来源：海通宏(hóng)观

　　· 概 要·

　　中共中(zhōng)央政治局4月28日召开会(huì)议，分(fēn)析(xī)研究当前经济形势和经(jīng)济工作。今(jīn)年以来，经济增长好于预期。不过当前经济恢(huī)复性好转，内生动力还不(bù)强，需求仍然不足。所以，稳增(zēng)长基调延续，短期(qī)政策不(bù)太可(kě)能转向收紧，但是面(miàn)对高(gāo)质量发(fā)展(zhǎn)要(yào)求，也没增(zēng)量(liàng)刺激政策。未来扩大需求主要依靠自发修复消费，主动(dòng)稳定(dìng)投(tóu)资(zī)。此外，产业政(zhèng)策方面强调(diào)“实体经济”支撑，防风(fēng)险仍(réng)然是重点任务。整体看，二季度经济修复速度或将放(fàng)缓，政(zhèng)策相对克制(zhì) 。

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　　政策(cè)不转向

　　本(běn)次会议(yì)首先(xiān)强调了今年的成绩，即“经(jīng)济增长(zhǎng)好于预期”，“市场需(xū)求逐步(bù)恢复，经济发展呈(chéng)现回升向好态(tài)势”。从(cóng)一季(jì)度公布(bù)的数据看(kàn)，确实好于去年四季度(dù)时的预期。但随(suí)后(hòu)会议也提到“经(jīng)济运行好转主要是恢复性的，内生动力还不(bù)强，需求(qiú)仍然不(bù)足”。这也使得经(jīng)济转型升级面临新的阻力，推动(dòng)高质量发展仍需要克服不少(shǎo)困难挑战。

　　我们的理(lǐ)解是，一季度(dù)GDP同比增速为4.5％，相比去年四季度有明(míng)显(xiǎn)改善，但距离疫情之(zhī)前2019年的6％附近的(de)增速，还有较大的(de)差距。所以，经(jīng)济仍需政策(cè)呵护。尤其是一季度降准后，就业压力仍然存在，我们认(rèn)为(wèi)政策短期不会转向收紧。“恢复和扩大需求”是当前经济持续回升(shēng)向(xiàng)好(hǎo)的(de)关(guān)键所在。

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　　稳事竟成的前面一句是什么二年级，成功金句名言短句增长：也没增量(liàng)刺激

　　面对高(gāo)质量的发展要求，会议(yì)强(qiáng)调经济要(yào)实现(xiàn)“质的有效提升(shēng)”和“量(liàng)的合理(lǐ)增长(zhǎng)”。这一点和去年经济工作会(huì)议精(jīng)神一致(zhì)。这也(yě)意味着(zhe)稳增(zēng)长(zhǎng)不(bù)会通过强刺激的方式，而是统筹推动“经(jīng)济运行(xíng)持续好(hǎo)转”、“内(nèi)生动力持续(xù)增强”、“社会预期持续改善”、“风险隐患持续(xù)化(huà)解(jiě)”。

　　对于稳增(zēng)长(zhǎng)的方式，会议要求“把发挥政策效力和激发经营(yíng)主体(tǐ)活力结合起(qǐ)来”。我们(men)的理解是，下一阶段(duàn)更多通过激发(fā)市场事竟成的前面一句是什么二年级，成功金句名言短句化的力(lì)量去推动经济修(xiū)复，通过(guò)改(gǎi)革开放的方式激发高质量(liàng)的增长(zhǎng)。所以会议指出，要坚持“两个毫不动摇”，破除(chú)影(yǐng)响各(gè)类(lèi)所(suǒ)有制企业(yè)公平竞争、共(gòng)同发展(zhǎn)的(de)法律法规障(zhàng)碍和隐性(xìng)壁垒。各类(lèi)企业都要(yào)依法(fǎ)合规经(jīng)营。要下决心从(cóng)根本上解决企业账款拖欠问题。总体(tǐ)而言，政策刺激空(kōng)间有限，主要还(hái)是以提振(zhèn)信心和预期、激发活力为(wèi)主要手段，让经济(jì)自发的(de)内(nèi)生修复。

