A股“股王(wáng)”之(zhī)争进入白热化阶(jiē)段，中国(guó)移动股价周中创(chuàng)历史新高，一度从(cóng)独占A股市值榜首近3年(nián)的(de)茅台手中抢下“A股之王”的光环(huán)，引发市场热议。截至周五收盘，茅(máo)台最(zuì)终以微(wēi)弱优势反(fǎn)超(chāo)，但地位已岌岌可危。值得注意的是，因中(zhōng)国移动(dòng)在A+H两地上市，若按其A股股本计(jì)算(suàn)则不过是一场计算上(shàng)的(de)乌龙，但若(ruò)均(jūn)按照A股(gǔ)股价(jià)等数据计算，则其总市值(zhí)一度(dù)达(dá)2.19万亿元，超越茅台成为“市值(zhí)王”。

　　拉长(zhǎng)时(shí)间看，在(zài)数字经济、信创、中特(tè)估、人工智(zhì)能等一系(xì)列热(rè)点催化下，中国(guó)移(yí)动今年股价累计最大涨幅已(yǐ)近60%，自去年(nián)上市以来最近一年股价累计最大涨(zhǎng)幅接近翻倍，而茅台股(gǔ)价(j火车站同站换乘30分钟够吗 同站换乘麻烦吗ià)则(zé)几(jǐ)乎仅(jǐn)在原地踏步。有市场人士认为(wèi)，中国(guó)移动和茅台这(zhè)场股王宝(bǎo)座(zuò)的争夺(duó)可能揭示着A股未来的发(fā)展趋势。

　　▌A股股王变(biàn)迁(qiān)启示录：消费回潮(cháo)卷出(chū)白酒泡沫(mò) 数字经(jīng)济时(shí)代带来预(yù)备新股(gǔ)王(wáng)

　　A股总(zǒng)市值榜首之争，向来是市(shì)场(chǎng)关(guān)注焦点，回顾历史来看(kàn)，最近十多年(nián)来股王(wáng)变(biàn)迁的背后似乎也(yě)反应着国内(nèi)经济趋势和产业价(jià)值(zhí)的变化(huà)。

　　回溯2007年中国石油登陆A股时，市(shì)值(zhí)一度超过8万(wàn)亿(yì)人(rén)民币。不仅稳居A股第一(yī)，甚(shèn)至登顶全球资本市场市值之首，得(dé)益于当(dāng)时基建大发展时期(qī)，中石油在(zài)股(gǔ)王的位置(zhì)上(shàng)稳坐了八年，直到2015年工商银行依(yī)托当年互联网金融(róng)牛市成为新锐股王。再后(hòu)来，随着我国(guó)在2018年进入消(xiāo)费牛市(shì)，开(kāi)启了(le)此(cǐ)后三年(nián)的(de)消费(fèi)白马(mǎ)股大牛市(shì)，也成就了如今贵州茅台股王(wáng)的A股传(chuán)奇。

　　（图片来(lái)源：格隆汇、勾股(gǔ)大数据；资料(liào)来源：微信公众号市值(zhí)观察4月17日文章《谁是A股之王？》）

　　而最近两(liǎng)年，虽然(rán)茅台仍一直(zhí)稳(wěn)稳领跑，但在高(gāo)端白酒的高(gāo)估值泡沫下，以(yǐ)及(jí)今(jīn)年春(chūn)节后白酒行(xíng)业的终(zhōng)端动销几乎并未达到预(yù)期，整(zhěng)个白酒(jiǔ)板块经历回调，公(gōng)司股(gǔ)价也现大幅下跌。近日，中(zhōng)国移动的突然崛起更是开(kāi)始对其王位发出了挑战(zhàn)。

　　市场分析指出(chū)，中(zhōng)国移(yí)动一度超越贵州茅台(tái)市值这一历史性事件背(bèi)后，除了离(lí)不(bù)开国(guó)家政策持续推(tuī)进的数字经(jīng)济，与(yǔ)最近(jìn)爆火(huǒ)的人工智能两大概念加持，还有来自于(yú)“中特(tè)估”这个新概念的(de)强力催化。

