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　　美联储布拉德(dé)：利率可(kě)能需要进一步提(tí)高(gāo)

　　周五，圣路易(yì)斯联储(chǔ)行长布拉德表示，决(jué)策者可(kě)能(néng)不得不(bù)进一步提高(gāo)利率以给通(tōng)胀降(jiàng)温，但他补充称，自(zì)己将观望一(yī)定(dìng)时间，看看经济数据表现(xiàn)再(zài)决(jué)定(dìng)6月应该采取何(hé)种行动。

　　“我们过去15个月(yuè)采取的激进政(zhèng)策遏制(zhì)了通胀的上升(shēng)，但目前还不(bù)清(qīng)楚通(tōng)胀是否处于通往(wǎng)2％的道路上(shàng)。” 布拉德表示，需要看到“通胀实质性(xìng)下降(jiàng)”才(cái)能确信(xìn)没(méi)有必要加息。

　　布拉德还(hái)表示，他认为美联(lián)储仍然(rán)可以实(shí)现软着陆，在不触发经济严(yán)重下滑的情(qíng)况下帮助通胀率回到2％目标(biāo)。

　　“经济可能陷入衰退，但这不是基线情景(jǐng)。我认为(wèi)基线情(qíng)境是经(jīng)济增长缓慢，劳动力市场可(kě)能略有疲软，通胀下降。”布(bù)拉德说。

　　布(bù)拉德是美联(lián)储决(jué)策(cè)者中鹰(yīng)派官员的代表人物，素有(yǒu)“鹰王”之称，但今(jīn)年在联邦公开市(shì)场委员会（FOMC）没有投(tóu)票权。

　　香港与内地利率(lǜ)互换市场(chǎng)互联互通合作15日正式启动

　　中(zhōng)国(guó)人民银(yín)行5月5日(rì)表示，香港与内地利率互换市场(chǎng)互(hù)联互通合作（即 “互换通”）的各项准备工作(zuò)进(jìn)展顺利，初期先行开通“北向互换通”，“北向(xiàng)互换通”下的交易将于2023年5月15日(rì)启(qǐ)动。

　　“北向(xiàng)互换通(tōng)”，是(shì)香港及(jí)其(qí)他国家和地区的境外投资者经由香港与内(nèi)地基(jī)础设施机构(gòu)之(zhī)间在交易、清算、结(jié)算等方(fāng)面互联互通的(de)机(jī)制安排，参(cān)与内地银行间金融(róng)衍生品(pǐn)市场。初期可交易(yì)品(pǐn)种(zhǒng)为利(lì)率互换产品，报价(jià)、交(jiāo)易及结算币种为人民币。

　　参与“北(běi)向(xiàng)互换通”的(de)境内投资者需与外汇交易中心签署报价商协议，并为(wèi)上海清算所(suǒ)利率互换集中清算业务(wù)的清算会员或该(gāi)类(lèi)会员的清算客户。

　　参(cān)与“北(běi)向互换通”的境外投资者为符合人(rén)民(mín)银行(xíng)要求并完成(chéng)内(nèi)地银(yín)行间(jiān)债(zhài)券市场准(zhǔn)入备案(àn)的境外机构投资者，并(bìng)经(jīng)外汇交易中(zhōng)心(xīn)开通“北向互(hù)换通”交易权限。拟申请开通“北向互换(huàn)通”交易权限的境(jìng)外投资(zī)者需(xū)同时申请(qǐng)成为场外结算公司的清算会员或该类(lèi)会(huì)员的清算客户。

　　初期全(quán)市场每日交(jiāo)易净(jìng)限额为200亿元人民(mín)币，清算限额为40亿元人民币(bì)，后续(xù)可根(gēn)据市场情况适时(shí)调整额度。

