酒市(shì)场，而基于品类和产(chǎn)品的名酒格(gé)局很(hěn)快(kuài)形(xíng)成(chéng)，中国酒业(yè)进入寡头化时(shí)代(dài)。”

　　二三线酒企分化(huà)加剧(jù) 非(fēi)名(míng)酒承压

　　白(bái)酒行业(yè)数据显示，相(xiāng)比较疫情前(qián)的2019年，2022年(nián)白酒(jiǔ)产业销售(shòu)收入(rù)累计增(zēng)长5％，利润累(lèi)计增长了71％。透(tòu)过2022年白酒(jiǔ)上市(shì)企业财报发(fā)现，除头(tóu)部(bù)酒企强者恒强外(wài)，二三(sān)线品牌正在加速分(fēn)化(huà)。

　　钛媒(méi)体APP梳理发现(xiàn)，2019年20家上市企业中，规模在40-100亿元级(jí)别的仅有3家，分别(bié)是(shì)老白干酒（600559.SH）、今世缘和口子窖（603589.SH）；2020年这个数据浮动(dòng)为2家，分(fēn)别是(shì)今世缘、口子窖；2021年上升到6家(jiā)，为(wèi)今世缘(yuán)、口子窖、老(lǎo)白干酒、舍(shě)得酒业、迎驾贡酒（603198.SH）以及水井坊；2022年则(zé)进一步变(biàn)成(chéng)7家(jiā)，在前一年(nián)的6家基础上新增了一个(gè)酒(jiǔ)鬼酒（000799.SZ）。

　　其中，今世缘(yuán)、舍得、迎驾贡、口子窖四家企业规模来(lái)到50-80亿元(yuán)之间，隶属苏酒(jiǔ)板块、川(chuān)酒板块、徽酒板块(kuài)的二级梯队，都(dōu)是在(zài)各自省内有一定话语权、有较大市场规模、省外市场开拓良好(hǎo)的代表。

　　它(tā)们之(zhī)间此起彼(bǐ)伏的竞争，也推动了二级(jí)梯队的分化加速。蔡学(xué)飞向钛媒体APP表示(shì)，“二三线酒企分化加剧(jù)，要(yào)么像古井贡酒那样完(wán)成产(chǎn)品升级和全国化布(bù)局，挤进一线市场，要么就会像皇台(tái)一(yī)般衰败萎缩。”

　　如(rú)是(shì)所言，年报显示，伊力特（600197.SH）、金种子(zi)酒（600199.SH）、天佑(yòu)德酒（002646.SZ）三家2022年毛利、经(jīng)营性(xìng)现金流的下(xià)降，录得(dé)亏损。

　　2023一季报也能说明(míng)问题。举例而言，今年一季度酒鬼(guǐ)酒(jiǔ)实现营收9.65亿(yì)元，同比下降42.87％；净利(lì)润3亿元(yuán)，下降42.38％。至于下滑原因，酒(jiǔ)鬼酒在财报中(zhōng)表示是因为(wèi)去年同(tóng)期(qī)基数(shù)较高，以及公司主动(dòng)进(jìn)行了策略调整导致(zhì)。

　　另一(yī)典型是安徽酒(jiǔ)企金种子，在省内“内卷”和(hé)名酒“高压”双(shuāng)重挤压下，其业务(wù)体量和利(lì)润出现萎旁站巡视平行检验什么意思，平行检验包括哪些内容缩，明显掉队。2019年-2022年，其营收(shōu)分别为9.14亿元、10.38亿元、12.11亿(yì)元(yuán)、11.86亿元(yuán)，收(shōu)入增长有限，但(dàn)净利(lì)润在2019年、2021年、2022年均(jūn)为亏损(sǔn)。2023Q1归母净(jìng)利润(rùn)更是下降了228％。对此，金种子在年(nián)报中归咎于品(pǐn)牌、营销、渠道等多方面因素。

　　高库存仍是行业性问题 白酒亟需新渠道

　　毛利率来看，20家白酒上(shàng)市企业中，有17家企(qǐ)业毛利率在60％以(yǐ)上，茅台高达92％，仅3家企业毛利率(lǜ)低于(yú)50％。且(qiě)有15家企业毛利率与(yǔ)上年同(tóng)期相比增长(zhǎng)，金种子、洋河、伊力特、舍得(dé)、酒鬼酒5家企业毛利率有所下降。

