北京(jīng)时间周(zhōu)五晚间，备(bèi)受关注(zhù)的4月美国(guó)非农数据出炉(lú)，其中新增就业25.3万(wàn)人，高于预期的18万人，打(dǎ)断了此前两个月连续环比(bǐ)下降的节(jié)奏(zòu)；失业率继(一天一瓶可乐算过量吗，可乐建议几天喝一次jì)续下(xià)降至3.4％；更受关(guān)注(zhù)的(de)平均小时工资环比上涨0.5％（预期0.3％），较上个(gè)月略(lüè)有(yǒu)上(shàng)升。

　　可以被(bèi)视作利好的(de)是(shì)，美国劳工部将今年2月和3月非农数(shù)据均大(dà)幅(fú)下修超7万(wàn)人，至24.8万(wàn)和16.5万人。

　　随着焦(jiāo)点(diǎn)转换，本周持续承压的美国(guó)地区银行股(gǔ)也获得喘息的机会。截至发稿，周五盘前西太平洋合众银行（PACW）涨22.67％，阿莱(lái)恩斯西部(bù)银行(xíng)（WAL）涨21.26％，第一地平线国家银行(xíng)（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后(hòu)，黄金(jīn)短(duǎn)线(xiàn)急挫逾10美元/盎司；美(měi)元指(zhǐ)数短线拉升35点；美国10年期(qī)国债(zhài)收益率上升9.60个基(jī)点，报3.448％。

　　截至(zhì)周五(wǔ)收盘，COMEX黄金期(qī)货6月合(hé)约收于2024.8美元(yuán)/盎司(sī)，跌幅为1.5％；COMEX白银期(qī)货7月合约收(shōu)于25.93美(měi)元/盎司，跌幅(fú)为1.13％。

　　物产中大期货高级宏观分(fēn)析师周之云告(gào)诉期货日报(bào)记者，周五晚间公布(bù)的(de)非农数据远高于前值(zhí)且显著(zhù)偏(piān)离投行(xíng)们预测的中(zhōng)值(zhí)。此前(qián)公布的ADP数据(jù)在3月份增加(jiā)14.2万(wàn)人后，4月(yuè)增长了(le)29.6万人，增(zēng)长幅度达到9个月(yuè)以来的最高水(shuǐ)平。

　　记者注意到，美(měi)国4月非农数据公布后，美股(gǔ)期货(huò)短(duǎn)线(xiàn)走低(dī)，美(měi)元(yuán)指(zhǐ)数短(duǎn)线拉升，贵金属(shǔ)下跌(diē)。尽管科技和金融(róng)行业持续裁员，但不(bù)断下降(jiàng)却仍然高企的(de)劳动力需远(yuǎn)远抵消了裁(cái)员的影响，也超过了(le)信贷紧(jǐn)缩(suō)带来的大约2.5万招聘减少。4月非农就业的季节性因素相对于新冠大流行前也有了有利的发展，为就业人数的增长提供了5万—10万人的支持。

　　“不过，我们(men)还是应该对就业数据保持(chí)一定的谨慎，因(yīn)为本(běn)周早些时候，美(měi)国3月份的就业机会和劳动(dòng)力流动调查（JOLTS）已经(jīng)显示，3月(yuè)职位空(kōng)缺继续下降(jiàng)，为连续第三个(gè)月(yuè)下跌，创下(xià)2021年5月以来最低。JOLTS现(xiàn)在确实指向了与(yǔ)其他劳动(dòng)力市场(chǎng)数(shù)据相同(tóng)的方向：劳动力市场正在(zài)降温。包(bāo)括最(zuì)近(jìn)几周的首次(cì)申(shēn)请(qǐng)失业金人数也(yě)呈现上升(shēng)趋势。”周之云(yún)说(shuō)。

　　从趋势上看，周之云认为，加(jiā)息会导致消费者信贷和企业融资(zī)成本上升(shēng)，进(jìn)而迫(pò)使雇主削减支出(chū)包括裁员等，从而减(jiǎn)缓经济增长。短(duǎn)期强(qiáng)劲的非农(nóng)就业数据会让市场(chǎng)对于下半年货币政策放松进程有所(suǒ)改变，进(jìn)而对商品(pǐn)的(de)流动性溢价部分有所减少，但(dàn)从中长期来看，美国会继续朝(cháo)着衰退的方向前进，后市继续看(kàn)好贵金属的表现。

