大家好，转眼假(jiǎ)期就结束了(le)，泰勒小区都没出一直在加班，这个长假，国内旅游(yóu)消费爆了(le)，而(ér)海外有(yǒu)爆了，不过是爆(bào)雷(léi)。按(àn)照惯例，我们梳理一下重大(dà)消息，以(yǐ)及券商老师们(men)的(de)最(zuì)新(xīn)看法。

　　五一大事(shì)件(jiàn)

　　1、中央政治局(jú)会议定调！

　　中共中(zhōng)央政治(zhì)局4月(yuè)28日召开会议，分析(xī)研(yán)究当前经(jīng)济(jì)形(xíng)势(shì)和经济(jì)工作(zuò)。中共(gòng)中央总书记习近平主持(chí)会议。会议认(rèn)为，今年以来，在以习近(jìn)平同志为核心的党(dǎng)中央坚强领(lǐng)导下，各地区各部门更(gèng)好(hǎo)统(tǒng)筹国内国际两个大局，更好统筹疫情防(fáng)控(kòng)和经济(jì)社会发展，更好(hǎo)统(tǒng)筹(chóu)发展(zhǎn)和安(ān)全，我国疫(yì)情防控取得重大决定性胜利，经(jīng)济社(shè)会全面(miàn)恢复常态化运行，宏观(guān)政策靠前协同最灿烂的烟火总是先坠落是什么歌，最灿烂的烟火总是先坠落是什么歌的歌词发力，需求(qiú)收(shōu)缩(suō)、供(gōng)给冲击、预期(qī)转弱三(sān)重(zhòng)压力得到缓解，经(jīng)济增长好于预期，市(shì)场(chǎng)需求逐(zhú)步恢复，经济发(fā)展呈(chéng)现回升向好态势，经济运(yùn)行实现(xiàn)良好开局。

　　会议指(zhǐ)出，当前(qián)我国经济运行好转主要是恢复性(xìng)的，内生动(dòng)力(lì)还(hái)不(bù)强，需求仍然不足，经(jīng)济(jì)转(zhuǎn)型升(shēng)级面临新的阻力，推动高质量发(fā)展仍(réng)需(xū)要(yào)克服(fú)不少困(kùn)难挑战。

　　此外，会议重(zhòng)申对(duì)刚性和(hé)改善性(xìng)住(zhù)房需求的(de)支持，强调做好保(bǎo)交楼(lóu)、保民生、保稳定工作，促进房地产市场平稳健康(kāng)发展。同时(shí)，会议还(hái)提出，在超大特大城市积极稳(wěn)步推进城中村改造(zào)和“平急两用”公(gōng)共基础设施建(jiàn)设等(děng)。

　　2、国家(jiā)统计(jì)局：4月份(fèn)制造业(yè)PMI为(wèi)49.2％

　　国家统计(jì)局消息，4月份，制造(zào)业(yè)采(cǎi)购经理指(zhǐ)数(shù)（PMI）为49.2％，比上月下降2.7个百分(fēn)点，低(dī)于临界点，制造(zào)业景气(qì)水(shuǐ)平回落。

　　3、美国第一共和银行被正式接(jiē)管

　　在勉(miǎn)强支撑了两个月(yuè)后(hòu)，风雨飘(piāo)摇的美(měi)国第(dì)一共和银行终究还是没能(néng)逃脱倒闭并被接管收(shōu)购的命(mìng)运。美国加州金融保护与(yǔ)创新(xīn)部（DFPI）周一(yī)表(biǎo)示，监(jiān)管(guǎn)机构已(yǐ)接管了第一共和(hé)银(yín)行(xíng)，这是本(běn)轮美国银(yín)行(xíng)业危机(jī)中第四家倒(dào)下的银行，同时也是(shì)美国历史上第二(èr)大的(de)破产(chǎn)银行。

　　4、今年五一假(jiǎ)期国内旅游出游2.74亿人次，同比(bǐ)增长70.83％

　　经文化和旅游部数(shù)据中心测算，全国国内旅游出游合计2.74亿(yì)人次，同比(bǐ)增长70.83％，按可比口径恢复至(zhì)2019年同(tóng)期的119.09％；实现国内旅游收入(rù)1480.56亿元，同比增长128.90％，按可比口(kǒu)径恢复至2019年同期的(de)100.66％。

