当前(qián)，市(shì)场投资者正在担忧，眼下美(měi)国政府的债务(wù)上(shàng)限僵局正朝着更危险的方向升(shēng)级。

　　当地时(shí)间(jiān)5月(yuè)9日，美国众议院议(yì)长凯文·麦卡(kǎ)锡在白宫就债务上限问题与总统拜(bài)登举(jǔ)行会议后(hòu)表示，这(zhè)次会见并未就(jiù)解决债(zhài)务上限(xiàn)问题达(dá)成(chéng)任何有益意(yì)见，自己和国会其他几位(wèi)党团领袖将于(yú)12日再次与总统(tǒng)拜登会面。

　　据路透社消息，当地时间周(zhōu)二，美国总统(tǒng)拜登(dēng)在白宫与国会众议(yì)院议长、共和党(dǎng)人麦(mài)卡锡进(jìn)行(xíng)谈判，试图打(dǎ)破两党围(wéi)绕美国31.4万亿美元债务上(shàng)限问(wèn)题长达三个月的僵局，避(bì)免在5月底(dǐ)之前发生严重违约。

　　报道称，美国参议院多数党领袖、民主党人查克(kè)·舒默、参议院共和(hé)党领袖米奇·麦康奈尔、众议院民主党领袖(xiù)哈基姆杰·弗里斯也(yě)将(jiāng)参(cān)加此次(cì)会(huì)谈。

　　之前市(shì)场预期，拜登与麦卡锡的此次(cì)谈判达成协(xié)议的可能性(xìng)不大，因此，在谈判前一日，麦康奈尔称(chēng)，在(zài)美国灾难性违约(yuē)迫(pò)在眉睫之际，他(tā)不会在(zài)债(zhài)务(wù)上限问题(tí)上打破党派僵局，去帮(bāng)助总统拜登。这番言(yán)论无疑给此次谈(tán)判(pàn)泼(pō)了一盆冷水。

　　今年(nián)1月(yuè)19日，美国(guó)债务总额超(chāo)过债务上(shàng)限。美国(guó)财政部次日启动非常规(guī)举措维持政府运营，避(bì)免(miǎn)出现债务违约。然而(ér)，使用非常规措施只能帮助(zhù)财政部暂时性地继(jì)续借款。

　　上周(zhōu)，美国财政部(bù)长耶伦(lún)在致信国会领袖时发(fā)出了债(zhài)务违约可能期限的(de)警告，称财政部(bù)的最佳估计是(shì)，若国会未(wèi)能(néng)提(tí)高(gāo)债务上限(xiàn)或暂停(tíng)上限，到6月初(chū)，财政部将无法(fǎ)继(jì)续履行(xíng)政府(fǔ)的(de)所有义务，最早可能(néng)在6月1日。

　　上月末，共和党的债务(wù)上(shàng)限问题相关议案在众议院以微弱优(yōu)势得到(dào)通(tōng)过。议案提出，到明年(nián)3月31日前，暂停(tíng)债(zhài)务上限(xiàn)的限(xiàn)制，若两党(dǎng)能(néng)在这(zhè)一时限之前同意把债务上限再提高1.5万亿美元，则暂停(tíng)时限作(zuò)废，但(dàn)提(tí)高(gāo)上限需要满足多种(zhǒng)削减(jiǎn)开支的条件，共(gòng)和党(dǎng)预计(jì)未来十年内将合计削减4.5万(wàn)亿美元(yuán)政府开支。

　　但白宫在(zài)议案通过后很(hěn)快表示，这一将削(xuē)减支出和提高债务上限(xiàn)捆绑的议案没机会(huì)成(chéng)为立法。

　　上周日，耶伦再(zài)次警告，6月(yuè)1日政府将耗尽现(xiàn)金，如国会不提(tí)高债务上限，可(kě)能爆发(fā)一场“宪法危机”，引发金融和经济崩溃。

　　美(měi)国(guó)监管机构罕见(jiàn)“认错”

　　针对美(měi)国银行业危机，美国监管机构的第一份“认错”报告披露(lù)。

　　当地(dì)时间5月8日，加(jiā)州金融保护与创(chuàng)新部（DFPI）发(fā)布报(bào)告(gào)承认(rèn)，未能(néng)在硅谷银行倒闭之前向该行领(lǐng)导层施压，要求其尽快解决已知问题(tí)。

