5月10日，有消息称部分(fēn)银行(xíng)相关部门收到(dào)《关(guān)于调整协定存(cún)款及通(tōng)知存款自律(lǜ)上限的(de)通知(zhī)》，四大(dà)国有银行协定存(cún)款和通(tōng)知(zhī)存(cún)款自律上限的(de)下调(diào)幅(fú)度为30BP，其它(tā)金融机构下调50BP，调整自2023年5月15日起执行。本次拟(nǐ)下调(diào)中(zhōng)协定存款更多是对公业务，而(ér)通知(zhī)存款则集中于短期(qī)存款。

　　就(jiù)本次协(xié)定存款及通知存款自律上(shàng)限拟下调的背景、影响，后续货(huò)币政策走(zǒu)向等，记者采(cǎi)访(fǎng)了(le)招商基(jī)金研究部首席经(jīng)济学家李(lǐ)湛、长(zhǎng)城基金总经(jīng)理助(zhù)理兼现金管理部总经理邹德立、鹏扬基金(jīn)固定收益副总监兼鹏扬利泽(zé)基(jī)金经理陈钟闻(wén)、平安基金、光大(dà)保德信(xìn)基(jī)金、德(dé)邦基(jī)金等公募基金公(gōng)司(sī)及(jí)投研人士(shì)。

　　在业(yè)内看来(lái)，本(běn)轮(lún)调(diào)降更(gèng)多是出于推(tuī)进利率(lǜ)市场化改(gǎi)革(gé)深(shēn)化(huà)大背(bèi)景的考虑。对银(yín)行而言，存款(kuǎn)利率下调有助于减少存款定价的无序竞争，降(jiàng)低银行负债成本；同时(shí)本次(cì)降(jiàng)息有助于(yú)促进(jìn)投资、消费，也(yě)被看作是促进宏观(guān)经济复苏的表(biǎo)现。

　　长期来看，存款利(lì)率下行仍是大势所(suǒ)趋。2023年经(jīng)济有(yǒu)所复苏，进(jìn)一步降低贷款利(lì)率的紧迫性不高，但银行普遍(biàn)以量补价，使得贷款价格战(zhàn)激烈，贷款(kuǎn)利率很难上行。预计下(xià)半年(nián)货币政策不会出现急转(zhuǎn)弯，延(yán)续稳健(jiàn)货币政策基调。

　　延续银(yín)行存款利率(lǜ)调(diào)降(jiàng)的趋势

　　中(zhōng)国基金报记(jì)者：四大(dà)国有银行为何下调协定(dìng)存款及(jí)通知存款自律上限(xiàn)？

　　李湛：我(wǒ)们认为，当前调降更多是(shì)出于推进利率市场化改革深化(huà)大背景的考虑。2022年4月，央行指导利率自律机制(zhì)建(jiàn)立了存款利率(lǜ)市(shì)场(chǎng)化调整机(jī)制(zhì)，自律机(jī)制(zhì)成员银行参考以10年期国(guó)债收益(yì)率为代表的(de)债券市场利率和以1年期(qī)LPR为代表的贷款市(shì)场利率，合理调整(zhěng)存款利率水平。

　　随(suí)后(hòu)，国有大行去(qù)年9月(yuè)下(xià)调存款利率，中(zhōng)小(xiǎo)银行陆续跟进下调存款利率。今年4月市场利(lì)率定价自律机(jī)制发(fā)布《合格(gé)审慎评估实(shí)施办(bàn)法（2023年修订版）》，在相关指标(biāo)中引(yǐn)入了存款定价(jià)惩罚措(cuò)施。而此前4月部(bù)分中小银行、农商行存(cún)款利率下调，5月(yuè)5日(rì)浙商、渤海、恒丰三家股(gǔ)份行挂牌利(lì)率下(xià)调，均是在利(lì)率(lǜ)市场化改革推进背(bèi)景下(xià)，银行出(chū)于自身经营考(kǎo)虑的自发行为(wèi)。