　　毛利(lì)率高，印(yìn)证了白酒超强的盈(yíng)利能(néng)力，但透过年报，白(bái)酒的(de)高库存更加值(zhí)得关注(zhù)。2022年，20家A股白酒上市公司(sī)总存货达1328.33亿元。其(qí)中，茅(máo)台以388.24亿(yì)元库存高居榜(bǎng)首，洋河、五粮液紧(jǐn)随其后(hòu)。

　　但从(cóng)涨幅来看，泸州老窖(jiào)、岩石股份（600696.SH）、老白干(gàn)酒等企(qǐ)业库存(cún)同比增长(zhǎng)超(chāo)30％，除洋河(hé)股份(fèn)、顺鑫(xīn)农业（000860.SZ）、金种(zhǒng)子酒外，其他酒(jiǔ)企库存增长基本都在两(liǎng)位数以(yǐ)上(shàng)。

　　合同(tóng)负债情况亦能(néng)一(yī)定程度上反映当前渠道的情(qíng)况。截至2022年(nián)底，18家上(shàng)市酒企(qǐ)合(hé)同(tóng)负债整体同比减少5.47％。同期，11家公司的合同负债下滑(huá)，其中酒鬼酒、古井贡酒等(děng)同比降(jiàng)幅超五成。截至今(jīn)年一季度末(mò)，总体(tǐ)合同负债(zhài)微增0.08％。

　　搜(sōu)狐酒业发(fā)展研究院(yuàn)专(zhuān)家(jiā)、中国酒业资深评论(lùn)员肖竹(zhú)青告(gào)诉钛媒体APP，“2022年(nián)、2023年一(yī)季度白酒业绩(jì)非常优秀。但是(shì)我们发现整(zhěng)个市场除了(le)茅台供不应求以外，其他产品都存在价格(gé)倒(dào)挂现象，这说明除(chú)茅台(tái)以(yǐ)外(wài)社会库(kù)存很(hěn)大，对白(bái)酒(jiǔ)发展来(lái)说存在隐忧。”但他也表示，“预计今年下(xià)半(bàn)年中(zhōng)秋节后有望成为酒业重(zhòng)回正轨发展的时(shí)间节点。”

　　“高(gāo)库存(cún)是行业性问题(tí)。”蔡学飞表(biǎo)达了同样的看法(fǎ)，他(tā)认为，随着国(guó)家(jiā)经(jīng)济(jì)面的恢复以及社会活动的复苏(sū)，会加速去库存(cún)，特(tè)别是(shì)名酒库存会得到很大的缓解，但(dàn)是区域中(zhōng)小企业仍(réng)然(rán)会面临不小的库存压(yā)力(lì)。

　　日(rì)前，五粮(liáng)液在投资(zī)者关系互动平台回答投资者(zhě)关(guān)于库存的问题时就谈到，五粮液产品渠道库存量不到一个月，属于正常水平。

　　事实上，白(bái)酒(jiǔ)渠(qú)道(dào)“堰塞湖(hú)”是常态，尤其(qí)在过去三年，受(shòu)疫(yì)情影响线下消费场景大减，终(zhōng)端(duān)动销放(fàng)缓，造成了(le)社会库存积压。从产能来(lái)看，近(jìn)十(shí)年来白酒产(chǎn)量在不断下降，白酒产业(yè)存量产能过(guò)剩是不争的事实，未来仍(réng)然是趋势之一。加之消费观念(niàn)、消费习惯的变化，即(jí)使是疫情(qíng)后(hòu)消费场景大规(guī)模恢复的前提(tí)下(xià)，白(bái)酒去库(kù)存依然需要时间。

　　而为去库(kù)存，全行业各环节都在努力，其中最关键的是，亟需(xū)库存消(xiāo)化(huà)旁站巡视平行检验什么意思，平行检验包括哪些内容能力强劲的新渠道。可以看到，大小酒企均在营(yíng)销上大(dà)手笔撒钱，大部分酒企年报中销售费(fèi)用一栏的(de)数(shù)字在逐(zhú)年递增。

　　可以预见，2023年(nián)谁的库存消化(huà)得快，谁的价格倒挂恢复得快，谁就能在新周期中胜出。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 旁站巡视平行检验什么意思，平行检验包括哪些内容