　　罕见大乌(wū)龙，上交(jiāo)所道(dào)歉

　　昨日(rì)，转债市场出现“大乌(wū)龙”。原本公告停牌(pái)的(de)嵘泰转债(zhài)，昨日早盘(pán)却仍能正常交(jiāo)易(yì)，盘中(zhōng)一度夜黑风高什么意思含义，夜黑风高啥意思上涨近15％。上交所发现后，于(yú)当日(rì)上午10时(shí)10分实施停牌(pái)，并发布公告，就(jiù)相关原因进行排查(chá)。

　　5月5日盘(pán)后，上交所发布关(guān)于嵘泰转债停(tíng)牌及(jí)相关交易(yì)处理(lǐ)情(qíng)况的公告(gào)。公告称，2023年4月26日，江苏(sū)嵘泰工业(yè)股份有限公司（以(yǐ)下简称(chēng)公司）在上交所(suǒ)网站发(fā)布关于实施“嵘泰转债(zhài)”赎回暨(jì)摘牌(pái)的(de)公告称(chēng)，嵘泰转债最(zuì)后一个(gè)交易日为2023年(nián)5月4日(rì)，自2023年(nián)5月5日起将停止交易(yì)。公(gōng)司(sī)后续(xù)分别(bié)于(yú)4月27日、4月28日、4月(yuè)29日、5月5日(rì)发布(bù)4次提(tí)示性公告。2023年5月5日早盘(pán)，因(yīn)技术(shù)原因，该可转(zhuǎn)债仍挂(guà)牌交(jiāo)易。上交所发现(xiàn)后，于当日上午10时10分实施停牌(pái)。经统计，嵘泰转(zhuǎn)债在匹配成交阶段共成交8.35万手，累计成交9754万元。

　　依据《上海证券交(jiāo)易所债券交易规则》第一(yī)百三十条(tiáo)等相关规(guī)定，嵘泰转(zhuǎn)债2023年5月(yuè)5日相关匹配成(chéng)交取消，交(jiāo)易无效，不进行清算交(jiāo)收。嵘泰(tài)转(zhuǎn)债的(de)转股(gǔ)和(hé)赎回(huí)不受(shòu)影(yǐng)响，正(zhèng)常进行。

　　对于该事件的发生，上交所深(shēn)表歉意(yì)，并将妥善(shàn)处置后续事宜。

　　油脂板块强势反弹

　　在宏观利(lì)空阶段性出尽(jǐn)后，市场(chǎng)情绪有所回暖，叠加(jiā)油脂市场基本面(miàn)迎来改善，“五(wǔ)一”假期(qī)过后，油脂市场连涨两日(rì)。昨日，棕(zōng)榈油主力合约2309以3.39％的(de)涨幅领涨油脂，菜(cài)籽(zǐ)油主力合约2309上涨1.95％，豆油主力合约2309收(shōu)涨1.31％。

　　“‘五(wǔ)一’假期期间(jiān)，伴(bàn)随美联储继(jì)续加息预期以及欧美银行业危机的(de)继续发酵(jiào)，国际(jì)原油价格大幅下(xià)挫，外围市场环境整体偏弱。5月(yuè)4日凌晨，美联(lián)储如预期加息(xī)25个(gè)基点，这是(shì)本轮加息(xī)周期的(de)第十次加息(xī)，也可(kě)能是本(běn)轮紧(jǐn)缩周期(qī)的终点。同(tóng)时，欧(ōu)洲央(yāng)行周(zhōu)四决定放(fàng)慢加息步(bù)伐。在外围利空阶段性(xìng)出(chū)尽后，大宗商(shāng)品市(shì)场情绪出(chū)现反弹，油脂价格在假期(qī)开盘走弱后(hòu)也迎(yíng)来上涨。”中(zhōng)泰期货研究所油脂油料分析师(shī)巩力赫表示，在此轮(lún)上涨过程中，棕榈油(yóu)领涨油脂(zhī)，产地供给偏(piān)紧，同(tóng)时(shí)国内棕榈油(yóu)库(kù)存连续下降支撑盘面走强(qiáng)，菜油紧随其后，而豆(dòu)油因5—6月大豆到港(gǎng)压(yā)力涨(zhǎng)幅相(xiāng)对有限。

