周一的股市震荡翻红，上周股市(shì)下跌期间净买入的“抄底资金”笑(xiào)了(le)。

　　上周五，资金(jīn)借道股票ETF（统计股(gǔ)票ETF和跨境ETF）单日净买入(rù)39.5亿元；而上周5个交易日市场(chǎng)总体下跌期(qī)间(jiān)，资金更是净买入220亿元(yuán)，股票ETF“越(yuè)跌越买”的理性操作模式，在股市(shì)大幅下(xià)挫的时刻(kè)再度显现。

　　从资金流向结构(gòu)看(kàn)，上证(zhèng)50、沪(hù)深(shēn)300ETF等受到资金净流入，“中特估”长(zhǎng)期投(tóu)资(zī)价值(zhí)被(bèi)资金看(kàn)好，而高位回调的科创50ETF、游戏ETF也(yě)再度吸(xī)引资(zī)金追(zhuī)逐；净流出方面，创业板、中证1000ETF等宽基ETF，以(yǐ)及基(jī)建、非银、电力(lì)ETF等短期净流出，资金出现短期避险，但鉴于(yú)多数标(biāo)的估值(zhí)仍在低位，多家(jiā)机构仍看好长期配(pèi)置价值。

　　净(jìng)流入资金近(jìn)40亿(yì)元

　　科创50、上证50净流入资金居前

　　上周五股市大跌，当日股票ETF总份额增长32.58亿份(fèn)，以区间(jiān)成(chéng)交均(jūn)价测算，当日净流入资金39.5亿元；拉长时(shí)间(jiān)到上周5个交易(yì)日，5天股市调整期(qī)间(jiān)，资(zī)金更是净买入(rù)220亿元，展现了资金(jīn)逆市布(bù)局(jú)的特点(diǎn)。

　　从资(zī)金(jīn)净(jìng)买(mǎi)入排行看，截至上(shàng)周五(wǔ)，科创50ETF、上证(zhèng)50ETF净流入资金(jīn)居前，都(dōu)超过11亿元。宽基指数中(zhōng)，华泰柏(bǎi)瑞、易方达和嘉实基金旗下沪深300ETF，富国(guó)上证指(zhǐ)数ETF等产品，净(jìng)流入资金(jīn)也位(wèi)居前列(liè)。

　　而(ér)从5月15日收盘股市表(biǎo)现看，科(kē)创50、上证(zhèng)50、沪深300全部收红，上证50指数涨幅还(hái)超过1.7％，上周大跌期间的(de)“抄(chāo)底资(zī)金(jīn)”，皆斩(zhǎn)获了不错的(de)回报。

　　行业或主题(tí)ETF中，近期震荡下行的半导(dǎo)体ETF成(chéng)为资金净买(mǎi)入的(de)榜(bǎng)首，单日净买入金(jīn)额接近5亿元，目(mù)前仍(réng)处于估值低位的医疗(liáo)ETF、中(zhōng)概(gài)互(hù)联ETF等产品也位居净流入资金前列，而在近日遭(zāo)遇高位回调的(de)游戏ETF，也(yě)受(shòu)到资金的(de)逆市买入(rù)，不过目前游戏ETF今年还(hái)有近80％涨(zhǎng)幅，“AI+游(yóu)戏”的投(tóu)资(zī)逻辑，在(zài)游戏板块行情冲顶(dǐng)、收益翻倍后，仍然有资金逆市(shì)净买(mǎi)入。

　　谈及资(zī)金的上(shàng)述流向情况(kuàng)，一(yī)位公募(mù)股票权(quán)益(yì)基金经理表(biǎo)示，预计复苏仍是(shì)中国(guó)经济(jì)中长期(qī)的(de)趋势，但耐用品(pǐn)复苏(sū)的空间受限(xiàn)、出口下行(xíng)及地产销售(shòu)恢复疲软将驱动市场展现出更多(duō)结构(gòu)性机会。不过，在短(duǎn)期市场炒作热度回(huí)落，波(bō)动率偏高的情况下，资金可能更青(qīng)睐用大(dà)盘(pán)宽(kuān)基指数，比如(rú)科创50、上证50、沪深300指(zhǐ)数(shù)等(děng)来跟踪市场，以(yǐ)获(huò)取整个市场的平均回报。

　　而在行业方(fāng)面，沪上一家公募机构分(fēn)析(xī)，由于近日以游戏为代表的TMT板块有(yǒu)所调整(zhěng)，主因是前期炒作有逐(zhú)步(bù)退潮趋势(shì)，中期在(zài)市(shì)场(chǎng)炒作热度(dù)有所(suǒ)回落。但从长期看(kàn)，资金还会长期关注数字化对生产(chǎn)力的提(tí)升，因此，包括计(jì)算机、互联网和传(chuán)媒(méi)等调整下来的行业，可(kě)能会继续受(shòu)到(dào)了资金的(de)关注。