　　邹德(dé)立(lì)：银行(xíng)近年息差不断下行。在资产端定价压(yā)力较大且存款持续高增的情况下，压降存(cún)款成本成为改善息差的重(zhòng)要手段(duàn)。此外，2023年以来(lái)银行贷(dài)款向企业固(gù)定(dìng)资产投资传(chuán)导较弱，下调协定存款及通知存款自律上限有(yǒu)利(lì)于对公(gōng)客户留存的活期资金投(tóu)向实体经济。

　　陈钟闻：首先，近年来市场利率(lǜ)整体下行，实体(tǐ)经济(jì)综合融资成本不(bù)断下降(jiàng)，银(yín)行(xíng)资产(chǎn)端收(shōu)益下降较(jiào)为明显；第二，银行整(zhěng)体(tǐ)净息差(chà)持续走(zǒu)低(dī)，银(yín)行利润空间(jiān)压缩(suō)明显(xiǎn)；第三，企业(yè)和居民风险偏好大幅(fú)下(xià)降导致(zhì)存款(kuǎn)增长比(bǐ)较明显，存(cún)款市场供需关系(xì)发生了变化，降低(dī)了银行(xíng)高(gāo)吸揽储的必要(yào)性；第四，协定(dìng)存(cún)款和(hé)通知(zhī)存款介(jiè抖音音乐排行榜，2022年最好听的十首最火歌曲)于(yú)活期(qī)与(yǔ)定期(qī)存款之间，自2022年存款自律机(jī)制对于活期存款与定(dìng)期存款利(lì)率(lǜ)进行了(le)几轮(lún)调整，本(běn)次将协(xié)定存款与(yǔ)通知存款自(zì)律上限下调也是要将存款产品线的调整进行统一，全面缓解银行负(fù)债压力(lì)。

　　综合各项(xiàng)因素，银行从自身经营情况考(kǎo)虑，顺应市场趋势，通(tōng)过自(zì)律机(jī)制协(xié)调调降负债成本(běn)，有利于提升银行放贷意愿，抑制资(zī)金脱实(shí)向虚，更好(hǎo)的落实央行宽信用的政策贯彻落实。

　　平安基金：中国的存款利(lì)率管控为上限管控，贷款利率则为下(xià)限管控，近年来贷款利率下限管控彻底取消。存款(kuǎn)利(lì)率(lǜ)定价方式的改变也拉(lā)开序幕，2022年4月利率自律机制建立以来(lái)，4月和9月经历了两轮大(dà)规模(mó)存款利率下(xià)降(jiàng)，主(zhǔ)要是大行和股份行参(cān)与，今年以(yǐ)来的调(diào)整更(gèng)多是延续去年(nián)9月这一轮存款(kuǎn)利率下调，中小银行补充下调。

　　另(lìng)外(wài)，考评制度由原来的激励为主引入(rù)惩罚措施，加速(sù)了(le)中小银(yín)行存款(kuǎn)利率补降的进度(dù)。就今年的经济(jì)背景而言，疫后脉冲式复苏后经济边际走弱，经济(jì)修复存在波折。目前居(jū)民(mín)超额储蓄高增，实体融资需求(qiú)有(yǒu)限，银行(xíng)存款(kuǎn)增加(jiā)，降低存款利率可以(yǐ)引导减少信贷套利，助力经济(jì)增(zēng)长。从银行的角度，净息差不断(duàn)压缩，银行经(jīng)营(yíng)压力增(zēng)大，调(diào)整存款成本成为改(gǎi)善息差的重要手段。

　　光大保德信基金：下调协定存款及通(tōng)知存款自律上(shàng)限，主要影响(xiǎng)对公(gōng)客户(hù)在商业(yè)银行的活期(qī)类存款收益(yì)，延续近(jìn)期银行存款(kuǎn)利率调降的趋势。

　　一(yī)方面(miàn)，有(yǒu)助于缓解(jiě)商业银行净息差收窄趋势(shì)，特别是(shì)中小行高(gāo)息揽储的成本压力；另(lìng)一方(fāng)面(miàn)，有利(lì)于(yú)引导超额储蓄向消费(fèi)投资转化，符合“不搞大水漫(màn)灌”、“盘(pán)活存量资金”的定位。

