本周，沪综指3400点关口(kǒu)之前(qián)虚(xū)晃一(yī)枪，以连跌(diē)6天(tiān)的逼空形态洗盘，兔(tù)年收益(yì)消耗殆尽。乐观来看，A股下行更(gèng)多是受中概股拖(tuō)累(lèi)，后市(shì)下跌空(kōng)间(jiān)不大。

　　中(zhōng)概股下跌拖累A股急挫

　　截(jié)至周四，兔年股市走过3个月(yuè)行程，期间沪指仅上涨0.65％，似有(yǒu)“兔子尾巴长(zhǎng)不了”之叹。其实，4月下(xià)旬行情看似(shì)疾风骤雨，大盘(pán)较4月18日峰值仅(jǐn)缩水(shuǐ)约3％，上(shàng)行通道仍(réng)在。

　　A股缘何急(jí)跌(diē)？或是外围股市下跌的风(fēng)险输(shū)入。作(zuò)为同(tóng)股同权的(de)两(liǎng)地上市指数，恒生AH股A指(zhǐ)数和(hé)H指数兔年涨幅分别为1.7％和-0.7％，A股更(gèng)胜一筹。StockQ全球股市排(pái)行(xíng)榜数据显示，截至周四，香港中企(qǐ)指数和恒生指数过去3个月表现为全球垫底，分别下跌14.1％和12.6％。纳斯达克中(zhōng)国金龙指数周二盘中低位较(jiào)2月峰值缩水(shuǐ)24.7％。

　　中概股表现(xiàn)低迷(mí)，主因是(shì)美联储加息在即，市场避险(xiǎn)情绪(xù)上升(shēng)，国际资(zī)金从(cóng)新兴市场撤(chè)离。瑞士瑞联银行(xíng)日前将中国股票(piào)评级(jí)从高配下(xià)调(diào)为中性。从宏观面看，今年首季，美国GDP年(nián)化环(huán)比增长1.1％，较上(shàng)季放缓1.5个百分点。剔(tī)除食品和能(néng)源的核心(xīn)PCE物价指数(shù)首季上升4.9％，去(qù)年四季(jì)度为4.4％。两大数据预示着(zhe)美国滞胀隐忧未减，加息势在(zài)必行。英为财情的美(měi)联储利率观测器最新数据(jù)显示，5月4日加息25个基(jī)点(diǎn)至5％~5.25％的概率是(shì)85.3％。

　　当滞胀风险显现(xiàn)，美国(guó)对(duì)策是(shì)：以(yǐ)1930年(nián)大萧条以(yǐ)来最(zuì)快速度紧缩货币供应(yīng)。美国(guó)3月M2货币(bì)供应量(liàng)（未经季节(jié)性调整）为20.7万亿(yì)美(měi)元，同比(bǐ)下降4.05％，为历史最大降(jiàng)幅，且是连续第四个月收(shōu)缩。美联储(chǔ)加息导致金(jīn)融资(zī)产(chǎn)盈利缩(suō)水(shuǐ)，缩表(biǎo)则令流动性折价效应加剧，在全(quán)球(qiú)金融市场催生戴维斯双(shuāng)杀现象。

　　中特估受追捧

　　助(zhù)涨中字(zì)头个股

　　美国(guó)银行(xíng)业(yè)又一张骨牌崩(bēng)塌(tā)！第一(yī)共和银行(xíng)股价周三盘中最多下(xià)跌41.23％至4.76美元(yuán)（对应的(de)总市值为(wèi)8.86亿(yì)美(měi)元(yuán)），较(jiào)2021年11月的(de)历(lì)史峰值(zhí)缩水约97.85％。截至(zhì)一(yī)季度末，其实际存款(kuǎn)较去年末减(jiǎn)少约1020亿(yì)美元，缩水约57.8％。全球银行业危机频现，让A股机构不(bù)再抱团银行股，银行部分龙头(tóu)股招行等承压，相较(jiào)而言，工商银行(xíng)兔年以来表现抢眼，A股股价上涨9.5％。

