财联社5月8日讯（记者(zhě) 闫军）铁树开花了！不仅(jǐn)仅是中国平安在(zài)4月27日迎来(lái)时隔8年的涨(zhǎng)停，就在5月(yuè)8日(rì)，中信(xìn)银行、中国银(yín)行也迎(yíng)来(lái)涨停，而(ér)上一次涨停分别是13年前、7年前(qián)，邮储银行(xíng)更是盘中刷新历史(shǐ)最高(gāo)。

　　有市场(chǎng)观点(diǎn)将(jiāng)大涨归因为两份会议通知。

　　一是，5月11日“发(fā)现央企投资价值(zhí)促进央企(qǐ)估(gū)值回归(guī)”业务交流会暨(jì)国新央企股东回报ETF宣介会即(jí)将举办；另外(wài)一份则是沪市金(jīn)融业主题座谈会，其中(zhōng)“在服(fú)务中国式(shì)现代化中促进金融业估值(zhí)提升和高质量发展”成为重要议题。

　　中特估成为了市(shì)场较长一段(duàn)时期的热门(mén)词，尽管(g折叠小刀哪个快递可以邮寄的 折叠小刀是管制刀具吗uǎn)披上了主题(tí)、政(zhèng)策等色彩，底层逻辑是过去的A股(gǔ)市场对部分(fēn)传统行(xíng)业国央企的严(yán)重低配和低估。说到A股的低(dī)估值、高(gāo)分红(hóng)，银行为首的大金融板块首当(dāng)其冲。上述5.11会议是为(wèi)此(cǐ)前获批的(de)央企股东回(huí)报(bào)ETF发行预(yù)热，会议作用显然被放大。

　　事实上(shàng)，不仅(jǐn)是(shì)两份会议通知的(de)推波助澜(lán)，“小作文(wén)”又来(lái)添(tiān)油(yóu)加醋(cù)。一则(zé)无头无尾的所(suǒ)谓(wèi)指导意见，要求(qiú)“国企要做到1倍(bèi)PB以上(shàng)”，捕风捉影，却获(huò)得极(jí)大的传播。

　　低(dī)估值、高股息，在(zài)经济温和复苏(sū)预期之下，中特估银行概念获得资金的青睐(lài)。有了多重消息的加(jiā)持，暴涨顺理成章。

　　根(gēn)据以往经验(yàn)，大金融(róng)板块(kuài)走强往(wǎng)往预示着行情的结束，这一(yī)次历史是否会重(zhòng)演呢？多位受访人士指出，这种单一(yī)衡量逻辑可能不再(zài)奏效，当前市场，银(yín)行板块是作为(wèi)“国资含量(liàng)”比较高的(de)板块行(xíng)进，从去年(nián)底开始(shǐ)监管开始(shǐ)提出中特估后有比(bǐ)较不(bù)错(cuò)的(de)表现，中(zhōng)特估(gū)有望持续为投资者带(dài)来除稳定股息(xī)收益外的收益。

　　银行为首的大金(jīn)融爆发

　　5月8日，银行满屏(píng)大(dà)涨(zhǎng)，中国(guó)银行、中信银行(xíng)、西(xī)安银行涨(zhǎng)停，农业银行、民生银(yín)行、工商银行(xíng)、浙商银行大涨超过6％，42只(zhǐ)银行股(gǔ)超过9成涨幅超(chāo)过2％。有网(wǎng)友感慨(kǎi)：“你(nǐ)以为的大牛市is back，其实大牛市is bank。”从指数维(wéi)度来看，银(yín)行板(bǎn)块大涨(zhǎng)早已启动，银行指数（中(zhōng)信）近5个交易(yì)日涨幅达到了9.42％。

　　此外，除了(le)银行板块，券商股也持(chí)续爆发(fā)，券商指数收盘涨幅超过(guò)2％。其中，中(zhōng)国银河领涨，盘中一度涨(zhǎng)停，近(jìn)5个工(gōng)作日涨幅达(dá)到35.82％。

