近(jìn)日(rì)，国内上市(shì)交易的(de)4只公募商(shāng)品期(qī)货(huò)基金陆续公布(bù)了一季报。在(zài)一季度商(shāng)品市场整体下跌的背景下，4只公募商(shāng)品期货基金也表现不佳，仅建信能(néng)源化工期货ETF利(lì)润为正。值得注意的是，国(guó)投瑞银白银期货LOF份额在报告期内增(zēng)加4.30亿(yì)份，增幅(fú)近三成，备受投资者青睐。

　　具体来(lái)看，已实现(xiàn)收益和利润方面(miàn)，一季度，建信美瞳最长一天可以戴多久，美瞳能戴多久一天能源化工期货ETF已(yǐ)实(shí)现收益1637.71万元，利润2491.41万(wàn)元；国投瑞银白(bái)银期货LOF已实现(xiàn)收益(yì)940.20万(wàn)元，利(lì)润-796.75万元；大(dà)成有(yǒu)色金属期货(huò)ETF已实现收益(yì)-1196.50万(wàn)元(yuán)，利润-992.33万元(yu美瞳最长一天可以戴多久，美瞳能戴多久一天án)；华(huá)夏饲料豆粕期货ETF已实现(xiàn)收益-1392.12万元，利(lì)润-7368.01万元。

　　已实现(xiàn)收益和利润有何区别？4只(zhǐ)公募(mù)商品(pǐn)期货基金在一季报中均提(tí)及，本期(qī)已实现收益指基金本期利息收入、投(tóu)资(zī)收(shōu)益、其(qí)他收入（不含公允价(jià)值变动收益）扣除(chú)相(xiāng)关费用(yòng)和信(xìn)用减值损(sǔn)失后的余额，本(běn)期利(lì)润(rùn)为本期已实现收益加上本(běn)期公允价值(zhí)变动收益。

　　期末基金资产(chǎn)净值方(fāng)面，截至3月底(dǐ)，国投瑞银白银期货(huò)LOF资(zī)产(chǎn)净值超(chāo)过10亿元，达到14.36亿(yì)元，华(huá)夏饲料豆粕期货ETF、建信能源化工(gōng)期货ETF、大成有色金属期货ETF资产净值分别为5.53亿(yì)元(yuán)、4.66亿元、3.03亿元。

　　期末基金(jīn)份额净值方面(miàn)，华夏(xià)饲料豆粕期货ETF以1.8032元居首，建(jiàn)信能源化工(gōng)期货ETF、大成有色金属期货ETF也超过1.5元，分别(bié)为1.5869元、1.5568元(yuán)，国投瑞银白银(yín)期货LOF低于1元(yuán)，仅为0.710元。

　　净(jìng)值增长率方(fāng)面，报告期内，仅建(jiàn)信(xìn)能源化(huà)工期货ETF实现正增长，净值增长率为5.57％，大成有(yǒu)色金属期货ETF、国投瑞银白银期货LOF、华夏饲料豆粕期货ETF净值增长(zhǎng)率(lǜ)分(fēn)别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基(jī)金份额的增减变(biàn)化，可以反映出投资者(zhě)的偏好。从份额变动来看(kàn)，除(chú)华(huá)夏饲料豆粕期货ETF遭净赎回外，其他3只商品期货基金均受到净(jìng)申购。截(jié)至3月底，国投瑞(ruì)银白银期货LOF份额较期初增(zēng)加4.30亿份至20.22亿(yì)份，增幅高(gāo)达27％；建信能源(yuán)化工期货ETF份额较(jiào)期初增加2300万份至2.94亿(yì)份，增幅8.50％；大成有色金属(shǔ)期货ETF份额(é)较(jiào)期初增加700万(wàn)份至1.95亿份，增幅3.73％；华夏(xià)饲料豆粕(pò)期(qī)货ETF份额较(jiào)期初减(jiǎn)少1320万份至3.07亿份，降(jiàng)幅4.13％。

　　一季(jì)度，豆粕市(shì)场整体走出下跌行情，华夏(xià)基(jī)金认为，主要原因有以下几点(diǎn)：首先，美(měi)国(guó)硅谷银(yín)行倒闭(bì)消(xiāo)息在资本(běn)市(shì)场持续发酵，导致了原油以及美豆等大宗商(shāng)品价(jià)格下跌，引领国(guó)内豆粕价格下挫；其次(cì)，国内现货供应(yīng)相(xiāng)对充(chōng)裕(yù)，由于加工利润尚可，加之(zhī)巴西大豆丰产上市，近几个月(yuè)国内大豆(dòu)到港量趋于增加，同时由于下游提货消(xiāo)极，油厂豆粕(pò)不断累库，部(bù)分油厂甚至出现胀库(kù)现象，导致(zhì)豆粕现货跌幅过大；最后，需求端低迷不振，由于春节(jié)前养(yǎng)殖产品集中出(chū)栏，春节后一(yī)段时间一般是豆粕需求淡季，而今年由于(yú)生猪(zhū)价格持续(xù)下行(xíng)，养殖业复产积极性不高，加之非洲(zhōu)猪瘟疫情(qíng)偶发，使得豆粕需求更是雪上加霜(shuāng)，油厂豆粕成交(jiāo)和(hé)提货量处于偏(piān)低水平。

　　关于报告期内基(jī)金投资(zī)策略和(hé)运(yùn)作分(fēn)析，国投瑞银基(jī)金表(biǎo)示，一季度白银在初期两个(gè)月处于(yú)振荡调整，在(zài)三(sān)月份又很快反弹至年(nián)初位(wèi)置。黄金(jīn)较(jiào)白银(yín)表(biǎo)现更为(wèi)强势，金银比价有(yǒu)所抬升。前期(qī)走势主要受制于白(bái)银工(gōng)业属性及美(měi)联储(chǔ)加(jiā)息预期升温影响，白银(yín)表(biǎo)现(xiàn)出更高(gāo)的波动性。后(hòu)期则主(zhǔ)要是欧美(měi)银行业出现流动性危机，导致避险情绪高涨，也大幅降低了市场(chǎng)对于美联(lián)储的加息(xī)预期(qī)。

　　国投瑞银(yín)基金(jīn)认为，美联储货币政(zhèng)策调整节奏与(yǔ)经济衰退担(dān)忧继续主(zhǔ)导贵(guì)金属(shǔ)行情，同时也需关注突发地缘政治(zhì)、金融(róng)体系的(de)流动(dòng)性风(fēng)险、新(xīn)兴经济体(tǐ)债(zhài)务(wù)风险等(děng)黑天鹅(é)事(shì)件的影(yǐng)响。今年以来，美联储已连续(xù)加(jiā)息两次各25BP，加(jiā)息步(bù)伐明(míng)显放缓，点阵(zhèn)图显示美联储今年或还有一次加息。随着(zhe)美国加息渐入尾声，而通胀仍处于高位，宏观环境对贵金属相对(duì)有利(lì)，贵金属配置价(jià)值进一(yī)步提升(shēng)。考虑(lǜ)到(dào)白银(yín)的高弹性及金(jīn)银(yín)比价的相(xiāng)对高(gāo)位，建议择(zé)机积极配置(zhì)。

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