近期“中特(tè)估”成为A股市场热门话(huà)题，外资机构(gòu)加强(qiáng)研究。不少国企、央企上市公司已获外(wài)资(zī)显(xiǎn)著(zhù)加(jiā)仓。外资机构认为：国企(qǐ)已成为(wèi)“市场关注(zhù)焦点(diǎn)”，中(zhōng)国国企已迎(yíng)来积极信(xìn)号，投资者(zhě)可(kě)从中挖掘盈利(lì)能力持续(xù)改善的(de)标的，从而(ér)获得(dé)长(zhǎng)期稳(wěn)健(jiàn)的(de)投(tóu)资回报。

　　加仓(cāng)国企公司

　　近期国企成为A股市场关注焦点，外资纷(fēn)纷行动。

　　Wind数据显示，截(jié)至2023年5月14日，北(běi)向资金净买入(rù)额最多(duō)的10只股票为洛(luò)阳钼业、中国石化、建设银行(xíng)、汇川(chuān)技(jì)术、工(gōng)商银行、晶盛机电、京沪(hù)高铁、拓普集团(tuán)、中远海控、五粮液。不(bù)少(shǎo)国企公司股(gǔ)票跻(jī)身其中。期(qī)间，吸金前十(shí)大公司分(fēn)别吸引(yǐn)10亿到20亿元人民币不(bù)等。

　　近期(qī)北向(xiàng)资(zī)金净(jìng)流(liú)入额前十的股票，来源：Wind。

　　随(suí)着一季度上市公司财报公布(bù)，不少全球主权(quán)投资机(jī)构跻身国(guó)企的(de)前十(shí)大(dà)的股东(dōng)行业。例如，一季度报(bào)告显示，阿布达比投(tóu)资(zī)局、科威特(tè)政府投资局等多家主权(quán)财(cái)富基金增持多家国企央企A股上市公司股票。例如科威(wēi)特政府投资(zī)局增持中青旅、中国(guó)重汽。阿(ā)布达比(bǐ)投资局(jú)一季度增持(chí)了浦东金桥。挪(nuó)威央行一季度新(xīn)建仓江苏金(jīn)租。

　　富(fù)达中国焦点(diǎn)基金(jīn)截止(zhǐ)4月底的前十大重仓股(gǔ)，来源(yuán)：晨星(xīng)

　　再如(rú)，富(fù)达旗舰(jiàn)中国基(jī)金-中国焦点基金，截至4月(yuè)底的前十大重仓股(gǔ)包括：阿里巴巴、腾讯控(kòng)股、工商银行、建设银行、中(zhōng)国石(shí)化、华润(rùn)置(zhì)地(dì)、中银(yín)航空租赁、中(zhōng)升集团、百度等，含不少国企公司。而(ér)基金在4月(yuè)对这些(xiē)国企进行了幅(fú)度不(bù)一的加仓。

　　富达(dá)：从“乏人(rén)问津”到(dào)成(chéng)为焦点

　　外资(zī)中关于中国国企(qǐ)公司的讨(tǎo)论热度正在上升。

　　富达在最新一篇研究报(bào)告中解释了他(tā)们(men)对于国企改革(gé)的看法(fǎ)。报(bào)告认(rèn)为(wèi)，在中(zhōng)国(guó)国企改革(gé)并非新鲜(xiān)事，但(dàn)是这一次(cì)国(guó)企(qǐ)改革事关重大。而资本市(shì)场(chǎng)显然已(yǐ)经关(guān)注(zhù)到了奶油奶酪可以放冷冻保存吗，奶油奶酪可以放冷冻保存吗多久(le)“国企(qǐ)”主(zhǔ)题。举例来说，放(fàng)在平常(cháng)，中国中铁可能(néng)是乏人问津的(de)防(fáng)御性公司。它虽(suī)然有稳(wěn)健(jiàn)的基本(běn)面，收(shōu)益预期也尚可(kě)，但是可能不(bù)是大家热衷追捧的公司。但2023年截止5月(yuè)14日，中国(guó)中铁股价(jià)已(yǐ)经(jīng)上升了43.88％。其它的国企股价在2023年(nián)也有不俗表现，包括(kuò)中(zhōng)石化、中(zhōng)国铝业等。这背后的原因可(kě)能包括：随着高层重提“国企改革”，投资者认(rèn)为相关方(fāng)面(miàn)或敦促国企改善治理等以增加(jiā)股(gǔ)东回报。

　　中(zhōng)国中铁股(gǔ)价(jià)走势，来源：Wind。

　　值得注意(yì)的是，一(yī)般(bān)说来外资机构持(chí)仓中更倾向于私营部门，这与他们的选股标准相关。基于公(gōng)司的股东回报等标准，不少国(guó)企公司在(zài)过去难以进入部分外资(zī)的选股池子。例(lì)如从(cóng)每股盈利EPS 来(lái)看，Wind数据(jù)显示，非金融类国企公司(sī)截至(zhì)去年年底的平均(jūn)每股盈利(lì)水平仍(réng)低于(yú)10年(nián)前2012年水平(píng)。这说明国企公司(sī)的资本效(xiào)率还有很大的提升空间(jiān)。

　　不过，也有逆向(xiàng)的外资(zī)投资者(zhě)认为国企长期的低(dī)估值为投(tóu)资者提供了厚厚(hòu)的安(ān)全垫。部分公奶油奶酪可以放冷冻保存吗，奶油奶酪可以放冷冻保存吗多久司的投资价值被低估了。