　　在光(guāng)大(dà)期货研究所油脂油料分析师侯雪玲看来，油(yóu)脂市场的强力(lì)反弹(dàn)是(shì)由基本(běn)面的改善推动的。她表示，一方面源(yuán)于(yú)餐饮端(duān)的利多预期。油(yóu)脂相关上市企业一季度(dù)业绩大增(zēng)，多(duō)因为销(xiāo)量上涨(zhǎng)和(hé)毛利(lì)率提(tí)升共(gòng)同推动；“五(wǔ)一”旅游出行火爆，交通运输部(bù)数(shù)据显示，假(jiǎ)期前三天日均发送(sòng)人数和2019年、2021年基本持平。这意味着油(yóu)脂餐饮(yǐn)端消费(fèi)亮眼，假期后，现货(huò)普遍存(cún)在一轮(lún)夜黑风高什么意思含义，夜黑风高啥意思补库需求。未来很(hěn)长一段时间(jiān)，餐饮(yǐn)端将持续成为支撑油(yóu)脂需(xū)求的重要力量。另一方(fāng)面，国(guó)内(nèi)大豆压榨企业(yè)5月上旬仍(réng)出现(xiàn)不同程度的停机(jī)计划，市场现货供应仍有偏紧张情(qíng夜黑风高什么意思含义，夜黑风高啥意思)况，豆油累库速度放(fàng)缓(huǎn)；而棕榈(lǘ)油方面，产地库存(cún)出现(xiàn)超预期下降。GAPKI数(shù)据(jù)显示，印尼棕榈油2月(yuè)库存环比下降15％至(zhì)264万吨，其中产量(liàng)425万(wàn)吨，出口291万(wàn)吨，印尼国内消费180万吨，分项(xiàng)数据和1月几(jǐ)乎(hū)持平。机构预期马来西亚(yà)棕(zōng)榈油4月产量环比(bǐ)增0.9％至130万吨，出口环(huán)比(bǐ)下降19.3％至(zhì)120万吨，由此推算4月(yuè)库存(cún)环比减少10％至(zhì)151万吨。

　　与此(cǐ)同时，海外市场方面，受到(dào)马(mǎ)来西(xī)亚棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)库存减少的预期支撑(chēng)，BMD毛棕榈油(yóu)期货价格在本周累(lèi)计上涨超(chāo)7％。“节(jié)前马来(lái)西亚棕榈(lǘ)油整体数据(jù)偏(piān)弱，出口(kǒu)月度(dù)环(huán)比下降，且(qiě)产(chǎn)量降幅(fú)不足，导致市(shì)场情绪(xù)略显悲(bēi)观。但在(zài)价格(gé)持续下跌(diē)后，利空落地(dì)效(xiào)应(yīng)以及机构对于4月马(mǎ)来西亚(yà)棕榈(lǘ)油(yóu)库(kù)存预估(gū)超预(yù)期下降的乐观情绪(xù)，推(tuī)动期价快速(sù)反弹，而库存预估(gū)下降的原因来自于马(mǎ)来西亚国内消费需求的增(zēng)加。”中辉期货油(yóu)脂油料分析(xī)师贾晖表示，外盘带(dài)动内(nèi)盘油脂价(jià)格(gé)上行(xíng)，而豆油及(jí)菜油自身基(jī)本(běn)面供应增加(jiā)的(de)利空因素逐步弱化也对盘(pán)面(miàn)带来一些支持(chí)。

