大(dà)家周末(mò)好，先来看下(xià)重要消息。

　　塞尔维亚(yà)总统下令军(jūn)队(duì)进入最高战备状(zhuàng)态，紧急向与科(kē)索(suǒ)沃行政线方向移动

　　据塞尔维(wéi)亚(yà)南通社26日消息，塞(sāi)尔维亚总统武契(qì)奇当天下令(lìng)，将塞尔(ěr)维(wéi)亚军队的战备状(zhuàng)态提升到(dào)最高(gāo)等(děng)级，并紧急(jí)向(xiàng)与(yǔ)科(kē)索(suǒ)沃(wò)行政(zhèng)线方向(xiàng)移(yí)动。

　　报道称，武契(qì)奇提升塞(sāi)尔维亚军(jūn)队(duì)战备状(zhuàng)态与科索沃(wò)局势骤然(rán)紧张(zhāng)有关。

　　当天科索(suǒ)沃北部兹(zī)韦钱(qián)塞族区(qū)塞族民众与科索沃(wò)阿族警察发(fā)生(shēng)冲(chōng)突，阿族警察在冲突中(zhōng)使用了(le)催(cuī)泪弹和震爆弹(dàn)，并(bìng)闯入了(le)兹韦钱区行(xíng)政大楼。目前兹(zī)韦钱区已经(jīng)被(bèi)科索沃特警封锁。

　　科索沃是塞尔维亚的自治省，1999年科索沃(wò)战争结束后由(yóu)联合国托管。2008年(nián)，科(kē)索沃单方面宣布独立(lì)，塞尔维亚始终坚持对科索沃拥有(yǒu)主权。

　　通胀超(chāo)预期上(shàng)行！这一数据创(chuàng)年内新高，美联储年内不降息？

　　5月26日，美国商务部最新(xīn)数据显(xiǎn)示，美(měi)国4月PCE物价指数(shù)同比上涨(zhǎng)4.4％，高于预期值4.3％，高(gāo)于前值(zhí)4.2％；环比增长0.4％，超出预期值和前值(zhí)0.3％、0.1％。

　　美联储(chǔ)最爱通胀(zhàng)指标——剔除(chú)食(shí)物(wù)和(hé)能源后的核心(xīn)PCE物价指数同比增长4.7％，超(chāo)出预期(qī)4.6％，前值为4.6％；环比上涨0.4％，同样高出前值和预(yù)期值0.3％，增速(sù)创2023年1月以(yǐ)来新高(gāo)。

　　与此同时，追(zhuī)踪与当前经(jīng)济周期(qī)相关的通胀压(yā)力的周期性核心(xīn)PCE仍然非常高，处(chù)于1985年(nián)以来的最高记录。

　　美联储政策利率期货(huò)合约交易商周五(wǔ)加大了(le)对(duì)美联储将继续加(jiā)息的押注(zhù)，数据(jù)公布(bù)后，这些(xiē)合约的隐含收益率上升，定价美(měi)联储在(zài)6月(yuè)会议上将基准(zhǔn)利率目(mù)标区间（目(mù)前(qián)为5％—5.25％）上调0.25个百分点的可(kě)能性约为60％。

　　据华尔街(jiē)日报报(bào)道(dào)，交易员们一(yī)直坚信(xìn)，美联储(chǔ)今(jīn)年将多(duō)次降息。但(dàn)他们最终承(chéng)认，基于对期货(huò)的(de)押注，今年降(jiàng)息的(de)可能性不大。现在，他(tā)们预计在2024年(nián)之前(qián)不会降息，而(ér)且2024年的(de)降(jiàng)息(xī)幅度低于(yú)此前的预(yù)期。强劲的经济增长、通胀数据、劳动(dòng)力市(shì)场以(yǐ)及债务上限担(dān)忧的缓(huǎn)解降低了(le)今(jīn)年(nián)降息的可能性。交易员(yuán)们现(xiàn)在认为，6月份的会议可能会考虑(lǜ)加息25个基点(diǎn)。市(shì)场预计联邦基金利率(lǜ)将在2024年底(dǐ)降至3.5％，就在一个(gè)月(yuè)前，衍生品市场预计基(jī)准利率届时(shí)将(jiāng)降(jiàng)至3％。

　　短期(qī)内煤化工品种暂难走出弱周期

　　近(jìn)期化工板块(kuài)整(zhěng)体走(zǒu)势偏弱，油化(huà)工(gōng)与(yǔ)煤(méi)化工板(bǎn)块略显分化。期货(huò)日报(bào)记者观(guān)察到，煤化工品种无论(lùn)是下跌幅(fú)度，还是下(xià)行斜率，均大(dà)于油化(huà)工品种。以(yǐ)PTA等原料(liào)成(chéng)本(běn)端为原油的品种，在(zài)原油下(xià)跌幅度(dù)不大的情况下，跌(diē)幅较小；而以尿素、甲醇原料成本(běn)端为煤(méi)炭的品种，跌幅(fú)较(jiào)大。