　　DFPI在报(bào)告中(zhōng)批(pī)评称，监管反应迟(chí)钝，未能及时排(pái)查(chá)隐患(huàn)，没有及时注意到(dào)第一(yī)共和银行、硅谷银行在疫情期(qī)间发(fā)展(zhǎn)过快，吸收了数千亿美元的存款。同(tóng)时，其工作(zuò)人员也没(méi)有意识到银行过快扩张(zhāng)所带(dài)来的(de)风(fēng)险。报告(gào)表示，银行“在纠正监管机构已(yǐ)发现(xiàn)的缺(quē)陷方面行(xíng)动迟缓，监管机构也没有采取足(zú)够措施去尽快解决(jué)问题”。

　　需要指出的是，美(měi)国银行业的这(zhè)一场危机风暴中(zhōng)，加州是名副其实(shí)的“震(zhèn)中”。除硅(guī)谷银行(xíng)以外，刚(gāng)刚宣告倒闭的第一(yī)共(gòng)和银行也(yě)位于(yú)加(jiā)州旧金山。此外(wài)，近期(qī)同样遭遇严重冲击(jī)、股价(jià)暴跌的(de)西太平洋(yáng)合(hé)众(zhòng)银行也位于加州洛杉矶。

　　根据(jù)DFPI最新(xīn)发布(bù)的报(bào)告(gào)，在对(duì)硅谷银行的监管工作(zuò)中，DFPI发挥着辅(fǔ)助作(zuò)用，而旧(jiù)金山(shān)联邦储备银(yín)行(xíng)承(chéng)担主要监(jiān)督责任，后(hòu)者未来可能会投(tóu)入更多人当兵多久回家一次 嫁给当兵12年的人好吗员进行监督(dū)。DFPI在报告(gào)中称，加州监管(guǎn)机构未(wèi)来(lái)将对(duì)资产超过(guò)500亿(yì)美元、且未(wèi)纳入保险的存(cún)款规模(mó)很高的银行加(jiā)强审(shěn)查。

　　在硅谷银(yín)行破产事(shì)件中，未纳入(rù)保险(xiǎn)的存款规模(mó)较(jiào)高是促成银行挤兑的关(guān)键因素之一。然而，报告指出，在过去，监管机构并未认定大量无保险存款一(yī)定意味着(zhe)风险增加，因为拥有大量存款的账户往往(wǎng)是由企业客户(hù)持有的，这(zhè)些客户往往很少更换银行(xíng)。该报告(gào)还表示，DFPI计划要求(qiú)银行考虑如何(hé)管理社交(jiāo)媒(méi)体和实时提款(kuǎn)带来(lái)的风险(xiǎn)，这些(xiē)风险也可(kě)能加(jiā)剧和(hé)加速银(yín)行挤兑。

　　美国政府再度推迟战略石油储备回补计划(huà)

　　5月9日周(zhōu)二，美国政府再度(dù)推迟美国战(zhàn)略(lüè)石油储备的(de)回补计划。

　　美国能源部周二表示(shì)：美国(guó)战略(lüè)石(shí)油储备（SPR）仍然(rán)是(shì)世界(jiè)上最大(dà)的(de)石油储(chǔ)备，能源部仍然致(zhì)力(lì)于以(yǐ)一种为美国纳税人带来(lái)最大价(jià)值并保护美国经济和安(ān)全利益的方式回补SPR，同时遵守国会的授权并进行必要(yào)的维护——这些也当兵多久回家一次 嫁给当兵12年的人好吗(yě)是对该储备(bèi)进行良好管理的一(yī)部分。

　　美(měi)国(guó)能源部表示，除(chú)了直(zhí)接采购(gòu)外，其补充SPR的(de)方式还包括要求一些炼油厂退回部分从SPR拿到的石油，并避免“不必要(yào)销售”。

　　虽然该部门去(qù)年通过(guò)政府拨款法案当兵多久回家一次 嫁给当兵12年的人好吗取消了国会授权的约1.4亿桶(tǒng)从SPR中进行的石油销(xiāo)售，但过去(qù)几(jǐ)周，SPR持续消耗150万至200万桶。尽管在(zài)3月(yuè)底和本月初(chū)，WTI油价(jià)一度降至72美(měi)元/桶(tǒng)以下，曾一度短暂符合美(měi)国政府制(zhì)定的在每桶67—72美(měi)元/桶时购入石油回补SPR的条件，但今年以(yǐ)来(lái)多数时候，WTI油价(jià)依然高于美国政府设(shè)定(dìng)的条件。

　　油脂(zhī)板块间走势分(fēn)化(huà)明显 棕榈油连续多日(rì)领涨(zhǎng)

