周一的股市震荡(dàng)翻红，上周股市(shì)下跌期间净买入的“抄底资金(jīn)”笑(xiào)了。

　　上周五(wǔ)，资金借道股票ETF（统(tǒng)计股票ETF和跨境ETF）单日净买(mǎi)入39.5亿元；而上周5个(gè)交易日市场总体下跌(diē)期间，资金更是净(jìng)买入220亿(yì)元，股票ETF“越(yuè)跌越买”的理性操作模式(shì)，在(zài)股市大幅(fú)下(xià)挫的时刻再度显现。

　　从资金(jīn)流向结构看，上证50、沪(hù)深300ETF等受到资金净流入，“中特(tè)估”长期投资价值被资(zī)金看好，而高位回(huí)调的(de)科创(chuàng)50ETF、游(yóu)戏(xì)ETF也再度吸(xī)引资金追逐；净流出方面，创(chuàng)业板(bǎn)、中证1000ETF等宽(kuān)基(jī)ETF，以及基建、非银、电力ETF等短(duǎn)期净流出，资(zī)金出现短期避险，但鉴于多数标(biāo)的(de)估(gū)值仍(réng)在低位，多(duō)家(jiā)机(jī)构仍看好长(zhǎng)期配置价值。

　　净流(liú)入(rù)资金近40亿元

　　科创50、上证50净流入资金居前(qián)

　　上周五股市大跌，当日股票ETF总份额增长32.58亿(yì)份，以(yǐ)区(qū)间(jiān)成(chéng)交均(jūn)价测算，当日净流入资(zī)金39.5亿元；拉长时间到(dào)上(shàng)周5个交易日，5天股市(shì)调(diào)整期间，资金更是净买(mǎi)入220亿元，展现(xiàn)了资金逆(nì)市布局的特点。

　　从资金净买入(rù)排行看(kàn)，截至上周五(wǔ)，科(kē)创50ETF、上证(zhèng)50ETF净流入资金居前，都(dōu)超过11亿(yì)元。宽基(jī)指(zhǐ)数中，华泰柏(bǎi)瑞(ruì)、易方达和嘉(jiā)实(shí)基(jī)金旗下沪(hù)深300ETF，富国(guó)上(shàng)证指数ETF等产(chǎn)品，净流(liú)入资金也(yě)位居前列。

　　而从5月15日(rì)收(shōu)盘(pán)股市表现(xiàn)看，科(kē)创50、上证50、沪深(shēn)300全部收红，上(shàng)证50指(zhǐ)数涨(zhǎng)幅还超过1.7％，上周大(dà)跌期(qī)间(jiān)的“抄底资金”，皆(jiē)斩获了不错的回报(bào)。

　　行业或主(zhǔ)题ETF中，近期震荡下(xià)行的(de)半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)ETF成为资金净买(mǎi)入(rù)的(de)榜首，单日净买(mǎi)入(rù)金额接近(jìn)5亿元(yuán)，目前仍处(chù)于估值低位(wèi)的医疗ETF、中概互(hù)联(lián)ETF等产(chǎn)品也位居净流(liú)入(rù)资金前(qián)列，而在近日遭遇高位(wèi)回(huí)调的游戏(xì)ETF，也(yě)受到(dào)资金(jīn)的逆市买入，不过(guò)目(mù)前(qián)游戏ETF今(jīn)年还有近80％涨幅，“AI+游戏”的投资(zī)逻(luó)辑，在游(yóu)戏板块行情冲顶、收益翻倍后，仍然有资金(jīn)逆市净(jìng)买入。

　　谈及资金(jīn)的上述流向情况，一位公募股(gǔ)票权益基金经理表示，预计复(fù)苏仍是中国(guó)经济中长期(qī)的趋势，但(dàn)耐用品复苏(sū)的空间受限、出口(kǒu)下行及(jí)地产销售(shòu)恢复疲软将驱动市场展(zhǎn)现出更多结(jié)构性机会。不过，在短期市场炒作热度回落，波动率(lǜ)偏高(gāo)的(de)情况下，资金可能更(gèng)青睐(lài)用(yòng)大盘宽基(jī)指数，比如科创50、上证50、沪深300指数等来跟踪市(shì)场，以获取整个市场的平均回报。

　　而在行业方面，沪(hù)上(shàng)一家公募机(jī)构分析，由(yóu)于近(jìn)日以游戏为代表(biǎo)的TMT板块有所调(diào)整(zhěng)，主因是前(qián)期炒作有(yǒu)逐步退(tuì)潮(cháo)趋势，中期(qī)在市场炒作热度有所回落。但从(cóng)长期看，资金还会长期关注数(shù)字(zì)化对生产力的提升，因此(cǐ)，包括(kuò)计算机、互联(lián)网和传媒等调整下来的行业，可能会继(jì)续受到(dào)了资金的关(guān)注(zhù)。

　　也(yě)有行业机构认为，近(jìn)期上证50、沪深300等权重指数ETF受到(dào)资(zī)金青(qīng)睐，可能与(yǔ)看好“中特估(gū)”长期投资价值(zhí)有关(guān)。

