本周(zhōu)，沪综指3400点关(guān)口之(zhī)前虚晃一枪，以连跌6天(tiān)的(de)逼空形态洗盘，兔年收益消耗殆尽。乐(lè)观(guān)来看(kàn)，A股下(xià)行更(gèng)多是受中(zhōng)概股(gǔ)拖累，后市下跌空间不大。

　　中概股(gǔ)下跌拖累(lèi)A股急挫

　　截至(zhì)周四(sì)，兔年股市走过3个月行(xíng)程，期间沪指仅上涨0.65％，似有“兔子尾巴长不了(le)”之叹。其实(shí)，4月下(xià)旬(xún)行情看似疾风骤雨，大盘较(jiào)4月18日(rì)峰(fē德国对中国友好吗，德国对中国怎么样ng)值(zhí)仅(jǐn)缩(suō)水约3％，上行(xíng)通道仍在。

　　A股缘何急(jí)跌？或是(shì)外围(wéi)股市(shì)下跌的风险输(shū)入。作为同股(gǔ)同权(quán)的两地(dì)上市(shì)指(zhǐ)数，恒生(shēng)AH股A指数和(hé)H指(zhǐ)数兔年涨(zhǎng)幅分(fēn)别为1.7％和-0.7％，A股更胜一筹。StockQ全球股市(shì)排行榜数(shù)据(jù)显(xiǎn)示，截至周四，香港中企指(zhǐ)数和恒生指数(shù)过去3个月表现为全球垫底，分别下跌14.1％和12.6％。纳斯(sī)达克中国金龙指数周二盘中低位(wèi)较2月峰值缩水(shuǐ)24.7％。

　　中概股表现低迷，主因是美联储加息在即，市场避险情绪(xù)上升，国(guó)际(jì)资金从新兴市场(chǎng)撤离。瑞(ruì)士瑞联银行日前(qián)将中(zhōng)国(guó)股票评级(jí)从(cóng)高配(pèi)下调为中性(xìng)。从宏观面看，今年首季，美国GDP年化环(huán)比增(zēng)长1.1％，较上季放缓1.5个百分点。剔除食品和能源的核心PCE物(wù)价指数首季上升4.9％，去(qù)年四季度为4.4％。两大数据预示着美国滞胀(zhàng)隐忧未减(jiǎn)，加(jiā)息势(shì)在必行(xíng)。英为财情(qíng)的美(měi)联储利率观测(cè)器最新数据显(xiǎn)示(shì)，5月4日加息25个基点至(zhì)5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当滞胀风(fēng)险(xiǎn)显现，美国对策是：以1930年大萧条以来最(zuì)快速度紧缩货币供(gōng)应。美国(guó)3月M2货币供应量（未经季节(jié)性调整）为20.7万(wàn)亿(yì)美(měi)元，同比下(xià)降(jiàng)4.05％，为历史(shǐ)最大降幅，且是连(lián)续第四个月德国对中国友好吗，德国对中国怎么样收缩。美联储加息导致(zhì)金融资产盈利缩水，缩表则令流动性折价效应加剧(jù)，在全球金融(róng)市场(chǎng)催生戴维斯双杀(shā)现象。

　　中特估受追捧(pěng)

　　助涨(zhǎng)中字(zì)头个股

　　美国(guó)银行(xíng)业(yè)又(yòu)一张骨牌崩塌！第一共和(hé)银行股价周三盘中最多下跌(diē)41.23％至(zhì)4.76美元（对应的总(zǒng)市值为(wèi)8.86亿美元），较2021年11月的历史峰值(zhí)缩水约97.85％。截至(zhì)一季度末，其实际存款较去(qù)年末减少约1020亿美元(yuán)，缩水约(yuē)57.8％。全球银行(xíng)业危(wēi)机(jī)频现，让A股机构不再抱团银行(xíng)股(gǔ)，银行部分龙头股招行(xíng)等承压(yā)，相较而言，工商银行(xíng)兔年以来(lái)表现抢眼，A股股价上涨9.5％。

