A股“股王”之(zhī)争(zhēng)进入(rù)白热化阶段，中国移(yí)动股(gǔ)价周(zhōu)中(zhōng)创历史新高(gāo)，一(yī)度从(cóng)独(dú)占A股市值榜(bǎng)首(shǒu)近3年的茅台手(shǒu)中抢下“A股之王”的光环，引发市场(chǎng)热议。截至周五(wǔ)收盘，茅(máo)台最终以微弱优势反超，但地(dì)位(wèi)已(yǐ)岌岌可危(wēi)。值得(dé)注意的是，因中国移动(dòng)在A+H两(liǎng)地(dì)上市，若按其A股股本计算则不过是一(yī)场计(jì)算上(shàng)的乌龙，但若均按照(zhào)A股股价等数据计算，则其(qí)总市值一度达2.19万亿(yì)元，超越(yuè)茅(máo)台(tái)成为“市值王”。

　　拉长时间看，在数字经济、信创、中特(tè)估、人工智能再婚的家庭一般过得好不好，再婚的家庭一般过得好不好生活等一系(xì)列(liè)热点催化(huà)下(xià)，中(zhōng)国移(yí)动今(jīn)年股价累计最(zuì)大(dà)涨幅已近60%，自(zì)去年上市以来最近一年(nián)股(gǔ)价累计最大(dà)涨幅接(jiē)近翻倍(bèi)，而茅(máo)台股价则(zé)几乎仅在原地踏步(bù)。有市场人士认为(wèi)，中(zhōng)国移动(dòng)和茅(máo)台(tái)这场股王宝座的争(zhēng)夺可能(néng)揭示着A股未来的发展趋势。

　　▌A股(gǔ)股王变(biàn)迁启示录：消费(fèi)回潮(cháo)卷(juǎn)出白(bái)酒泡沫 数(shù)字经济(jì)时(shí)代带来预备(bèi)新股王

　　A股总(zǒng)市值榜首(shǒu)之争，向来是市(shì)场关注焦(jiāo)点，回(huí)顾历史(shǐ)来看，最近十(shí)多年来股王变迁的背后似乎(hū)也反应着国内(nèi)经济(jì)趋(qū)势和产(chǎn)业价(jià)值的(de)变化(huà)。

　　回溯2007年中国石油登陆A股时，市值一(yī)度超过8万亿人民币(bì)。不仅稳居A股第一，甚至(zhì)登(dēng)顶全球资本市场(chǎng)市值之首，得益(yì)于(yú)当时(shí)基建大发展时(shí)期，中石油在股王的(de)位(wèi)置上稳坐了(le)八年，直到2015年工商银行(xíng)依托(tuō)当年互联网(wǎng)金融牛市成为(wèi)新锐股王。再后来，随(suí)着我国在2018年(nián)进入(rù)消费牛市，开启了此后(hòu)三年(nián)的消费白马股大牛市，也成就了如今贵(guì)州(zhōu)茅台股王的A股(gǔ)传奇。

　　（图片来源：格(gé)隆(lóng)汇、勾股(gǔ)大数据；资料(liào)来源：微信公众号市(shì)值观察4月17日文章《谁是A股之王？》）

　　而最近两年(nián)，虽然茅台仍一直稳稳领跑(pǎo)，但在高(gāo)端白(bái)酒的高估值(zhí)泡沫(mò)下，以及今年春节(jié)后白酒行业的终端动(dòng)销几乎并未(wèi)达到(dào)预期，整个白酒板块经历(lì)回调(diào)，公司股价(jià)也现大(dà)幅下跌。近日，中国移(yí)动(dòng)的突(tū)然崛起更(gèng)是开(kāi)始(shǐ)对其(qí)王位发出(chū)了挑(tiāo)战。

　　市(shì)场分析指出，中国移动一度超越贵州(zhōu)茅台市值这(zhè)一历(lì)史(shǐ)性事(shì)件背后，除了(le再婚的家庭一般过得好不好，再婚的家庭一般过得好不好生活)离不开国家政策持续推进的(de)数字经(jīng)济，与最近(jìn)爆火的人工智能(néng)两(liǎng)大概(gài)念加持，还有来自于“中特(tè)估”这个新概念(niàn)的强(qiáng)力催化。