　　德(dé)邦基金：存款利率(lǜ)机制创(chuàng)设以来，两轮利率调降都集(jí)中在活(huó)期和(hé)定期存款，实际上忽(hū)略了这(zhè)些介于(yú)活期和定期存款之间的存(cún)款的利率调整，当(dāng)下有(yǒu)必要一次性调(diào)整通知存款和协(xié)定存款利率上限(xiàn)，保证存(cún)款利率(lǜ)下调的有效性。银行一季度净息差水平均创历史新低，上市银(yín)行整体净息差由22年Q4的(de)1.93％降至23年Q1的1.75％。因(yīn)此通过存款利(lì)率下(xià)调可(kě)以有效(xiào)降低银行负债成本，增厚息(xī)差，缓解(jiě)银(yín)行经营压(yā)力(lì)。

　　存款利(lì)率(lǜ)下行仍是大势所趋

　　中(zhōng)国基(jī)金报：今年“降息(xī)潮(cháo)”迭起，这是未来大趋势吗？

　　邹德立(lì)：对于4月份社(shè)融数据，居(jū)民贷(dài)款偏弱之外，企业贷款也在边际转(zhuǎn)弱，但(dàn)企业中长期贷款同比多增幅度较大(d抖音音乐排行榜，2022年最好听的十首最火歌曲à)。在这(zhè)种背景下，MLF利率是(shì)否下调，还要(yào)进一(yī)步(bù)观(guān)察5-6月信(xìn)贷情况。对(duì)于存款(kuǎn)利(lì)率，2023年(nián)银行(xíng)息差压力(lì)增大，控制存款成本成为当务之急(jí)。中小银行或有动力持(chí)续主动下调存(cún)款利率(lǜ)。长期来看(kàn)，存款利率下(xià)行仍(réng)是大势(shì)所趋。因此银行降息潮可(kě)能仍聚焦于存款利率下调。

　　此(cǐ)外，广(guǎng)义上(shàng)的降息潮不仅仅集中在(zài)银行领域(yù)。以地方(fāng)债为例，2022年后广(guǎng)东、上海、深圳(zhèn)、江苏、浙江等发达地区地方债发行(xíng)利(lì)差降至(zhì)10Bp，未(wèi)来仍可能下降至5Bp。同理，对于资(zī)质较好的发债主(zhǔ)体，其信用债收(shōu)益率(lǜ)仍有下行趋势和空间。

　　陈钟闻：首先，利(lì)率的方向(xiàng)仍是由实体(tǐ)经济资金供需(xū)决定的(de)，而(ér)央行的政策(cè)利率(lǜ)、基准(zhǔn)利率在一方面(miàn)要合适顺应市(shì)场环境(jìng)，一方面也代表着政策意愿强调信号意义的作用。今年是真正疫后(hòu)复苏的(de)第(dì)一年，我们仍面临内生动力不强需求不足的情(qíng)况(kuàng)，央行已经通过(guò)降准以及结构性(xìng)货币政策(cè)等多项举措给予了实体经济所需(xū)的一定的资金投放支(zhī)持(chí)，有效(xiào)降(jiàng)低了(le)实体综合融资成本，后续(xù)需要财政政策产(chǎn)业政(zhèng)策等配套政策继续(xù)激活内生动力(lì)扭(niǔ)转(zhuǎn)预期。

　　当前(qián)央行(xíng)需要(yào)观察(chá)跟踪经(jīng)济(jì)运行情况，短期调整政(zhèng)策利率的概率不大，但仍会(huì)维(wéi)持资(zī)金(jīn)合理充裕的环(huán)境(jìng)，故(gù)从银行资产端(duān)的角度来(lái)讲，贷(dài)款(kuǎn)利(lì)率或仍维持(chí)低位，后续(xù)是(shì)否进一(yī)步下(xià)调(diào)要(yào)看实体经济复苏的(de)情况。银行负(fù)债端(duān)，存款基(jī)准利率(lǜ)下调(diào)的概率不(bù)大(dà)，而(ér)存款利率上限的(de)调(diào)整空间仍存在(zài)，而(ér)是(shì)否(fǒu)进一步(bù)下调要看银行自身经(jīng)营需(xū)要。

