昨天深夜，美(měi)国(guó)债务上限谈判突然中止！

　　当(dāng)地(dì)时间(jiān)周五上午，美国(guó)共(gòng)和党(dǎng)债(zhài)务上限谈判(pàn)代表(biǎo)格雷夫斯与白宫代表举行(xíng)闭门会议，但会(huì)议开始(shǐ)后不久就突然离(lí)开(kāi)。格雷夫斯(sī)说：白宫(gōng)谈判代表实(shí)在(zài)不可(kě)理喻，目(mù)前谈判处于“暂停”状态。格雷(léi)夫斯(sī)强调，他不知道(dào)双方是否会在周五或周末(mò)再次会面。

　　谈(tán)判遇(yù)阻的消息传出后，三(sān)大(dà)美股指集(jí)体转(zhuǎn)跌。

　　不(bù)过，美联储主席(xí)鲍威尔传出了有(yǒu)望(wàng)暂停加息的鸽派信号。鲍威尔称，银行(xíng)业的压力(lì)可能影响联储的利(lì)率路径(jìng)，若源于银行业危机的信贷环(huán)境收紧导致经济(jì)放缓，美(měi)联储可能不必让利率升到原应有的高(gāo)位。

　　交易员目(mù)前预计，美联储6月份加息(xī)25个基(jī)点的可能性为22.4％，低(dī)于一天前的35.6％，与此同(tóng)时，交(jiāo)易(yì)员预计美联储下月将利率维持在5％至(zhì)5.25％区间的(de)可能性(xìng)为77.6％。与美联(lián)储主席鲍威尔的讲话相(xiāng)比，交(jiāo)易员似(shì)乎更受债(zhài)务上(shàng)限事(shì)态发展的影(yǐng)响。

　　鲍威(wēi)尔讲(jiǎng)话期间，美股(gǔ)跌(diē)幅收窄；美债(zhài)价格跳涨、收(shōu)益率跳水，对(duì)利(lì)率前景敏感的两年期美债收益率(lǜ)迅速远离他讲话前所创的两个(gè)月来高(gāo)位，一度较高位回落超过10个基(jī)点；美元指数刷新日低，加(jiā)速跌离周四所(suǒ)创(chuàng)的3月末以(yǐ)来高(gāo)位。鲍威尔讲(jiǎng)话结束后，美债收(shōu)益率(lǜ)逐步回升，全天攀升收官，美股和美元(yuán)的跌(diē)势未改。

　　最终，美股周五高(gāo)开低(dī)走，受债务上限(xiàn)谈判暂停(tíng)拖累(lèi)三大股指盘中转跌(diē)，道(dào)指收跌(diē)约110点，纳指收跌0.24％，标普500指数收跌0.15％。KBW银行指数收跌近1％，热门中概股走势(shì)分化(huà)，蔚来涨超3％，理(lǐ)想、新东方涨超1％，爱(ài)奇艺跌超5％，瑞(ruì)幸咖啡(fēi)、京东跌超2％。

　　商品方面，有(yǒu)色金属大多上涨，伦锌涨约2％，伦铜、伦(lún)镍也反弹，伦(lún)铅涨近1.9％，伦锡(xī)连涨三日。本周基本金属涨跌各异。伦镍跌超4％，在(zài)上(shàng)周(zhōu)跌(diē)超9％后(hòu)继续领(lǐng)跌，和跌近(jìn)3％的伦锌连跌两(liǎng)周。而伦锡和伦铝都涨超(chāo)2％，扭(niǔ)转三周连(lián)跌(diē)势头。伦铅(qiān)涨(zhǎng)约(yuē)0.9％。伦铜周五收盘大致(zhì)持平(píng)一(yī)周(zhōu)前水平，都止住(zhù)四(sì)周连跌之势(shì)。

　　纽约黄金(jīn)期货反弹，COMEX 6月黄(huáng)金期货收涨1.11％，报1981.60美元(yuán)/盎司，本周累计下跌1.89％，创2月(yuè)3日一(yī)周(zhōu)以来最大(dà)周跌幅，在连(lián)涨两周后连跌两周。WTI 6月原油(yóu)期货收跌0.43％，报(bào)71.55美元(yuán)/桶；布伦特7月原油(yóu)期货收跌0.37％，报(bào)75.58美元/桶。本周(zhōu)美(měi)油累涨约2.2％，布油累涨(zhǎng)约2.5％，均终结(jié)四(sì)周连跌。