　　具体来看，根(gēn)据数据显示(shì)，当前美股(gǔ)市值(zhí)前十的上(shàng)市公司中，苹果、微软、谷歌、亚马逊(xùn)、英(yīng)伟达、特斯(sī)拉、META均为科技(jì)股。有分析(xī)认为，科技进(jìn)步已成提升生产(chǎn)力的重要因(yīn)素，二级市场(chǎng)对科(kē)技企(qǐ)业的态度能一定(dìng)程度显示出科(kē)技企(qǐ)业的(de)竞争力强度。因此，以中国移动为代(dài)表的科技股“逼宫”以贵州茅(máo)台(tái)为代(dài)表的(de)消(xiāo)费股似乎(hū)也预示着市(shì)场中的积极现象。

　　目(mù)前，在(zài)我国(guó)经济逐渐向数字化深度转型的(de)背景(jǐng)下(xià)，实力强劲并实(shí)现华丽转(zhuǎn)身(shēn)的中(zhōng)国移动(dòng)，已经(jīng)逐渐(jiàn)成引领中国(guó)经济(jì)潮流的主力军(jūn)。信达证券研报(bào)表示，公司作为国企数字经济担当，积极(jí)布局云计算、IDC、工(gōng)业互联网等创新业务，伴随(suí)算力网络的(de)进一步发展(zhǎn)，将(jiāng)拉(lā)动底(dǐ)层云计算业(yè)务的需求，公司(sī)具备较(jiào)强的 IDC/云(yún)计算业务(wù)能力，正在(zài)从传(chuán)统管道(dào)运营商向(xiàng)数字(zì)科技领军(jūn)企业加快(kuài)跃迁升(shēng)级，有(yǒu)望首先迎来估值重塑机遇。

　　同时，从估值修复情况来看，根据光大(dà)证(zhèng)券(quàn)4月15日研报显示，2022年底以来，截至4月13日，三(sān)大运营(yíng)商股价涨(zhǎng)幅均(jūn)超过(guò)20%，其中(zhōng)中国电(diàn)信涨幅达62.3%，中国移动涨幅达40.5%；三(sān)者估(gū)值分别修复至(zhì)1.61、1.18、1.44倍，已显(xiǎn)著高于近(jìn)五(wǔ)年区间平均(jūn)PB（LF）。以中国移动为代表(biǎo)的(de)三大(dà)运(yùn)营(yíng)商板块，借助“央企低(dī)估值+数字经(jīng)济”成为(wèi)率先修复的板块。

　　▌中(zhōng)国移动的(de)新魔法能否打破(pò)“茅台魔咒”？

　　与此同时，还有(yǒu)另(lìng)一个(gè)故事引发市场热议(yì)。即(jí)很长一段时间以来，A股市场(chǎng)一(yī)直流传(chuán)着“茅台魔咒”的(de)传说，即大多(duō)股价超过茅(máo)台的上市(shì)公司，在风光散尽(jǐn)之后(hòu)往往(wǎng)下场都不太好。本(běn)次中国移动(dòng)直接在(zài)市值上(shàng)超越茅台(tái)，结果是否(fǒu)会不一(yī)样呢？

　　回(huí)看那些(xiē)中了“茅台魔(mó)咒”的A股上市公司，有同样中字头(tóu)的中国船舶，其(qí)在(zài)2007年依托船舶业(yè)景气度(dù)提升，股价超(chāo)越茅台并一度突破300元/股，但好景不长，在2008年金(jīn)融危机爆发、船舶业跌入冰点后极速缩水至30元附近(jìn)，至(zhì)今中国船(chuán)舶股(gǔ)价维持在24元左右。此外，海普瑞、神(shén)州泰岳、安硕信息、中文在(zài)线、全通(tōng)教育等多家公(gōng)司股价均超越茅台(tái)，但最(zuì)后的(de)结果不是业(yè)绩暴雷就是股价毫无原因跌跌不休。

