大家好，转眼假期(qī)就(jiù)结束了，泰勒小(xiǎo)区都没出一(yī)直在(zài)加班(bān)，这个长假，国内旅游消费(fèi)爆了，而海(hǎi)外有爆(bào)了，不过是爆雷(léi)。按(àn)照惯例，我(wǒ)们梳理一下重(zhòng)大消息，以及(jí)券(quàn)商老师们的(de)最新看法(fǎ)。

　　五一大(dà)事件

　　1、中(zhōng)央政治(zhì)局(jú)会(huì)议定调(diào)！

　　中共中央(yāng)政治局(jú)4月28日召(zhào)开会(huì)议(yì)，分析研究当前经济形势(shì)和经济工作。中共(gòng)中央总书记(jì)习近平(píng)主打死日本人犯法吗，现在打死日本人犯法吗持会议。会议认为(wèi)，今年以来，在以习近平同志为核心的党(dǎng)中央坚强(qiáng)领导下，各地区(qū)各部门更好统筹国内国际两个大局，更好统筹疫情防控和经济(jì)社会发展(zhǎn)，更好(hǎo)统筹发展和安全，我国疫情防控(kòng)取得(dé)重大决定性胜利，经济社会全面恢复常(cháng)态化运行，宏观政策靠前协同发力(lì)，需求收缩(suō)、供(gōng)给冲击、预期转弱三(sān)重压力得到缓(huǎn)解，经济增(zēng)长好于预期，市场需求逐步(bù)恢复(fù)，经(jīng)济(jì)发展呈(chéng)现回(huí)升(shēng)向(xiàng)好态势，经济运行实现良好开(kāi)局(jú)。

　　会议指出，当前(qián)我国经(jīng)济运(yùn)行好(hǎo)转主要是恢(huī)复(fù)性的(de)，内生动力还不强，需(xū)求(qiú)仍然不足，经(jīng)济转型升级面临新的阻力(lì)，推(tuī)动(dòng)高质量发展仍需(xū)要克服不少困难挑(tiāo)战(zhàn)。

　　此外，会议重(zhòng)申对刚性(xìng)和改善性住房需求(qiú)的支(zhī)持，强调做(zuò)好保(bǎo)交楼、保(bǎo)民生、保稳(wěn)定工作，促进房(fáng)地产(chǎn)市场(chǎng)平(píng)稳健康发(fā)展。同时，会(huì)议还提出，在超大(dà)特大城市积(jī)极稳步推进城中村(cūn)改造和(hé)“平急两(liǎng)用(yòng)”公共(gòng)基础设施建(jiàn)设(shè)等(děng)。

　　2、国家统计局：4月份(fèn)制造业(yè)PMI为49.2％

　　国家统计局消息(xī)，4月份(fèn)，制造业采(cǎi)购经理指数（PMI）为49.2％，比上(shàng)月下降2.7个百分点，低于临界(jiè)点(diǎn)，制造业景(jǐng)气水平回落(luò)。

　　3、美国第一共和(hé)银行(xíng)被正式接管

　　在勉强支撑了两个月(yuè)后，风(fēng)雨(yǔ)飘摇的(de)美国第(dì)一共和银行终(zhōng)究还是(shì)没能逃脱倒闭并被接管收(shōu)购的命运。美国加(jiā)州金融保护与创新部（DFPI）周一表示(shì)，监管机构已接管了第一共和银行，这是本(běn)轮美国银(yín)行(xíng)业危(wēi)机中第(dì)四(sì)家倒下的银行，同时(shí)也(yě)是美国历史上第二大的破(pò)产(chǎn)银行。

　　4、今年五一(yī)假期国内(nèi)旅游出(chū)游2.74亿(yì)人次(cì)，同比增(zēng)长70.83％

　　经文化(huà)和旅游部数(shù)据中心(xīn)测算(suàn)，全国(guó)国内旅游出游合计2.74亿人(rén)次，同比增长70.83％，按可(kě)比口径恢复至2019年(nián)同期的(de)119.09％；实现国内旅(lǚ)游收入1480.56亿(yì)元，同比增长128.90％，按可(kě)比口径(jìng)恢复(fù)至2019年(nián)同期的100.66％。