　　5、普京遭袭击？

　　据俄新社报(bào)道，当地时(shí)间5月(yuè)3日凌晨，乌(wū)克兰试图(tú)用(yòng)无人机袭击(jī)克(kè)里姆林宫。

　　据(jù)报道，当晚(wǎn)两架无人(rén)机瞄(miáo)准(zhǔn)了(le)克里(lǐ)姆林宫(gōng)，俄军(jūn)方和特种部队(duì)及时采取行动，并使用电子对抗系统，使这(zhè)两架(jià)无人机出现(xiàn)异常，未能(néng)达到袭(xí)击目(mù)的。

　　俄新(xīn)社(shè)称，俄罗斯(sī)总(zǒng)统普京没有因袭击(jī)受伤，其工作日程将照常(cháng)进行。 掉落的无人机碎片(piàn)也没有造成人员(yuán)伤亡。

　　俄总统新闻秘书佩斯科夫称，乌克兰无人(rén)机试图发(fā)动袭(xí)击时普京不(bù)在克(kè)里(lǐ)姆(mǔ)林宫中。 他表示，普(pǔ)京3日在位(wèi)于莫斯科(kē)州的新(xīn)奥加廖沃官邸(dǐ)工(gōng)作。

　　俄罗斯(sī)总统(tǒng)新(xīn)闻(wén)处表(biǎo)示，俄方(fāng)保留(liú)在合(hé)适的时间(jiān)和地点采取回应措施的(de)权利。

　　另(lìng)据俄新社5月3日报道，俄罗斯(sī)首都莫(mò)斯科自当日起(qǐ)禁止放飞无人机，经政府批准的除外。 莫斯科市(shì)长索比亚(yà)宁表示，这一(yī)决(jué)定是(shì)为了防止未经授权使用无(wú)人机，避免妨碍执法机构的工作。

　　据法新社当(dāng)地时(shí)间3日(rì)报道(dào)，乌克兰方面表示“没有参与(yǔ)”对克里姆林宫的无人机袭击(jī)。

　　另据俄罗斯(sī)《生意人报》网站消息，针对(duì)无人(rén)机试图袭击俄罗斯克里姆林宫(gōng)一事，乌总(zǒng)统新闻秘书谢(xiè)尔盖？尼(ní)基福罗(luó)表(biǎo)示，乌方没有关(guān)于(yú)袭击的信息。

　　据俄(é)新社3日(rì)报道，俄(é)罗斯国(guó)家杜马议员米哈伊尔·谢列梅特(tè)接受该媒(méi)体(tǐ)采访时(shí)，呼吁俄(é)军对乌(wū)克兰(lán)总统泽连(lián)斯基位于基辅(fǔ)的官邸进行导弹打击，作(zuò)为(wèi)对乌方企图(tú)使(shǐ)用(yòng)无人机袭击克宫(gōng)的回(huí)应。

　　十大券商(shāng)最新研判

　　1、中信证券：从失衡到平稳，布局业(yè)绩(jì)驱动的五月行(xíng)情

　　4月A股经历了AI主题行情诱发的过度博弈(yì)和心态失衡，市场大幅动荡。进入5月，国内的经济、政(zhèng)策和外(wài)部环境相比(bǐ)4月继续不断改善，投(tóu)资者对经济的预期将在微观体验、宏观数据、A股(gǔ)业(yè)绩三个层(céng)面实现统一(yī)，投资(zī)者心态也将(jiāng)逐(zhú)步从短暂(zàn)失衡趋向平稳(wěn)，市场依(yī)然(rán)处(chù)于全(quán)年第二个(gè)关键做多窗口，财报季结束(shù)后，市场将步入(rù)业绩(jì)驱动的(de)行情阶段，配置思路上建议坚持高切(qiè)低，关(guān)注上半年景(jǐng)气持续改善的(de)品种。