　　非(fēi)农数据(jù)公布(bù)后，贵金(jīn)属(shǔ)进入调整(zhěng)期？

　　“4月(yuè)非农(nóng)就(jiù)业(yè)新(xīn)增人(rén)数超预(yù)期将引导(dǎo)贵金属步入调(diào)整。对于贵金属而言(yán)，3—4月的大幅冲(chōng)高主要受益于其金(jīn)融属性，尤(yóu)其是市场预计5月是美联(lián)储最后(hòu)一次加息(xī)，且预计9月(yuè)之后可能降息，这导(dǎo)致(zhì)美元名义利率回落(luò)，在通胀(zhàng)温和回(huí)落的(de)情(qíng)况下(xià)，美元实(shí)际利率(lǜ)有了明显的下(xià)行。”广州金控期(qī)货研究(jiū)所副总经理程小(xiǎo)勇(yǒng)说。

　　记者注意到，5月3日，美联储议息会议如期(qī)加息25个基(jī)点(diǎn)，将政策利(lì)率联邦基金利率的目标区间从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明和(hé)鲍威尔在记(jì)者发布会上的讲话暗示(shì)加息临近尾声(shēng)，因此(cǐ)美元(yuán)指数和(hé)美债收益率(lǜ)大幅回落。

　　然而(ér)，美联(lián)储会后(hòu)声明表(biǎo)示，委(wěi)员会将密切关注(zhù)未来发(fā)布(bù)的信息，并评估其对货币政策的(de)影响，且鲍威尔在新(xīn)闻发布会上表示，美联储焦点仍在(zài)双重使(shǐ)命上。这意味着美(měi)联储是否结束加息需(xū)要看到(dào)通胀明(míng)显回落。至于是否要开始降息，需(xū)要看(kàn)到就业市(shì)场出现明显恶化。从历史经验来看，美联储加息看通胀，降息(xī)看(kàn)就业。

　　徽商(shāng)期货贵金属(shǔ)分(fēn)析(xī)师(shī)从(cóng)姗姗(shān)告诉记者，美(měi)国银(yín)行业(yè)风波持续发酵(jiào)、经济走弱(ruò)预期(qī)升温(wēn)叠加市(shì)场(chǎng)预期(qī)美(měi)联(lián)储年内或将降息(xī)，贵(guì)金属振荡(dàng)偏强运行(xíng)。美国就业(yè)数据超预期，美债收益率(lǜ)、美元指数(shù)走高，贵金属短线大(dà)幅下挫。这份超预期的非(fēi)农(nóng)报告，这让美联储(chǔ)陷入困境，美联储(chǔ)希(xī)望暂(zàn)停加息(xī)，甚至可能很快就需要降息，但就(jiù)业市场并不(bù)配合(hé)，美国就业市(shì)场依然(rán)强劲，美联储可能在(zài)长时间内(nèi)维持(chí)高利率。

　　光大期(qī)货贵金属分析师(shī)展(zhǎn)大鹏告诉记者，4月(yuè)美国(guó)非农就业数据(jù)和(hé)时薪增速全面(miàn)超(chāo)预期，表(biǎo)明美国当(dāng)前(qián)劳动力市(shì)场(chǎng)仍十分强劲，美(měi)联储控通胀压力加大，这(zhè)也就(jiù)意味着美联储可能会在较长时间内维持高利(lì)率(lǜ)环境，且6月(yuè)再(zài)次加(jiā)息的预期开始回升(shēng)。

　　“美国非农数据(jù)强于(yú)预期或在短期(qī)提振美元指(zhǐ)数和美(měi)债收益率，从而打压贵金(jīn)属的涨势，但中期看，美联储5月会议(yì)加息25BP后暗示停止(zhǐ)加息，货(huò)币政策(cè)进入新一天一瓶可乐算过量吗，可乐建议几天喝一次阶段，市场将加大对(duì)下半年降(jiàng)息的博弈，贵金(jīn)属将获得提振而走强，使均(jūn)值(zhí)平台不断上移。”广发期(qī)货贵金属研究(jiū)员叶(yè)倩宁表示。

　　记者发(fā)现，从2006年(nián)和2018年两轮美联(lián)储停止降息后的(de)表现来(lái)看，尽(jǐn)管此后美(měi)国(guó)经济仍市场偏强运行一(yī)段时间，失业率继续走低，但(dàn)美联储并未再次加息，而(ér)贵(guì)金属则在美债收益率(lǜ)持续下行的情况(kuàng)下，呈现振荡(dàng)走强的(de)趋势。但当前情况不同的是，通胀(zhàng)率相对更(gèng)高，而(ér)黄金(jīn)价格对降息并(bìng)一天一瓶可乐算过量吗，可乐建议几天喝一次未提前预(yù)期更多。

