尽管周五大幅反(fǎn)弹，中证TMT指数自4月10日以来(lái)累计最大跌幅已接近15％。

　　以史为鉴今年(nián)大概率演化为TMT大年 机构预(yù)计(jì)5月见底后将(jiāng)迎“盛夏攻势”且(qiě)大概率创新高 逢低加仓是最佳策略。

　　围绕今(jīn)年(nián)TMT行(xíng)情，招商策略张夏在4月23日研(yán)报(bào)中测算，本(běn)轮TMT高点出现在4月8日，高点调整幅(fú)度(dù)已经(jīng)达到6.8％，截至2023年4月7日，计算机(jī)、通(tōng)信、传媒和电子(zi)自年初以来的涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明(míng)显优于(yú)万得(dé)全A的(de)表现。由于今年出现(xiàn)了以AI+代表的(de)大型产(chǎn)业趋势，一季度TMT大涨且有(yǒu)明显超额收益，那(nà)么今(jīn)年演化为(wèi)TMT大(dà)年的概率已经非常(cháng)大。

　　进(jìn)一(yī)步来看，若参考历史的调(diào)整时间和(hé)幅(fú)度，可(kě)能(néng)这一(yī)轮调整并没有结(jié)束(shù)。以TMT大年的规律和(hé)应对(duì)策略(lüè)，其中TMT大年通常(cháng)分(fēn)为“春季躁(zào)动”“获(huò)利回吐”“盛夏攻(gōng)势(shì)”“获利了结”四波行情，春(chūn)季躁动(dòng)后往往(wǎng)会有一波明显(xiǎn)的调整，时间在1-2个月(yuè)，幅度在20％左右。

　　以往盛夏攻势(shì)开始的(de)时(shí)间来(lái)看，每年(nián)四(sì)月份到九、十月(yuè)份期间(jiān)会有一(yī)波主升。数据显(xiǎn)示，2010年、2013年都是(shì)6月底七月初(chū)，到了2014年(nián)、2019年提前(qián)到5月下(xià)旬六月(yuè)初，2020年调整(zhěng)比(bǐ)较早，见底也比较早是4月初。因(yīn)此，张夏认为，在学(xué)习效应的推(tuī)动下，盛夏攻势开始的时间越(yuè)来越早(zǎo)。对此，有(yǒu)业内人士预计，基本在一(yī)季报(bào)披露(lù)结束后(hòu)，假(jiǎ)设按此速度再调整一段时间(jiān)，估计(jì)在5月基(jī)本见底后(hòu)将迎来“盛夏攻势(shì)”。而面对(duì)TMT大年中的这种调(diào)整(zhěng)，逢(féng)低加仓(cāng)是最佳策略，因为现在的00后女的为什么都平胸，为什么现在女孩都平胸往往后续盛夏攻势(shì)大(dà)概率创新高(gāo)。

　　以史(shǐ)为鉴盛夏攻势或由计(jì)算机(jī)转电(diàn)子（从应用(yòng)到硬件） 关注短期维度业绩可(kě)能超预期的AI赋能消费电子板(bǎn)块受(shòu)益(yì)标的。

　　今年业(yè)绩(jì)密集披(pī)露期结束后，若随(suí)着AI+/数字经济(jì)/自(zì)主可控(kòng)等(děng)大产业趋势以及政府支(zhī)持力度进一步加大、资(zī)本开支增加、订单增加和产(chǎn)品销量业绩的改善(shàn)逐渐被(bèi)市场所确定，则TMT将会重(zhòng)回(huí)上行趋势，进入盛夏(xià)攻(gōng)势，而往往这一(yī)波盛夏攻(gōng)势还会创新高。考虑(lǜ)今年年初春季(jì)躁动是计算(suàn)机占优，招商证(zhèng)券张(zhāng)夏认为(wèi)按照历史经(jīng)验，要(yào)么计算机转电(diàn)子（从应用到硬件、如2010年、2019年），要么(me)计(jì)算(suàn)机(jī)强者恒强。

　　国海(hǎi)策略(lüè)4月9日(rì)研(yán)报认(rèn)为，伴随二季度业绩窗口期(qī)的到来，市场表现将更(gèng)贴合业绩的(de)相(xiāng)对优势(shì)，维持TMT是全年(nián)主(zhǔ)线的判断(duàn)，并建议关注(zhù)短期维度业绩可能超预期(qī)的部分消费板块，电子行业有望体现出(chū)相对(duì)优势(shì)。

　　从细(xì)分环节进一步来看，广发策略(lüè)4月17日研报指(zhǐ)出，电子行(xíng)业在ChatGPT产(chǎn)业(yè)链中主要分布位(wèi)于AI服(fú)务器及(jí)相关电子产品。

