如果要论二季度(dù)迄今(jīn)，全球股(gǔ)票市场中最为靓丽的一道“风景线”，那么显然非日本股(gǔ)市莫(mò)属！

　　周五（5月(yuè)19日），日(rì)经225指(zhǐ)数进一(yī)步(bù)强(qiáng)势高开逾1％，最(zuì)高(gāo)触(chù)及30924.47点，创下了自(zì)1990年8月以来的新高，收(shōu)在30808.35点。在本周早些时候，东证指数已经率先(xiān)创下了1990年(nián)8月3日(rì)以来的最高收盘点位。

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　　多组(zǔ)对比可以显示出日(rì)股今年以(yǐ)来的强势(shì)：东证指数年内已(yǐ)累计上(shàng)涨了(le)逾15％，远远(yuǎn)超过了标普500指数约9％的(de)涨幅(fú)。截(jié)止本周三，追踪(zōng)日(rì)本股(gǔ)市的最大规(guī)模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了11.8％，而追(zhuī)踪标普500指(zhǐ)数(shù)的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期(qī)涨幅则仅为8.6％。

　　如(rú)果把周期缩短到(dào)二季(jì)度(dù)迄今的(de)短短(duǎn)一个半月(yuè)，日股的涨幅更是(shì)在全球(qiú)主要股(gǔ)指中(zhōng)几(jǐ)无敌手(shǒu)……

　　日(rì)股为何能一(yī)举领涨全球？对于许多国际(jì)市场的(de)投(tóu)资者(zhě)而言，近来提(tí)到日(rì)股的优异表现，脑(nǎo)海中(zhōng)第(dì)一时间浮(fú)现出的(de)，无疑都是“股神”巴菲特在上(shàng)月(yuè)对(duì)日(rì)本市场表现出的强烈投(tóu)资(zī)意愿。正(zhèng)是(shì)巴菲特进一(yī)步(bù)增持了日本五大商(shāng)社仓位，令越来越多的业内人士开始注意到这一全球第三大经济体的(de)巨大(dà)投资机会。

　　不过(guò)，日股本轮爆发(fā)背后的成功秘(mì)诀，真的仅仅只是获得了“股(gǔ)神”的青(qīng)睐(lài)吗？

　　答案显然(rán)没那么简单！事实上，在(zài)M&；；G Investments亚太股票团队联席主管Carl Vine看来(lái)，并不(bù)是巴菲特的出现让日股变(biàn)得吸引(yǐn)人。巴菲特(tè)所看(kàn)到的(de)（机会）其实也(yě)正是其他人眼下正在(zài)看(kàn)到(dào)的，人(rén)们对日股的前景正感(gǎn)到非(fēi)常兴奋(fèn)！

　　至于(yú)究竟(jìng)有哪(nǎ)些(xiē)因素在推动着日(rì)股(gǔ)上涨(zhǎng)？“干货”其实有很(hěn)多(duō)……

　　狂(kuáng)热的(de)外资买需

　　根据东京(jīng)证券交易(yì)所(suǒ)（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外国投资者目前已经连续第六(liù)周成为(wèi)了日本股票的净买家。在此(cǐ)期间，外国投资者(zhě)大举涌入了日(rì)股股票和期(qī)货市场(chǎng)，净流入逾300亿美元，是过去10年最大规模的资金流(liú)入之一。

　　根据交易所(suǒ)的(de)数(shù)据，在截至5月12日的最近(jìn)一(yī)周内，海外交(jiāo)易者(zhě)又净(jìng)买入了价值7810亿日元（约合(hé)57亿美元）的股票和(hé)期(qī)货。

　　杰富(fù)瑞日(rì)本(běn)股票(piào)策略师(shī)Shrikant Kale表示，自2012年(nián)“安倍经济学”时(shí)代(dài)初期以来，他就从未见(jiàn)过外(wài)国(guó)投资者对日本(běn)如此感兴(xīng)趣。