　　具(jù)体来看，根据数据(jù)显示(shì)，当前美股市值前十的上市公司中(zhōng)，苹果、微(wēi)软、谷歌、亚马(mǎ)逊、英伟达(dá)、特斯拉、META均为科技股(gǔ)。有分析认(rèn)为，科技进步已成提(tí)升生产力的重(zhòng)要因素，二级市场对科技企(qǐ)业的态度能一定程度显示出(chū)科技企业的竞(jìng)争力强度(dù)。因(yīn)此，以中(zhōng)国移动为(wèi)代(dài)表的科技(jì)股(gǔ)“逼宫”以贵州茅(máo)台(tái)为代表的消费股似乎也预(yù)示着市(shì)场中(zhōng)的积(jī)极现象。

　　目(mù)前，在我国经济逐渐向数字化深度转型的背景下，实力强劲并实现华丽(lì)转身(shēn)的中国移动，已经逐(zhú)渐成引领中国经(jīng)济潮流的主力军。信达证券研(yán)报(bào)表(biǎo)示，公(gōng)司作为国(guó)企(qǐ)数字经济担当，积(jī)极布(bù)局云计算、IDC、工业互联网等创新业务(wù)，伴(bàn)随算力网络的进(jìn)一步发展，将拉(lā)动底层(céng)云计算业务(wù)的需(xū)求，公司具备较强(qiáng)的 IDC/云计算业务能力，正在(zài)从传统(tǒng)管道运营商向数(shù)字科技领军企业加(jiā)快跃(yuè)迁升(shēng)级，有望首先迎来估值重塑机遇。

　　同时(shí)，从估值修复情(qíng)况来看，根据光大证(zhèng)券(quàn)4月15日研报显(xiǎn)示，2022年底以(yǐ)来，截至4月13日，三大运营(yíng)商股价涨幅(fú)均超(chāo)过20%，其(qí)中(zhōng)中国(guó)电(diàn)信涨幅达62.3%，中国移动涨(zhǎng)幅达40.5%；三(sān)者估值分别修复至1.61、1.18、1.44倍，已(yǐ)显著高(gāo)于(yú)近五年区间平均PB（LF）。以中(zhōng)国移动为代(dài)表的(de)三大运(yùn)营商板块(kuài)，借助“央企低估值(zhí)+数字经(jīng)济”成为率(lǜ)先修(xiū)复的板(bǎn)块。

　　▌中国移动的(de)新(xīn)魔法能否打破“茅(máo)台魔(mó)咒”？

　　与(yǔ)此同时(shí)，还有另(lìng)一个(gè)故事(shì)引发(fā)市场(chǎng)热议。即很长一(yī)段时间以来，A股市场一直流传着“茅台魔咒”的传说，即(火车站同站换乘30分钟够吗 同站换乘麻烦吗jí)大多股(gǔ)价超(chāo)过茅(máo)台的上市(shì)公司(sī)，在风光散(sàn)尽之后往往(wǎng)下场(chǎng)都不(bù)太好。本次中国移动直接(jiē)在市(shì)值上超越茅(máo)台，结果是否(fǒu)会(huì)不一样(yàng)呢(ne)？

　　回看那些中了“茅台魔咒”的A股上市公司(sī)，有同样(yàng)中字头的中国船舶，其在2007年依(yī)托船舶业景气度提(tí)升，股价超(chāo)越茅台并(bìng)一度(dù)突破300元(yuán)/股，但好(hǎo)景(jǐng)不(bù)长，在2008年金融(róng)危(wēi)机爆发、船舶业跌入冰点后(hòu)极速(sù)缩水至30元(yuán)附近(jìn)，至今(jīn)中国船舶股(gǔ)价维(wéi)持在24元左右。此外，海普瑞(ruì)、神州泰岳(yuè)、安硕信息、中(zhōng)文在线、全通教(jiào)育等(děng)多(duō)家(jiā)公司股价(jià)均超(chāo)越(yuè)茅台，但最(zuì)后(hòu)的结果不是业绩暴雷(léi)就是股价毫无原(yuán)因跌跌不(bù)休。