　　虽然(rán)目前距离降息仍(réng)有(yǒu)时(shí)间，美联储表示(shì)美国(guó)银行系(xì)统仍健康并有弹(dàn)性，但高利(lì)率(lǜ)环境下美国银行系(xì)统风(fēng)险并(bìng)未(wèi)解除，在第(dì)一共和银行(xíng)宣布被(bèi)接管收购后，因(yīn)银行(xíng)业(yè)长期存在的弱点，又有多家(jiā)区域(yù)性银行出现股价暴(bào)跌。存款仍在持续流出(chū)使银(yín)行融资成本正在攀升，信贷收紧(jǐn)将不断向实(shí)体经济蔓延，美国2023年一季度实际GDP年化环比(bǐ)增(zēng)长1.1％，不仅比去年四季度2.6％的增速大幅放缓，而且远不及预期的1.9％，具体看企业投资(zī)和库存(cún)对GDP拉动转负(fù)，但(dàn)消费的拉动上(shàng)升反映出一定的韧(rèn)性。未来随(suí)着经济(jì)下(xià)行压(yā)力不断上升，市(shì)场预期下半年美国(guó)GDP将出现负增长(zhǎng)。“总体上在风(fēng)险(xiǎn)和衰退的(de)共同影(yǐng)响下，美债收(shōu)益(yì)率(lǜ)和美(měi)元指数将持续(xù)承压，避险(xiǎn)需(xū)求提(tí)振下，贵金属价格(gé)有望再创历(lì)史新高，长线可维持逢低买入配置思路，短线则(zé)可买(mǎi)入黄金(jīn)和白银虚值看涨期权把握突破行情。”叶倩(qiàn)宁(níng)说。

　　程小(xiǎo)勇介绍说，从黄金(jīn)的供需数据来(lái)看，黄(huáng)金(jīn)的需求实际上是明显下(xià)降的。世界黄(huáng)金协会公(gōng)布(bù)的数(shù)据显示(shì)，今年第一季度剔除场外交易的全球黄金(jīn)需求下降13％至1081吨，虽然各国央行(xíng)和中(zhōng)国消费者需求较高，但其余投资者购买量的减少抵(dǐ)消(xiāo)了这一增长。其(qí)中对(duì)黄金价(jià)格其关(guān)键作用的黄金投(tóu)资(zī)需在一季度同比下降50％左右(yòu)，较(jiào)去年四季度有所增长(zhǎng)，大(dà)约(yuē)为273.74吨，去年同期高达558.41吨。其中(zhōng)，实物金(jīn)条(tiáo)和(hé)硬币方面(miàn)的黄金(jīn)需求(qiú)为302.41吨，高(gāo)于(yú)去(qù)年同期的(de)287.74吨，但低于(yú)去年(nián)四季度(dù)的340.25吨；黄金ETF及(jí)类似产品需(xū)求下(xià)降28.67吨，去(qù)年同期高达(dá)270.67吨。白银方(fāng)面(miàn)，由于美(měi)国经济指(zhǐ)标耐用品订单等指标走弱，商(shāng)品属性更强的白银(yín)因(yīn)需求(qiú)受经济下行拖累而涨(zhǎng)幅受限(xiàn)。因此，金银(yín)比价大(dà)概率继续攀升。世界白银协会预(yù)计2023年(nián)白银实物(wù)消费较2022年下降16％。

　　之前美联储加息(xī)25个基点在议息前(qián)已经(jīng)被充分计提，议(yì)息(xī)前的谨慎(shèn)转变为议息后的乐观，因此黄金市(shì)场(chǎng)一度表现为极为乐观，伦敦现货黄金甚至创出(chū)了历史新(xīn)高。

　　“目前欧美央(yāng)行(xíng)加息(xī)靴子(zi)落(luò)地，且(qiě)银行(xíng)业(yè)风险仍在蔓(màn)延，避险情绪提(tí)振贵金属(shǔ)价格。此外，随着经济走(zǒu)弱预(yù)期(qī)升(shēng)温，预计(jì)美联储下(xià)半年大(dà)概率暂停(tíng)加息并(bìng)将进入(rù)降息周(zhōu)期，实际利率或将(jiāng)继续(xù)下行(xíng)，贵(guì)金(jīn)属中长期仍具有较高(gāo)配置(zhì)价值(zhí)。”从姗姗说。

　　展大鹏则认(rèn)为，对于黄(huáng)金而言(yán)，市场寄希(xī)望于美联储最后一次加息落地然后转降息预期(qī)，从而刺激价(jià)格继续高走，从这个(gè)角(jiǎo)度考虑黄金确实存在恢复上行趋势(shì)的可能性。但(dàn)当前美(měi)通胀仍在高位，美联储货币紧(jǐn)缩动作并没有结束，官(guān)员们的讲(jiǎng)话仍偏鹰派，5％的利率(lǜ)可能会维系较长(zhǎng)一段时(shí)间，且高(gāo)利率(lǜ)环境(jìng)到(dào)底会对经济和金融市场产生怎样的影响(xiǎng)也未可(kě)知，因此在当前看多观点(diǎn)出奇一致，且海外看(kàn)多头寸比较拥挤的情况下，对待金价节节攀(pān)高的观点谨(jǐn)慎(shèn)为上。

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