周一的(de)股市震(zhèn)荡(dàng)翻红，上周(zhōu)股(gǔ)市下跌(diē)期间净买入的(de)“抄底资金”笑(xiào)了。

　　上(shàng)周五，资金借道股(gǔ)票ETF（统(tǒng)计股(gǔ)票(piào)ETF和跨(kuà)境ETF）单日净(jìng)买(mǎi)入39.5亿(yì)元；而上周5个交易日市场(chǎng)总体下跌期间，资金(jīn)更是净买入220亿元，股票ETF“越跌越买”的理性操作模式(sh叮铃铃和叮呤呤，《叮铃铃》ì)，在(zài)股(gǔ)市大幅下挫的(de)时刻再度(dù)显现。

　　从资金流向结(jié)构看，上证50、沪深300ETF等受到资(zī)金净流入(rù)，“中特(tè)估(gū)”长期投资价值被资金(jīn)看好，而高位回调的科(kē)创50ETF、游戏ETF也再度吸引资(zī)金追逐(zhú)；净流出方面，创业板、中证1000ETF等宽(kuān)基ETF，以及(jí)基建(jiàn)、非银、电(diàn)力ETF等(děng)短期净流出，资金出(chū)现(xiàn)短期避险，但鉴于(yú)多数标(biāo)的估值仍(réng)在低位(wèi)，多家机(jī)构(gòu)仍看好长期配(pèi)置价(jià)值。

　　净流入资(zī)金近(jìn)40亿元

　　科创50、上(shàng)证50净流入资金(jīn)居前

　　上周(zhōu)五股市大跌，当日股(gǔ)票ETF总份额增长32.58亿份，以区间(jiān)成(chéng)交均价测算(suàn)，当日净流(liú)入资金39.5亿元；拉长时间到上周(zhōu)5个交(jiāo)易日，5天(tiān)股(gǔ)市调(diào)整期间，资金(jīn)更是(shì)净(jìng)买入220亿(yì)元(yuán)，展现了资金逆市布局的特点。

　　从资金净买入排行看(kàn)，截至上周五，科创50ETF、上证50ETF净(jìng)流入资金居前，都超过11亿元(yuán)。宽基指数中，华泰柏(bǎi)瑞、易方达和嘉实基金旗下沪深300ETF，富国上证指数ETF等(děng)产品(pǐn)，净流入资金(jīn)也位(wèi)居(jū)前列。

　　而从5月15日收盘股市表现看，科创50、上证50、沪深300全部收红，上证50指数涨幅(fú)还超过(guò)1.7％，上周(zhōu)大跌期间(jiān)的“抄底资金”，皆斩获了(le)不(bù)错的回报。

　　行业或(huò)主(zhǔ)题ETF中，近期(qī)震荡下行的半导体(tǐ)ETF成为资金净买(mǎi)入的榜首，单日净买入金(jīn)额接近(jìn)5亿元，目前仍处于估值低(dī)位的医疗(liáo)ETF、中(zhōng)概互联ETF等产品也位(wèi)居净流入(rù)资金前列，而在近日遭(zāo)遇高位(wèi)回调的游戏ETF，也受(shòu)到资金的逆市买入，不过(guò)目前游戏ETF今(jīn)年还有近80％涨幅(fú)，“AI+游戏”的投资(zī)逻辑，在游戏(xì)板块行情冲顶、收益翻倍(bèi)后，仍(réng)然有资(zī)金逆(nì)市净买入。

　　谈(tán)及(jí)资金的上述(shù)流向情况，一位公(gōng)募股(gǔ)票权益基金经理表示，预计(jì)复(fù)苏仍是中(zhōng)国(guó)经济中长期的趋势，但耐用品复苏的(de)空间受(shòu)限(xiàn)、出口下行及地产销售恢复疲(pí)软将驱动(dòng)市场展现出更多结构性机(jī)会。不(bù)过，在短期市场炒作热(rè)度回落(luò)，波动率偏高的情况(kuàng)下，资金可能更(gèng)青(qīng)睐用大(dà)盘宽(kuān)基指数，比如科创50、上证50、沪深(shēn)300指数等(děng)来跟踪市场，以(yǐ)获(huò)取整个市场的平(píng)均回报。

　　而在行业方面，沪上一家(jiā)公(gōng)募机构(gòu)分(fēn)析，由(yóu)于近日以游戏为代表的TMT板块(kuài)有所调整，主因是(shì)前期(qī)炒(chǎo)作(zuò)有(yǒu)逐(zhú)步(bù)退潮(cháo)趋势，中期在市(shì)场炒(chǎo)作热度有所回落。但(dàn)从长期看，资金(jīn)还会长期关注数字化(huà)对(duì)生(shēng)产力(lì)的提升，因此(cǐ)，包(bāo)括计算机、互联网和传(chuán)媒等(děng)调整下来(lái)的行业，可能会继(jì)续受到了资金的关注(zhù)。

　　也有(yǒu)行业机构(gòu)认(rèn)为，近期上证50、沪深300等权重指(zhǐ)数ETF受到(dào)资金青睐，可能与(yǔ)看(kàn)好“中特估”长期投资(zī)价值有关。