　　宏观和基本面(miàn)，谁将(jiāng)起(qǐ)到(dào)主导作用(yòng)？

　　据(jù)外媒报(bào)道，周(zhōu)五公布的一项调查(chá)显(xiǎn)示(shì)，全(quán)球第(dì)二大棕(zōng)榈油生产国——马来西(xī)亚截至4月底(dǐ)的棕榈油库(kù)存料(liào)降(jiàng)至(zhì)11个月以(yǐ)来最(zuì)低水平，因产量(liàng)持平且马来(lái)西亚国内使用量增加。受(shòu)访的(de)九(jiǔ)位分析师和(hé)贸(mào)易商预(yù)估中值显示，棕榈油(yóu)库存(cún)料较3月减(jiǎn)少9.8％至(zhì)151万吨(dūn)，连续第三个月(yuè)减(jiǎn)少并触及2022年5月(yuè)以来最低水平。

　　与此同时(shí)，国(guó)内棕榈油库存也由升转降，刷新5个半(bàn)月的最(zuì)低水平。中国粮油商务网(wǎng)监测数据显示，截至2023年(nián)第17周末，国内棕榈(lǘ)油库存总量(liàng)为(wèi)77.9万吨，较上周减少4.5万吨；合同量为4.7万吨，较上周增加0.7万吨。其中24度(dù)及(jí)以下(xià)库存量(liàng)为73.6万吨，较上周减少4.5万吨；高度库(kù)存量为4.2万吨，较上周减(jiǎn)少0.1万吨(dūn)。

　　“虽然马(mǎ)来(lái)西亚和国内棕榈油库存都(dōu)在下降，但(dàn)原因各有不同(tóng)。马来西亚棕榈油库存(cún)下降的主要(yào)原因来(lái)自于产量的季(jì)节性减产以及印尼国内出口(kǒu)政策限制(zhì)导致的棕榈油出(chū)口较好。而国(guó)内棕(zōng)榈油库存大幅下降，主要是受到年初(chū)国(guó)内疫情防控措施优(yōu)化调整带来的(de)餐饮消(xiāo)费(fèi)的增加，同时豆棕现货价(jià)差高(gāo)位运行导(dǎo)致棕榈油替代性能大大增(zēng)强，也进(jìn)一步(bù)刺激(jī)了(le)棕榈油的消(xiāo)费。

　　虽(suī)然马来西(xī)亚及中(zhōng)国棕榈油库存下降(jiàng)，但(dàn)由于印尼5月出口政策出现调整，将允许更多的棕榈油出(chū)口，市场对于马来西亚(yà)棕榈油5月出口数据保(bǎo)持(chí)谨慎态度。中国和印(yìn)度(dù)作为全(quán)球主要的棕榈油(yóu)进口国，虽然库存都不(bù)同程度(dù)下降，但都仍处于(yú)历史较高水平，若棕榈油价(jià)格上涨，将抑制其消费和(hé)进口积极(jí)性。”贾(jiǎ)晖表示。

　　据侯雪玲(líng)介(jiè)绍，对于(yú)棕榈油(yóu)产(chǎn)地(dì)来说，每(měi)年的1—4月属于去库周期，因产量处于(yú)年内(nèi)低位(wèi)，无(wú)法满足当月需(xū)求(qiú)。今年4月国际(jì)豆棕倒挂以(yǐ)及(jí)需求国库存(cún)偏高，棕榈油(yóu)出口(kǒu)需求差(chà)，但依(yī)然(rán)没有(yǒu)扭转(zhuǎn)去库趋势。可以说，产量绝对水平(píng)低(dī)是去库的主(zhǔ)要原(yuán)因。后(hòu)期随着产量季(jì)节性增加(jiā)，棕榈油重新(xīn)累(lèi)库也是必然(rán)趋势。