　　从(cóng)银行板(bǎn)块ETF涨势来(lái)看(kàn)，场内10只中证银(yín)行ETF涨(zhǎng)幅明显，比如，天弘中证银行ETF、富国中证800银行ETF、南(nán)方中证ETF、华夏(xià)中证ETF、华宝中(zhōng)证ETF等多只基金涨幅超(chāo)过4％，从资金流动来看，以规模(mó)最大的华(huá)宝中证银行(xíng)ETF为(wèi)例(lì)，不仅当日收盘价创一年新高，全天成(chéng)交量飙升超过(guò)14亿(yì)元，刷新(xīn)近两年来的最高(gāo)。

　　对于银行股的大涨，市场(chǎng)早有(yǒu)预期。睿郡资产(chǎn)合伙人(rén)董承非在(zài)5月7日表示，在经济复苏不强劲(jìn)情况下，原来看不(bù)起的那些低增(zēng)速的企业(yè)，现在反而显(xiǎn)得难能(néng)可贵，因此被忽略(lüè)高(gāo)分红、深度价值(zhí)的(de)企业(yè)反而(ér)受到追(zhuī)捧。

　　博时基金权益投资一部基金经理吴鹏也表示，银(yín)行(xíng)股(gǔ)这波快速上涨，是其在估值极度低水平(píng)、股息率(lǜ)具备一定吸引力、持(chí)仓极度(dù)低配、基本面预期极度悲观(guān)等背(bèi)景(jǐng)下(xià)，配(pèi)合当前经济弱复苏整体回(huí)报率预期下(xià)行、中特估政(zhèng)策背景(jǐng)下的估(gū)值修复。

　　涨幅与成(chéng)交量齐升(shēng)，背后(hòu)仍是中特(tè)估逻辑(jí)

　　经过漫长的季节，银行股等来了久违的(de)上涨，截至5月(yuè)8日(rì)，自(zì)今年4月以(yǐ)来(lái)全市场42家上市(shì)银行中，有(yǒu)17家涨(zhǎng)幅超过10％，其中(zhōng)，中信银行涨幅近40％，中国银行涨幅超过32％，民生、邮储、农行、交行、西安等5家银行(xíng)涨幅超过20％。

　　资金的流入量同样可(kě)观，5月8日，银行ETF涨幅4.22％，收盘价创一(yī)年新高，全(quán)天成(chéng)交量飙(biāo)升超过14亿(yì)元，也刷新近两年来的最(zuì)高。中(zhōng)国(guó)银行龙(lóng)虎(hǔ)榜数据(jù)显示，近三日沪股通累(lèi)计买入5.65亿元并卖(mài)出10.74亿元(yuán)，4家机构累(lèi)计买入11.37亿(yì)元。

　　银(yín)行(xíng)股的大涨，正如(rú)吴鹏(péng)所言(yán)，估值极(jí)度低水(shuǐ)平(píng)、股息率具(jù)备一定吸(xī)引力、持仓极度低配、基本面预期极度悲观都(dōu)是银行股(gǔ)上涨(zhǎng)的逻(luó)辑所(suǒ)在。

　　具(jù)体而言，在估值上，截至目前，42家A股银行的平均市净率为(wèi)0.6倍左右。除了宁波银行和招商(shāng)银行，其余银(yín)行均处(chù)于“破净”状态(tài)。在这一轮估值修复中，有市场人士(shì)指出，中(zhōng)字头银行目标价(jià)估值最保守(shǒu)看(kàn)到0.6，相当于2020年(nián)疫情前的(de)估值位置(zhì)，当前板块(kuài)交(jiāo)易热度之(zhī)下目标价抬升至0.7-0.8，明(míng)显看到，资(zī)金(jīn)对资(zī)产(chǎn)质量、让利实体经济容忍(rěn)度(dù)提升。

　　稳定的高分红和高股息是银(yín)行股相(xiāng)对于(yú)其他主(zhǔ)题板块更强(qiáng)的优势(shì)，据财通(tōng)证券研报，国(guó)有大行近五年分红率基本稳定在30％左右，稳定分红符合价值(zhí)投资和长(zhǎng)期投资需要。近年来国有大行股息率也呈(chéng)逐年提升趋势平均股息率(lǜ)从(cóng)2019年的(de)4.85％提(tí)升(shēng)至2022年的(de)5.83％。

