尽管周五大幅反弹(dàn)，中(zhōng)证TMT指数自4月10日(rì)以来累计最大(dà)跌幅已接近15％。

　　以史为鉴今年大概率(lǜ)演化(huà)为(wèi)TMT大年 机构预计5月见底后(hòu)将迎“盛夏攻势”且大概(gài)率(lǜ)创新高 逢低加仓是最佳策略。

　　围绕今年TMT行情，招商策略(lüè)张夏在4月23日(rì)研报(bào)中(zhōng)测算，本(běn)轮TMT高点出现在4月8日，高点调整(zhěng)幅(fú)度已(yǐ)经达到6.8％，截(jié)至2023年4月(yuè)7日，计(jì)算机、通信、传媒和电(diàn)子自年初以来的(de)涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万得全A的表现。由(yóu)于(yú)今年出现了以AI+代(dài)表的大型产(chǎn)业趋势，一季度(dù)TMT大涨且有明显超额收(shōu)益，那么今年演化为TMT大年的概率已(yǐ)经非常大。

　　进一步来看，若参考(kǎo)历史的调整时间和幅度，可能(néng)这一轮调(diào)整并没有结束。以TMT大年的规律和(hé)应对策(cè)略，其中TMT大年通常(cháng)分(fēn)为“春季躁动”“获利回吐”“盛夏攻势”“获利(lì)了(le)结”四波行情，春季躁(zào)动后(hòu)往往会有一波明显的调整，时间在(zài)1-2个月，幅度在20％左右。

　　以(yǐ)往盛夏攻势(shì)开始的时间来看，每(měi)年四月份到九(jiǔ)、十月份期(qī)间会有一波(bō)主升。数(shù)据显示，2010年、2013年都是6月底(dǐ)七月初(chū)，到了(le)2014年、2019年提前到(dào)5月下旬六月(yuè)初(chū)，2020年调(diào)整比(bǐ)较早(zǎo)，见底也(yě)比较早是4月初(chū)。因(yīn)此，张(zhāng)夏认为，在学习(xí)效应的推动下(xià)，盛夏攻势开始的时间越来(lái)越早。对此，有业内人士(shì)预(yù)计，基本在一季报披露结束(shù)后，假设(shè)按此速度(dù)再调整一段时间，估(gū)计在5月基本见底后(hòu)将迎来“盛(shèng)夏攻势”。而(ér)面对(duì)TMT大年中的这种调整，逢低加仓是最佳(jiā)策略(lüè)，因(yīn)为往往后续盛夏攻势大概率创新(xīn)高(gāo)。

　　以(yǐ)史为鉴盛夏(xià)攻(gōng)势或由计算(suàn)机转电子（从应用到硬(yìng)件） 关注短期维度业绩可能超预期的AI赋能消费电子板块(kuài)受益标的。

　　今年(nián)业绩密集披露期(qī)结束后，若随着AI+/数字经济/自主可控等大(dà)产业(yè)趋势以及政府支持力度进一步加大、资本开支增加、订单(dān)增加(jiā)和产品(pǐn)销量(liàng)业绩(jì)的改(gǎi)善逐(zhú)渐被市场(chǎng)所确定，则(zé)TMT将会重回(huí)上行趋(qū)势(shì)，进入(rù)盛夏攻势，而往(wǎng)往这一波盛夏攻势还会创新高。考虑(lǜ)今年年初春季躁动是(shì)计算(suàn)机占优，招商证券张夏认为按照历史(shǐ)经(jīng)验，要么计算机转电子(zi)（从应用到硬件、如2010年(n风味发酵乳是不是酸奶ián)、2019年），要么计(jì)算机强者恒强(qiáng)。

　　国海(hǎi)策略4月9日(rì)研报(bào)认为，伴随(suí)二季度业绩窗口期的(de)到来，市(shì)场表现将更贴合业绩(jì)的相对优(yōu)势(shì)，维(wéi)持TMT是(shì)全年(nián)主线(xiàn)的判断(duàn)，并建(jiàn)议关注短期维度业绩可能超预(yù)期的部分消(xiāo)费板块，电子行业有(yǒu)望体现出相对优(yōu)势。

　　从(cóng)细分环(huán)节进一步(bù)来看，广发策略4月17日(rì)研(yán)报(bào)指出，电子行(xíng)业在ChatGPT产业链中(zhōng)主要分布(bù)位于AI服务器(qì)及相关(guān)电子产品。