　　北京时间今晨六点，有最(zuì)新消息称(chēng)，美(měi)国白(bái)宫谈判代表已抵达会(huì)场，准备继续(xù)进行债(zhài)务(wù)上限谈判(pàn)。

　　美国国会众议院议长麦卡锡表(biǎo)示(shì)，共和党人将于北京时(shí)间今(jīn)天上午重(zhòng)返谈判桌，恢复债务(wù)谈判。麦卡锡称，动(dòng)用(yòng)宪(xiàn)法第14修正案来绕(rào)开债务上限解决(jué)不了任何问题，将阻(zǔ)止拜登(dēng)推动(dòng)的增加政府(fǔ)开支行动。

　　值得注(zhù)意(yì)的是(shì)，美国财政部现金余额截至(zhì)5月(yuè)18日进一步降至573亿美(měi)元。截至5月(yuè)17日，美(měi)国(guó)财政部财(cái)政紧急措施余(yú)额还(hái)剩下920亿美(měi)元。

　　鲍威尔(ěr)：美国通胀(zhàng)远远高于2％目标，鉴于信贷压力可能无(wú)需继续加息

　　当地时间周五（北京时间今(jīn)天凌晨），美联储主席(xí)鲍威尔出席名为“货币政(zhèng)策观点”的小组(zǔ)讨论(lùn)。市场关注他提供的利率路径线索。

　　鲍(bào)威尔强调，“美国通胀远远高于(yú)我们2％的目(mù)标(biāo)”，若抗通胀(zhàng)失败(bài)，将造成漫(màn)长的痛苦。他称，FOMC“强(qiáng)有力地致力(lì)于(yú)”让通胀重返目标2％的承诺，物(wù)价稳定是经济保持强劲的根基。

　　但鲍(bào)威尔同时发表鸽派信号称，自(zì)己倾(qīng)向于支持6月会议(yì)暂不加(jiā)息，而且(qiě)银行(xíng)业危(wēi)机导致的信贷条件收紧，可能(néng)意(yì)味着(zhe)美(měi)联储峰(fēng)值利率(lǜ)将低于预期(qī)：“鉴(jiàn)于信贷压力可能对经济增长、就业和(hé)通胀造成的(de)负面影(yǐng)响，可能无(wú)需（继续）加息(xī)至那么(me)高的水平(píng)就能成功打压通胀(zhàng)。美(měi)联储在收紧货币(bì)政策方面已取得长足进步(bù)，政策立场现在是对(duì)经济增长具有(yǒu)限(xiàn)制性的。做太多与做太(tài)少的(de)风(fēng)险正变得更加平衡。我们面(miàn)临着(zhe)迄今为止收(shōu)紧政策(cè)的效应滞后(hòu)，以及近期银行业压(yā)力导致的信贷收(shōu)紧程度等多(duō)重不(bù)确定性(xìng)。有鉴于此，美(měi)联储有能(néng)力观(guān)察更多数(shù)据和(hé)未(wèi)来前景的演变，然后再(zài)决定可(kě)能(néng)需要提(tí)高(gāo)多少利率(lǜ)。”

　　同时，鲍(bào)威(wēi)尔也强调季度经济预测的准确度通常存在挑战，他(tā)上述提(tí)到的(de)观(guān)点及其能实现的(de)程度(dù)也都(dōu)存在不确定性，理由是“未来前景面临着历史性高企的不确(què)定性”，因此：“FOMC尚未就(jiù)货币政策应进一(yī)步(bù)收紧多少而作出决定。”

　　有分析称(chēng)，这(zhè)说明银行(xíng)业危机后，鲍威尔(ěr)开始释(shì)放“保持耐心”的利率路径信号。“新美联储通讯社(shè)”Nick Timiraos也称(chēng)，鲍威尔点五的大写是什么明(míng)银(yín)行业压力将影响(xiǎng)货币决(jué)策。

　　产业(yè)供需结构预期(qī)转弱，纯碱、玻(bō)璃(lí)连续下(xià)行

　　近期纯碱和玻璃期货(huò)持续走弱，昨日纯碱和玻璃期(qī)货继(jì)续深(shēn)跌，盘中纯碱2306合(hé)约触及(jí)跌(diē)停。昨(zuó)日盘(pán)后，郑商(shāng)所(suǒ)发布公告，自2023年5月(yuè)23日当(dāng)晚夜(yè)盘交易时起，纯(chún)碱期货2309合(hé)约的日内(nèi)平(píng)今仓交易手续(xù)费标准调整为(wèi)3.5元/手(shǒu)。

