在华尔街经济学家和央(yāng)行官员争论(lùn)美国经济是否以(yǐ)及(jí)何时会陷(xiàn)入衰退之际，大(dà)型(xíng)基金经理们并(bìng)没(méi)有(yǒu)坐等答(dá)案揭(jiē)晓。

　　智通(tōng)财经APP了解到(dào)，越来越多(duō)的专业选股人(rén)士(shì)将资金从银行等对经济敏感的股票中撤出，转而投资公用(yòng)事业(yè)和基本消费品等在经济低迷(mí)时(shí)期被视为具有弹性(xìng)的股票。

　　美(měi)国(guó)银行汇编的数据显示(shì)，同时(shí)做多和做空的(de)对冲(chōng)基金已将其周期性股票与防(fáng荔枝比喻女人哪个部位，荔枝形容女人)御性股票的比例降至至少2012年以来的(de)最低水平。对于只(zhǐ)做多的基(jī)金(jīn)经理来说，他们(men)对周期性公司(这(zhè)些公(gōng)司的命(mìng)运(yùn)取决于(yú)商业周期的(de)起伏(fú))的相对敞口接近2008年以来的最低水平(píng)。

　　这一切都突显了主动投资领域的(de)悲观情绪仍在(zài)加(jiā)剧，尽管(guǎn)美股从去年10月低点反弹，增加(jiā)了5万亿美元的市值。

　　总而言(yán)之，以Savita Subramanian 为(wèi)首的(de)美(měi)国银行(xíng)策略师表示，主动(dòng)选股者“为2009年式的衰退做好了准备”。

　　周期(qī)股相对防(fáng)御股的比例降(jiàng)至近10年低点

　　最近对(duì)防御股的偏(piān)好与去年不(bù)同，当时(shí)对衰(shuāi)退的(de)担(dān)忧蔓延，主(zhǔ)动型基金紧紧抓住(zhù)周期股(gǔ)。这一(yī)立场(chǎng)表明(míng)，人(rén)们相信美联储有能力通过(guò)积极的(de)抗通胀行动实(shí)现软着(zhe)陆(lù)。现在，这种乐观情绪已经消散。

　　行业仓位数据进一步证明，专业人士(shì)持续看空(kōng)股市。在美国(guó)银行4月份(fèn)对基金(jīn)经理(lǐ)的最(zuì)新(xīn)调(diào)查中，现(xiàn)金持(chí)有量(liàng)保持(chí)在较高水平，相对于(yú)股票，债券比2009年以来的任何时候都更受青睐。

　　高(gāo)盛(shèng)合伙人John Flood上周表示，在市场开(kāi)始逃离(lí)时，只(zhǐ)做(zuò)多的(de)基金被迫成(chéng)为FOMO(害怕错过(guò))买(mǎi)家。

　　值得(dé)注意的(de)是，选股(gǔ)者的谨(jǐn)慎态度(dù)与基于图(tú)表信号配(pèi)置资产的(de)计算机驱动策略形成(chéng)了(le)鲜明对比(bǐ)。由于股市稳(wěn)步上涨和市场波动性下降(jiàng)，趋势追(zhuī)踪基金和波动性目标基金等(děng)系(xì)统性资金管理公司近几个(gè)月增加(jiā)了股票持有量。

　　德(dé)意志银行的(de)投资者仓位(wèi)模型最能说明这种(zhǒng)分歧(qí)立(lì)场。德(dé)意志银行称，量化基金继(jì)续抢购股票，而(ér)自(zì)由(yóu)裁量投资者的敞口已(yǐ)降至一年区间的底部。

　　看空者将 2023 年(nián)股市反弹的很大一(yī)部分(fēn)归(guī)因于那些(xiē)对(duì)价格不敏感的量化(huà)投资者(zhě)，他(tā)们别无选择，只能在股(gǔ)价上涨时买(mǎi)入股票(piào)。看空者还警告称，持续数月的股市反弹是不可持续(xù)的(de)。由于标普500指数几次突破4200点的尝试都(dōu)以失败告终，缺乏动能可能会(huì)限(xiàn)制(zhì)量化基金的需(xū)求(qiú)。另一方面，新(xīn)一轮的抛售可能会促使(shǐ)量化基金改变路线，并退出股市(shì)。

　　好于预(yù)期的经济数(shù)据和企业财报也提振股市。尽管(g荔枝比喻女人哪个部位，荔枝形容女人荔枝比喻女人哪个部位，荔枝形容女人uǎn)各(gè)公(gōng)司在本财报季的(de)业绩超出(chū)预期，但目前来(lái)看，这还不足以让美国企业重回增长轨道。就连美联储官员也预(yù)测今年晚些(xiē)时(shí)候会(huì)出现(xiàn)“温(wēn)和衰退”。

　　不(bù)过，美国银行的Subramanian表(biǎo)示，以史为鉴(jiàn)，过(guò)早地为经济(jì)衰(shuāi)退做(zuò)准备(bèi)而采(cǎi)取防御措施，最终可能会(huì)付出高昂的(de)代价。

　　Subramanian发现10个最具周期性的行业(yè)往(wǎng)往在衰退前(qián)的6个月内表现优异。直到(dào)真(zhēn)正的(de)经济衰退(tuì)到来，防御(yù)性股票才开(kāi)始大(dà)放异彩，尽(jǐn)管它(tā)们的领先地位通常会(huì)在下(xià)行周期(qī)结束前逆转。

　　美国银行的经济(jì)学(xué)家预计，美国经济(jì)衰退将从第三季度开始。

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