本周，沪综指3400点关口之前虚晃(huǎng)一枪，以连跌6天的(de)逼空形态洗盘，兔年收益消(xiāo)耗殆(dài)尽。乐观(guān)来(lái)看，A股(gǔ)下(xià)行(xíng)更多是(shì)受中概股拖累，后市下(xià)跌空间(jiān)不大。

　　中(zhōng)概股(gǔ)下(xià)跌拖累(lèi)A股急挫

　　截至周四，兔年股市走过3个月行程，期间沪指仅上涨0.65％，似有(yǒu)“兔子尾巴长不(bù)了”之叹。其实，4月下旬行情(qíng)看似疾风骤雨，大盘较(jiào)4月(yuè)18日(rì)峰(fēng)值仅缩水约3％，上行通(tōng)道仍在(zài)。

　　A股缘何急(jí)跌？或是外围股市下(xià)跌的风险输入。作为同股同权的两地上市指数，恒生AH股(gǔ)A指数和H指数兔年涨(zhǎng)幅分别为1.7％和-0.7％，A股更胜一筹(chóu)。StockQ全球股市排行榜数据显示，截至周四(sì)，香港中企指数和恒生指(zhǐ)数过去(qù)3个月表(biǎo)现为全球垫底，分别下跌14.1％和(hé)12.6％。纳斯达(dá)克中国(guó)金龙(lóng)指(zhǐ)数周二盘中低位较2月(yuè)峰值缩水24.7％。

　　中概股(gǔ)表现低迷，主因是美联储加(jiā)息(xī)在即，市(shì)场避(bì)险情绪上(shàng)升，国际资金从(cóng)新(xīn)兴(xīng)市场撤离。瑞(ruì)士瑞联银(yín)行日前将中国股票评级(jí)从高配下调为中(zhōng)性。从宏观面看，今(jīn)年首(shǒu)季，美国GDP年(nián)化(huà)环比增长1.1％，较上季放缓1.5个百分点。剔除食(shí)品和能源(yuán)的核心PCE物价指(zhǐ)数首季(jì)上(shàng)升(shēng)4.9％，去年四季(jì)度为4.4％。两大数据预(yù)示(shì)着美(měi)国滞胀隐忧未减，加息势在必行。英为财情的美(měi)联储利率观测器最新数据显示，5月4日加息(xī)25个基(jī)点至5％~5.25％的概率(lǜ)是(shì)85.3％。

　　当滞胀(zhàng)风险显现(xiàn)，美国对策是：以(yǐ)1930年大(dà)萧条以(yǐ)来(lái)最快速度紧缩货币供(gōng)应(yīng)。美国3月(yuè)M2货币供应量(liàng)（未经(jīng)季节性调整）为20.7万亿美(měi)元，同比(bǐ)下降4.05％，为历(lì)史最大(dà)降幅，且(qiě)是连续第(dì)四个月收(shōu)缩。美联储加息导(dǎo)致金融资产盈利缩水，缩表(biǎo)则令(lìng)流(liú)动性折价效应加剧，在全球金融市场催生(shēng)戴(dài)维(wéi)斯双杀现象。

　　中特估受追捧

　　助涨中字头个股

　　美国(guó)银(yín)行(xíng)业又一张骨牌崩塌！第一共和银行股(gǔ)价周(zhōu)三盘(pán)中最多(duō)下跌41.23％至4.76美元（对应的总市值为(wèi)8.8张大大到底是什么来头6亿美元(yuán)）张大大到底是什么来头，较2021年(nián)11月的历(lì)史峰值缩(suō)水约(yuē)97.85％。截至(zhì)一季度末，其实际存款较去年末(mò)减少约1020亿美元(yuán)，缩(suō)水(shuǐ)约57.8％。全球银行业危机(jī)频现，让A股机构不再(zài)抱团银行(xíng)股，银行部(bù)分龙头股(gǔ)招行等承压，相较而言，工(gōng)商银行(xíng)兔年(nián)以(yǐ)来(lái)表现抢(qiǎng)眼，A股股价上涨9.5％。