　　富达在报告中指(zhǐ)出，如果国企改革能够取得成(chéng)效(xiào)，投(tóu)资者会(huì)重(zhòng)估国(guó)企的投(tóu)资者价值。投资者对(duì)于能够持续提(tí)供良好的股(gǔ)东回报(bào)的(de)公(gōng)司是愿意支付溢价的。例(lì)如，贵(guì)州茅(máo)台过去20年的平均每年的净资产回报率在20％以上。这是为(wèi)什么贵州茅台可以10倍(bèi)的市净率交(jiāo)易的(de)重要(yào)原因之一(yī)。除了房地(dì)产行(xíng)业，目(mù)前来看(kàn)大部(bù)分国企的市净率低(dī)于(yú)私营企(qǐ)业。

　　除了(le)股(gǔ)东回报，国企如何(hé)与(yǔ)投(tóu)资者互动(dòng)，增强透明性是(shì)全(quán)球投资者关注(zhù)的(de)问(wèn)题。此(cǐ)外，投资者关注(zhù)的(de)其它问题还包(bāo)括：对于国企来说，如何在服务国家战略的(de)同时(shí)增强它的商业效率，如何改(gǎi)善激励措施等。尽管这次(cì)改革的(de)成效仍待时间检验，但(dàn)是“注重股东回报(bào)”是被(bèi)资(zī)本(běn)市(shì)场认可的(de)路线。

　　高(gāo)盛：国(guó)企主(zhǔ)题具可(kě)持(chí)续性

　　高盛亚太(tài)首席(xí)股票策略师慕天辉（Timothy Moe）此前对中国基金(jīn)报记(jì)者表示，目前国企主题(tí)受到关注，可(kě)能个别股(gǔ)票有一定量的(de)“炒作(zuò)”资(zī)金参与，但是有充分(fēn)的理由认(rèn)为国(guó)企主题(tí)是可持(chí)续的(de)。

　　首先，相当(dāng)一部分公司估值仍然(rán)很低(dī)。虽然它已经(jīng)从极低的水(shuǐ)平上(shàng)升，但总体来说(shuō)，国有企业的市盈率仍然在10倍左右(yòu)，这不(bù)是一个高的(de)数字(zì)。

　　其(qí)次，如果公(gōng)司能够(gòu)继续改善他们的财(cái)务表现，提(tí)高每股盈利水平和利(lì)润增长，并通过股息或股(gǔ)票回购(gòu)，将利润分配(pèi)给股(gǔ)东。这些都将成为(wèi)股(gǔ)票价格(gé)的(de)驱(qū)动因素。

　　第三(sān)，从全球投资者(zhě)的(de)角度(dù)看(kàn)，他(tā)们对国企的持(chí)有(yǒu)或(huò)配置仍然相当保守。因为如果(guǒ)回顾过去的5到10年，大(dà)多数境外的(de)观点是(shì)看(kàn)好上市民营企业（POEs）。目前，许多外资(zī)投(tóu)资组合经理(lǐ)只关注(zhù)经济(jì)的私营部分。随着事态改变，他们有提升配置的空(kōng)间(jiān)。

　　具体(tǐ)来看，例如部(bù)分(fēn)能源(yuán)公司估值(zhí)远远低于全球同行(xíng)。不排除有(yǒu)些公司会受到地缘政治因(yīn)素，但(dàn)全球仍有资金（例如(rú)中东地区的(de)资(zī)金）受地(dì)缘政治影响较小。

　　此外，一些(xiē)过往被认为乏味无(wú)趣的行业部分公司的股价(jià)有了非常显(xiǎn)著(zhù)的回(huí)升，还有类(lèi)似的(de)机会可(kě)以(yǐ)挖掘。

　　慕(mù)天辉进一步指出：在任何市场，投资(zī)都(dōu)必须持有前瞻性的观点。如果(guǒ)等到所(suǒ)有的证据都摆在面(miàn)前，那么(me)他(tā)们已(yǐ)经被(bèi)市场价格反映出来(lái)，因为市场总是(shì)预(yù)先反应。所以我们永远不会有百分百的确(què)定性或信心。一些积极的变化正在发生(shēng)。“如果问过去多(duō)年，通过观察中国市场我(wǒ)们学到了什么？我们学到的重要(yào)一课(kè)就(jiù)是：跟(gēn)随政(zhèng)府的政策投资。中国(guó)的国企已经迎(yíng)来了(le)积极的信号”。投资者(zhě)需(xū)要一些机制来(lái)从大量的国有企业中筛选(xuǎn)出有更高成功机会(huì)的企业。

　　高盛试图找到符合政府政(zhèng)策导向、管理层有改(gǎi)进动力、有客(kè)观证据显示其盈利能(néng)力已经(jīng)改善(shàn)的企业。同时，这些(xiē)企业所处(chù)的行业(yè)整体(tǐ)收益增长、有良好(hǎo)的资产负(fù)债表(biǎo)和低债务水平等经济运行。

　　慕(mù)天(tiān)辉(huī)补充说明道，即使外国投资者很重要，真正(zhèng)决定价格的还是(shì)国内投资者(zhě)。如果(guǒ)外国投资者(zhě)对国有企业的兴趣增加，那将(jiāng)是对国有企业股价的额外(wài)推动力。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 奶油奶酪可以放冷冻保存吗，奶油奶酪可以放冷冻保存吗多久