　　究其原因，宝城期货研究所负责人(rén)闾振(zhèn)兴表示，主要(yào)有(yǒu)三方面(miàn)：一是(shì)产业(yè)供需结构(gòu)预期(qī)转弱；二是(shì)宏观环境不乐观；三(sān)是交(jiāo)易者在对冲操作中(zhōng)将纯碱玻璃作为空头(tóu)配置。

　　玻璃、纯碱(jiǎn)走势虽都偏(piān)弱，但南华研(yán)究院能化(huà)分析师李嘉豪认(rèn)为，各(gè)自的原(yuán)因并(bìng)不相同。纯(chún)碱(jiǎn)周五跌幅较大的主要原(yuán)因在于(yú)远兴投产的消息面刺激，使得盘(pán)面出(chū)现较(jiào)大跌幅(fú)。除此之外，本(běn)周(zhōu)检修量增加，库存依旧(jiù)累库，可见下游(yóu)的持货意愿依旧较差。纯碱上周到港(gǎng)5万吨，对(duì)供(gōng)需关(guān)系也存(cún)在一定的(de)影响。在现(xiàn)货松动、投产预(yù)期、库存累(lèi)库的(de)影(yǐng)响下(xià)，纯碱(jiǎn)价格(gé)持(chí)续下滑。

　　“而对(duì)于玻璃(lí)，主(zhǔ)要原因在于(yú)前期（3月和4月）需求较旺，下游(yóu)补库至环比高位(wèi)。”他说，短(duǎn)期价格(gé)松动，中下游(yóu)的(de)备货情绪出现(xiàn)一定的(de)谨慎或者恐高(gāo)的情形，因此产销(xiāo)出现了较为(wèi)明显的下滑。在现货(huò)松动、产销较弱的局面(miàn)下(xià)，玻璃的(de)价格跌幅(fú)较为(wèi)明显。

　　从(cóng)产业供需结构(gòu)看，浙商(shāng)期(qī)货分析师江(jiāng)文敏具体介绍，纯碱(jiǎn)方面，近期(qī)主要市场交易点是远兴能源新增投产。昨日，远兴能源1号线正式点火，新增天然碱(jiǎn)产能150万吨，后续2号线原计划于6月点火投产，产能(néng)为(wèi)150万吨天(tiān)然碱，3A号线原(yuán)计划(huà)于9月份出产品，产能(néng)为100万(wàn)吨天然碱(jiǎn)，3B号(hào)线原计划于9月份出产品，产能为(wèi)100万(wàn)吨天然(rán)碱和40万(wàn)吨小苏打。远(yuǎn)兴能源的天然碱预计生产成(chéng)本在(zài)1000元/吨以内。纯碱盘面在大量新增(zēng)产能和低成(chéng)本纯碱的叠(dié)加作(zuò)用下持续(xù)走低，周五(wǔ)又(yòu)逢(féng)远兴能源点(diǎn)火(huǒ)的信息(xī)落地，市场(chǎng)看空(kōng)情绪高涨，推动盘面下跌。

　　闾振(zhèn)兴(xīng)还(hái)介绍，纯碱的供需结构在9月会发生变化，这是市场早已预期(qī)的，市场也(yě)已(yǐ)充分计价(jià)，这(zhè)一点从9月合约的(de)深贴水可以(yǐ)得到验证。在这(zhè)个供需转宽(kuān)松(sōng)的预期下，产业链开(kāi)始形成(chéng)负(fù)反馈，纯(chún)碱(jiǎn)现货价格也(yě)出现崩(bēng)塌，这一(yī)点从(cóng)近月合约(yuē)的(de)跌(diē)幅和现货向(xiàng)期货回归的方式收敛基差上可以得到(dào)验(yàn)证。

　　而玻璃方面(miàn)，江文敏表示(shì)，近(jìn)期(qī)市场(chǎng)主(zhǔ)要(yào)交易(yì)点(diǎn)是需求转弱，供(gōng)应上(shàng)升。因为玻璃(lí)深加工厂缺乏强有力的订(dìng)单支(zhī)撑，5月(yuè)中旬订(dìng)单天(tiān)数为16.4天(tiān)，与4月(yuè)底相比(bǐ)减少(shǎo)0.1天。深加工厂原片库存天(tiān)数5月中(zhōng)旬为(wèi)21.5天，与4月底相比减少(shǎo)1.73天。从历史数据来看，原片库存偏(piān)高，补库意愿相比4月降低。从玻璃产销(xiāo)数(shù)据来看，5月沙河(hé)地(dì)区产销数(shù)据平均(jūn)为65％，湖北地区产销(xiāo)数(shù)据平均为73％，华东地区产(chǎn)销(xiāo)数据平(píng)均为82％，相比于3月(yuè)及4月的数据，5月(yuè)份产销数据大幅下滑(huá)。5月还(hái)要新增日熔量3050吨，6月将新增日熔(róng)量3150吨，8月减少日熔量400吨(dūn)，9月(yuè)新增日熔量1200吨，10月减少日熔量1000吨。预(yù)计(jì)2023年9月份玻璃日(rì)熔量达(dá)到巅峰，峰(fēng)值约170080吨。