　　5、普京(jīng)遭袭(xí)击？

　　据俄新社报道(dào)，当(dāng)地(dì)时间(jiān)5月3日凌晨，乌克兰(lán)试图用无(wú)人(rén)机袭击克里姆林宫。

　　据报道，当(dāng)晚两架无人机瞄准(zhǔn)了克(kè)里姆林宫，俄军方和特(tè)种部队及时采取行动，并使用电子对抗系统，使这(zhè)两架无(wú)人(rén)机(jī)出现异常，未能达(dá)到袭击目的。

　　俄新社称，俄罗斯(sī)总统普京(jīng)没有因袭(xí)击受伤，其工作日(rì)程(chéng)将照常(cháng)进行。 掉落的无人(rén)机碎片也没(méi)有造成人员伤亡(wáng)。

　　俄(é)总(zǒng)统新闻秘书佩(pèi)斯科夫称，乌克兰无人机试图发动(dòng)袭击时普(pǔ)京不在克里姆林宫中。 他表示，普(pǔ)京(jīng)3日在位于莫斯(sī)科州的(de)新奥加廖沃官邸工作。

　　俄罗(luó)斯总统新闻处表示，俄方保留在合适(shì)的时(shí)间(jiān)和(hé)地点采取回应措施(shī)的权利(lì)。

　　另据俄新(xīn)社(shè)5月3日报(bào)道，俄(é)罗斯(sī)首(shǒu)都(dōu)莫(mò)斯(sī)科自当日起禁止放(fàng)飞无人机，经政府(fǔ)批准(zhǔn)的除外。 莫斯(sī)科市长索比亚宁表示，这(zhè)一决定是为了防止未经(jīng)授权使用无人(rén)机，避免妨碍执法机(jī)构的工(gōng)作。

　　据法新(xīn)社当地时间(jiān)3日报道，乌克兰方面(miàn)表示“没有(yǒu)参与”对(duì)克里姆(mǔ)林宫(gōng)的无人机袭击。

　　另据俄罗斯(sī)《生意人报》网站消(xiāo)息，针对无人(rén)机试图袭击俄罗斯克(kè)里姆林宫一事，乌总统新闻秘书谢打死日本人犯法吗，现在打死日本人犯法吗尔盖？尼基福(fú)罗表示(shì)，乌方没(méi)有关于(yú)袭击(jī)的信(xìn)息。

　　据俄新社3日报道，俄(é)罗斯(sī)国家杜马议(yì)员米哈伊尔·谢列(liè)梅特接受(shòu)该媒(méi)体采访时(shí)，呼吁(xū)俄(é)军(jūn)对乌(wū)克(kè)兰总统泽连斯(sī)基位于基辅的官邸进行导(dǎo)弹打击，作为对乌方企(qǐ)图(tú)使用无人机袭(xí)击(jī)克宫的回应(yīng)。

　　十大券商最新研判

　　1、中信证券(quàn)：从失衡到平稳，布局业绩(jì)驱动的五月行情

　　4月A股经历(lì)了AI主题(tí)行情诱发的过度博弈和心态失衡，市(shì)场大幅动(dòng)荡。进入5月，国内的(de)经(jīng)济、政策和外部环境相(xiāng)比(bǐ)4月继续不断改善，投资(zī)者对经(jīng)济的预(yù)期将在(zài)微(wēi)观体验、宏观数据、A股(gǔ)业绩三个层面实现(xiàn)统一(yī)，投资(zī)者心态也(yě)将逐步从短暂失衡(héng)趋向(xiàng)平稳(wěn)，市场(chǎng)依(yī)然处于全(quán)年第二个关键(jiàn)做多窗口(kǒu)，财报季结束后，市场将步入业绩驱动的行情阶段(duàn)，配置(zhì)思路上建(jiàn)议坚持(chí)高(gāo)切低，关注上(shàng)半年景气(qì)持续(xù)改善的品种。