　　对(duì)此(cǐ)，国投安信期货能源(yuán)首席(xí)分析师高明宇解释说，终端产品这一分化的根源(yuán)还是(shì)原料端表现的差异。“俄乌冲突(tū)的(de)战争风险溢价(jià)将能源危机在期货(huò)市场的影射推(tuī)向顶峰，2022年下半年起市(shì)场(chǎng)进入衰退交易主题，且目前工业品整(zhěng)体仍处于衰退交易(yì)的中后场。”她称。

　　“从能(néng)源板块内部来看，前期原(yuán)油价(jià)格的下行已触(chù)碰(pèng)到中东主要产油国(g鞋子235码数是多少，鞋子235是什么码？uó)的财政(zhèng)盈(yíng)亏平衡成本、页(yè)岩油生产商(shāng)边际产油成(chéng)本、美国(guó)收储目(mù)标价位，在(zài)美国页岩油非常规能(néng)源产量增(zēng)速持续不达预(yù)期的(de)情(qíng)况下(xià)，以沙特和俄罗斯主导的OPEC+主动减产再(zài)度推(tuī)动原(yuán)油供给约束的兑现，在能源品(pǐn)的下行趋势(shì)中原(yuán)油的成本支(zhī)撑、供应减量(liàng)率先发生(shēng)，价格也率先呈现震荡筑底的迹象(xiàng)。”高明宇如(rú)是说。

　　而对于煤炭而(ér)言，年(nián)初以来港口Q5500动(dòng)力煤均(jūn)价1092元/吨，仍远高(gāo)于国(guó)内三西主(zhǔ)产(chǎn)区(qū)动(dòng)力煤(méi)的边际到港(gǎng)成(chéng)本900元/吨左右，在煤(méi)炭(tàn)全行(xíng)业利润丰厚的情况(kuàng)下供应有增(zēng)无减(jiǎn)，宽松的供需(xū)面(miàn)持续带动产业链各环节累库(kù)，价格下跌趋势明确，亦对近(jìn)期煤化工(gōng)品种构(gòu)成较大压制。

　　“今年年初以来，煤(méi)炭(tàn)价格整体便处于震荡下行的趋势(shì)中(zhōng)，原料煤炭(tàn)成本端(duān)的(de)支撑弱(ruò)化，使煤(méi)化工品种的估值中枢不断(duàn)下移。”中信建投期(qī)货分析师刘书源(yuán)表示，相较于煤炭，原油整体为区间弱(ruò)势震荡的(de)走势(shì)，并未出现较大(dà)的单边(biān)走弱(ruò)趋势。

　　“就煤化工市场而言(yán)，本(běn)周持续(xù)走(zǒu)弱未(wèi)见反转迹象。”方正中期期货研究(jiū)院上海分院负责(zé)人(rén)夏聪聪解释说，煤化(huà)工市场缺乏利好驱动，消息面无(wú)利好(hǎo)刺(cì)激(jī)，导(dǎo)致行情持续低迷。国内煤(méi)炭(tàn)市场供应存在(zài)保障，在进(jìn)口煤(méi)增加的情况下，市场可(kě)流通货源充裕，今(jīn)年受到天气因素的(de)影响，水(shuǐ)电出力预计逐步好转，电煤(méi)需求存(cún)在增加，但增速或放缓。

　　在她看来(lái)，煤炭市场价(jià)格仍存在下调可能，成本端难(nán)以提(tí)供有力支撑(chēng)。加之(zhī)煤化工整体需求端不佳，高(gāo)温雨季(jì)部分(fēn)区域需求受到影(yǐng)响。需求处于季(jì)节性(xìng)淡季，下游用煤企(qǐ)业库存水平偏高(gāo)，价格承压(yā)下行，煤化工受到成(chéng)本端的拖累。

　　事实上，煤化(huà)工近(jìn)期的持(chí)续走弱(ruò)也与宏观需求弱势以及(jí)自身品(pǐn)种的产能(néng)投放周(zhōu)期有(yǒu)关。

　　“根据前期调(diào)研，部(bù)分甲醇和尿素的终端工(gōng)厂，在经历(lì)疫情几年之后，并未重启，所(suǒ)以终端产品的(de)需求并(bìng)没有因(yīn)疫情解封(fēng)后，出现显著恢复(fù)。叠加近期港(gǎng)口和坑口煤价加速(sù)下跌，导(dǎo)致煤化工品种的估值中枢不断下移，难见反转。”刘书源称(chēng)。