　　光大(dà)保德信基金：2022年4月，人(rén)民银行指导(dǎo)利率(lǜ)自律机制建立了(le)存(cún)款利(lì)率市场化调整(zhěng)机制，自律机(jī)制成(chéng)员银行参考(kǎo)以10年期国债收益率为代表的(de)债(zhài)券市场利率和以1年期(qī)LPR为代表的贷款市场利(lì)率，合理(lǐ)调整(zhěng)存款(kuǎn)利率水(shuǐ)平(píng)。在存款利率市场化调整机(jī)制作用下，2022年4月、2022年8月大行(xíng)分别下调存款利率。

　　2023年(nián)4月，《合格审(shěn)慎评(píng)估实施办法(fǎ)（2023年修订版）》新增存款利(lì)率(lǜ)市场化定价情况(kuàng)作为(wèi)合(hé)格审(shěn)慎评估(gū)的扣分项，引发中小银(yín)行跟随调(diào)降(jiàng)存(cún)款(kuǎn)利(lì)率。我(wǒ)们(men)认为(wèi)，通过存款(kuǎn)利率下行，稳定商(shāng)业(yè)银行净(jìng)息(xī)差进而保持贷款利率(lǜ)维持低位或(huò)继续下行(xíng)，最终有利于社会融资成本下行。

　　德邦基金(jīn)：从日前公(gōng)布的金融数据看(kàn)， M1增速(sù)回升，M2-M1略有收窄，需(xū)求边(biān)际(jì)弱修(xiū)复趋势(shì)或仍在(zài)。近期国债(zhài)利率持续下行，银行间(jiān)利率下行，叠加(jiā)银行存款(kuǎn)定价下调，4月社融信贷低(dī)于(yú)预期，国(guó)内降息(xī)预(yù)期被进一步强(qiáng)化(huà)。海外来(lái)看，全球(qiú)经济进入衰退周期(qī)，加息周期基本结束，后续有(yǒu)望(wàng)逐步迎来降息(xī)高峰。

　　平安基金：目(mù)前，我国国有大型(xíng)商(shāng)业银行和股(gǔ)份(fèn)制商(shāng)业银(yín)行的定期存(cún)款利(lì)率已告别“3时代”。压降存(cún)款成本仍是大势(shì)所(suǒ)趋。一(yī)方(fāng)面，银(yín)行仍有净息差压力，22Q4 新发放贷款加权平均利率较(jiào)18Q1下降182BP，银(yín)行息差压(yā)力(lì)加(jiā)剧明(míng)显，监管(guǎn)层面有(yǒu)动力去持续推动存款利率(lǜ)下降，来保障(zhàng)银行合理利差范(fàn)围(wéi)，增加银行信贷投放的动力。

　　另(lìng)一方面，居民避险(xiǎn)需求仍在，存款持(chí)续高增(zēng)，在(zài)揽储压力不(bù)大的基(jī)础上，银行自身(shēn)也(yě)有动力去下(xià)调存款定价来(lái)保障利差。

　　缓(huǎn)解银行负债及经营压力

　　中国基(jī)金报(bào)：协定(dìng)存款(kuǎn)、通知存款(kuǎn)利率自律(lǜ)上限调(diào)整，将有哪(nǎ)些政策传导效果？

　　德邦(bāng)基金：一方面(miàn)银行息差压力(lì)大是(shì)普遍现象，此次政策调整有望带动中小银行(xíng)主动跟随(suí)下调(diào)存款(kuǎn)利(lì)率。另一方面，由(yóu)于此前经济下行(xíng)影响，投资(zī)者悲观预期被(bèi)放大，大量资金集(jí)中在银行存款(kuǎn)端，此次存款(kuǎn)利率下调也有望带动存款资金的释(shì)放(fàng)，盘活(huó)市(shì)场流动性。

