5月23日，医药股(gǔ)开盘(pán)拉升，复星(xīng)医药、科伦药业涨(zhǎng)超2％，恒瑞医(yī)药、药明康德、一般暧昧期多久确立关系，男人暧昧久了会不会动真心智(zhì)飞生(shēng)物、沃森(sēn)生(shēng)物、长(zhǎng)春(chūn)高新等(děng)涨超1％。

　　医药板块今(jīn)年以来持续处于低位水(shuǐ)平，具有(yǒu)较大吸(xī)引(yǐn)力(lì)。截至(zhì)5月23日(rì)，医药生物行业估(gū)值PE-TTM32.31倍，5年分位值16％，仍处于(yú)历史较(jiào)低(dī)分位数水平。

　　在(zài)AI、中特(tè)估主题行情逐渐熄(xī)火后，医药板(bǎn)块作为老赛(sài)道是否能有反弹(dàn)行(xíng)情(qíng)？在后(hòu)疫情时代，医药板块是否还有新的业绩驱动因素？本(běn)文将详细解析。

　　01

　　基本面(miàn)持(chí)续(xù)改善(shàn)

　　医药行业复(fù)苏(sū)确定性很强

　　疫情在(zài)2023年第一季度的(de)影响将会逐步消退，医药行业(yè)的基本面正继(jì)续得到(dào)改善。

　　2023年一季度，医药(yào)板块（创新药除外）营收同比+2.13％，归母净利润(rùn)同比-26.98％，与2022年的增速相比，收入增速下滑(huá)14.17 pct，利润增(zēng)速(sù)下滑58.11 pct，从估值角度来看，在(zài)2023年一季(jì)度(dù)，医药板块（创新药除外）存在一定的估值(zhí)修复(fù)，市盈率（TTM）由2022一季度的(de)28.51倍提(tí)升至2023一季度的(de)31.24倍。

　　在2023年第一季度，创新药板块(kuài)的营收与去年同期相比增加(jiā)了6.56％，研发总支出的增速达(dá)到了+15.25％，研(yán)发支出占收入(rù)的比(bǐ)例达(dá)到了38.07％，与2022年第一季度(dù)相比下降了12.44 pct，整体板块市值/净(jìng)现金(jīn)已(yǐ)经从2022第一季(jì)度的8.84倍恢复到(dào)了2023第一季(jì)度的15.45倍。

　　从医药行业的经营数据来(lái)看，除去创新药和疫情受益细分领域，医药板块(kuài)中具有较好成长能力的(de)低估值板(bǎn)块有(yǒu)原(yuán)料(liào)药、医疗设备、血制品、药店。

　　相较于许多创新(xīn)药、器械企业(yè)的产品销售前(qián)景，国内市场仍未(wèi)达(dá)到预期，原(yuán)因在(zài)于近几年来，由于老(lǎo)龄化，国内医(yī)保支出并未增加太多，增速(sù)中的增量大部分都(dōu)被用于疫情相关行业。

　　这也是为什么，国内的医疗(liáo)行业，增(zēng)长(zhǎng)速度并不(bù)快。首先(xiān)，结构性(xìng)的分(fēn)化是非(fēi)常明显(xiǎn)的，传统药企必须要给创新留出空(kōng)间，比如在过去(qù)的三年中，港(gǎng)股创新药企的(de)年化营收增速高达70％。对本土医药企业而(ér)言，要实现高速发(fā)展，必须要双(shuāng)管齐(qí)下，在本(běn)土(tǔ)市(shì)场之外拓展国(guó)际市场。

　　02

　　医疗新基建仍是

　　医(yī)药(yào)投资的胜负手

　　目(mù)前在总需求(qiú)复(fù)苏不及预期的背景下，医药板块中有刚性需求的新(xīn)基建板块或是最具有(yǒu)确定性(xìng)的领域之一(yī)，一定程度上或仍是(shì)今(jīn)年医药投(tóu)资(zī)的胜负手。

