4月中国宏观数据预(yù)览(lǎn)

　　1）工业(yè)：工业(yè)生产及(jí)物流景(jǐng)气度环(huán)比有所回落，但低基数效(xiào)应提(tí)振4月工业生产同比(bǐ)增速从(cóng)3月的3.9％回升至8.2％左右(yòu)。

　　2）社零：预计4月社(shè)会消费品零售总额同比增速从3月的(de)10.6％大(dà)幅上行至19％左右(yòu)，主要(yào)受去(qù)年4月低基数影响。

　　3）投(tóu)资：同(tóng)样受低(dī)基数提振，预计当(dāng)月总投资(zī)同比小幅上行至6.8％。分部门看，4月(yuè)基建投(tóu)资可(kě)能高位上行(xíng)至11％左右，制造业投资回升至9％，房地产投资降幅略有收窄至4％左右。

　　4）通胀：食品(pǐn)价格持续回落(luò)但核心CPI仍有韧性，预计4月CPI小(xiǎo)幅回落至0.6％， 而受(shòu)去(qù)年高基数及海(hǎi)外(wài)经济动能(néng)减弱拖累，PPI或将下行(xíng)至(zhì)-3％左右。

　　5）外贸：低基数下、预计4月(yuè)名义出(chū)口增速可(kě)能录得(dé)10％、较(jiào)3月(yuè)小幅(fú)回落，而进口降(jiàng)幅扩(kuò)张至3％，贸易顺差可能录(lù)得880亿美元左(zuǒ)右。出口价格指数或(huò)有所下行(xíng)，但低(dī)基数及外贸需求回暖可(kě)能支撑(chēng)出口增速维(wéi)持(chí)高位(wèi)。

　　6）货币财政：预计4月新增贷款1.37万亿元(yuán)、社融约2.1万亿(yì)。此外，M2预计保持较(jiào)高增速，M1增长有望继续回(huí)升——M1-M2剪刀差可能(néng)收窄。

　　核心观点

　　4月中国宏观数据预(yù)览

　　工业：工业生产及物流景气(qì)度环比有所回(huí)落，但低基(jī)数(shù)效应(yīng)提振4月工业生产(chǎn)同比(bǐ)增速从3月的3.9％回升至8.2％左(zuǒ)右。上(shàng)游工(gōng)业开工率总体持稳：焦化开工率环比(bǐ)上(shàng)行3个百分点、高(gāo)炉开工率(lǜ)环(huán)比回升(shēng)2个百(bǎi)分(fēn)点。但4月制造(zào)业(yè)PMI较3月下行(xíng)2.7个百(bǎi)分点(diǎn)至49.2％的收缩(suō)区间，且4月物流(liú)指(zhǐ)数环(huán)比(bǐ)有所下(xià)滑、较(jiào)21年同期跌幅(fú)有所扩大：4月(yuè)，整车(chē)物(wù)流(liú)指数较3月(yuè)均值(zhí)环比下行7％，较21年(nián)同期降幅亦从3月(yuè)的10.4％扩(kuò)大(dà)至17％；公(gōng)共物流园区吞吐(tǔ)指(zhǐ)数环(huán)比走弱1.1％、同(tóng)比(bǐ)跌幅从3月(yuè)的27.8％扩张至28.1％。总体来(lái)看，工业生产景气度环(huán)比(bǐ)有所下行(xíng)，但受(shòu)去年同(tóng)期低基数提振同比有所上(shàng)行，尤其是汽车、电子、机(jī)械(xiè)电子等受疫情影响较大(dà)的工业生产可(kě)能上(shàng)行较为明显。安康可以用来祝福吗 祝你全家安康是骂人的p>