　　李湛(zhàn)：本次调降(jiàng)通知(zhī)释放(fàng)了以下(xià)信号(hào)：①减轻银行息差压力。本次(cì)下调(diào)将引导银行的(de)对公(gōng)活期成(chéng)本下降，存款降价叠加资产端(duān)让(ràng)利(lì)压(yā)力趋缓，银行(xíng)息差、盈(yíng)利将(jiāng)合理修复，有利(lì)于(yú)增强银行内生资(zī)本补充能力；②减(jiǎn)少企业及(jí)居(jū)民(mín)的短期(qī)存(cún)款(kuǎn)意愿、促(cù)进企(qǐ)业投资(zī)、居(jū)民消费。

　　后续来看，本次下调对市场的影(yǐng)响集(jí)中在(zài)以下两(liǎng)点：①规(guī)范(fàn)银行(xíng)的协定存款定价秩序(xù)，减少存款定价的无序竞(jìng)争(zhēng)。此(cǐ)前，部分中小银(yín)行的协定存款和通知存款定价过高(gāo)，会对(duì)遵守自律(lǜ)机制、定价(jià)较低的(de)银(yín)行产生(shēng)揽(lǎn)储冲(chōng)击。本次上限下调后会普(pǔ)遍降(jiàng)低(dī)中(zhōng)小行协定存款及通知(zhī)存款利率，减少中小银行间揽(lǎn)储恶意(yì)竞争，而对股(gǔ)份(fèn)行及国有(yǒu)大行(xíng)影(yǐng)响较(jiào)小。②长端(duān)利率下行(xíng)仍(réng)有空间。市场降(jiàng)息预期升温，但大概(gài)率落空。

　　光大保德信基金(jīn)：下调协定存款及通知存款(kuǎn)自(zì)律(lǜ)上(shàng)限，主要(yào)影响(xiǎng)对(duì)公(gōng)客户在商业银行(xíng)的活(huó)期类存款(kuǎn)收益，使得(dé)对公客户(hù)活期存款收(shōu)益(yì)向对私(sī)客(kè)户看齐，一方面有助(zhù)于缓(huǎn)解商(shāng)业银行净息差(chà)收窄趋势(shì)，另一方面有利于(yú)引导超额(é)储蓄向消费投资转化。

　　邹德立(lì)：对于银行，存款利率自律上限调整(zhěng)降低了银行负债成本，目前上(shàng)市银行协定存款占总存款的比(bǐ)重(zhòng)在(zài)13％左右，重新规定(dìng)协定(dìng)利率上(shàng)限后(hòu)，预计(jì)行(xíng)业资金成本可以缓释3-4bp左右。另一(yī)方面可以限(xiàn)制高息揽储，规范行业竞争(zhēng)，特别是(shì)降低银行对(duì)公(gōng)活期存款成本压力(lì)，减轻银(yín)行负债及(jí)经营压(yā)力。此外(wài)，银行负债端成本的下降使(shǐ)得(dé)银行(xíng)盈利能(néng)力增(zēng)强，进(jìn)一步打开了资产端收益率下(xià)行的空间(jiān)，或带动(dòng)债券(quàn)收益率不断下行。

　　并非(fēi)降息的确定性信号

　　中国基(jī)金(jīn)报：未(wèi)来存款利率是(shì)否还(hái)有进一步下降(jiàng)的空间？对股(gǔ)债市场有何影响？

　　光大保(bǎo)德信基金：近年(nián)来，贷款(kuǎn)和存款利(lì)率(lǜ)的非对称下行使得商业(yè)银行净息差已逼(bī)近1.8％的监(jiān)管下(xià)限，经(jīng)营压力(lì)倒(dào)逼存款利率有进一步调(diào)降的预期。一方(fāng)面，为支持实体经(jīng)济，政策导向(xiàng)下贷(dài)款加权平均利率创有统计以来新低，2022年12月金融机构人(rén)民币贷款加(jiā)权平均利率较2020年初下(xià)行94bp到4.14％。