　　“玻(bō)璃价格(gé)一直都(dōu)比较弱，主要是高(gāo)库存和低(dī)需求逻辑。”闾振兴说(shuō)，4月中下旬玻(bō)璃(lí)价格在去库(kù)逻(luó)辑下出(chū)现过反弹，但反弹后(hòu)利润改善很多，加之终端表现并不(bù)乐观，因此(cǐ)又出现(xiàn)大幅回落。

　　从宏观因素看，闾振兴介绍，在欧美经济(jì)衰退(tuì)预期、国内经济复苏不及预(yù)期的(de)背景(jǐng)下，整个工业品价(jià)格承压，纯碱此前强(qiá五的大写是什么ng)势的中观逻辑终敌不(bù)过疲弱的(de)宏观逻辑。从持仓(cāng)上看(kàn)，部分市场资金在做强弱对(duì)冲，而纯(chún)碱和玻璃正(zhèng)是空头配置，强化(huà)了(le)二(èr)者的弱(ruò)势(shì)。

　　纯碱、玻璃弱势或(huò)将持(chí)续

　　对于后市，李嘉(jiā)豪(háo)表示(shì)，纯碱(jiǎn)主(zhǔ)要(yào)关注检修是否能带来现货价格短期的企稳，但中长期价格(gé)下(xià)跌至(zhì)成本线为大概率事(shì)件。“从商品格局看，纯碱投产后必然走向过剩，而(ér)短期检修的兑现(xiàn)有限，因此检修仅为长(zhǎng)期趋势下的(de)扰动，商品(pǐn)从(cóng)偏紧到过(guò)剩(shèng)的周期中，价格(gé)趋势预计继(jì)续向(xiàng)下。”他说，对于玻璃，需(xū)要等待的(de)则是中下游(yóu)的备货意愿何时(shí)能够(gòu)起来：一(yī)是等待下游的原料库存消耗，二是(shì)对未(wèi)来的需求是(shì)否存在旺(wàng)季的预(yù)期。短期来(lái)看，下(xià)游以消(xiāo)耗前期库存(cún)为主，需求缺(quē)乏弹(dàn)性(xìng)，价格(gé)预期偏弱。后市关(guān)注在需求存(cún)在缺口的(de)情形下，7月订单(dān)是(shì)否依旧(jiù)具有连续性。

　　中期来看，闾(lǘ)振兴认为，除非价(jià)格开始(shǐ)冲(chōng)击成本，或是供需(xū)上(shàng)有重大改变(biàn)，否则纯(chún)碱和玻璃依然(rán)维(wéi)持弱势。“短(duǎn)期则还是要(yào)关注持仓的变化，短线资金离场或使得低位波动加大(dà)。”他说(shuō)，止(zhǐ)跌可(kě)以关注两个指标(biāo)：一(yī)是基差不再是(shì)以(yǐ)现货下跌方(fāng)式来(lái)修复；二(èr)是月供(gōng)需(xū)预期博弈相对明朗，基(jī)差企(qǐ)稳。

　　分品种看，江文敏表示，纯碱后市(shì)仍将维持弱势(shì)，可重点关注远兴能源的(de)后续投产进展、碱价降价幅(fú)度。若(ruò)远(yuǎn)兴能源(yuán)后续投产推(tuī)迟，则(zé)盘面(miàn)或(huò)将维稳振(zhèn)荡；若联碱(jiǎn)厂、氨碱(jiǎn)厂(chǎng)大力挺价，则盘面也或将维稳。

　　玻璃方面(miàn)，他认为，后(hòu)市弱势也将继(jì)续保(bǎo)持，中长(zhǎng)期(qī)则视(shì)终端需求变动(dòng)来判断是否维(wéi)持弱势，可重点关注下(xià)游深加工订单情况、地产施工端情况(kuàng)。若后期地(dì)产施工端主体封顶(dǐng)数(shù)量较多，那么玻璃的需求量(liàng)将抬升，下游深加工订(dìng)单数量也将因此抬升，盘(pán)面或维(wéi)稳(wěn)。

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