　　首先，政治局会议提振市场(chǎng)信心，扩内(nèi)需仍是着力重点，政策预期(qī)回归理性，经济(jì)内生动能稳步修复，并将(jiāng)得到(dào)同比和高频数(shù)据验(yàn)证；外(wài)部流动性拐点(diǎn)明确(què)，美国银行(xíng)业风险不断(duàn)发酵，但预计对A股实质影响十分有限。其次，财报季数据显(xiǎn)示，A股业绩跨年(nián)筑底特(tè)征明显，全年逐季改善的趋势显现，其(qí)中行(xíng)业的(de)结构性亮点日益(yì)清晰，经济预期(qī)5月(yuè)将(jiāng)在微(wēi)观体验(yàn)、宏(hóng)观数据、A股业绩三个层面统一，夯实(shí)市场上行基(jī)础。最(zuì)后，预计5月A股(gǔ)仍处于(yú)今年(nián)第二个关键做多窗口中(zhōng)，并将(jiāng)步入业绩驱(qū)动的行(xíng)情阶段，投资者心(xīn)态由短暂失衡(héng)趋向(xiàng)平稳。

　　配置上，建议紧扣业绩主线(xiàn)，重点(diǎn)布局医药、数字经(jīng)济和(hé)“一带一路”板块中有业绩亮点(diǎn)的(de)品(pǐn)种，以及其他板(bǎn)块(kuài)中一季(jì)度业(yè)绩明显改善，且在二季度有望持续(xù)的(de)细分行(xíng)业。

　　2、中金策略：节后A股(gǔ)有(yǒu)望相比全球市场显现(xiàn)相对韧(rèn)性

　　中金策(cè)略(lüè)团(tuán)队5月3日表示，节后A股有望(wàng)相比全球(qiú)市(shì)场显现相对韧性。主要基于(yú)：1）经济复苏势头尚(shàng)不(bù)稳固，政策(cè)有(yǒu)望延续(xù)稳(wěn)中求进(jìn)基调。2）上(shàng)市公司业绩低迷期已过(guò)。3）海外风(fēng)险需要密切关注，如若应对得(dé)当，对A股影响可(kě)能有限。上(shàng)述(shù)因素结合当(dāng)前A股市场整(zhěng)体(tǐ)估值(zhí)水(shuǐ)平不高(gāo)仍处于历史中低位，A股节(jié)后两(liǎng)个(gè)交(jiāo)易日虽受(shòu)节假期间(jiān)的事(shì)件性因素影响可(kě)能有所波动，但对后(hòu)市整体表现不用过(guò)于谨慎，当(dāng)前位置市场机(jī)会仍大于风险(xiǎn)。

　　3、中信建投策略：耐心等(děng)待，低位(wèi)把握

　　一季度全A营收增速等指(zhǐ)标仍在探底，五(wǔ)一出行恢复(fù)亮眼(yǎn)，但制造业PMI已露出疲(pí)态，海外处(chù)于多事之(zhī)秋，高利率环境下美国银行风险事件频发，衰退(tuì)风(fēng)险(xiǎn)上升(shēng)。市场处(chù)于再(zài)平衡期，低位把握再布局(jú)机(jī)会；短期结构上关(guān)注(zhù)在低位(wèi)资产中(zhōng)寻找(zhǎo)景气稳定或好(hǎo)于(yú)预期方向，中期线索在于科技周期与复苏(sū)链中的(de)弹性方向。行业重点关(guān)注：医药、传媒(méi)、通信、餐(cān)饮(yǐn)链（预制菜、啤酒）、军工、新能源等。主题重(zhòng)点关注(zhù)：一带一路、数据要素(sù)等。

　　4、海(hǎi)通策略：均衡以待(dài)

　　①22/10以来是牛市初期，对比历史，这(zhè)次牛(niú)市第(dì)一(yī)波上(shàng)涨的结构(gòu)分(fēn)化更显(xiǎn)著。②牛(niú)市(shì)初(chū)期类(lèi)似春天，市场有(yǒu)所反复(fù)很(hěn)正常(cháng)，短期政策和(hé)业(yè)绩(jì)因素影响下，行业或更均衡。③数字经(jīng)济是全年主(zhǔ)线，后续或依(yī)据基(jī)本(běn)面去伪存真，阶段性关注复(fù)苏的部分消费。

