在(zài)股市高点成立(lì)的主动权(quán)益类(lèi)定开基(jī)金密集迎来开放(fàng)日，近三个(gè)月即将开放的(de)产品超3成(chéng)跌破(pò)面(miàn)值，破(pò)净率达(dá)33％，亏损最大产品成立满两年(nián)亏损43％，部分产(chǎn)品(pǐn)甚至(zhì)面临清盘危险。

　　多位行业内人士表(biǎo)示，主动权益定(dìng)开(kāi)基(jī)金的(de)整体破净(jìng)率与(yǔ)基金成立时间、基金投资策略，以及统计样本数量等(děng)众多因素有关(guān)。其中，高点成立是基金破净的(de)重要(yào)原因。同时，他们也建(jiàn)议基(jī)金公司要更加(jiā)前(qián)瞻性布(bù)局产品(pǐn)，克服短期盲目规模扩张冲(chōng)动，从客户利益和导向开展产品的布局和发(fā)行(xíng)。

　　近三月(yuè)60只定开权益基(jī)金开放

　　破净率超30％

　　近(jìn)日，华南一家基金公司发布公告称，根(gēn)据基金法、基金运(yùn)作(zuò)管理办法、基金(jīn)合同的有关规定(dìng)，公司旗下(xià)主动权益一(yī)年定期开放基金(jīn)最近(jìn)一个开放期为2023年(nián)4月20日(rì)至(zhì)2023年(nián)5月22日，若该(gāi)开放期最后一个(gè)开放日（即(jí)2023年5月22日）日(rì)终，基金出现触(chù)发(fā)基金合同终止的情形，基金管(guǎn)理(lǐ)人将终止《基金合同》，并(bìng)按(àn)照《基金合同》约定(dìng)履行(xíng)基金财(cái)产清算程序，无须(xū)召开基金份额持(chí)有人大会。

　　根据公告，该只(zhǐ)基金的基(jī)金合同生效后，若(ruò)登记机(jī)构完成每个开放期最(zuì)后(hòu)一个开放日的申购(gòu)、赎回或转(zhuǎn)换业(yè)务申请确认时，基金的基金份额持有(yǒu)人(rén)数量(liàng)不满(mǎn)200人或者基(jī)金资产净值低于五(wǔ)千万元，基金管(guǎn)理人(rén)在(zài)履(lǚ)行相关监管报告和(hé)信息(xī)披露程序(xù)后(hòu)终止基金合同，无(wú)需召开(kāi)基金份额(é)持有人大会。

　　截至2023年(nián)一季报，该(gāi)只偏债(zhài)混合型基(jī)金管理规模0.79亿元，2021年(nián)4月成立以(yǐ)来两年多收益(yì)率-4.3％，最新净值为0.957元，为“固收+”基(jī)金中(zhōng)的破净产品。

　　据记(jì)者(zhě)统(tǒng)计，截至(zhì)5月(yuè)20日(rì)，5-7月份即将(jiāng)到期的主动(dòng)权益(yì)类定期开(kāi)放(fàng)基金(jīn)有60只（份额合(hé)并计算）即将迎(yíng)来开放日，目前破净产品（统计(jì)复权净值）为(wèi)20只，占比达到33.33％。破(pò)净率最高的产(chǎn)品成立两年(nián)来亏损超43％，目前基金净(jìng)值(zhí)仅为0.57元。

　　分月度来看(kàn)，主动(dòng)权益类定戴自动蝴蝶去上班感受，被要求带着玩具上班开基金5-7月(yuè)份破净率分别为(wèi)33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份(fèn)，破净率更是(shì)达到(dào)35.71％、80％。整体(tǐ)来(lái)看，破净(jìng)率呈现逐月震荡(dàng)上升态(tài)势。

　　上海(hǎi)证券基金(jīn)评价研究中心高级(jí)分析师孙桂平对此表(biǎo)示，一(yī)般而言，随着基金开放(fàng)日临近，为了应对基金集中(zhōng)申(shēn)赎(shú)影响，基(jī)金(jīn)的投(tóu)资策(cè)略可能倾向于(yú)保守(shǒu)，权益仓位可能会(huì)有所(suǒ)降低。因此，在权益市场表(biǎo)现不好时，距离开放(fàng)日越远，整体上破净率可能有(yǒu)增加趋势。当(dāng)然，整体破净率情况也与基金成(chéng)立时间、基金投资策略，以及统计(jì)样(yàng)本数量等众多因(yīn)素有关。

　　一(yī)位基(jī)金销售(shòu)机构负责人也(yě)分析，今年(nián)8、9月份到期的定开基金大多成立于2020年(nián)下半年(nián)，高点成立是基金破净的重要原(yuán)因；另(lìng)一方面，8、9月份到(dào)期(qī)的定开基金数量(liàng)明显少(shǎo)于5、6月份，虽(suī)然(rán)8、9月份破净基金的数量较6、7月份(fèn)并没有明显上涨，破(pò)净率仍(réng)较高(gāo)，可能(néng)也与(yǔ)基金的发行(xíng)节奏(zòu)存在关系。