　　五一节(jié)后，油脂(zhī)上演“大(dà)逆转”，在节后(hòu)开盘一度全(quán)线跌(diē)破(pò)前低支撑(chēng)后，国内三大油脂期货(huò)价格(gé)随即(jí)反转走高，增(zēng)仓(cāng)上行。三(sān)个交易日，豆(dòu)油主(zhǔ)力(lì)合(hé)约最高(gāo)涨(zhǎng)幅5％或372个点，棕榈油主力合约最高涨幅8.3％或558个点，菜(cài)籽油主力合约(yuē)最高(gāo)涨幅7.1％或(huò)553个点(diǎn)。昨日，三大油脂价格集体回落，豆油率先回吐涨幅，棕榈(lǘ)油抗跌(diē)。油脂品种(zhǒng)间走势有明显分化，从板块(kuài)内强弱表现上来看，棕榈(lǘ)油明显(xiǎn)强于菜油和豆油。

　　期货日报记者了解(jiě)到(dào)，此轮反转过程中，市场(chǎng)风格不断变化，领(lǐng)涨(zhǎng)品种从豆油切换到棕榈油，领涨(zhǎng)月(yuè)份从主力转(zhuǎn)换到近月，反映了市场(chǎng)交易逻(luó)辑(jí)改变。

　　据(jù)光(guāng)大期货分析师侯雪玲介绍，五一餐饮业(yè)火爆，美团预测五一堂食订座(zuò)率(lǜ)同比(bǐ)2019年增长205％，市场对油(yóu)脂消(xiāo)费预期乐观，确认了油脂大消费(fèi)基调，且认为(wèi)节后油脂(zhī)将迎来补库需求。“因海关对(duì)大豆检验要求(qiú)增加、检验频(pín)度增加，大(dà)豆通过慢(màn)，供应压力后移，市场(chǎng)担忧豆油产量或不及预期，豆油累库放慢(màn)甚至去库(kù)。”侯雪玲表(biǎo)示，但(dàn)随(suí)后咨询机构(gòu)数据显示(shì)大豆压榨保持较高水平，豆油库存加速攀升，豆油紧张逻辑证伪。

　　“受到需(xū)求表(biǎo)现不佳(jiā)及后期大(dà)豆高到港带来(lái)的累库趋势压(yā)制，豆油整体一(yī)直是(shì)不温(wēn)不火；菜油(yóu)整体受到需求难以消化供给(gěi)的(de)压制(zhì)，前(qián)期表现弱(ruò)势但在(zài)加拿大题材出现后反弹迅猛。相比(bǐ)之(zhī)下(xià)，棕榈油(yóu)在产地(dì)及国内(nèi)持续去(qù)库(kù)的(de)加持下，表现(xiàn)最为亮(liàng)眼(yǎn)，也是本轮油(yóu)脂上涨的(de)领头羊。”中信建投期货(huò)分析(xī)师石丽(lì)红表示，此次油脂反弹较为凌(líng)厉，棕(zōng)榈油连续几(jǐ)日出现3％以(yǐ)上(shàng)的涨(zhǎng)幅，一点都不拖泥带水，一定程度反应了前期超跌后(hòu)的市(shì)场心态。

　　记(jì)者了解(jiě)到，本(běn)轮反弹中连(lián)棕领(lǐng)涨(zhǎng)，主(zhǔ)要源(yuán)于马棕4月供(gōng)需数据(jù)偏(piān)紧的预(yù)期。

　　上(shàng)周(zhōu)五主要机构公布(bù)的数据(jù)显(xiǎn)示，马棕4月(yuè)产(chǎn)量不及(jí)预期(qī)，马棕(zōng)4月库存环比可(kě)能大幅下(xià)降(jiàng)，进一步支撑了马棕及连棕盘面的反(fǎn)弹。

　　据新湖期货分析师(shī)陈燕杰介绍，4月马(mǎ)棕(zōng)出(chū)口(kǒu)环比显著下降19％—20％，主(zhǔ)因国(guó)际棕(zōng)榈油近期的价格优势相比豆油及葵油大(dà)幅缩(suō)窄，导致(zhì)国际需求减弱。

　　“前几日彭博、路透预估(gū)4月马棕产(chǎn)量130万吨，环比几乎持平。出口(kǒu)预估(gū)120万吨(dūn)，环比减少19％。库存预(yù)估151万—153万吨，相比(bǐ)3月库(kù)存(cún)167万(wàn)吨下降比(bǐ)较明显。但上周五(wǔ)到周一，大华继显及MPOA给出(chū)的4月全月产量环比(bǐ)减幅更大，MPOA预估环比(bǐ)减8％。”陈燕杰表示(shì)，若产量预期兑现，4月马棕库存或仅140多万吨，已经是历史极(jí)低库(kù)存水平，库(kù)存环比减幅可能15％左右。