　　社零：预计4月社会消费品零(líng)售总额同比增速(sù)从3月的10.6％大幅(fú)上行至19％左右，主要受去(qù)年4月低基数影响(xiǎng)。4月居(jū)民(mín)出行(xíng)及消费活跃(yuè)度仍(réng)在(zài)高位，4月 18 城地铁(tiě)客运量较(jiào) 2021 年同期上行 10％，对比(bǐ)3月均值+6.8％；4月，全国电影票房较3月(yuè)均(jūn)值环比上行21.6％，但仍(réng)低(dī)于2021年同(tóng)期(qī)10.6％。此外，受各(gè)品牌(pái)出台降价政策及车(chē)展等线(xiàn)下活动拉动，4 月(yuè) 1-22 日乘用(yòng)车零售销量较2021年同期增长(zhǎng) 9安康可以用来祝福吗 祝你全家安康是骂人的.9％，对比(bǐ)3月(yuè)全月的8.8％小(xiǎo)幅扩(kuò)张。今年(nián)五一(yī)假(jiǎ)期居民此前受抑制的(de)旅游需求得到集中释放，国内旅游出行人数及总收入均(jūn)超过2021及2019年水平(píng)，人(rén)均旅游消费恢复至(zhì)2019年的85％，显示“伤疤(bā)效应(yīng)”下居民(mín)消(xiāo)费倾向尚未(wèi)修(xiū)复至疫情前水平（参考2023年5月(yuè)4日发(fā)表(biǎo)的《快安康可以用来祝福吗 祝你全家安康是骂人的评(píng)：五(wǔ)一假期消费数据的三个(gè)亮点》）。

　　投资(zī)：同样受低基数提振，预计(jì)当月总投资(zī)同比小幅上行至6.8％。分部门看，4月基建投资可能高位上行至11％左右，制造业投资回(huí)升至9％，房地产投资降幅略有收窄至4％左右(yòu)。高频数据(jù)显(xiǎn)示(shì)4月以(yǐ)来地产需(xū)求(qiú)较3月有(yǒu)所(suǒ)走弱，房建开工节(jié)奏也有所放缓。4月(yuè)30大中城市(shì)销售面(miàn)积(jī)较(jiào)2021年同期下行32.0％，较(jiào)3月的21.5％大幅回落；26城二手房销售面(miàn)积较(jiào)2021年(nián)同期上(shàng)行5.4％，较(jiào)3月的12％同样下行；土地成交方面(miàn)，4月(yuè)百城(chéng)土(tǔ)地成交(jiāo)面积较2022年同(tóng)期同(tóng)比回(huí)落17.6％。建筑开工节(jié)奏(zòu)有所(suǒ)放缓，玻璃库存持续下行，截至4月(yuè)28日玻璃(lí)库存较3月同期下行24.2％，同时水泥开工率/建筑钢材成交量(liàng)环比较(jiào)3月同期分别下行0.2个(gè)百分(fēn)点/5.4％。往前看(kàn)，我们将重点关注：1）地产(chǎn)民(mín)企拿地及在手资(zī)金情况能否回暖，地产新开工能否回升；2）地(dì)产(chǎn)销售动能能否再度上行。基建(jiàn)端(duān)，4月地方新(xīn)增专项债(zhài)净发(fā)行(xíng)3351亿元，对(duì)比3月的4039亿元小幅下行但仍高(gāo)于(yú)2022年同期(qī)的(de)1368亿元，可能支撑低基数下基(jī)建投(tóu)资继续上行。