　　招行和宁波银(yín)行股价兔年颓势(shì)，一是二者虎(hǔ)年(nián)最后(hòu)3个月股价大涨，涨幅透(tòu)支了盈利增速；二是“中国特色估值体(tǐ)系”开始(shǐ)风行(xíng)，市场风(fēng)格转换。但(dàn)二者市净率远高于行业均值，难以赋予中特估概念(niàn)中(zhōng)的回购预(yù)期。

　　通达信数据显(xiǎn)示，中字头指数年(nián)内上涨11％，强于(yú)同期(qī)上(shàng)涨6.36％的沪综指，年K线已是五连阳。其市盈率和市(shì)净率分别为11.63倍和0.8倍，堪称估(gū)值洼地，而沪(hù)深(shēn)京三市A股(gǔ)的(de)市盈(yíng)率和市净(jìng)率中位数分别为49.29倍和2.43倍。

　　从政(zhèng)策面(miàn)来看，让央企国企估(gū)值回归市场(chǎng)均值(zhí)，已是国家(jiā)资本新战略。国家外(wài)汇(huì)局日前表示(shì)：“无论从市盈(yíng)率还是市300mm是多少厘米 300mm是多大的鞋净率等指标看，当前A股的估值相对偏(piān)低。”类似表态无疑是为中字头股票点赞。

　　典型个股是，当前(qián)总市(shì)值取代贵州茅台成为(wèi)市值“一(yī)哥”的中国移动，流通小盘+次新+绩优概念让(ràng)其成(chéng)为中(zhōng)特估龙头。

　　五月(yuè)预期(qī)下跌空(kōng)间不(bù)大300mm是多少厘米 300mm是多大的鞋>

　　股市“红五月(yuè)”之说，源自井喷(pēn)式牛市带来的财富(fù)记(jì)忆。1992年5月21日，上(shàng)交所(suǒ)放(fàng)开15只股票的涨跌幅限制，沪指(zhǐ)当日(rì)大涨105.27％。1999年5月19日，沪指大(dà)涨4.64％，科技股主导(dǎo)的行情拉(lā)开(kāi)序幕。

　　自从1991年以来的32年(nián)里，沪指全年和(hé)5月份(fèn)上(shàng)涨的年份分(fēn)别为18次和17次(cì)，二者同时上(shàng)涨(zhǎng)的(de)年(nián)份(fèn)有11次。自2008年至去(qù)年的15年里(lǐ)，红五月出现7次，占(zhàn)比为(wèi)46.7％。期间5月和(hé)全年同步飘(piāo)红4次，5月份(fèn)这个风(fēng)向标(biāo)已(yǐ)不(bù)太灵光。相比之下，自从2008年(nián)以来(lái)，沪(hù)综指4月飘红5次(cì)，除了2008年当年下跌65.4％之外(wài)，其余年份皆飘红。截(jié)至周四，沪指4月份上涨0.4％，全(quán)年(nián)飘红概率(lǜ)不低。

　　以科(kē)技股为主题(tí)的红五(wǔ)月行情(qíng)能否再现？关键在要看两点：一是年内上涨逾53％的互联网(wǎng)指(zhǐ)数(shù)能否(fǒu)维持(chí)强(qiáng)势行情。二是(shì)作为(wèi)A股第二大行业指数，电(diàn)气设备(bèi)板块能(néng)否(fǒu)企(qǐ)稳。该指数年内跌幅为4％，总(zǒng)市值跌至5.48万亿元，较历史峰(fēng)值缩水(shuǐ)35.5％，占全市场权重降(jiàng)低6.52％。不(bù)过，龙(lóng)头宁(níng)德时代首季(jì)盈利(lì)增长5.58倍，周四收盘较周三低位上涨一成，或是否极(jí)泰来。

　　进入4月以来，沪深两市单日成(chéng)交始(shǐ)终维持在万亿元之上(shàng)，市(shì)场人气并(bìng)未(wèi)退潮，只是(shì)风(fēng)格轮(lún)换在加速。鉴于大盘重新回到W形整理格局，后市即使考(kǎo)验3200点附(fù)近的半年线和年线关口，下跌空间亦不(bù)大。

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