　　招行(xíng)和宁波银(yín)行股价兔年颓(tuí)势，一是二者虎年最后3个月股价大涨，涨幅(fú)透支了(le)盈利(lì)增速；二是“中国特色估值(zhí)体系”开始风行，市场(chǎng)风(fēng)格(gé)转换。但二者市(shì)净率(lǜ)远高于行业均(jūn)值，难以赋予中特估概念中的(de)回购(gòu)预期(qī)。

　　通达(dá)信数据显示，中字头指数年内上涨11％，强于同期上涨6.36％的(de)沪综(zōng)指(zhǐ)，年K线已是(shì)五(wǔ)连阳。其(qí)市盈率(lǜ)和市净率分别为(wèi)11.63倍和0.8倍，堪称估值洼地(dì)，而沪(hù)深京三市(shì)A股(gǔ)的市(shì)盈(yíng)率和(hé)市净率(lǜ)中位数分别为49.29倍和2.43倍(bèi)。

　　从政策面来看，让央企国企估值回归市场均(jūn)值(zhí)，已(yǐ)是国家资本新战略。国家外汇局日前(qián)表示：“无论从市盈率(lǜ)还(hái)是市净率等(děng)指(zhǐ)标看，当前(qián)A股的估值(zhí)相对偏(piān)低。”类(lèi)似表态无疑是为中字(zì)头(tóu)股(gǔ)票点赞。

　　典型个股是，当前总市值取代贵州茅台成为(wèi)市值“一哥”的中国移动(dòng)，流(liú)通小盘+次新+绩优概念让其(qí)成为中特估龙头。

　　五月(yuè)预(yù)期下跌空间(jiān)不大

　　股市“红五月”之说，源自(zì)井喷式牛市带来的财(cái)富记忆。1992年5月21日，上交所放开15只(zhǐ)股票的(de)涨(zhǎng)跌幅(fú)限制，沪(hù)指当日大涨105.27％。1999年5月19日，沪指大涨(zhǎng)4.64％，科技股主导的行(xíng)情拉开序(xù)幕。

　　自从(cóng)1991年以来的32年里，沪指全(quán)年和(hé)5月份上(shàng)涨(zhǎng)的年(nián)份分别为18次和17次，二(èr)者同时上涨的(de)年(nián)份有11次。自2008年至去(qù)年的15年里，红(hóng)五月出现7次，占(zhàn)比为46.7％。期间5月和全年同(tóng)步(bù)飘红4次(cì)，5月份(fèn)这个风向标已不(bù)太灵光。相比之下(xià)，自从2008年(nián)以来，沪综指4月飘红5次(cì)，除了2008年(nián)当年下(xià)跌65.4％之(zhī)外，其余年份皆飘红。截至周(zhōu)四，沪(hù)指4月份上(sh张大大到底是什么来头àng)涨(zhǎng)0.4％，全年(nián)飘红概(gài)率不低。

　　以科技股为主题的红五(wǔ)月行情(qíng)能否再现？关键(jiàn)在(zài)要(yào)看两(liǎng)点：一(yī)是年内上涨逾(yú)53％的互(hù)联(lián)网指数能否维(wéi)持强势行情。二是(shì)作(zuò)为A股第二(èr)大行(xíng)业指数，电气设备板块能否企稳。该指数年(nián)内跌幅为4％，总(zǒng)市(shì)值(zhí)跌至5.48万(wàn)亿元，较历史峰值缩水35.5％，占全市场(chǎng)权重降低6.52％。不(bù)过，龙头宁德时代首季盈利增长5.58倍，周四(sì)收盘较周三低位上涨一成，或是(shì)否极泰来(lái)。

　　进入4月以来，沪深两市(shì)单日成交始终维持在(zài)万亿元之上，市场人气并未退(tuì)潮，只是风格轮换在加(jiā)速。鉴于(yú)大盘重新回到W形整理格局，后市即使(shǐ)考验3200点附近的半(bàn)年线和(hé)年(nián)线关口，下跌空间亦(yì)不大(dà)。

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