　　建议前瞻(zhān)性布(bù)局产品

　　市场(chǎng)高(gāo)点避免盲(máng)目规模扩张

　　据记者观察，从近三月即(jí)将(jiāng)迎来开(kāi)放的定(dìng)期(qī)开放式(shì)基金来看，多数成立于(yú)2020年(nián)下半(bàn)年-2021年1季度，高点(diǎn)成立可能是部分基金破净的重(zhòng)要原因。

　　针对上述现象，孙桂平表(biǎo)示，从基(jī)金发(fā)行角度而(ér)言，权益市场高点时基(jī)金发(fā)行相(xiāng)对容易，而且规模(mó)也容易做(zuò)大，基金公司有(yǒu)动力去做；但(dàn)从投资者而(ér)言，高点入(rù)市就容易出现一(yī)段时间内基金业绩表现(xiàn)不佳，甚(shèn)至(zhì)出现大幅下跌的情形。

　　因此，孙桂平认为，对(duì)基金公司而言(yán)，在市场高点时(shí)要保持冷静，相对(duì)谨慎发(fā)行产品，不盲目追逐市场热点，克服短期盲目规模扩张冲动，从客(kè)户利益导(dǎo)向进(jìn)行产(chǎn)品布局(jú)和发行(xíng)。此(cǐ)举既(jì)可(kě)以(yǐ)保护(hù)投资者利益，也(yě)可以树立基金公(gōng)司良好(hǎo)口碑，有利于基(jī)金(jīn)公司(sī)长期管理规模提升。

　　上述(shù)基金销(xiāo)售机(jī)构负责人也表示，在市(shì)场高位、情绪火热时发行基金往往伴(bàn)随着较高的风险。一方面，近(jìn)两年权益市场的整体波(bō)动(dòng)增大(dà)，风格轮动现(xiàn)象(xiàng)加剧。所(suǒ)以，近(jìn)两(liǎng)年不同的(de)投资策略、不同投资范(fàn)围的基金收益率差(chà)距(jù)较大。另一方面，市场情绪火(huǒ)热时(shí)容易出现爆款基金，较(jiào)大规模给基金经(jīng)理带来(lái)的(de)灵活性限制很(hěn)可能会(huì)影响产品未来的(de)超(chāo)额收益。同(tóng)时(shí)，优(yōu)质资产的资金容量通常(cháng)有限，且短期快(kuài)速上涨很可能估值虚高。过高(gāo)的(de)管(guǎn)理规模要求基金(jīn)经理不得不跨出舒适(shì)圈，覆盖更多投(tóu)资机会(huì)，调整(zhěng)投(tóu)资(zī)分(fēn)布，也可能会增加错(cuò)判的风(fēng)险(xiǎn)，对获取(qǔ)超额收益影响很大(dà)。

　　同(tóng)时，该基金销(xiāo)售部门机构负责人(rén)也建议基金公司前瞻(zhān)性布(bù)局产品，并(bìng)将规(guī)模控制在基金经理能力(lì)范围内，高点成(chéng)立的产品(pǐn)，如果通过均衡和多元化的布局，避免单押一个赛道，并(bìng)通过(guò)抓取(qǔ)阶(jiē)段性投资(zī)机会、控制回(huí)撤等方法，也能在中长期斩获一定的超额收(shōu)益。

　　事(shì)实上(shàng)，随着(zhe)定(dìng)期开放式权益类(lèi)基金表现不(bù)及预期(qī)，近一年新成立的(de)定开权(quán)益(yì)类基金(jīn)仅(jǐn)有7只(zhǐ)，同比(bǐ)减少(shǎo)24只(zhǐ)；平均发(fā)行规模2.71亿元，同比也下滑42％，该类基金的发行陷入低(dī)迷。

　　“定(dìng)开基(jī)金表(biǎo)现(xiàn)不及(jí)预期时，戴自动蝴蝶去上班感受，被要求带着玩具上班投(tóu)资者的心(xīn)态会受到(dào)一定(dìng)程度的影(yǐng)响，甚至可能(néng)打击投资者(zhě)的(de)投资信心(xīn)。如果破净(jìng)率持(chí)续上升(shēng)的话，投资者(zhě)对(duì)于(yú)后续新发基(jī)金的购买意愿可能会(huì)下降。” 上述基金销(xiāo)售机构负责人称。

　　孙桂平也认为，定开基金在基(jī)金(jīn)经理更好施(shī)展投资决策，有效阻止投资者(zhě)频繁交(jiāo)易等方(fāng)面具有明(míng)显优势，有利于为投资者创造更(gèng)好收益。但是(shì)定开基金也受市场波(bō)动(dòng)影响(xiǎng)，跌(diē)破净值(zhí)也(yě)是正常现象。

　　“因此，未来定(dìng)开基金(jīn)发行时(shí)，一(yī)是要避免高位发(fā)行(xí戴自动蝴蝶去上班感受，被要求带着玩具上班ng)，二是要(yào)做(zuò)好投资者教育。”孙桂平(píng)称。

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