“一带一(yī)路(lù)”对冲欧美(měi)拖累无疑是2023年出口最大的看点(diǎn)。即使考虑去年(nián)的(de)低基数(shù)，4月的出口增速(sù)也不赖(lài)，与韩国、越(yuè)南等邻国(guó)形成鲜明对比；拉动(dòng)方面(miàn)，“一带(dài)一路”国(guó)家成为主角(jiǎo)，欧美发达经济(jì)体整(zhěng)体偏弱。今年1-4月“一带一路”国家在中国出口(kǒu)的(de)份额(é)约(yuē)为(wèi)36.0％超过(guò)美欧日（34.3％），粗略计算，如果今年“一带一(yī)路”出(chū)口增速保持(chí)在6％以(yǐ)上，那么(me)在增量上就可能(néng)对冲美欧(ōu)日出口的(de)下滑(huá)，使得全年2023年全年的(de)出口增(zēng)速转正(zhèng)。

　　从整体看，3、4月(yuè)份的数(shù)据再次验证，当前观察的中(zhōng)国(guó)的出口“不看(kàn)港口，不看韩、越(yuè)”。港口(kǒu)数据和韩国、越南出口通胀作为传统观(guān)察中国出口增速的重要指标(biāo)，但(dàn)随(suí)着(zhe)中国出口结(jié)构向(xiàng)“一带一路”国家转移，其对中国出口的指示作用逐渐下降。一方面，由(yóu)于多数“一带一路”国(guó)家(jiā)偏向(xiàng)内陆(lù)，汽车、火车(chē)等陆路运输占(zhàn)比(bǐ)和增速快速上升，导(dǎo)致港口数据与实际出口增(zēng)速持(chí)续偏离，另(lìng)一方(fāng)面，以往韩(hán)国、越南出口(kǒu)增(zēng)速(sù)与中(zhōng)国出口基本保持统(tǒng)一趋势，但(dàn)由于产品结构差(chà)异，2023年以来两者(zhě)产生(shēng)较大背离。出口结构性变化背景(jǐng)下，传(chuán)统观察框架适用性(xìng)减弱，信息的噪音和预期的波动可能加大。

　　国别方面，擘(bāi)画(huà)外贸蓝图的突破口仍在于“一带一路(lù)”国家。除低基(jī)数(shù)影响之外，4月对俄出口的高(gāo)增反映“一带一(yī)路”贸易持(chí)续活(huó)跃，沿路经济带仍是我国稳外贸的“抓手(shǒu)”。4月对东(dōng)盟出口增速暂(zàn)时回落，不过整体来看，自2022年初以来“俄(é)+东盟(méng)升、欧美降”的趋势(shì)加速，日韩份额保持稳定。

　　产品方面，4月出口结构继续延续“扬长避(bì)短在办公室做剧烈运动，卫生间做剧烈运动(duǎn)”的属性。中(zhōng)国4月(yuè)汽车及机电(diàn)出口金额维持强势(shì)，增速较(jiào)3月(yuè)进一步加(jiā)快部分源于去年低基数原因，不过对(duì)同比的拉(lā)动仍明显好于(yú)韩国，半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)出口跌幅则相较韩国更加“温和”。从散(sàn)点图看，量价齐(qí)升的汽车出口反映海外车市较高景气度与产业链韧(rèn)性仍可在一段时间内支撑(chēng)出口(kǒu)，而受(shòu)全球半导体周期影响，集成电路4月出口量(liàng)与价格均偏萎缩。

　　那么，2023年出口最大的变数(shù)：“一带一路”的(de)空间有多(duō)大(dà)？站在2022年年底，市(shì)场大多聚焦(jiāo)欧美经济(jì)衰(shuāi)退的(de)拖累，而聚(jù)光灯之(zhī)外(wài)“一带(dài)一路”却在稳定外贸上发挥了越来越(yuè)重(zhòng)要(yào)的作用(yòng)，那么如何去评(píng)估这一(yī)空(kōng)间有多大？

　　一带一路出口(kǒu)背后存量博弈。在全(quán)球经济(jì)和贸易(yì)放缓的背景下，我国(guó)出(chū)口的韧性可能主要(yào)来自于存(cún)量的竞争——我们(men)认为很有可能是抢占欧(ōu)美日韩(hán)在这些国家的进(jìn)口份额，2018年至2022年，中国在一带一路沿线10国(guó)的进口份额上涨了2.5％，同期(qī)欧美日韩下降(jiàng)了(le)3.8％。