　　另一方面(miàn)，各行在存款(kuǎn)市场(chǎng)上的竞争类(lèi)似“非零和博弈”，“存款立行”和存(cún)款市(shì)场(chǎng)份额考核压力使得各行下调存款利(lì)率动力不(bù)足(zú)，同样2020年以来(lái)上市银行存量存款平均成本率(lǜ)基(jī)本持平。贷款和存款(kuǎn)利率的非(fēi)对称(chēng)下行作(zuò)用下，2022年(nián)12月商业银行净息差缩小至1.91％，已经(jīng)逼近《合格审慎评估实施办法(fǎ)（2023年(nián)修订版）》规定的合格(gé)线1.8％。

　　存(cún)款利率(lǜ)调降预期，有利于降(jiàng)低全(quán)社会无风险收益(yì)率，利(lì)多永续(xù)经营性质的(de)票息资产，比如利率债、稳定股息率的央(yāng)企等。

　　邹德立(lì)：存款利率仍然有下降的(de)趋势和空间。从银行角度，2018年(nián)以来由于存款(kuǎn)定期化(huà)，活期(qī)存款占(zhàn)比明(míng)显下降，存(cún)款付息率(lǜ)有所抬升，与此同时，贷(dài)款收益率大幅(fú)下行，大幅加剧了银行(xíng)息(xī)差压力，这使得控制存款成(chéng)本尤为重要。

　　此(cǐ)外，从政策角度，居民超额储蓄高(gāo)增、企业存(cún)款提升、消(xiāo)费复苏较慢，监管层面有动(dòng)力去(qù)持续推动存款(kuǎn)利率下降(jiàng)，促进存(cún)款流向(xiàng)消费和实际投资(zī)。短期(qī)看，存款利率(lǜ)下调带(dài)动(dòng)流动性继续进入债市，中短期(qī)利率，特别(bié)是中短期信用债利率仍有(yǒu)下行空间。如果经(jīng)济(jì)复苏较强，流动性也有可能进入股(gǔ)市，利好权益资产。

　　德邦基(jī)金：2023年经济(jì)有所(suǒ)复苏，进(jìn)一(yī)步降低贷款利率的紧(jǐn)迫性(xìng)不(bù)高。但银行(xíng)普遍(biàn)以量补价，使(shǐ)得贷款价格战激烈，贷款利率很难(nán)上行。考(kǎo)虑到存(cún)量贷款重(zhòng)定价(jià)等影响，2023年银行息差(chà)压力增大，中小银(yín)行或有动力主动(dòng)跟进下调存款利率。长期(qī)来看(kàn)，有望带动存(cún)款利率(lǜ)整体下行。现实中，存(cún)款利率降低有助于压低全社(shè)会利(lì)率水平，利好债(zhài)券，同时股(gǔ)票市场中(zhōng)，对流(liú)动性敏感(gǎn)的股票也将因此受(shòu)益。

　　李(lǐ)湛：从本次降息释放的信号来看，是(shì)否意味(wèi)着货币(bì)政策进一步(bù)宽松？货币政(zhèng)策(cè)充裕延续，但解读为边际(jì)再宽松为(wèi)时(shí)尚早。2022年四季度货币政策执行报告以及(jí)2023年一(yī)季度(dù)货(huò)政(zhèng)例会(huì)均表明(míng)当前货币政(zhèng)策基(jī)调未变，“精(jīng)准有力(lì)”仍(réng)是第一要求，而在此(cǐ)基础上强调“着力支持扩大内(nèi)需，为(wèi)实体经济提供更(gèng)有力支持”。

　　本次调降意(yì)味(wèi)着当前(qián)长端利率(lǜ)仍有下(xià)行空间(jiān)，但这一调降(jiàng)是(shì)针对银(yín)行协(xié)定存款(kuǎn)及通知存款(kuǎn)利率自律上(shàng)限(xiàn)，而非(fēi)直(zhí)接调降(jiàng)挂牌存款利率，存款利率下调(diào)并(bìng)不等于政策利(lì)率就必须进行(xíng)对等(děng)下调，市场不应视为降息(xī)的(de)确定性(xìng)信号。