　　5、波动(dòng)率已(yǐ)经回归(guī) | 民生策略(lüè)

　　往后看(kàn)，核(hé)心(xīn)资产、海外映射(shè)的科技(jì)和(hé)大宗商品(pǐn)都将被(bèi)海外逐级放大(dà)的宏观波动(dòng)所影响。我们的资源+重资产组合短期驱动逻辑(jí)建议以(yǐ)“红(hóng)利(lì)+中特估(gū)”为主导，以等待(dài)通胀逻(luó)辑(jí)的回归。重资(zī)产国企（炼厂、建筑、钢铁）资源类企业（煤炭、油、金、铜），交通运输（油运、干散运、港口(kǒu)、公路）；近期场(chǎng)景消费正在展现出成为未(wèi)来经济增长(zhǎng)新动能的潜力，推荐(jiàn)中低端消费、县(xiàn)域(yù)消费；以“宁组(zǔ)合”为代表的赛道(dào)板(bǎn)块有望企稳(wěn)。

　　6、兴(xīng)证策(cè)略(lüè)：五一前后市(shì)场表现如何？行业胜率如(rú)何(hé)？

　　参考(kǎo)过去(qù)13年（2010-2022），五一节后市场上涨概率较节(jié)前明显提升(shēng)。以全A指数为代表，节(jié)前1周、1个月指(zhǐ)数大(dà)多震荡调(diào)整，上涨(zhǎng)概率仅为14.3％、28.6％，而(ér)节后1周、1个月上涨概率则大幅上升至(zhì)38.5％、46.2％。分行业看，五一节后1周国防军工（69.2％）、电子（61.5％）、计算(suàn)机（53.8％）、传(chuán)媒（53.8％）胜(shèng)率较高，而节后1个月(yuè)食品(pǐn)饮料(liào)（76.9％）、医药(yào)生物（69.2％）、家用电器（69.2％）、有(yǒu)色金属（69.2％）胜率(lǜ)较高，食品饮料（3.8％）、电子（3.4％）、计算机（3.3％）、医药生物（2.9％）平均涨幅(fú)居前(qián)。

　　7、华(huá)西策略(lüè)：“五一(yī)”假期间全球(qiú)大(dà)类(lèi)资产波动以(yǐ)及(jí)背(bèi)后释放的(de)信号(hào)

　　国内(nèi)复(fù)苏延续，支撑A股指(zhǐ)数震荡上移。从“五一”前后(hòu)大(dà)类资产表现来看，全(quán)球主(zhǔ)要(yào)权益市(shì)场及原油(yóu)等大宗商(shāng)品走(zǒu)弱，美债收益率下行，黄金价(jià)格走强(qiáng)，表明(míng)海外(wài)市场“衰退交易”有所升温。美欧一季度经(jīng)济增速不(bù)及市场(chǎng)预期，美国银行业危(wēi)机(jī)和(hé)两(liǎng)党债(zhài)务上(shàng)限博弈使得海外(wài)风险偏好有所回(huí)落，同时(shí)也促使美联(lián)储(chǔ)更快(kuài)转向(xiàng)鸽派。

　　回(huí)顾假期消费(fèi)数据，国(guó)内服务消(xiāo)费大幅回升，但地(dì)产销售复苏(sū)偏缓，4月制造业PMI回落也(yě)表明国内经济仍处于复苏早期。4月(yuè)政(zhèng)治(zhì)局会议强调(diào)“当前经济运(yùn)行好转主要是恢复性的，内生动(dòng)力还不强，需(xū)求仍然不足(zú)”，因此(cǐ)总(zǒng)量政策收紧(jǐn)风险(xiǎn)不(bù)大，企业盈(yíng)利上(shàng)行将支撑A股(gǔ)指数震荡上移。结(jié)构上，政(zhèng)治局(jú)会议(yì)首(shǒu)提“重(zhòng)视(shì)通用人工智(zhì)能发展(zhǎn)”，全球产业催(cuī)化和(hé)国内政策(cè)驱动的数字经济行情(qíng)或反复活(huó)跃(yuè)。