　　而(ér)公(gōng)募持仓占比极低也为调仓提供了空(kōng)间，公募“冷”银行久矣(yǐ)，2023年一季度银行股占偏股型基(jī)金(jīn)仓位为(wèi)1.96％，为2016年三(sān)季度以来新低，显著低(dī)于2010年以来(lái)均(jūn)值(zhí)。

　　华(huá)宝基金银行ETF基(jī)金经理胡洁就向财联(lián)社表示，高股息(xī)策略以其确定(dìng)的股(gǔ)息收(shōu)入和(hé)较(jiào)高的(de)安全边际可以为投资者提供不错(cuò)的收益。而基本面稳健、分红率(lǜ)高而稳定、估值处于历史低位的银行板块是高股(gǔ)息策略的理想(xiǎng)增(zēng)配板块。与(yǔ)此同(tóng)时，银(yín)行板(bǎn)块(kuài)在一季度是业绩低点(diǎn)。随(suí)着(zhe)大(dà)行重定价的(de)压(yā)力(lì)过去以及二三季度农商行小微投放(fàng)旺季(jì)的到(dào)来，资(zī)产端收益率将会逐步企稳(wěn)，后续业绩(jì)有(yǒu)望改善。

　　鹏华基金(jīn)量(liàng)化(huà)及衍生品(pǐn)投资部基金经(jīng)理(lǐ)余展昌也指出，与海外银行对比，在(zài)中特(tè)估背景下(xià)的国(guó)内银行仍然(rán)具有较好(hǎo)的投资机(jī)会。以国有大(dà)行(xíng)为例，从PB角(jiǎo)度(dù)而言，邮储银行的PB最高(gāo)在0.75倍左(zuǒ)右，其他大行在0.5-0.6倍之(zhī)间(jiān)，而海(hǎi)外绝(jué)折叠小刀哪个快递可以邮寄的 折叠小刀是管制刀具吗大部分(fēn)的银行估值都在1倍PB以(yǐ)上。考虑(lǜ)到海外银行(xíng)还有大(dà)量(liàng)的商誉，国内银(yín)行的估值(zhí)水平(píng)是偏(piān)低的(de)，本身就有比(bǐ)较大的修复空间(jiān)。此外，他还(hái)指(zhǐ)出，国企改革有望使(shǐ)得这些问题(tí)得到改(gǎi)善，从而提(tí)高银(yín)行(xíng)的(de)利润增速，持续(xù)修复估值。

　　银行是否(fǒu)意(yì)味(wèi)着行情的结束？

　　随(suí)着证券、银行等(děng)大金融板块的走强，有市场观(guān)点开始担忧市场行(xíng)情告一段落(luò)。对此，市场人士(shì)认为，站在中(zhōng)特估背景下去看金融股(gǔ)的爆发，并不能简单做(zuò)出市场行情(qíng)结束的结论。

　　吴(wú)鹏(péng)分(fēn)析称(chēng)，大金融板(bǎn)块过去被当成行情结束的指标，其背后通常潜(qián)意(yì)识映射包(bāo)括不限于大(dà)金融爆发往往代表(biǎo)市场没有别的方(fāng)向、市场进入避(bì)险状态、大金融“吸血(xuè)”严重等。但从当前的(de)金融股走强(qiáng)来看，市场(chǎng)表现并不(bù)存在上述问题。

　　首先，当(dāng)前大金融“吸血(xuè)”效应(yīng)并不强，比(bǐ)如(rú)银行板块近期大幅放量(liàng)，成交量(liàng)约为600亿，作为大市(shì)值的板块(kuài)，这(zhè)一成交量(liàng)与甚至部分中小市(shì)值板块成(chéng)交(jiāo)量(liàng)相差甚远。

　　其次，大金融板块(kuài)本次表现也不是单一的，放(fàng)眼全(quán)市场，部分港口、铁(tiě)路、建筑、电力、石化等板块也表现较好，因此不能单(dān)一地以(yǐ)过去大金融上涨作(zuò)为(wèi)单一比较。

　　吴鹏坦言，当下较(jiào)为(wèi)极端的(de)交(jiāo)易结构容(róng)易被表(biǎo)征为市场波动的前(qián)奏，但市场变量影响较多、今年(nián)行情结构差异巨(jù)大，建(jiàn)议不要单一映射分析。

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