　　“4月马棕(zōng)产(chǎn)量偏低主要在(zài)于当(dāng)月假(jiǎ)期较多，工(gōng)作日偏少。因(yīn)马来种植(zhí)园的印尼工人(rén)要返乡庆祝(zhù)开斋节，通常(cháng)开斋节(jié)当月马棕产量(liàng)环比数据有偏低倾向。今年印(yìn)尼(ní)开斋节假期从4月19—25日，且随后是国际劳动节假期，预计因(yīn)此印尼工人(rén)返乡偏慢导致当月产(chǎn)量环比降幅较往年更大。”陈(chén)燕杰(jié)说。

　　在业内(nèi)人(rén)士(shì)看来，三(sān)个品种表现强(qiáng)弱与各自的(de)国内外供(gōng)需(xū)、消(xiāo)息面有直接关系，阶段性(xìng)的宏观(guān)企(qǐ)稳及情绪(xù)修复(fù)也(yě)是此轮油脂反弹的重要前提。

　　“外围市场尤(yóu)其是美国经济衰(shuāi)退及(jí)风险事(shì)件(jiàn)的担忧情(qíng)绪缓和，令(lìng)原油及国(guó)内商品短期偏强(qiáng)，是(shì)国内油脂反(fǎn)弹的重要环境因素。”陈燕杰表示，上(shàng)周五晚间公(gōng)布的美国非农就业等数据(jù)全面超(chāo)预期。此(cǐ)外，耶伦也在(zài)敦(dūn)促(cù)国会提高联邦(bāng)债务(wù)上(shàng)限(xiàn)。这些消息，从边际上缓解了因美(měi)国银行业危机(jī)、债务上限到期、短期较(jiào)差经济数据带来的美国经济低迷及衰退担忧，国际原油随之(zhī)止跌回升。

　　陈(chén)燕杰认为(wèi)，综(zōng)合宏观环境（欧(ōu)美经济衰退预期、美国(guó)银行业(yè)危机(jī)、美国债务(wù)上(shàng)限等(děng)），考虑巴西大豆卖(mài)压(yā)有所减轻但仍将持续、美(měi)豆新作目前播种顺(shùn)利、棕榈油产(chǎn)地处于季节性(xìng)增产季、欧(ōu)洲新(xīn)菜籽上市等(děng)因素，油脂本轮可定义(yì)为反弹。

　　上涨(zhǎng)根基不牢 业内人(rén)士(shì)不看(kàn)好油脂反弹(dàn)的持续性

　　值(zhí)得注意的是，当前，因宏观和基本面的(de)压制依然(rán)存(cún)在，受访(fǎng)人士对油(yóu)脂此轮反弹的(de)持续性并不乐观。

　　“从(cóng)基本面来(lái)看，在油脂供应改(gǎi)善倾(qīng)向较强(qiáng)的(de)背景下，我们预(yù)期油(yóu)脂很(hěn)难具(jù)备持(chí)续的上行基础(chǔ)，此轮超跌(diē)反弹或难持续太久。”石丽(lì)红表(biǎo)示。

　　在侯(hóu)雪玲(líng)看来，国内油脂需求好于(yú)2022年，但不及2021年，且(qiě)5—6月是消费淡季，市场对(duì)于需(xū)求(qiú)不宜(yí)过分乐(lè)观。而从时间节点上来(lái)看，油脂整体也将进入(rù)增库周(zhōu)期，在业(yè)内人(rén)士看(kàn)来，进入增库周期已是事实，这(zhè)也将(jiāng)抑制油脂反弹空(kōng)间。

　　对此，陈燕杰(jié)表示(shì)，从国际棕榈油产地(dì)看，目前是季节(jié)性(xìng)增产(chǎn)季(jì)，中(zhōng)期产地(dì)库存(cún)趋向回升(shēng)。但当前马棕(zōng)库存(cún)很低(dī)，马(mǎ)棕供(gōng)需转为充裕预计还需要几个月的时(shí)间(jiān)。

　　“产地棕榈油连续(xù)几个(gè)月的去库是建(jiàn)立在1—4月产量偏低的基础(chǔ)上(shàng)，但在倒挂的豆(dòu)棕价差及(jí)主(zhǔ)需求国高库存带来的并(bìng)不(bù)算好的(de)出口前(qián)景下，后续(xù)产地(dì)库(kù)存累(lèi)库倾向较强。”石丽红表示。