　　8、战术调整何时结束？| 信达策略

　　3月-4月万得全A指(zhǐ)数整体是震荡下行的，是去年底熊市结束(shù)后，指数的(de)第一次长时间回撤，可以类比(bǐ)历史(shǐ)上牛市第一年中(zhōng)的战术(shù)性调整(zhěng)（2013年2-6月、2016年4-5月、2019年4-7月）。2016年4-5月，是牛市第一年中的第(dì)一次战术性回撤(chè)，时间约2个月，起始和(hé)结(jié)束的拐(guǎi)点(diǎn)，均与高(gāo)频(pín)经济指标和预期的边际变化同步。

　　2019年4-7月，回撤(chè)整体时间是3个半月，由(yóu)于经(jīng)济比2016年弱很多，所以主跌阶段完成后还出现(xiàn)了2个月的底部(bù)震荡，整体回撤持(chí)续(xù)的时间(jiān)比2016年更久。

　　今年3月以(yǐ)来，股市、债市和商品市场的表现，均表(biǎo)明资本市(shì)场对经济的判新偏(piān)向认为Q1的(de)经济回升可(kě)能不(bù)会持续太(tài)久(jiǔ)，或者至(zhì)少(shǎo)Q2可能(néng)不会持续。从最新(xīn)的PMI数据来看，4月份(fèn)确实(shí)出现了较为明显的下降。这一下(xià)降背后我们认为可能(néng)主要有两个短期原(yuán)因(yīn):（1）每年4月(yuè)PMI数据(jù)均(jūn)会季节性回落；（2）根据历史经验最灿烂的烟火总是先坠落是什么歌，最灿烂的烟火总是先坠落是什么歌的歌词(yàn)，疫情后第一个(gè)季度经(jīng)济数(shù)据最容易恢复，4月开始经济进(jìn)入疫后第二个季度。PMI数据、商(shāng)品价格(gé)、海外经济担心等因素，可能会让(ràng)4-5月的经济(jì)数据很难超预期。由此导致这(zhè)一次市场(chǎng)的战术调整(zhěng)虽然(rán)可能已经(jīng)完(wán)成(chéng)大部分，但由于缺乏数(shù)据改善，可能(néng)还(hái)需(xū)要震荡磨底(dǐ)。

　　9、财通策略：第五(wǔ)次“赛道(dào)大(dà)切(qiè)换”

　　我们或已正站在新一轮牛市起点(diǎn)之上，短期(qī)的迷(mí)雾掩盖不了长期的坦途，把握“上证50高股息央国企+科创(chuàng)50赛道(dào)大切换”。5月的迷雾在增加：回(huí)落的PMI和(hé)长端利(lì)率、反复的(de)美联储(chǔ)、激烈的中美摩擦、偏弱的一季报业绩；但中期的坦途较为明确：经济温和复苏、美联储年内结束加息、A股市场估值(zhí)极低、产业(yè)趋(qū)势明确、机构赛道大切换向TMT。看长(zhǎng)做短，如何(hé)应对短期迷(mí)雾？5月建议重点(diǎn)关(guān)注上证50高(gāo)股息(xī)央国企(qǐ)，央国企指数和ETF后(hòu)续将发行、迎(yíng)来增量资金行情(qíng)，高股息组(zǔ)合在经济偏弱(ruò)、利率下(xià)行(xíng)环境下获取超(chāo)额收(shōu)益（13只被指数集中覆(fù)盖的高股(gǔ)息央国企见正(zhèng)文）。此外Q1基(jī)金(jīn)持(chí)仓呈现机构赛道的第五(wǔ)次(cì)大切换（切向TMT方向），如果TMT方向在5月有明显调整，是进(jìn)一步加配(pèi)的(de)良(liáng)机(jī)，其中以科创50方向(xiàng)最为(wèi)关键。若(ruò)美(měi)联储(chǔ)能够在5月完成最后一次(cì)加息，中美(měi)摩擦有所缓和，将极大地利于新兴市场（A股和港股）、尤其成长股表现。

　　10、招商策(cè)略：盛夏攻势，科创再起

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