　　可(kě)以(yǐ)看出的是，上述公(gōng)司的(de)陨(yǔn)落大(dà)部分主要是(shì)由于行业景气(qì)度变(biàn)化(huà)以及股(gǔ)市景气度无法维持。而茅台凭(píng)借其产品稀缺性以及(jí)长期稳稳增长的利润(rùn)，最终(zhōng)一次(cì)次(cì)甩(shuǎi)开这些曾经短暂领先者。对于一家企业股价能否持续上(shàng)涨以及维(wéi)持高位，市(shì)场(chǎng)普遍观点还是认为，实(shí)际需(xū)要看公司的基本面(miàn)。

　　那(nà)么，一向有着(zhe)“印钞机”之(zhī)称，营收规模超茅台约7倍的(de)中(zhōng)国移(yí)动，为(wèi)什么此前(qián)市值却一(yī)直(zhí)不(bù)如(rú)茅台呢？

　　对此，有(yǒu)分析认为，大致(zhì)归结为两个(gè)重要原因。一方面，茅台越(yuè)卖越贵(guì)，但话费越交越(yuè)少。在市场(chǎng)化的作用下，一瓶茅台(tái)已经冲上3000元左右的高价，而中国(guó)移动(dòng)虽掌握着大把的通信类资源(yuán)，但(dàn)作为央企需(xū)要(yào)承担“提(tí)速降费(fèi)”的责任，也就不能无拘束地涨价。另一方面即是成本方面的问题，中国移动本(běn)质(zhì)作为通信基础(chǔ)设(shè)施(shī)企业，需要持续不断的建设投入，从2G到5G，其近十年资本(běn)开支合(hé)计1.82万亿元(yuán)。相(xiāng)比(bǐ)之(zhī)下，茅台就(jiù)像一门(mén)“躺赢”的生(shēng)意，基本不需(xū)要(yào)如(rú)此沉重的资本(běn)开支，也不需要面(miàn)临(lín)追赶最新(xīn)技术的(de)焦(jiāo)虑。

　　因此，从财务数(shù)据可以看出，中国移(yí)动今年一季度的营收是(shì)茅台的(de)8倍，但(dàn)净利(lì)润(rùn)却差别不(bù)大，销售毛利率更是(shì)有(yǒu)着一个24%另一个92%的巨大差别。

　　不过，近(jìn)期来看，一系列信号表明中国移动可能正在迎来一些变化。

　　随着5G建设高峰(fēng)期(qī)的结束，中国移动此前表示，2022年是三年投资高峰(fēng)的最后一年，2023年起资本开支不再增长，2023年计划(huà)资本(běn)开支1832亿元同比(bǐ)下降20亿元，同比下降(jiàng)1.1%，全年营收则可突破1万亿(yì)元。据业内人士测(cè)算，这意味着届(jiè)时全年资(zī)本(běn)开(kāi)支占收入比重将低于(yú)18%，创下2007年以来(lái)的新低。

　　同时，更加(jiā)重要的是，随着(zhe)移(yí)动互(hù)联(lián)网(wǎng)进(jìn)入下半场，行业重(zhòng)心已转向产业互联网和智能(néng)化，中国(guó)移动加速转型下正在抓紧机遇。信达证券研报(bào)表示(shì)，中(zhōng)国(guó)移动数字(zì)化转型收入“第二(èr)曲线”不断攀升，去(qù)年公司数字化转型收入对主营(yíng)业务收入(rù)增量贡献达到79.5%，占主营业务收入比提升(shēng)至 25.6%，成(chéng)为(wèi)公司(sī)收(shōu)入(rù)增长的第一驱(qū)动力。此外，公(gōng)司(sī)移动云(yún)收入规模实现新(xīn)跨越，去年移动云收(shōu)入达到503亿元，同比(bǐ)增长108.1%，连续(xù)三年实现翻(fān)倍暴(bào)涨，综(zōng)合实力(lì)迈(mài)入(rù)国内业(yè)界第一(yī)阵营(yíng)。

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