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　　扩需求：自发修复消费，主动稳定投资

　　会议提出，积极的财(cái)政政策要“加力提(tí)效(xiào)”，稳健的货币(bì)政(zhèng)策要(yào)“精准有力(lì)”，延续了去年12月会议(yì)的表述。对(duì)于政策(cè)的要求，本(běn)次会议强(qiáng)调“形成(chéng)扩大(dà)需求的合力(lì)”，而去年12月会议的相关表述是“加(jiā)强各类(lèi)政策协(xié)调(diào)配合”，这说(shuō)明扩大(dà)需求(qiú)是未来(lái)的政策重心(xīn)。

　　一方面，自发修复消费(fèi)。“要(yào)多渠(qú)道增加城乡居民收入，改善消费(fèi)环境(jìng)，促(cù)进文化旅游等服(fú)务消费(fèi)”。提高消费(fèi)，主要还是靠居民(mín)劳(láo)动(dòng)收入的自然修复。另一方(fāng)面，主动稳定投资。尤其是基建投(tóu)资，是政府主动稳增(zēng)长的(de)重(zhòng)点(diǎn)。会(huì)议提(tí)到，在超(chāo)大特(tè)大城市积极稳(wěn)步推进城中村改造和“平(píng)急两(liǎng)用”公共基础设(shè)施建设。

　　此 外， 会议强调，要把(bǎ)吸引外商投资放在更(gèng)加重要的(de)位置，稳住外贸外资(zī)基本盘。要支持有(yǒu)条件的(de)自贸试(shì)验区(qū)和自由贸易港对接国际高标准经贸(mào)规则，开展改革开放先行先试。

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　　产业发展：看(kàn)重实(shí)体经(jīng)济

　　会议强调，加(jiā)快(kuài)建设现代化产业体(tǐ)系(xì)要以“实体(tǐ)经济”为支撑。我们的理解是，产(chǎn)业政策(cè)的(de)重点是(shì)“实体经(jīng)济”，事竟成的前面一句是什么二年级，成功金句名言短句这里的实体经济并不是整个(gè)GDP，而是和“虚(xū)拟(nǐ)经济”相对(duì)应的。

　　会议(yì)明(míng)确“要夯(hāng)实科技自立自强根基，培育壮大新动能(néng)”；“要巩固和扩大新能源汽车发展优势(shì)，加快推进(jìn)充电(diàn)桩、储(chǔ)能等设施建设和配套电网改造(zào)”。会议指出“要重视通用人工智(zhì)能发(fā)展，营造(zào)创(chuàng)新生态”，也(yě)提到(dào)了“重视防范风(fēng)险”。我们认为(wèi)，人工(gōng)智能发(fā)展到一定程度(dù)，监管措(cuò)施也必(bì)然会跟(gēn)上。此外(wài)，在互(hù)联网领域，要推动平台企业(yè)规范(fàn)健康发展，鼓(gǔ)励(lì)头部平台企业(yè)探索创新(xīn)。

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　　防风险也是重点(diǎn)

　　会议提出，“统筹做好中小(xiǎo)银行、保险和信(xìn)托机构改革化(huà)险工作”；再次强调房住不炒(chǎo)，“做好保(bǎo)交(jiāo)楼、保民生、保稳定(dìng)工作”；“要加强地方(fāng)政府债务管理，严控新(xīn)增隐性(xìng)债务(wù)”。我们认(rèn)为，房地产产业链、中(zhōng)小金(jīn)融机(jī)构(gòu)的(de)风险出清，仍是大势(shì)所趋，地方债务的风险也需要(yào)化解。所以今年(nián)和(hé)去(qù)年最大的不同是疫情影(yǐng)响减弱，其(qí)他方面的(de)经济(jì)问题依然(rán)是存在的。

　　整体(tǐ)看，二(èr)季度经济修复速度或将放(fàng)缓，政策(cè)相对(duì)克制。

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