北京(jīng)时间周五晚间，备受(shòu)关注的4月(yuè)美国(guó)非农数据出炉，其中新(xīn)增就业(yè)25.3万人，高于预期的18万人，打断(duàn)了此前(qián)两个月连(lián)续环(huán)比下降(jiàng)的节奏；失业率继续(xù)下降至3.4％；更受关注(zhù)的平均(jūn)小(xiǎo)时工资环比上涨0.5％（预期0.3％），较(jiào)上个月略有上升。

　　可以被视(shì)作(zuò)利(lì)好的是，美国劳工(gōng)部将今年2月和(hé)3月非农数据均大(dà)幅下修(xiū)超(chāo)7万(wàn)人，至(zhì)24.8万和16.5万(wàn)人。

　　随着焦点转换，本(běn)周持(chí)续承压的美国地区银行股也获得喘息的(de)机会。截至发(fā)稿(gǎo)，周五(wǔ)盘(pán)前西太平洋合众(zhòng)银行（PACW）涨22.67％，阿(ā)莱恩斯(sī)西部银(yín)行（WAL）涨21.26％，第一地平(píng)线国家(jiā)银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后，黄金短线急挫(cuò)逾10美元/盎司；美元指(zhǐ)数短线拉升(shēng)35点；美国10年期国债收益率上升9.60个基点(diǎn)，报3.448％。

　　截至周五收盘，COMEX黄(huáng)金期货6月(yuè)合约收于2024.8美元/盎司，跌(diē)幅(fú)为1.5％；COMEX白银期货(huò)7月合(hé)约收于25.93美元/盎司(sī)，跌幅为1.13％。

　　物产中大期货高级(jí)宏观分析(xī)师周之云告诉期(qī)货日报记者，周五晚间公布的(de)非农数(shù)据远高于(yú)前值(zhí)且显(xiǎn)著偏离投行们预测的中值(zhí)。此前公(gōng)布的ADP数(shù)据在(zài)3月份(fèn)增加(jiā)14.2万人后，4月增长(zhǎng)了29.6万人(rén)，增长幅度达到9个月(yuè)以来的最高水平。

　　记者(zhě)注(zhù)意(yì)到，美国(guó)4月非农数据(jù)公布后，美(měi)股(gǔ)期货短线走低，美元指数短(duǎn)线拉升，贵金属下跌(diē)。尽(jǐn)管(guǎn)科技和金融行业持(chí)续裁员，但(dàn)不断下降却(què)仍然高企的劳动力需远远抵消了裁员的(de)影响(xiǎng)，也超过了信贷紧(jǐn)缩(suō)带来的大(dà)约(yuē)2.5万招聘减少。4月非农就(jiù)业的季节性因素相对于新(xīn)冠大(dà)流行(xíng)前也(yě)有了有(yǒu)利的发(fā)展，为(wèi)就业人数(shù)的增长(zhǎng)提(tí)供了5万—10万人(rén)的支持。

　　“不过，我(wǒ)们还是应该对(duì)就业数据保(bǎo)持(chí)一定的谨慎，因为(wèi)本周早(zǎo)些时候(hòu)，美国3月份的就(jiù)业机会和劳(láo)动力流动调查（JOLTS）已经显示，3月职位空缺继续下降，为(wèi)连续第三(sān)个月下跌，创下2021年5月以来最低。JOLTS现在确实指向了与(yǔ)其他劳动力(lì)市场数(shù)据(jù)相(xiāng)同(tóng)的(de)方向(xiàng)：劳动(dòng)力市场正(zhèng)在(zài)降(jiàng)温(wēn)。包括最近几周的(de)首次申(shēn)请失业金人数(shù)也呈现上升趋势。”周(zhōu)之云说。

　　从趋(qū)势上(shàng)看，周之云认为，加息会(huì)导致(zhì)消费者信(xìn)贷和企业融资成本上(shàng)升，进而(ér)迫使雇主削减支出(chū)包括裁员等，从而(ér)减缓(huǎn)经济增长。短期强劲的非农就业数据(jù)会让市(shì)场对于下半(bàn)年货(huò)币政策放松进程有所改(gǎi)变，进而对商(shāng)品的(de)流动性溢价部分有所减(jiǎn)少，但从中(zhōng)长期来看，美国会继续朝着衰退(tuì)的方(fāng)向(xiàng)前(qián)进，后市继续看好贵金属的表现。

　　非(fēi)农数据公(gōng)布后，贵(guì)金属进(jìn)入调整期？

　　“4月(yuè)非农就业新增人数(shù)超预期将引导贵(guì)金(jīn)属步入调整。对于(yú)贵金属而言，3—4月的大(dà)幅冲(chōng)高主要受益于其金(jīn)融(róng)属性，尤其(qí)是市场预计5月是美联储最后一次(cì)加息，且(qiě)预计9月之后(hòu)可能降息，这导(dǎo)致美(měi)元名义利率回落，在(zài)通胀(zhàng)温和回(huí)落的(de)情(qíng)况下，美元实际利率有(yǒu)了(le)明显的下(xià)行。”广州金(jīn)控期(qī)货研(yán)究所副总经(jīng)理程(chéng)小勇说。