　　民生加银基金(jīn)表示，伴随(suí)大金融、大基建等权(quán)重股(gǔ)高位(wèi)调整，上(shàng)周(zhōu)沪指下跌。前期(qī)部分板块(kuài)短期上冲(chōng)较快，导致博弈(yì)资金出(chū)现(xiàn)分歧，随(suí)着建筑(zhù)、银行(xíng)、石化等PB逐步(bù)修复，权重板(bǎn)块内(nèi)部(bù)出(chū)现分化，获利兑现(xiàn)需求叠加经济数据不及预期(qī)，权重板块回调带动大(dà)盘指数回落。

　　不过，民生加银基金认为，从长远看，“中特(tè)估(gū)”或有望引领低估值央企的价值重(zhòng)估，有基本(běn)面支撑(chēng)的低估(gū)值央企或(huò)有望受益。

　　博时基金权益投资一部(bù)基金经理(lǐ)吴鹏也认为(wèi)，“中特估”投资的(de)部分底层逻辑仍旧是过去(qù)的A股市(shì)场对(duì)部分传统行业国央企的严重低配和低估。而在(zài)这种大幅低估(gū)和低(dī)配背景下，部(bù)分企业因为自身经营改善、高股息水(shuǐ)平等特征，使得(dé)其估值修复(fù)成为(wèi)了可能(néng)。虽然经(jīng)过前期反弹，大金融整体估(gū)值仍旧处于(yú)低位，由于(yú)情绪和资金仍旧是主(zhǔ)导，短期表(biǎo)现存在剧烈(liè)波动可能(néng)；从中期看，整体大金融当前估值仍旧处于中低水平，部分个股尤其(qí)是基本(běn)面(miàn)明显改善的个股，仍旧(jiù)有估值修复的空间。

　　基建、非银、电力ETF净流出

　　估(gū)值水(shuǐ)平仍具吸引力

　　在(zài)上周下跌(diē)的A股(gǔ)市场中，股票E叮铃铃和叮呤呤，《叮铃铃》TF整体(tǐ)呈现“越跌越买”趋势，净流入(rù)资金超出净流出(chū)资金。但(dàn)也有部分短期涨幅偏高、短期行(xíng)情板块，以(yǐ)及部分海外指(zhǐ)数遭遇资金的(de)净卖出。

　　从资(zī)金(jīn)净流出榜单看，今年涨幅超20％的基建(jiàn)50ETF单日净流出4.76亿元，为单日之最。另外，证(zhèng)券保险ETF、电力ETF指数基金、恒生科技ETF等(děng)多只产品，单日净(jìng)流出资金(jīn)也超过(guò)2个亿。

　　宽基指数(shù)中(zhōng)，今年来“越跌(diē)越买”的创业板ETF、创(chuàng)业(yè)板50ETF，单日出(chū)现短(duǎn)暂净流出现象，华夏、南(nán)方(fāng)、富国旗下中证1000ETF产品(pǐn)，也在(zài)单日出(chū)现净流(liú)出，而今年涨(zhǎng)幅接近20％的(de)纳指(zhǐ)ETF，也在股市(shì)调整(zhěng)中(zhōng)迎(yíng)来“获(huò)利了结”资金(jīn)，单(dān)日净流(liú)出1.67亿元。

　　沪上一家公募机构评价(jià)，基建(jiàn)板块受(shòu)益于“一(yī)带一路”板块(kuài)前期涨幅(fú)较大，有(yǒu)调整要求，可能会受到获利盘的短期卖出。不过，从长(zhǎng)期看，经济复苏趋势确(què)立后，“顺周期”板块的整体机会值得关注。

　　民生加银(yín)基金评价净流出的证券保(bǎo)险板块称，一(yī)季报陆续(xù)披露，非银(yín)金融(róng)业绩超(chāo)预(yù)期，证券板块市(shì)场(chǎng)交投(tóu)活跃度较(jiào)一季度显著改善，差异化最低结算备付(fù)金缴(jiǎo)纳(nà)比例机(jī)制引入，证券公司保(bǎo)证(zhèng)金(jīn)比例下(xià)调，经(jīng)济温和复(fù)苏(sū)下行(xíng)业景(jǐng)气度有望(wàng)持续(xù)修复。保险板块一季报(bào)净利润超预期(qī)，部(bù)分险企凭借(jiè)储蓄险的产品(pǐn)力(lì)实现了(le)一定(dìng)的(de)增(zēng)长，负(fù)债端V型反转趋势较(jiào)明显，资产端(duān)或有望维持(chí)较(jiào)高增(zēng)速。

　　而针(zhēn)对电(diàn)力板块，民生(shēng)加银基(jī)金认(rèn)为(wèi)，2023年宏观经(jīng)济(jì)运行总体回升有望将促进电力消费需(xū)求增长。受上年(nián)同期低(dī)基(jī)数(shù)等(děng)因素影响(xiǎng)，预计今年(nián)二季度电力消费增速(sù)将有(yǒu)望回升(shēng)。在电(diàn)力市(shì)场化改革的持(chí)续推进(jìn)下，电价趋势(shì)有(yǒu)望稳中小幅上涨(zhǎng)，电(diàn)力现(xiàn)货市场和辅助服(fú)务市(shì)场机制(zhì)有望持续推(tuī)广，容量补偿(cháng)电价等机(jī)制或有(yǒu)望出台。

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