　　兼(jiān)顾考量(liàng)收益性、流动性(xìng)以及(jí)安全(quán)性

　　中国基金报：当前利(lì)率(lǜ)环境下(xià)，普通(tōng)投资者应该(gāi)如何(hé)守住自己的钱袋子？你(nǐ)有什么建议(yì)？

　　邹德立：普通投(tóu)资者(zhě)的投资工具(jù)应该兼(jiān)顾考量收益性、流动(dòng)性以及安全(quán)性。在存款(kuǎn)利率下降的背(bèi)景下，短债基金以及其他固(gù)收类基(jī)金在具一(yī)定(dìng)流(liú)动(dòng)性(xìng)的同时，相较活(huó)期存款(kuǎn)和(hé)相当(dāng)部分的银(yín)行理财产品，具(jù)有(yǒu)一定的超额收(shōu)益，是风险偏(piān)好较(jiào)低和风(fēng)险(xiǎn)偏好适中投资(zī)者的合适投资工具。

　　陈(chén)钟闻(wén)：今年(nián)初以来，债券市场利率整体下行，4月以来下行加速，当前无(wú)论从绝对利率水平还是从信用利差(chà)，都回(huí)到(dào)了(le)较低历史(shǐ)分位数水平，虽然(rán)债(zhài)市多头环境仍(réng)未(wèi)改(gǎi)变，但(dàn)一致预期导致(zhì)行情走(zǒu)的比较迅速，市场进一步(bù)盈利(lì)空(kōng)间被压缩，若看不到央行(xíng)货币政策增量政策(cè)，后(hòu)续或(huò)进入震荡环境，而存(cún)量(liàng)博弈交易(yì)下也可能会(huì)放(fàng)大市(shì)场波(bō)动。

　　对于普通投资者(zhě)来说，在这样的环(huán)境下尽量选择防守类型的产品(pǐn)，规(guī)避市(shì)场波动，例如货币基金，而短(duǎn)债基金(jīn)中要选择(zé)久期短流动性(xìng)好(hǎo)、历史回撤(chè)控制好的产品。

　　德邦(bāng)基金：随(suí)着(zhe)经济高频数(shù)据的弱(ruò)化趋势显(xiǎn)现，且4月底政治(zhì)局会议从疫情后(hòu)稳(wěn)增长转向中长期调结构，政策(cè)发(fā)力预(yù)期下降，市场对经济的“弱复(fù)苏”预期进一步强化，因此(cǐ)股票市场也进入(rù)到(dào)“休(xiū)整期(qī)”。在市场(chǎng)震荡休整期，高(gāo)股(gǔ)息策(cè)略往往跑(pǎo)赢市场。因(yīn)此在当前环境(jìng)下(xià)，建议关(guān)注行(xíng)业估值水平较低，高股息的个股。

　　平安基金(jīn)：目(mù)前面临低(dī)利率环境(jìng)，需要我们识别金融陷阱，抵挡住(zhù)金融陷(xiàn)阱(jǐng)的诱惑，比如面对收益率高达20％且能保本的所谓(wèi)理(lǐ)财产(chǎn)品。对(duì)普通(tōng)投资者(zhě)而言，如(rú)果不具备相关专业知(zhī)识，可以选择把投资理财交(jiāo)给少(shǎo)数专业的人来做，让(ràng)优秀的基金经理管理(lǐ)自己(jǐ)的钱袋子。具(jù)备(bèi)一定投资能(néng)力和风控能力的人士可通(tōng)过理财和投资试(shì)图跑赢通胀，但(dàn)前(qián)提条(tiáo)件是做好风控(kòng)，选择(zé)适合(hé)自(zì)己风险偏好的方向(xiàng)和标(biāo)的。

　　光大保德信基金：随着存(cún)款利(lì)率下行，普通投资者(zhě)储蓄收益下降，为保持资(zī)金保值增(zēng)值，投资者在评(píng)估自(zì)身(shēn)风险承受能力后可适当考虑(lǜ)公募货(huò)币基(jī)金、公募中短(duǎn)债基(jī)金、商(shāng)业银行(xíng)现金管理类产(chǎn)品等风险等级较低、支(zhī)取相对灵(líng)活的产品。

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