　　记(jì)者(zhě)了解(jiě)到(dào)，随着煤(méi)炭(tàn)的(de)大幅走(zǒu)弱，目(mù)前甲(jiǎ)醇企业亏损较之前有所放大(dà)。“煤化工产业链上下游均弱化，尽管成本端松动，但煤(méi)化工(gōng)品种自身表现同样(yàng)低迷，面临较大的亏损压力。”夏聪(cōng)聪表示，近期，甲醇期货价格创(chuàng)2020年(nián)10月(yuè)份(fèn)以来新低，现货价格同(tóng)步走低，内蒙地区(qū)报价跌破2000元(yuán)/吨，价格下跌幅度大于(yú)原(yuán)料端(duān)，利润(rùn)修复过程(chéng)中止。“今年以来，从甲醇成本理论核算来看，行业(yè)整体处(chù)于不景气阶段。”她称。

　　对此(cǐ)，刘书(shū)源也表示，由于甲醇现(xiàn)货价格不断创下新低(dī)，部分地区现货价格回到历(lì)史低位(wèi)，上游甲醇(chún)生(shēng)产企业整(zhěng)体利润并没有随着煤价回(huí)落、采购成本下降而(ér)明显(xiǎn)转好。“尤其是(shì)单一的煤制甲醇企业，理(lǐ)论(lùn)亏损幅(fú)度较(jiào)大(dà)，且部分内(nèi)地企业有传(chuán)出因甲醇价格太低，出现停车或(huò)者降负的消息(xī)，后(hòu)续值得持续关注(zhù)这一问题。”刘(liú)书源如是说。

　　受访(fǎng)人士普遍认为，短(duǎn)期，煤化工品种暂(zàn)难走出弱(ruò)周期的(de)迹(jì)象。“经历过前几年(nián)的持续投产，国内甲醇和(hé鞋子235码数是多少，鞋子235是什么码？)尿素的产能不断扩张，当前下游的需(xū)求难以(yǐ)匹配新增的产能，未来其价格可能在1—2年都维持较低水平(píng)，从而(ér)开启(qǐ)倒逼上游降负(fù)或者(zhě)去(qù)产能的阶段，后续(xù)大(dà)概率(lǜ)是(shì)一个(gè)产能(néng)的上(shàng)下游(yóu)再平衡周期(qī)。”刘书源(yuán)称。

　　在夏(xià)聪聪看来，煤化工能(néng)否走出偏(piān)弱周期主要取决于需求(qiú)的恢复情(qíng)况，下半年(nián)部分品种面临较大投产压力，进(jìn)口体量大(dà)的品种(zhǒng)将受到低(dī)价进口货源的冲击，中长(zhǎng)期看，煤化工行(xíng)情难有(yǒu)起(qǐ)色(sè)，即使存在上(shàng)涨，也表现为长期下(xià)跌后(hòu)的反弹，而不是行(xíng)情(qíng)的反转。

　　油(yóu)制强于煤制的可能性依然较大

　　采访中记者(zhě)了解到，近(jìn)期能源(yuán)化(huà)工(gōng)（尤其是油(yóu)化工(gōng)）板块较为(wèi)强势主要(yào)还是(shì)基于(yú)原料端的驱动。

　　据光大期货(huò)分析师杜冰沁介绍，本周原油整(zhěng)体呈(chéng)现(xiàn)先抑后扬的走势(shì)，受到供需基(jī)本面收紧的前景提振油(yóu)价上涨(zhǎng)，带动油化工板块表(biǎo)现较为(wèi)坚挺。

　　“在本轮大宗商品多(duō)数下(xià)跌的行情中，原(yuán)油(yóu)尽管受到美国债务上限(xiàn)谈判陷入僵局带来的宏观(guān)情(qíng)绪扰动，但是沙特(tè)能源部长发(fā)言力挺油价和(hé)G7在其年度领导人会议上(shàng)承(chéng)诺(nuò)将加大力度打击俄(é)罗斯逃避其石油和燃料出口价格(gé)上(shàng)限的行为都对于油价(jià)起到(dào)提振作用。”杜(dù)冰沁表示(shì)，从(cóng)基本面来(lái)看，下半(bàn)年全(quán)球原油(yóu)供(gōng)需将进一步(bù)收紧。IEA最新月报预(yù)计今(jīn)年全球需求(qiú)同比增(zēng)加220万桶(tǒng)/日，主要来自于中国需求复苏的(de)持续；同(tóng)时美国宣布将在8月收储300万(wàn)桶，叠加(jiā)美(měi)国即将进入夏季汽(qì)油消(xiāo)费(fèi)旺季。“原油(yóu)维持强势从成本端带动油化工整体(tǐ)强于(yú)煤化工。”她称。