　　首先，政治局会(huì)议提振市场(chǎng)信心，扩内需仍是着力重点，政策预期回归理性，经济(jì)内生动能稳步修复，并(bìng)将得到同比和(hé)高(gāo)频数据验证；外部流动性(xìng)拐点明确，美国(guó)银行业(yè)风险不断发酵，但(dàn)预计对A股实质(zhì)影响十分有限(xiàn)。其次，财报季数(shù)据显示(shì)，A股(gǔ)业绩跨(kuà)年(nián)筑底特征明显，全年逐季改善的(de)趋势显现(xiàn)，其(qí)中(zhōng)行业的结构性亮点日(rì)益(yì)清晰，经(jīng)济预期5月(yuè)将在微观体验、宏观数据、A股业绩(jì)三个层面统一，夯实市场上行(xíng)基础(chǔ)。最后，预计5月A股(gǔ)仍处(chù)于今年第(dì)二个关键做(zuò)多(duō)窗口中(zhōng)，并(bìng)将步入业绩驱(qū)动的行情阶段，投资者心(xīn)态由短暂失衡(héng)趋向(xiàng)平稳。

　　配置上，建议(yì)紧扣业绩主线，重点布(bù)局医(yī)药、数字经济和“一带一路”板块(kuài)中有业(yè)绩亮点的(de)品种，以及其(qí)他(tā)板块中一季度业绩明显改(gǎi)善，且在二季度有望持续的细分行业。

　　2、中(zhōng)金策略：节后A股有望相比(bǐ)全(quán)球市场(chǎng)显现(xiàn)相对(duì)韧(rèn)性

　　中金策略团(tuán)队(duì)5月(yuè)3日表(biǎo)示，节(jié)后A股有望相比全球市场(chǎng)显现相对韧性。主(zhǔ)要(yào)基于：1）经济复苏势(shì)头尚不稳固(gù)，政策有望延续稳中求进(jìn)基调。2）上(shàng)市公司业绩低迷期已过。3）海外风险需要密(mì)切关注，如若(ruò)应对(duì)得当，对A股影响(xiǎng)可能有限。上述因素(sù)结(jié)合(hé)当(dāng)前(qián)A股(gǔ)市(shì)场(chǎng)整体(tǐ)估值水平不高仍(réng)处于(yú)历(lì)史中低位，A股节后两个交易日(rì)虽受节假期间的事件性因素(sù)影响可能有所波动，但对(duì)后市整体表(biǎo)现不(bù)用过(guò)于谨慎(shèn)，当前位置市场机会仍大于风险(xiǎn)。

　　3、中信建投(tóu)策略(lüè)：耐心等待，低位把握

　　一季度全A营(yíng)收增速等指(zhǐ)标(biāo)仍在探底(dǐ)，五一出行恢复亮眼，但(dàn)制造业PMI已(yǐ)露出疲态(tài)，海外处于多(duō)事之秋，高利率(lǜ)环境下美国银行风(fēng)险事件频(pín)发，衰(shuāi)退风险上升。市场处于再平衡期，低位把(bǎ)握再布局机(jī)会；短期结(jié)构上(shàng)关注在低位(wèi)资产中寻找景气稳定或(huò)好于预期方(fāng)向，中期线索在于科技周(zhōu)期与复苏链中的弹性方向。行(xíng)业重点关注：医药、传(chuán)媒、通信、餐饮(yǐn)链(liàn)（预制菜、啤酒）、军(jūn)工、新能源等。主(zhǔ)题重点(diǎn)关注(zhù)：一带一路、数(shù)据要(yào)素等。

　　4、海通(tōng)策略：均衡以待

　　①22/10以来是(shì)牛市初期(qī)，对比历史，这次牛(niú)市第一波上涨(zhǎng)的结构分化更显著。②牛(niú)市初期类似春天(tiān)，市场(chǎng)有所(suǒ)反复很正常，短期(qī)政策和业(yè)绩因素(sù)影响(xiǎng)下，行业或更(gèng)均衡。③数字经济(jì)是全年(nián)主线，后续或依据基本面去(qù)伪(wěi)存真，阶(jiē)段性关注复苏的部分(fēn)消费。