　　记者了解到，1—2月为棕榈油传统(tǒng)低(dī)产期，3月马来西(xī)亚出现洪涝，4月下旬则有开(kāi)斋(zhāi)节的扰乱，过去几个(gè)月马棕产量表现不(bù)佳导致(zhì)了棕(zōng)榈油(yóu)的连(lián)续去库。然而，开斋(zhāi)节后棕榈油一般有着超(chāo)于正常季节性的(de)产量表现。

　　“鉴于开(kāi)斋(zhāi)节处于4月下旬(xún)，预计马棕5月全(quán)月(yuè)的产量环比增幅可能还会(huì)更高，这预计将为(wèi)马来西(xī)亚带来显(xiǎn)著的累库压力，不(bù)利于(yú)产地报价及棕榈油(yóu)期价的持续上行。”石丽红称。

　　同样，在侯雪玲看来，国(guó)内未来两(liǎng)个(gè)月(yuè)油脂市场(chǎng)累(lèi)库为主(zhǔ)，大豆检验只影(yǐng)响大(dà)豆供给(gěi)的节奏(zòu)但(dàn)不会消化供应压力，根(gēn)据(jù)船期(qī)初(chū)步(bù)推算，5—6月(yuè)国内(nèi)大豆月(yuè)均(jūn)到港950万吨、油(yóu)菜(cài)籽(zǐ)月均到港50多万(wàn)吨(dūn)、油(yóu)脂直接进口月(yuè)均30多万吨，那么(me)油脂单月供应在230万吨以(yǐ)上，超过了2021年(nián)5—6月220万吨平均消费(fèi)量。

　　“从国内(nèi)油脂(zhī)库(kù)存(cún)走势来(lái)看，国内菜(cài)油(yóu)库存(cún)从年初以来早就(jiù)已经进(jìn)入累库状态。截至(zhì)5月5日，华东菜油库(kù)存34.75万吨，周(zhōu)比增19％，同比增75％。随着(zhe)巴西(xī)大(dà)豆到(dào)港(gǎng)带来压(yā)榨整(zhěng)体(tǐ)回升，豆油的(de)累库趋势也已(yǐ)经比较明显，截至(zhì)5月5日，国(guó)内豆油商业库存78.99万吨，虽同比下(xià)滑，但周比增近(jìn)10％，已(yǐ)连续(xù)三周(zhōu)累库(kù)。后期从库(kù)存季节性角度来看，整体(tǐ)累库(kù)倾向也较为明显(xiǎn)。”石丽红表示，目前唯一呈现库存下滑的油脂是近月进口不太足的棕(zōng)榈(lǘ)油，但产地棕榈油有(yǒu)望(wàng)在开斋节后开启(qǐ)累(lèi)库，带(dài)来远月棕榈油进口利润改善及新(xīn)增买船。

　　在陈燕杰看来，增库(kù)确实会限制(zhì)油脂反弹空间，但(dàn)国内油脂油料多数进口为(wèi)主，成本端原(yuán)料的(de)供(gōng)需及价格的变(biàn)化对油脂行情的影响要更(gèng)大一(yī)些(xiē)。后期，市场(chǎng)需(xū)关(guān)注巴西大豆贴(tiē)水(shuǐ)是(shì)否进一步反(fǎn)弹，美豆(dòu)新作面积(jī)预期(qī)，国际棕(zōng)榈油产地累库情况及国际菜油葵油价格(gé)变化。

　　此外，值(zhí)得关(guān)注(zhù)的是，宏观风险并没(méi)有完全消散，全球经(jīng)济预期、美高利息对大(dà)宗商品需求(qiú)传导等影响(xiǎng)或更大。

　　“在宏观风(fēng)险尚未释放完全，市(shì)场(chǎng)随时(shí)可能重(zhòng)新聚焦宏观风险，且油脂整体供(gōng)应改善的背景(jǐng)下，油脂并不具备持续(xù)性(xìng)反弹的基础，后期(qī)涨(zhǎng)势预计放缓。”石丽红称(chēng)。

　　基于以(yǐ)上判(pàn)断，业内人士(shì)不看好油脂反弹的持续性(xìng)和(hé)高度(dù)。在侯雪(xuě)玲看来，每次反弹乏(fá)力都是空单(dān)入场机会，合约上(shàng)建议(yì)选择远月合约，品种中首选(xuǎn)豆油(yóu)。待供(gōng)需(xū)报告发布(bù)后可择机考虑棕榈油空单及(jí)菜棕价差做扩(kuò)。

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