　　对于AI服务器，广发策略认为(wèi)，AI服务器(qì)是以(yǐ)ChatGPT为代表的大(dà)模型进行训练/推(tuī)理(lǐ)的算(suàn)力(lì)载体和基础。数据量和算力的提(tí)升明(míng)显拉(lā)升了AI服务(wù)器(qì)中存储芯(xīn)片、光模块(kuài)/光(guāng)芯片、PCB基(jī)板等电子产品(pǐn)的量(liàng)与价，给相关电(diàn)子(zi)厂商带来了(le)机会。国海证券同样在研(yán)报中指出(chū)，维持TMT为全(quán)年(nián)市(shì)场主线的判断，相(xiāng)关领域如AI芯片(piàn)、服务器以及光模(mó)块等细分赛道将陆(lù)续迎来基本(běn)面的确认，估(gū)值修复(fù)尚(shàng)未(wèi)结束。

　　国(guó)联(lián)证券(quàn)4月20日研(yán)报(bào)同样表示(shì)，伴(bàn)随AIGC模型(xíng)快速迭代，AIGC应用面(miàn)逐渐越来越(yuè)广，对于算力的(de)需(xū)求将呈现指数级增长(zhǎng)，且AI芯片国产替代速度加(jiā)快。建议重点关注(zhù)景嘉微、海光(guāng)信(xìn)息等GPU厂(chǎng)商；海(hǎi)光信息、龙(lóng)芯(xīn)中(zhōng)科CPU厂商；寒武纪、国芯科技等(děng)AI芯(xīn)片厂商。

　　对于光模块、光芯片等领域，东北证券4月16日(rì)研报表示，AIGC正在(zài)催(cuī)化(huà)前述光(guāng)通信重(zhòng)要环节(jié)，相(xiāng)关(guān)公(gōng)司将深度(dù)受(shòu)益AI带来的增量需求。建议关注国产光模块龙头公司：中际旭创、新易盛、光迅科技；高速光引(yǐn)擎光(guāng)器件核心供应商(shāng)天孚通信；国(guó)产光芯片领(lǐng)军(jūn)企业(yè)源杰科技。

　　同时，国金证券樊(fán)志(zhì)远在4月21日研报中同样看好AI服务器PCB，其(qí)测算(suàn)，AI服(fú)务(wù)器PCB价值量是普(pǔ)通服务(wù)器的(de)价值量的5~6倍(bèi)，随着AI大模型和应用(yòng)的落地，市场对AI服务器的(de)需求日益增加(jiā)，市场(chǎng)扩容在即，建议关注(zhù)沪电股份、生益科(kē)技、联(lián)瑞新材、生(shēng)益(yì)电子、兴森(sēn)科技等(děng)企业(yè)。

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　　另(lìng)一(yī)方(fāng)面(miàn)，对于相关电子(zi)产品，广发策略表(biǎo)示(shì)，电子厂商亦有望(wàng)受益(yì)于ChatGPT产业链(liàn)的发展。在终端(duān)应用侧，AIGC将有(yǒu)望为XR、智能音箱、安防等终端设备(bèi)打开新成长空间。此(cǐ)外，东海(hǎi)证券(quàn)3月31日(rì)研(yán)报同样认为(wèi)，AI赋能消费电(diàn)子(zi)趋(qū)势明确(què)，估值重塑逻辑逐步验(yàn)证，关注(zhù)消费电子(zi)景气拐点。

　　对(duì)此，国信证券4月17日研报建议，AI创新持续催化，关注(zhù)AIoT设(shè)备及服务器产业链。其(qí)中，具备AIGC大语言模型接入潜力(lì)的AIoT设备(bèi)产业链，包(bāo)括海康威视(shì)、传音控(kòng)股、视源股份、康冠科技、歌尔股份、创(chuàng)维数字等；2）受益(yì)于全(quán)球算力需(xū)求(qiú)爆发式增长的(de)AI服务(wù)器产业链，包括(kuò)工业富(fù)联、沪电股份、环旭(xù)电子、东山精密、闻(wén)泰(tài)科技、鹏鼎控股等；3）创新产(chǎn)品频(pín)发催化的VR/AR产业链，推荐歌尔股份(fèn)、三利(lì)谱(pǔ)、创(chuàng)维数字等；4）景(jǐng)气度(dù)筑底、消(xiāo)费复苏预期强化的(de)智能手机(jī)产(chǎn)业链，包括光(guāng)弘科技、闻泰(tài)科技、传音控股、顺络电子、东山精密等。

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