　　5、波动率已经回归 | 民生策略

　　往后(hòu)看，核心资产、海外映射的科技和大宗商品都将(jiāng)被(bèi)海外逐级放大的宏观(guān)波动所影响。我们(men)的(de)资源+重资产(chǎn)组(zǔ)合短期驱(qū)动逻辑(jí)建议(yì)以“红利+中(zhōng)特估”为主导，以等待通胀逻辑(jí)的回(huí)归(guī)。重资(zī)产(chǎn)国(guó)企(qǐ)（炼(liàn)厂(chǎng)、建(jiàn)筑(zhù)、钢铁）资源类企业(yè)（煤炭、油、金、铜），交(jiāo)通运输（油运(yùn)、干散(sàn)运(yùn)、港口、公(gōng)路）；近期场景消费正在展现出成为未来(lái)经(jīng)济增(zēng)长新动能的潜力，推荐中低端(duān)消费、县域消费；以(yǐ)“宁组合”为代表的赛(sài)道板块有望企稳(wěn)。

　　6、兴证策(cè)略：五一前后(hòu)市场表现如何？行(xíng)业(yè)胜率如何？

　　参考过去(qù)13年(nián)（2010-2022），五一节后(hòu)市场上涨概(gài)率较节(jié)前明显提升。以全A指数为(wèi)代表，节前1周(zhōu)、1个月指数大多震荡调整，上(shàng)涨概(gài)率仅为14.3％、28.6％，而节后1周、1个月上涨概率则大(dà)幅上升至(zhì)38.5％、46.2％。分行(xíng)业看，五一节(jié)后1周国防军工（69.2％）、电子(zi)（61.5％）、计算(suàn)机（53.8％）、传(chuán)媒（53.8％）胜率较高(gāo)，而(ér)节后1个月食(shí)品(pǐn)饮料(liào)（76.9％）、医药生物（69.2％）、家用电器（69.2％）、有(yǒu)色(sè)金(jīn)属（69.2％）胜率(lǜ)较高，食(shí)品(pǐn)饮(yǐn)料（3.8％）、电子（3.4％）、计算机(jī)（3.3％）、医药(yào)生物（2.9％）平均涨幅(fú)居前。

　　7、华西策略(lüè)：“五一”假期间全球大类资产波(bō)动(dòng)以及背(bèi)后释放(fàng)的信号

　　国内复(fù)苏(sū)延续，支撑A股指数(shù)震荡上移(yí)。从“五一”前后(hòu)大类资产(chǎn)表现来看(kàn)，全球(qiú)主要权益市场及原油等大(dà)宗商(shāng)品(pǐn)走弱，美债收(shōu)益率(lǜ)下行，黄(huáng)金价格(gé)走强，表明海外市场“衰退(tuì)交(jiāo)易”有所升温。美欧一季(jì)度经济增速不及市场预期(qī)，美国银行(xíng)业危机和(hé)两(liǎng)党(dǎng)债务上限博弈使得海外风(fēng)险偏好有所回(huí)落(luò)，同时也促使美(měi)联(lián)储更快转向鸽派(pài)。

　　回顾假期(qī)消费数据，国内服(fú)务消(xiāo)费大幅回升，但地产销(xiāo)售复苏(sū)偏缓(huǎn)，4月制造业(yè)PMI回落也表明(míng)国(guó)内(nèi)经(jīng)济仍处于复苏早(zǎo)期。4月政治局(jú)会议强(qiáng)调“当前经济运行好转主要是(shì)恢复性的，内(nèi)生动力还不强，需求仍(réng)然不足”，因此总量政策收紧风险(xiǎn)不大，企业盈利(lì)上行将支撑A股指数震荡上移。结构上，政治局(jú)会议首提(tí)“重视通用人工智(zhì)能发展”，全(quán)球(qiú)产业(yè)催化(huà)和国(guó)内政策驱动的数字经济行情或反复活(huó)跃。

　　8、战术调整(zhěng)何时结束(shù)？| 信达策略

　　3月(yuè)-4月万得全A指数整体(tǐ)是震荡(dàng)下(xià)行的，是去年底熊市(shì)结(jié)束后，指数的第一(yī)次(cì)长(zhǎng)时间回撤，可以(yǐ)类比历史上(shàng)牛市第一年(nián)中的战术性调整（2013年2-6月、2016年4-5月(yuè)、2019年4-7月）。2016年4-5月，是牛市(shì)第(dì)一年中的第一次战术性(xìng)回撤，时间约2个(gè)月(yuè)，起(qǐ)始和结束的拐点(diǎn)，均(jūn)与高频经济指标和(hé)预期的(de)边际(jì)变化同步。