　　通(tōng)胀：食品价格持续回落但核心CPI仍有(yǒu)韧性，预计4月CPI小幅回落(luò)至0.6％， 而受去年高(gāo)基(jī)数(shù)及(jí)海(hǎi)外经(jīng)济动能减(jiǎn)弱拖(tuō)累，PPI或将下行(xíng)至-3％左右。内需环(huán)比(bǐ)回落拖累食(shí)品价格下行：4月农产品批发(fā)价格200指数(shù)较3月31日下行3.9％，猪肉(ròu)/玉米/小麦批发价分(fēn)别下降3.6％/3.0％/8.4％；非(fēi)食品价格小幅(fú)上行，核心CPI仍有韧性：义乌中国小商(shāng)品总价格指数较3月(yuè)上行0.2％，其中服装服(fú)饰类持平，箱(xiāng)包/鞋(xié)类价格小幅(fú)分别上升(shēng)3.6％/0.3％。PPI同比增速可能继续下(xià)行(xíng)：一方面，2022年4月PPI同比基数(shù)总体较(jiào)高(gāo)；另(lìng)一(yī)方面，海外经济动能(néng)继续减(jiǎn)弱且(qiě)内需(xū)仍待恢复，工业品价格同比继续回(huí)落(luò)：受(shòu)OPEC减产提振(zhèn)，4月(yuè)原油价格(gé)较(jiào)3月环比上行6.3％；中国大宗(zōng)商品价格总指数环比上行0.4％，但矿产及(jí)金属价格走(zǒu)弱（矿(kuàng)产价(jià)格指数-3.6％、钢铁价格指数(shù)-5.4％）。

　　外贸：低基数(shù)下、预计4月名义(yì)出口增速可能录(lù)得10％、较(jiào)3月小幅(fú)回落(luò)，而(ér)进口(kǒu)降(jiàng)幅扩张至(zhì)3％，贸易顺差可(kě)能(néng)录(lù)得880亿美元(yuán)左(zuǒ)右。出口(kǒu)价格(gé)指数或有所下行，但低基(jī)数及外贸需求(qiú)回暖可能支撑出口增速维持高位：4月1-30日，华泰(tài)出(chū)口(kǒu)需(xū)求(qiú)日(rì)度指数（HDET）均值录得14.3％的同比(bǐ)增(zēng)长，比3月的16.6％小(xiǎo)幅回落2.3个(gè)百分点(diǎn)，鉴于3月(yuè)（美元计）出口额增长14.8％，4月出口额增长有望保持高速（参(cān)见2023年5月4日发表的《4月出(chū)口(kǒu)或(huò)保(bǎo)持较高增长》）。此外，我国和亚太、非(fēi)洲、甚至拉美的一体化产业链、需求链的格(gé)局不断(duàn)优化，出口增长韧性可能超预期（参(cān)见(jiàn)《中(zhōng)国出口产业(yè)链的升级(jí)与(yǔ)重塑》，2023/4/16）。

　　货币财政(zhèng)：预计4月(yuè)新(xīn)增贷款1.37万亿(yì)元、社融约(yuē)2.1万(wàn)亿。此(cǐ)外，M2预计保(bǎo)持较(jiào)高(gāo)增速，M1增长有望继续回升——M1-M2剪刀差(chà)可能收窄。预(yù)计4月新增(zēng)人民(mín)币贷款约1.37万亿元(yuán)，一方面，企业(yè)中长期贷款延续年初至(zhì)今的较强势头、购房需求回(huí)升(shēng)背(bèi)景下房贷(dài)/居民贷款需求有(yǒu)望继续企稳回升，政策(cè)性银行金融工具继续带动基建投资和企业中长期贷款增长，信贷周期或继续保持强势。信(xìn)贷推动下，社融同比(bǐ)增速或上行(xíng)至10.6％左右，而企业(yè)债(zhài)、股(gǔ)权及(jí)政府债融资较去(qù)年同期略(lüè)有走(zǒu)弱。财政(zhèng)方面，去年留抵退税低基数下(xià)，财政收入增长有望(wàng)回升；财政支出、尤其民生和基(jī)建相关支(zhī)出有(yǒu)望(wàng)保持较快增长——预(yù)计政(zhèng)策性银行金融(róng)工具仍是近期准(zhǔn)财政的主要发力(lì)渠(qú)道。

　　风险提示(shì)：消(xiāo)费复苏(sū)不及预期、稳地产(chǎn)政(zhèng)策不及预期(qī)。

　　文章来源

　　本文摘自2023年5月5日发(fā)表的(de)《增长动能环(huán)比(bǐ)走(zǒu)弱、低(dī)基数效应凸显》

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 安康可以用来祝福吗 祝你全家安康是骂人的