　　目前来(lái)看(kàn)，油化工较煤(méi)化工(gōng)较强的(de)关键原因还是在于原料(liào)端。在杜冰(bīng)沁看来(lái)，本周EIA和API商业原油库存超预期大幅(fú)下降，主要源自(zì)原油进口的大幅下(xià)降(jiàng)和随着(zhe)出行旺季来临显(xiǎn)著(zhù)增长的需求；包括汽油(yóu)和精炼油在内的成品油(yóu)鞋子235码数是多少，鞋子235是什么码？库存均出现不同程度的(de)下降(jiàng)，同时(shí)汽、柴油表需也环(huán)比增加50万桶(tǒng)/日左右。

　　“尽管短(duǎn)期(qī)俄罗斯(sī)减产(chǎn)不及预期，但(dàn)沙特(tè)能源(yuán)部长(zhǎng)发(fā)言力挺油价，市场计价OPEC+可能在6月4日的会议上考虑进一步(bù)减产(chǎn)，叠加美国(guó)的收(shōu)储均(jūn)将收紧下半年(nián)全球原油平衡表。但在美国债务上限(xiàn)谈(tán)判达(dá)成一致前，宏观层面的不确(què)定性仍然会影响市场情绪。”杜冰沁认(rèn)为，短期市(shì)场(chǎng)需(xū)关注(zhù)美(měi)国(guó)债务上限(xiàn)谈判结果和6月4日(rì)OPEC+会议(yì)决(jué)议。

　　对(duì)此，申万期货能化高级(jí)分(fēn)析师陆甲(jiǎ)明认(rèn)为，6月(yuè)份OPEC+的月度(dù)会议将近。考虑(lǜ)目前油价被市场接受度提升，预计6月化(huà)工(gōng)品市场(chǎng)对标的原油成本将基本维持5月平均(jūn)价(jià)格水平。因此，预(yù)计6月OPEC+会议可能不会有动(dòng)作。“考虑目前油价(jià)被市场接受度提(tí)升。预(yù)计6月(yuè)化工品市(shì)场(chǎng)对标的原油成本将基(jī)本维持5月平均价格水(shuǐ)平(píng)。”陆(lù)甲(jiǎ)明说。

　　实(shí)际上，5月份(fèn)至(zhì)今，国内石脑油制(zhì)的聚乙烯生(shēng)产毛利，已经从500多元/吨，逐(zhú)步跌(diē)落至(zhì)-500多元(yuán)/吨。虽然油价也有(yǒu)下跌，但由于聚乙烯自身现货价(jià)格表现更(gèng)弱，因而以(yǐ)原(yuán)油折算成本的加工利(lì)润(rùn)反而出现了下降(jiàng)。

　　“展望后市(shì)，原油供应端的(de)利好已进入兑现期。”高明宇认为，OPEC及(jí)俄罗斯(sī)的减产已在原油及成品油发运船期(qī)中(zhōng)有所体现。“加(jiā)拿大野火蔓延造成的31.9万桶/天(tiān)减产及(jí)3月(yuè)末起(qǐ)暂停(tíng)的伊拉(lā)克45万桶/天(tiān)北向原油出口仍未恢复，亦对(duì)本无弹性的(de)原(yuán)油供应构成扰动(dòng)。且近期沙特能源(yuán)部(bù)长(zhǎng)再(zài)次对原油市场做空者发出(chū)警告(gào)，面(miàn)对欧美(měi)银行(xíng)业危(wēi)机和美国债务上限谈判带来的需求端不(bù)确定性，不(bù)排除(chú)OPEC+在6月(yuè)4日会议再次减产的(de)小概(gài)率事件发生，二季度(dù)起的基准去库预期仍将为原油带来(lái)相对(duì)支撑。”她称。

　　“下个阶段，化工品表现中，油(yóu)制强于煤(méi)制的(de)可能(néng)性依然较大。”陆甲明表(biǎo)示，原料价格表现(xiàn)上(shàng)，目(mù)前国内煤炭(tàn)供给(gěi)相(xiāng)对充裕(yù)，因此煤炭价格下行的趋势依(yī)然存在。原(yuán)油方面(miàn)，夏季是成(chéng)品油(yóu)消费高峰(fēng)，因(yīn)此(cǐ)油价往往容易(yì)获得支撑。因(yīn)此，成本端强(qiáng)弱反差或依然存(cún)在。

　　同样(yàng)，在高明宇看来，在国内(nèi)动力煤(méi)市(shì)场(chǎng)中下游库存(cún)有(yǒu)效去(qù)化，或低价格刺激内(nèi)产、进口兑现减量预期(qī)之(zhī)前，油化工结(jié)构(gòu)性强于煤化工(gōng)的(de)行情仍(réng)然有(yǒu)望(wàng)延(yán)续。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 鞋子235码数是多少，鞋子235是什么码？