　　记(jì)者注意到，5月3日，美联储议息会议如期加息25个基点，将政(zhèng)策(cè)利率联邦基金利率的目标区间从4.75％至5.0％上调(diào)到5.0％至5.25％。FOMC声明(míng)和鲍威尔在记(jì)者发布(bù)会上的讲话暗示加息临近尾声，因此美元指(zhǐ)数和美(měi)债(zhài)收(shōu)益(yì)率大幅回落。

　　然而，美联储会后声明(míng)表示，委员会将(jiāng)密切(qiè)关注未来发布(bù)的信息，并评估其(qí)对货币政(zhèng)策的影响，且鲍威尔在新(xīn)闻发布会上表示(shì)，美联储焦点仍在双重使(shǐ)命上。这意(yì)味着美联(lián)储是否结束加(jiā)息需(xū)要看到通胀明显回落。至(zhì)于是(shì)否要(yào)开始降息，需要看到(dào)就(jiù)业市场出现明显恶化。从历史(shǐ)经验来看，美联(lián)储加(jiā)息看通胀，降息看就业。

　　徽(huī)商期货(huò)贵金属分(fēn)析师从(cóng)姗姗告诉记(jì)者，美(měi)国银行业风波持续发酵、经济走弱预期升(shēng)温叠加市场预期(qī)美联储年内或将降息(xī)，贵金属(shǔ)振荡偏(piān)强运行。美国就业数(shù)据超预期，美债收益率、美(měi)元(yuán)指数走(zǒu)高，贵金属短线大幅(fú)下挫。这(zhè)份超预(yù)期的非农报(bào)告，这让美(měi)联(lián)储陷入(rù)困境，美联(lián)储希望暂停加(jiā)息(xī)，甚至可(kě)能很快就需要降(jiàng)息，但就业市场并不(bù)配合，美国就业市场依然强劲，美联储(chǔ)可能在(zài)长(zhǎng)时间内维(wéi)持高利率(lǜ)。

　　光大期(qī)货贵金属分析师展(zhǎn)大鹏(péng)告诉记者，4月(yuè)美国(guó)非农(nóng)就业数据(jù)和时(shí)薪增速全面超预期，表明美国(guó)当前(qi悲痛和悲恸的区别在哪，比悲伤更高级的词án)劳动力(lì)市场仍十分强劲，美联储控通胀(zhàng)压力加(jiā)大，这也(yě)就意味着美联(lián)储可能会在较(jiào)长时间内维持高利率(lǜ)环境，且6月再次加息(xī)的(de)预期开始回(huí)升。

　　“美国(guó)非农数据强于预期(qī)或在(zài)短期(qī)提振美元指数和美债(zhài)收益率(lǜ)，从(cóng)而(ér)打(dǎ)压贵金(jīn)属的涨(zhǎng)势，但中(zhōng)期看，美联储5月(yuè)会议加(jiā)息25BP后(hòu)暗示(shì)停(tíng)止(zhǐ)加息，货币政策进入(rù)新(xīn)阶段(duàn)，市(shì)场将(jiāng)加大对下半年降息的博弈，贵金(jīn)属将获(huò)得提振而(ér)走强，使均值(zhí)平台不断上移。”广发期货(huò)贵金属研究员叶倩宁表示。

　　记者发现，从2006年和2018年两(liǎng)轮美联储(chǔ)停止降息(xī)后的表现来看(kàn)，尽管此(cǐ)后美国经济(jì)仍市场偏强运行一段(duàn)时间，失业率继续走低，但美联储并(bìng)未再次加(jiā)息(xī)，而贵金(jīn)属则在美(měi)债收益率(lǜ)持续下行的(de)情况下，呈现(xiàn)振荡走强(qiáng)的趋(qū)势。但当(dāng)前情况不同的是，通悲痛和悲恸的区别在哪，比悲伤更高级的词胀(zhàng)率(lǜ)相对更高，而黄(huáng)金价格对降息并未提前预期更多。