　　国内方(fāng)面，侯雪玲认为，棕榈油(yóu)的去库更多是供需双重推动的结(jié)果(guǒ)。随着(zhe)产地(dì)挺(tǐng)价，进口利润差，棕榈油到港压力下降，月(yuè)均(jūn)到港量30万吨左右。更为重(zhòng)要(yào)的是，国内油脂餐饮需求旺盛，随着(zhe)气温升(shēng)高，棕榈(lǘ)油(yóu)使(shǐ)用限制减(jiǎn)少(shǎo)，棕(zōng)榈(lǘ)油表观消(xiāo)费同比几乎翻(fān)倍。国内棕榈油要(yào)想重新累库，需(xū)要(yào)进口增加，也(yě)就是说进口(kǒu)利润打开，产(chǎn)地让利(lì)，这至少需要产(chǎn)地库存压(yā)力明显恢复才有可能。因此，未来产地的累库(kù)必(bì)将早于国内，存(cún)在节奏(zòu)差(chà)。

　　“从目前的(de)市场情(qíng)况来看，短期内缺乏(fá)明显利多因素驱动，因此(cǐ)棕榈油上涨缺乏可持续性。不过，从更长的年(nián)度时间周期来看，在厄尔尼(ní)诺(nuò)气候的预期下(xià)，棕(zōng)榈(lǘ)油有望逐(zhú)步进入中期(qī)企稳阶(jiē)段。后续需要密切关注厄尔尼诺气候的发(fā)生和持续情况。”贾晖认为(wèi)。

　　在许(xǔ)多(duō)市场人士看来，今年仍(réng)是“宏观大(dà)年(nián)”，宏观层(céng)面对于大宗商品的影响仍然起到主(zhǔ)导(dǎo)作(zuò)用。那么，对于(yú)油脂市(shì)场来说是这样吗？

　　“美(měi)联(lián)储加(jiā)息(xī)周期接近尾声，欧洲(zhōu)央行在周四也放慢了激进紧(jǐn)缩的步伐。在(zài)外围利(lì)空(kōng)阶段(duàn)性出尽后(hòu)，大宗(zōng)商品(pǐn)市场情绪出现反(fǎn)弹(dàn)。不(bù)过(guò)，随着美联储(chǔ)会议的结束，市(shì)场焦点仍将集中在美国银行业的任何可能的风险蔓延，对(duì)此仍需保(bǎo)持谨慎态度。对(duì)于油脂(zhī)来说(shuō)，目前(qián)基(jī)本(běn)面(miàn)仍(réng)然多(duō)空(kōng)交织(zhī)。当前年度加拿大油菜籽的丰产(chǎn)对(duì)国(guó)内市场的压(yā)力(lì)持续存在，5—6月进口(kǒu)大(dà)豆大量(liàng)到港的预期对(duì)豆系品种(zhǒng)带来压(yā)力，另外国内棕榈油整(zhěng)体库存偏高也使(shǐ)得(dé)油脂(zhī)整体的行情难以表(biǎo)现得特别强(qiáng)势。不过，油脂的估(gū)值在偏(piān)低的(de)油粕比和当前年度(dù)南(nán)美大(dà)豆的(de)减产预期的逐渐兑现背景下，又显得处于偏(piān)低水平。在此情况下，油脂似乎难以表现出(chū)独立走(zǒu)势，单边(biān)行情(qíng)仍(réng)将比较多地被宏(hóng)观因素(sù)主导(dǎo)。”巩(gǒng)力赫表(biǎo)示(shì)。

　　而在贾晖(huī)看来，由(yóu)于美联储加息(xī)已经在市场(chǎng)预期当中，因此对大(dà)宗商品市场的利空影(yǐng)响有限。对于油脂市场(chǎng)来说，虽然生物柴油消费占比(bǐ)不低，比如棕榈(lǘ)油工业消费占到(dào)产量(liàng)30％以(yǐ)上，欧盟工业消费和食用消费各占一半，但各国生(shēng)物柴油政策比例(lì)一(yī)段(duàn)时期内是固(gù)定的，不会因为原油及宏(hóng)观市场的波动，而出现生物柴油产量(liàng)的(de)大幅波动，加(jiā)上(shàng)油脂食(shí)用作为消费必需品，宏(hóng)观(guān)因素影响有限，因(yīn)此油(yóu)脂自身(shēn)基本面对价格(gé)波动仍然将起到主导作用(yòng)。

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