　　招行和宁波银行股价兔年颓(tuí)势，一是二者虎(hǔ)年最后3个月(yuè)股(gǔ)价大涨(zhǎng)，涨幅(fú)透支了盈利(lì)德国对中国友好吗，德国对中国怎么样增速(sù)；二是“中国(guó)特色估值体系”开始风行，市场风格转换。但二者(zhě)市(shì)净率远高于行业(yè)均值，难以赋予中特估(gū)概念中的(de)回购(gòu)预期(qī)。

　　通达(dá)信数据显示，中(zhōng)字头指数年(nián)内上涨11％，强于同期上涨6.36％的沪(hù)综指(zhǐ)，年(nián)K线已是(shì)五连阳。其市盈率(lǜ)和(hé)市净率分别为11.63倍和0.8倍，堪(kān)称估(gū)值洼(wā)地，而沪深(shēn)京三市(shì)A股的(de)市(shì)盈率和市净(jìng)率中(zhōng)位数(shù)分别为49.29倍和2.43倍。

　　从政策面来(lái)看(kàn)，让央(yāng)企国(guó)企(qǐ)估值回归市场(chǎng)均值，已(yǐ)是(shì)国家资本新战略。国家外汇(huì)局日(rì)前表示(shì)：“无论(lùn)从市盈率还是市净率等(děng)指标看，当前A股的估(gū)值相(xiāng)对偏(piān)低。”类似表态(tài)无疑是为(wèi)中(zhōng)字头股(gǔ)票点赞。

　　典型个股是，当前总市值(zhí)取代(dài)贵州茅台成为(wèi)市(shì)值“一哥(gē)”的(de)中国(guó)移动，流通小盘+次新(xīn)+绩优概念让(ràng)其成为(wèi)中特估龙头。

　　五月预期下跌空(kōng)间(jiān)不大

　　股(gǔ)市“红五月”之说，源自井喷式牛市带来的财(cái)富记忆。1992年5月(yuè)21日，上交所放开15只(zhǐ)股(gǔ)票的涨跌幅限制(zhì)，沪指当日(rì)大涨105.27％。1999年5月19日，沪指大涨4.64％，科(kē)技股主(zhǔ)导的行情(qíng)拉开序(xù)幕。

　　自从1991年以来的32年里，沪指全年和5月份上涨的(de)年份分别(bié)为18次和17次，二者(zhě)同时上涨的(de)年份有11次。自2008年至去年的(de)15年里，红五月出(chū)现7次，占比为(wèi)46.7％。期间5月和全(quán)年同步飘红4次，5月份这个风向标已不太(tài)灵光。相比之下，自从2008年以来，沪综指(zhǐ)4月(yuè)飘红5次，除了2008年当年下跌65.4％之外，其余(yú)年(nián)份皆飘红。截(jié)至(zhì)周四(sì)，沪指(zhǐ)4月份上涨0.4％，全年(nián)飘红概率不(bù)低(dī)。

　　以科技股为主题的(de)红五月行情能否(fǒu)再现？关键在要(yào)看两点：一是年内上涨(zhǎng)逾53％的互联(lián)网指(zhǐ)数能否维持强势(shì)行情。二是作为(wèi)A股(gǔ)第二(èr)大行业指数(shù)，电气设备板块能否企稳。该(gāi)指(zhǐ)数年内跌幅为4％，总市(shì)值跌至5.48万亿元，较(jiào)历史峰值缩水35.5％，占全市场权重降(jiàng)低6.52％。不过，龙(lóng)头(tóu)宁德时代首季盈(yíng)利(lì)增长5.58倍，周(zhōu)四收盘较周三低位上(shàng)涨(zhǎng)一成，或是否极泰来(lái)。

　　进入4月以来，沪深两市单(dān)日成交始终维持在万(wàn)亿元(yuán)之上，市场人(rén)气并未(wèi)退潮(cháo)，只(zhǐ)是风格轮换在加速。鉴于大盘重(zhòng)新回(huí)到W形整理格局，后市(shì)即(jí)使考验3200点附近的(de)半(bàn)年线和年线关口，下(xià)跌空间亦不大(dà)。

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