　　对于AI服务器(qì)，广发(fā)策略认为，AI服务器是(shì)以ChatGPT为代表(biǎo)的(de)大(dà)模型进行训练/推理的(de)算力载体和基础。数据量和(hé)算力的提升(shēng)明显拉(lā)升了AI服务(wù)器中存储芯(xīn)片、光模(mó)块/光芯片、PCB基板等电子(zi)产品的量与价(jià)，给相关电子厂商带来了(le)机(jī)会。国(guó)海证券同样(yàng)在研报中指出，维持TMT为(wèi)全年市场主(zhǔ)线的判断，相关领域如(rú)AI芯片(piàn)、服务器(qì)以及光模块等细分(fēn)赛(sài)道将陆续迎(yíng)来基(jī)本(běn)面的(de)确认(rèn)，估值(zhí)修复尚未结(jié)束。

　　国联(lián)证券4月(yuè)20日研报同样表(biǎo)示，伴随AIGC模(mó)型(xíng)快(kuài)速迭(dié)代，AIGC应用面逐渐越来(lái)越广，对于算力的需求(qiú)将呈现(xiàn)指数级增长，且AI芯片国产替代(dài)速度加快(kuài)。建议(yì)重点关注景(jǐng)嘉微、海光信息(xī)等GPU厂商；海光(guāng)信息、龙芯中科CPU厂商；寒(hán)武纪、国芯科技等AI芯片厂商。

　　对于(yú)光模块、光芯片(piàn现在的00后女的为什么都平胸，为什么现在女孩都平胸)等领域，东北证券4月(yuè)16日研报表示，AIGC正在催(cuī)化(huà)前述光(guāng)通(tōng)信重(zhòng)要环节，相(xiāng)关公司将深度受益AI带来的增量需求。建议关注(zhù)国产光模块龙头公(gōng)司：中际旭(xù)创、新易(yì)盛、光迅科(kē)技；高速光引(yǐn)擎光(guāng)器(qì)件核心(xīn)供应商天(tiān)孚(fú)通(tōng)信；国产光芯片(piàn)领军企业源(yuán)杰科(kē)技。

　　同时，国金证券樊志远在4月21日研报中同样看好AI服务器PCB，其测(cè)算，AI服务器PCB价值量是普通服(fú)务(wù)器的价值量(liàng)的(de)5~6倍，随(suí)着AI大模型(xíng)和应用的落地，市场(chǎng)对(duì)AI服(fú)务(wù)器的需求日益增(zēng)加，市场扩容在即，建议关(guān)注沪电股(gǔ)份、生(shēng)益科技、联(lián)瑞新材、生益电子、兴森(sēn)科技等企业。

　　另一方面，对于(yú)相关电子产品，广(guǎng)发策(cè)略表(biǎo)示，电子厂商亦(yì)有(yǒu)望受益于ChatGPT产业链的发展(zhǎn)。在终(zhōng)端(duān)应(yīng)用侧，AIGC将有望为XR、智能音箱、安(ān)防等终端设备(bèi)打(dǎ)开(kāi)新成长空间。此外(wài)，东海(hǎi)证(zhèng)券(quàn)3月31日研报同样认为，AI赋能消费电子趋势明(míng)确(què)，估值重塑逻辑逐步验证，关注消费电子景气(qì)拐(guǎi)点(diǎn)。

　　对此，国(guó)信证券(quàn)4月17日研报建议，AI创新(xīn)持续催化(huà)，关注AIoT设备及服务器产业链。其中，具(jù)备(bèi)AIGC大语言模型接入(rù)潜(qián)力的AIoT设(shè)备产(chǎn)业链(liàn)，包括海康威视、传音(yīn)控股(gǔ)、视(shì)源股(gǔ)份、康冠科技、歌尔股份、创(chuàng)维数字等；2）受益于全球算力需求爆(bào)发(fā)式增长的AI服(fú)务器产业链(liàn)，包括工业(yè)富(fù)联(lián)、沪电股份、环(huán)旭电子、东(dōng)山精(jīng)密、闻(wén)泰科技、鹏鼎控股等；3）创新产(chǎn)品频发催化(huà)的VR/AR产业链，推(tuī)荐歌尔股份、三(sān)利谱(pǔ)、创维数字等(děng)；4）景(jǐng)气度(dù)筑底、消费复苏(sū)预期强化的(de)智能手机(jī)产业链，包括光弘科技(jì)、闻泰科技、传(chuán)音控股、顺(shùn)络(luò)电子、东山(shān)精密(mì)等。

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