　　2019年(nián)4-7月，回撤整体时间是3个(gè)半月，由于经济比2016年弱很多，所以主(zhǔ)跌(diē)阶段(duàn)完成后还(hái)出现了2个月的底部震荡，整体回撤持续(xù)的时间比2016年更久(jiǔ)。

　　今年3月(yuè)以(yǐ)来(lái)，股(gǔ)市、债(zhài)市(shì)和商品市(shì)场的表(biǎo)现(xiàn)，均表明资本市(shì)场对经(jīng)济的判(pàn)新(xīn)偏向认为Q1的(de)经(jīng)济回升可能(néng)不会(huì)持续太久，或者至少Q2可能不会持续。从最(zuì)新的PMI数据来看，4月份确(què)实出现了较为明显的(de)下降。这(zhè)一下降背后我(wǒ)们认为(wèi)可能主要(yào)有两个(gè)短期原因:（1）每(měi)年4月PMI数据均会季(jì)节性回落；（2）根据历史经验，疫情(qíng)后(hòu)第一个季度经(jīng)打死日本人犯法吗，现在打死日本人犯法吗济数据最容(róng)易(yì)恢复，4月开始经济进(jìn)入疫(yì)后(hòu)第二个季度(dù)。PMI数(shù)据(jù)、商品价格、海外经济担心等因素，可能会(huì)让4-5月的经(jīng)济(jì)数(shù)据(jù)很难(nán)超预期。由此导致(zhì)这一(yī)次市(shì)场的战术调(diào)整虽然可(kě)能已(yǐ)经完(wán)成大部分(fēn)，但由于缺乏数据改善，可能还需要震(zhèn)荡磨底。

　　9、财(cái)通策略：第五(wǔ)次(cì)“赛道大(dà)切(qiè)换”

　　我们(men)或已正(zhèng)站(zhàn)在(zài)新一轮牛市(shì)起点之上，短期的(de)迷雾掩盖不了长(zhǎng)期的(de)坦途，把(bǎ)握“上证(zhèng)50高股(gǔ)息央国企+科创50赛道大(dà)切换”。5月的(de)迷雾在(zài)增(zēng)加(jiā)：回(huí)落的PMI和长(zhǎng)端利(lì)率(lǜ)、反复的(de)美联储、激烈的中美摩擦、偏弱(ruò)的一季报业(yè)绩；但中期的(de)坦途(tú)较为明确：经济温和复苏、美联储年内结(jié)束加(jiā)息、A股市场估值极(jí)低(dī)、产业趋(qū)势明确、机构(gòu)赛道(dào)大(dà)切换向TMT。看长做短(duǎn)，如(rú)何(hé)应(yīng)对短期迷雾？5月(yuè)建议(yì)重点关注上证50高股(gǔ)息(xī)央国企(qǐ)，央(yāng)国企指数和ETF后(hòu)续(xù)将发行、迎来增量资金行(xíng)情，高(gāo)股息组合在(zài)经济偏弱(ruò)、利率下行环境(jìng)下获取超(chāo)额收益(yì)（13只(zhǐ)被指数集中覆盖的高股息央(yāng)国(guó)企见正文(wén)）。此外Q1基金持(chí)仓呈(chéng)现(xiàn)机构(gòu)赛(sài)道(dào)的第(dì)五次(cì)大切换（切向TMT方(fāng)向），如果(guǒ)TMT方(fāng)向在5月(yuè)有明显调整，是进一(yī)步(bù)加配的(de)良机(jī)，其(qí)中以科创(chuàng)50方向最为关键。若美联储能够在5月完成(chéng)最后一次加息(xī)，中美摩(mó)擦有所(suǒ)缓(huǎn)和，将极大地利于新兴市场（A股和港股）、尤(yóu)其(qí)成长股表现。

　　10、招商策略：盛(shèng)夏攻(gōng)势(shì)，科(kē)创再起

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