　　也有行业机构认为，近期上证50、沪(hù)深300等权重指(zhǐ)数ETF受到资(zī)金青(qīng)睐，可能与看好“中特估”长期投资价值有(yǒu)关。

　　民生加(jiā)银基金表示(shì)，抖音我从来没想过我这放荡的灵魂是什么歌，抖音有一首歌什么荡悠悠伴(bàn)随大金融、大基建等权(quán)重股高位调整，上周沪指下跌。前期部分(fēn)板块短期上冲较快(kuài)，导致博(bó)弈资金出现分歧(qí)，随着建(jiàn)筑、银行、石(shí)化等(děng)PB逐步修复，权(quán)重板块内部出现(xiàn)分化，获(huò)利兑现需(xū)求(qiú)叠(dié)加经济数据(jù)不及预期，权重板块回调(diào)带动大盘指(zhǐ)数回(huí)落。

　　不过，民生加(jiā)银基金认(rèn)为，从长远(yuǎn)看，“中特(tè)估”或有望引领(lǐng)低估(gū)值央企的价(jià)值重估，有基本面支撑的低估值央企或(huò)有(yǒu)望受(shòu)益。

　　博时(shí)基金权益投资一部基(jī)金经理(lǐ)吴鹏(péng)也认为，“中(zhōng)特(tè)估”投资的部分底层(céng)逻辑(jí)仍旧是过去的A股(gǔ)市场对部分传统行业国央企的严重低配和低估(gū)。而(ér)在(zài)这种(zhǒng)大幅低(dī)估和低配背(bèi)景下，部分企业因(yīn)为自身(shēn)经营改(gǎi)善(shàn)、高股息水平(píng)等特征，使(shǐ)得其估值修复成为(wèi)了(le)可能。虽然经(jīng)过前(qián)期反弹，大(dà)金融(róng)整(zhěng)体(tǐ)估值仍旧处于(yú)低位(wèi)，由于情绪和资金仍旧(jiù)是主导(dǎo)，短期表现(xiàn)存在(zài)剧烈波动(dòng)可能；从(cóng)中期看，整体大金融当前估值仍旧处于中低水平，部(bù)分(fēn)个股尤其是基(jī)本面明显改善的个股(gǔ)，仍旧有(yǒu)估值修复的空间。

　　基(jī)建、非银、电力ETF净(jìng)流出

　　估值水平仍具吸引力(lì)

　　在上周下跌的A股市场中，股票ETF整体(tǐ)呈现“越跌越买”趋势，净流入资金超出净流出资金。但也有部分(fēn)短期涨(zhǎng)幅偏高(gāo)、短期(qī)行情板块，以(yǐ)及(jí)部分海外指数遭遇资(zī)金的净卖出。

　　从资(zī)金(jīn)净流出榜单看，今(jīn)年(nián)涨(zhǎng)幅超20％的基建50ETF单日净(jìng)流出4.76亿元，为(wèi)单日之最。另外，证(zhèng)券保险ETF、电力ETF指(zhǐ)数基金(jīn)、恒生科技ETF等多只产品，单日净流出资金(jīn)也超过2个(gè)亿(yì)。

　　宽基指(zhǐ)数中，今年来“越跌(diē)越买”的(de)创(chuàng)业板ETF、创(chuàng)业(yè)板50ETF，单日出现短(duǎn)暂净(jìng)流(liú)出现象，华夏、南(nán)方、富国旗下中证1000ETF产品，也在(zài)单日出现净流出(chū)，而今年涨幅接近20％的(de)纳指(zhǐ)ETF，也在股市调整中迎(yíng)来“获利了(le)结”资金，单日净流(liú)出1.67亿(yì)元(yuán)。

　　沪上一家公(gōng)募机构评价，基建(jiàn)板块受益于“一带一路”板块前(qián)期(qī)涨幅较大(dà)，有调整要求(qiú)，可(kě)能会受(shòu)到获(huò)利盘的短期卖出。不过，从长期看，经济复苏趋势确立后，“顺周(zhōu)期”板块(kuài)的整体机会值(zhí)得关注。

　　民生加银基金(jīn)评价净流出的证券保险板块称，一季报陆续披(pī)露，非(fēi)银(yín)金(jīn)融业(yè)绩超预期，证券板(bǎn)块市场交(jiāo)投活跃度较一季度显著改善，差异化最低结算备(bèi)付金缴纳比例机制引入(rù)，证券公(gōng)司保证金比例下调，经济温和复苏下行业(yè)景气度有望持续修复。保险板块一季报(bào)净利润(rùn)超预(yù)期，部分险企凭借储蓄险的产品力实(shí)现(xiàn)了一定的增长，负债端V型反转趋势(shì)较明显(xiǎn)，资产端或有望维持较高增(zēng)速(sù)。

　　而针对电力板块，民生加银基金认为，2023年宏(hóng抖音我从来没想过我这放荡的灵魂是什么歌，抖音有一首歌什么荡悠悠)观经济运行(xíng)总体回升有(yǒu)望将促进(jìn)电(diàn)力消费需求增长。受上年(nián)同(tóng)期低基数等(děn抖音我从来没想过我这放荡的灵魂是什么歌，抖音有一首歌什么荡悠悠g)因素影响，预计(jì)今年(nián)二季(jì)度电力消费增速(sù)将有望回升。在(zài)电力市场化改革的持续(xù)推进下，电(diàn)价趋势有(yǒu)望稳(wěn)中小幅(fú)上(shàng)涨(zhǎng)，电力现货市场和辅(fǔ)助(zhù)服务市场机(jī)制有望持续(xù)推广，容(róng)量补偿电价(jià)等(děng)机(jī)制(zhì)或有望出台(tái)。

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