　　空间(jiān)有多(duō)大？保(bǎo)守估计(jì)拉动(dòng)2023年(nián)中国出口(kǒu)1个百(bǎi)分点。我们选(xuǎn)取“一带一路”沿线(xiàn)65国中，中国出(chū)口规模(mó)最(zuì)大的10个(gè)国(guó)家（约占中国对“一带一路”沿线国家总出口的70％，以下简(jiǎn)称(chēng)10国）。选取2009、2016、2001年的进口情景(jǐng)来(lái)对标2023年10国在悲观、中性(xìng)、乐观三(sān)种(zhǒng)情形(xíng)下的进(jìn)口增速情况，同时参考2018至2022年欧美日韩的年(nián)均下跌份额，假设2023年10国(guó)对美欧日韩减少的进口份额中约60％被中国取代。

　　结果显(xiǎn)示(shì)，中性条件下，“一带(dài)一(yī)路”10国2023年拉动中国出口(kǒu)增速约0.97％，此外(wài)根据占(zhàn)比(bǐ)（10国占65国(guó)的(de)70％），大致估算“一带一路”沿线65国(guó)拉动我国出口增速(sù)约1.39％。

　　在全球放缓的背景下，1个百分点并(bìng)不少，我国全年出口增速可能(néng)略高于0％。对欧美日等发(fā)达经济体出口增速预测，思路(lù)为在中国加(jiā)入世(shì)界贸(mào)易组织后(hòu)、历次全(quán)球(qiú)经济(jì)陷(xiàn)入衰退(tuì)或是经济增速大(dà)幅下行（downturn）的(de)时间段中(zhōng)，选出(chū)具有(yǒu)参考意(yì)义(yì)的三年，分别作为中(zhōng)性、乐观和悲观(guān)情景(jǐng)作为参考。我们对于2023年的基准假(jiǎ)设(shè)为美欧有可能在下半年陷入(rù)温(wēn)和衰退，我们选(xuǎn)择2009（全球(qiú)金(jīn)融危(wēi)机）、2016（美(měi)国紧缩后的全球经(jīng)济放缓）、2001（科网泡沫破裂，全球经济(jì)温和放缓）分别作为(wèi)悲观、中性和(hé)乐观情景。根据预测(cè)，中(zhōng)性假设下(xià)，2023年欧美日韩拖累我国出口增速约(yuē)-1.9个百分(fēn)点。

　　假设对其余国家（在(zài)我(wǒ)国(guó)出口中约占26％）出口(kǒu)增速预测按照IMF对2023年世界商(shāng)品贸(mào)易数(shù)量增速预测即1.5％计算，并(bìng)考虑(lǜ)价格因素，使用(yòng)IMF对我国2023年(nián)GDP平减指数同比预测（0.96％），计算得出其余国家拉动我国出口(kǒu)增(zēng)速约0.64个(gè)百(bǎi)分点。因此，中性(xìng)假设(shè)下2023年(nián)我国出口(kǒu)增速约为0.13％（图11）。

　　测(cè)算(suàn)存在(zài)低估的风险，主要来自于两个方面：数据口径差异和(hé)欧(ōu)美经(jīng)济体的(de)“韧性”。数据方面，各国(guó)自中国进口的(de)数据和(hé)中(zhōng)国向各(gè)国出(chū)口的(de)数据(jù)存在差异（无(wú)论(lùn)是绝对量还是增速），有时这一差异还较(jiào)大(dà)，一般(bān)而言(yán)中国(guó)出口(kǒu)端的(de)增速会(huì)更高(gāo)，这意味着我在办公室做剧烈运动，卫生间做剧烈运动们基(jī)于“一带一路”国(guó)家进口数据的测算是低估的；外需方面，欧美(měi)经济陷入衰退(tuì)的时(shí)点存在较大的不确定(dìng)性，可能在今年下(xià)半年、也可(kě)能在明年，若后者出现，那么2023年发达经济体对于中国出(chū)口的拖累(lèi)可能没(méi)有那么大。

　　风险提示(shì)：东盟、俄罗斯(sī)及(jí)其他新兴(xīng)经(jīng)济体经济增长不及(jí)预期，对外需拉动不足。疫(yì)情二次冲(chōng)击(jī)风险对出口造成拖累。欧美经济韧(rèn)性超(chāo)预期，对(duì)于中国出口(kǒu)的(de)拖累不足(zú)。

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