　　我国继续推进优质医疗(liáo)资源扩(kuò)容下沉、区域(yù)平(píng)衡(héng)分布，医疗新基建再(zài)获(huò)政(zhèng)策扶持(chí)。4月13日(rì)，国家卫生健康委员(yuán)会召(zhào)开(kāi)新闻发布会，重(zhòng)点介绍优质(zhì)医疗(liáo)资源下移、区域平衡布局。县医(yī)院作为县(xiàn)级(jí)医疗卫(wèi)生(shēng)服务网络的龙头，连接着城乡卫(wèi)生服务(wù)体系。长期以来(lái)，国家卫生健康委通过(guò)开展(zhǎn)三级(jí)医院对口帮扶等方式，引导优质医疗(liáo)资源下(xià)移，不(bù)断提(tí)高县级医(yī)院的(de)综合(hé)实力(lì)。

　　今后(hòu)，继(jì)续推进人(rén)才、技术、管理的下移(yí)，通过城市三级医院的对口(kǒu)支援，托管，建立医(yī)联体，远程医疗等(děng)多(duō)种形式，满足县域居民的基本医疗卫生需求，为普通疾(jí)病(bìng)在(zài)市县范围内解决奠定坚实的基础。

　　会(huì)议同时指出，在接下(xià)来的工作(zuò)中，将继续推进临床重点专科(kē)“百千(qiān)万”工程(chéng)，指导各地按(àn)照“搭平(píng)台，建载体，促融合”的思路，重点加强群(qún)众需求(qiú)较大(dà)的心(xīn)血管外科学、妇产科、骨科(kē)、麻醉(zuì)科(kē)、小儿科、精神(shén)病(bìng)学、病理(lǐ)学等专科建一般暧昧期多久确立关系，男人暧昧久了会不会动真心设，补齐资源短板，完成预期的(de)建(jiàn)设任(rèn)务。随着(zhe)具体(tǐ)政(zhèng)策的出(chū)台，相关的基层医疗器械市(shì)场或将受益(yì)。

　　可(kě)发现(xiàn)与(yǔ)医疗(liáo)成像器材、生(shēng)命信息(xī)设备和(hé)心(xīn)血(xuè)管耗材相关(guān)的板块(kuài)将(jiāng)会有较大的发(fā)展空间。其中的个股有：联(lián)影(yǐng)医疗、万东医疗、奕瑞科技、乐普医疗、心脉医疗(liáo)、海尔生物。

　　医改(gǎi)政策频(pín)频出台，医疗器械市场持续扩张(zhāng)。随着国家继续支持优质医疗资源(yuán)扩容下沉(chén)的政(zhèng)策，在(zài)未来，医疗卫生资源(yuán)的(de)分布将会得到优(yōu)化，促(cù)进更多(duō)优质(zhì)的医疗(liáo)资源向下扩容，释放更多中(zhōng)、基层医疗(liáo)机构的采购需求。

　　在国家“十(shí)四五”规划中提出要加强医疗卫生领域的基础设(shè)施建设(shè)的背景下(xià)，预计医疗器械采购(gòu)将更加宽松，这将推动医疗器械市场的快速发展。在(zài)政策推动(dòng)下，国产品牌(pái)有望凭(píng)借(jiè)高性(xìng)价(jià)比的(de)优势加(jiā)速进入医院，长期(qī)而言，随(suí)着多项政策支(zhī)持的持续加强，国产(chǎn)替(tì)代将(jiāng)逐步(bù)加(jiā)速，相(xiāng)关大(dà)型医疗器械的龙头(tóu)厂(chǎng)商将会抓住(zhù)放量的机会，实现快速发展(zhǎn)。

　　华富证券建议关注国内高端医疗设(shè)备的龙头企业：迈瑞医疗、联影(yǐng)医疗、澳(ào)华内镜、开立医疗、海泰(tài)新光(guāng)。这些企(qǐ)业(yè)具有较好的产品性能、较好的渠道和较强的研发能(néng)力。

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