　　虽(suī)然目(mù)前距(jù)离降(jiàng)息仍有时间，美联储(chǔ)表示美国银行系(xì)统(tǒng)仍健康并(bìng)有弹性，但高(gāo)利率(lǜ)环境下美(měi)国(guó)银行系统风险并(bìng)未解除，在第一共和(hé)银行(xíng)宣布(bù)被(bèi)接(jiē)管收购后，因银行业(yè)长期存在(zài)的弱(ruò)点(diǎn)，又有多家区域性(xìng)银行出(chū)现股价暴跌。存款仍在持(chí)续流(liú)出使银行融资成本正在(zài)攀升，信贷(dài)收(shōu)紧将不断向实体经(jīng)济蔓延(yán)，美国2023年一季度(dù)实际GDP年化环比增长1.1％，不仅比去年四季度(dù)2.6％的(de)增速大幅放(fàng)缓，而且远不及(jí)预期的1.9％，具体看企业投资和库(kù)存对(duì)GDP拉动转负，但消费的拉动上升反映(yìng)出一定的韧性(xìng)。未(wèi)来(lái)随着经(jīng)济下行压力不断上升，市场(chǎng)预期下半年美国GDP将出现(xiàn)负增长。“总体上在风险和衰退的共同(tóng)影响下，美债(zhài)收益率和美(měi)元(yuán)指数将持(chí)续承压，避险需求(qiú)提振下，贵金属(shǔ)价格有(yǒu)望再(zài)创历史新高，长线可维持(chí)逢(féng)低(dī)买入配置思路(lù)，短线则可买入黄金和白银虚(xū)值看涨期权把握(wò)突破行情。”叶倩宁说。

　　程小勇介绍说，从黄金(jīn)的供(gōng)需数据来看(kàn)，黄金的需求(qiú)实(shí)际上是(shì)明显下降的。世(shì)界(jiè)黄金协会(huì)公(gōng)布的数据显示(shì)，今年第一季度剔除场外交易的全球(qiú)黄金(jīn)需求下降13％至1081吨，虽然各国(guó)央行和中国(guó)消费者需(xū)求较高，但其余投资者购买量的(de)减少抵消了(le)这一(yī)增(zēng)长。其中对黄(huáng)金价格(gé)其关(guān)键作(zuò)用(yòng)的(de)黄(huáng)金(jīn)投(tóu)资需在(zài)一季度同比下降50％左右，较去(qù)年四季度有所增长，大约为(wèi)273.74吨，去年同期高达558.41吨。其中，实物金条(tiáo)和硬币方面(miàn)的黄金(jīn)需求为302.41吨(dūn)，高于去年同期(qī)的287.74吨，但低于去年四季度(dù)的340.25吨；黄金ETF及类似(shì)产(chǎn)品需求(qiú)下降28.67吨，去年同期高(gāo)达270.67吨。白银方面，由(yóu)于美国经济指标耐用品订单等指标走弱，商品(pǐn)属性更强(qiáng)的(de)白(bái)银(yín)因需(xū)求受经济(jì)下(xià)行拖累而(ér)涨幅受限。因此，金银比价大概率继(jì)续攀升(shēng)。世界(jiè)白银协(xié)会预(yù)计(jì)2023年白银(yín)实(shí)物消费较2022年下降16％。

　　之(zhī)前(qián)美联储加息25个基点在(zài)议息前已(yǐ)经被充分(fēn)计提，议息前的谨(jǐn)慎转变为议息(xī)后的乐观(guān)，因此(cǐ)黄金市场一度表现为极为乐观，伦(lún)敦现货黄金甚至创(chuàng)出(chū)了历史新高(gāo)。

　　“目前欧(ōu)美央行加息靴子(zi)落地，且银(yín)行业(yè)风险仍在蔓延，避险情绪提振贵金属价格。此(cǐ)外，随(suí)着(zhe)经济(jì)走弱预(yù)期升温(wēn)，预(yù)计美联(lián)储下半(bàn)年大(dà)概(gài)率(lǜ)暂停(tíng)加息(xī)并(bìng)将进入(rù)降息(xī)周期(qī)，实际利率或将继续下行，贵(guì)金属中长(zhǎng)期仍具有较(jiào)高配(pèi)置价值。”从姗姗说。

　　展大鹏则认为，对(duì)于黄金而言(yán)，市场寄希望于(yú)美联储最后一次加息(xī)落(luò)地然后转降息(xī)预期，从(cóng)而(ér)刺(cì)激价格(gé)继(jì)续高走，从这个角(jiǎo)度考(kǎo)虑黄金确(què)实存在恢(huī)复(fù)上(shàng)行(xíng)趋(qū)势的可(kě)能性。但当前美通胀仍(réng)在高位，美联储货(huò)币紧缩(suō)动作(zuò)并没(méi)有(yǒu)结束，官员们的(de)讲话仍偏鹰派，5％的利率可能(néng)会维系较长一段时(shí)间，且高(gāo)利(lì)率(lǜ)环境到底会对(duì)经济和金(jīn)融市场(chǎng)产生怎样的影响也未(wèi)可知，因此在(zài)当前看多观点(diǎn)出奇一致，且海外看多头(tóu)寸(cùn)比(bǐ)较(jiào)拥挤(jǐ)的情况下，对待金价(jià)节(jié)节(jié)攀高的观点(diǎn)谨慎为(wèi)上。

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