　　民生加银基金表示(shì)，伴随(suí)大金融、大基(jī)建等(děng)权(quán)重股高位调整，上周沪指(zhǐ)下跌(diē)。前期部分板块短期(qī)上冲较快，导致博弈资金出现(xiàn)分歧(qí)，随着建(jiàn)筑、银行、石化等PB逐步修(xiū)复，权重板(bǎn)块内部出现分(fēn)化，获利兑现需求(qiú)叠加经济数据不及预期，权重板块回调带动大盘指数回(huí)落。

　　不过(guò)，民生加银基(jī)金认为，从长(zhǎng)远看，“中特(tè)估(gū)”或有(yǒu)望(wàng)引领低估值央(yāng)企的价值重估，有基(jī)本面支(zhī)撑(chēng)的(de)低(dī)估值(zhí)央企或有望(wàng)受益。

　　博时基金(jīn)权(quán)益投(tóu)资一部基金经理(lǐ)吴鹏也认为，“中特估”投(tóu)资的部(bù)分底(dǐ)层逻辑仍(réng)旧是过(guò)去的A股市(shì)场对部(bù)分传统行(xíng)业国(guó)央企的(de)严重低(dī)配和(hé)低估。而在这种大(dà)幅低估和低配(pèi)背(bèi)景下，部(bù)分(fēn)企业因为自身经营(yíng)改善、高股息(xī)水平等(děng)特征(zhēng)，使得其估值(zhí)修(xiū)复成为了可能(néng)。虽然经(jīng)过前期反弹，大金融整体估值(zhí)仍(réng)旧处于低(dī)位，由于情(qíng)绪和(hé)资金(jīn)仍旧是主导(dǎo)，短(duǎn)期表现存在剧烈波动可能；从(cóng)中期看，整体大金融当前估值仍旧处于(yú)中低水平(píng)，部(bù)分个股尤其(qí)是基(jī)本面明显改善的个股，仍旧有(yǒu)估值(zhí)修复的空间。

　　基建、非银、电(diàn)力ETF净(jìng)流(liú)出

　　估值水(shuǐ)平仍具吸引(yǐn)力(lì)

　　在(zài)上周(zhōu)下跌的A股(gǔ)市场中，股(gǔ)票ETF整(zhěng)体(tǐ)呈(chéng)现“越跌越买”趋势，净流入资金超出净流出资金。但(dàn)也有部分(fēn)短期涨幅偏高(gāo)、短期行情板块，以及(jí)部分海外指数遭(zāo)遇(yù)资金的(de)净(jìng)卖出。

　　从资金净流出榜(bǎng)单看，今年(nián)涨仙洋为什么判7年，仙洋为什么被抓了幅超20％的基建(jiàn)50ETF单日净流出4.76亿(yì)元，为单日之最。另外，证券保险ETF、电力ETF指数(shù)基金、恒生科(kē)技ETF等多只(zhǐ)产品(pǐn)，单日净流出资金也超过(guò)2个亿。

　　宽基(jī)指数(shù)中，今年来“越跌越买”的创(chuàng)业板(bǎn)ETF、创业(yè)板50ETF，单(dān)日出现短暂净流出现象，华夏、南方、富国旗下中证(zhèng)1000ETF产品，也在单日出现净流(liú)出(chū)，而(ér)今年涨幅接(jiē)近20％的(de)纳(nà)指ETF，也(yě)在(zài)股(gǔ)市调(diào)整中迎来(lái)“获(huò)利了结”资金(jīn)，单日净流出1.67亿(yì)元。

　　沪上一家公(gōng)募机构(gòu)评价，基建板块受(shòu)益于“一带一路”板块前期涨幅较大，有调整要求，可能会受到获利盘的短期(qī)卖出(chū)。不过，从(cóng)长(zhǎng)期看，经济(jì)复苏趋势确立后，“顺周期”板块的(de)整体机(jī)会值得关注。

　　民生加银基(jī)金评价净(jìng)流出的证券保险(xiǎn)板块称，一季报陆续披露(lù)，非银金融业绩超预期，证券板块市场交投(tóu)活(huó)跃度较(jiào)一季度显著改善，差异化最低(dī)结(jié)算备付金缴纳比例机制引(yǐn)入，证(zhèng)券公司保证金比例下(xià)调，经济温和(hé)复(fù)苏下行业(yè)景气度有望持续修复。保险板块一(yī)季报(bào)净利(lì)润超(chāo)预(yù)期，部分险企凭(píng)借储蓄险(xiǎn)的产(chǎn)品力(lì)实现了一定的增长，负债端V型反转(zhuǎn)趋(qū)势(shì)较明显，资(zī)产端或有望维持较(jiào)高增(zēng)速(sù)。

　　而针对电(diàn)力板块，民生加银基金(仙洋为什么判7年，仙洋为什么被抓了jīn)认为，2023年宏观(guān)经(jīng)济运行总体回(huí)升(shēng)有(yǒu)望将促进电力(lì)消费(fèi)需求增长。受上(shàng)年同(tóng)期低基数等因素影响，预计(jì)今年(nián)二季度电力消(xiāo)费增速将有望回升。在电力市(shì)场化(huà)改(gǎi)革的持续推进下，电价(jià)趋势有望稳中(zhōng)小幅上涨，电力(lì)现货市(shì)场和辅助(zhù)服务市(shì)场机制(zhì)有望持续推广(guǎng)，容量补偿电价(jià)等(děng)机制或有(yǒu)望出台。

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