　　可以看出的是，上述公司的陨落大部分(fēn)主要是(shì)由(yóu)于(yú)行(xíng)业景气度变化以及股市景气度无法维持。而茅台凭借其产品(pǐn)稀(xī)缺性以及(jí)长期稳稳增长的利润，最终(zhōng)一次次甩开这些(xiē)曾经短(duǎn)暂领(lǐng)先者。对(duì)于(yú)一(yī)家企业股价(jià)能否持(chí)续上(shàng)涨以(yǐ)及维(wéi)持高位，市场普遍观点还是认为，实际需(xū)要看公(gōng)司的基(jī)本面(miàn)。

　　那么，一(yī)向有着“印钞机”之称，营收(shōu)规模超茅台(tái)约(yuē)7倍的(de)中国移动(dòng)，为什么此前(qián)市值(zhí)却一(yī)直不如茅台呢？

　　对此，有(yǒu)分析认为，大致归结为两个重要原因。一(yī)方面(miàn)，茅台越卖越(yuè)贵，但话费越交越少。在(zài)市场化的作(zuò)用(yòng)下，一瓶茅台已(yǐ)经冲上3000元左(zuǒ)右(yòu)的高(gāo)价，而中国移动虽掌(zhǎng)握着大把(bǎ)的(de)通信类资源，但作为央企需(xū)要承担“提速(sù)降费”的责任，也就不能无拘(jū)束地涨价。另一方面即(jí)是成(chéng)本方面的(de)问(wèn)题，中(zhōng)国移动本质作为通信基础(chǔ)设施企(qǐ)业，需要持(chí)续不断的建设(shè)投入，从2G到5G，其近十(shí)年资本开支合计1.82万亿元。相比之下(xià)，茅台就(jiù)像一门“躺赢”的生意(yì)，基(jī)本不需要如(rú)此(cǐ)沉重的资本开支(zhī)，也不需要面临追赶最新技(jì)术的焦虑。

　　因此，从财务数据可以看出，中(zhōng)国移动(dòng)今(jīn)年一(yī)季(jì)度的营收是(shì)茅台的8倍(bèi)，但净利润却差别不大，销售毛利率更是有着一个(gè)24%另一(yī)个92%的巨大差别。

　　不过，近期来看，一系列信(xìn)号表明中国移动可(kě)能正在迎来一些(xiē)变化。

　　随着5G建设高峰期的(de)结束，中(zhōng)国移动此前表示，2022年是三(sān)年(nián)投资高峰(fēng)的(de)最后一年，2023年起资本(běn)开(kāi)支不(bù)再增长(zhǎng)，2023年计划资本开支1832亿元同(tóng)比下降20亿(yì)元，同比下降(jiàng)1.1%，全年营收则(zé)可突破1万(wàn)亿元。据业内人(rén)士测(cè)算，这意(yì)味(wèi)着届时(shí)全年资(zī)本开(kāi)支占收入比(bǐ)重(zhòng)将低(dī)于18%，创下2007年以来的新(xīn)低。

　　同时，更加重要(yào)的是，随着移动互联网(wǎng)进(jìn)入下半(bàn)场(chǎng)，行(xíng)业(yè)重心已转向产(chǎn)业互联网和智能化，中国(guó)移动加(jiā)速转型下正(zhèng)在抓紧机遇(yù)。信达(dá)证券(quàn)研(yán)报表(biǎo)示，中国移(yí)动(dòng)数字化转型收入“第二曲线”不断攀(pān)升，去(qù)年公(gōng)司数字化(huà)转型收入对主营业务收入增量贡献达到(dào)79.5%，占(zhàn)主(zhǔ)营业务收入比提升至 25.6%，成为公司收入增长的第(dì)一(yī)驱(qū)动力。此外，公(gōng)司移动云收入规模实现新跨越，去年(nián)移动云收入达到(dào)503亿元，同(tóng)比增(zēng)长108.1%，连续(xù)三年实现翻倍暴涨，综合实力迈入国内业界第一(yī)阵营。

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