　　在欧(ōu)美银(yín)行系统不稳定和信用紧(jǐn)缩风险的笼罩下，越来(lái)越多(duō)的(de)海外(wài)投资者似(shì)乎看到了日本股市作为避险(xiǎn)地的“稳定性”。日本股票给(gěi)人的长期(qī)低迷印(yìn)象正在减弱，持续稳定在1美元兑换130日元的日元汇率、以及股神巴菲特对日本五大商社(shè)的(de)增持，也令不少海外(wài)投(tóu)资者对投资日本产(chǎn)生了更多的(de)兴趣(qù)。

　　高盛日本公司就表示，近来已受到了越(yuè)来越多平时不太关注日本市场的海外投资者的咨询。不少海外投资(zī)者在看到(dào)日本股(gǔ)市的涨幅超过美股(gǔ)后(hòu)，开始调查其中的原因，他们的(de)建(jiàn)仓买入又进一步促使股市上涨(zhǎng)，形成(chéng)了目(mù)前的良性(xìng)循环。

　　一个值(zhí)得留意的现(xiàn)象是，在巴(bā)菲特上月公开表态力挺日股后，包括(kuò)对冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔街资本也已(yǐ)相继造访日本(běn)。这些海外(wài)资(zī)金有意复制巴菲(fēi)特的策略，通过低(dī)成本日元融资押注(zhù)高(gāo)股息日元资(zī)产。

　　其(qí)实，巴菲(fēi)特在日(rì)本五大商社上的加(jiā)大投(tóu)资，也存在着在国(guó)际市场上分散投资对象的想法。虽然(rán)巴菲特相信美国的增长潜力，但过度集中(zhōng)会产生风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首(shǒu)席全球投资(zī)策(cè)略师(shī)Jeff Kleintop指(zhǐ)出，日本股市的回报率是在(zài)波(bō)动性(xìng)远低于美国科(kē)技股(gǔ)的情况下(xià)实现的。这意味着日本股市对美(měi)国(guó)投(tóu)资者来(lái)说应(yīng)该(gāi)颇(pǒ)有(yǒu)吸(xī)引力。对(duì)美(měi)国债务上限的担忧可(kě)能也刺激了一些“末日准备(bèi)者”涌入日本(běn)股市，以(yǐ)此(cǐ)作为(wèi)避险(xiǎn)手段。

　　法国(guó)兴业(yè)银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等(děng)人在周(zhōu)二的一(yī)份报告中(zhōng)也表示，“外资的回归是日本股(gǔ)市(shì)复苏的重要标志。（我们(men)）将继续对(duì)日本股票(piào)维持(chí)超配，并偏向银行(xíng)、金(jīn)融和价值股(gǔ)的(de)投资。”

　　深(shēn)层次的(de)企(qǐ)业治理变革

　　当然(rán)，在海外投资者今年对日本产生(shēng)兴趣之前，他们此前在这片“失落地带”曾经(jīng)历过(guò)长(zhǎng)达数十(shí)年虚假的(de)曙光(guāng)和(hé)令人失望的低回报。那么这一次，即便有着避险和多元化分散投资的需求，他们又为(wèi)何铁了心一(yī)定要来日本市场(chǎng)？日(rì)本市场的吸引力(lì)就一(yī)定远超(chāo)全球其他地(dì)区吗？

　　这便(biàn)不得不(bù)提日本市场眼下正经历的一场“蜕变”了！

　　金(jīn)融服务提(tí)供商Rosenberg Research总裁(cái)David Rosenberg表示，日(rì)本股(gǔ)市本(běn)轮上涨的主要(yào)原因(yīn)还源(yuán)于治理(lǐ)标准(zhǔn)的(de)提高，以(yǐ)及(jí)企业部门推动(dòng)向股东(dōng)返还现金(jīn)。日本多年的公司(sī)治(zhì)理改革已开始见效，这项改革最初由已故前首(shǒu)相安倍(bèi)晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目(mù)前日本企(qǐ)业的派(pài)息已(yǐ)大幅增加，在截至今(jīn)年3月的财年中，日(rì)本(běn)企业宣布的(de)回购规模(mó)已飙(biāo)升至9.7万(wàn)亿(yì)日元（合(hé)714亿美元）的历史(shǐ)最高水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本(běn)公司(sī)资产负债表上有净现(xiàn)金(jīn)，而(ér)美国的(de)这一比(bǐ)例只有(yǒu)20％多一点；东证指数成分股公司中约有54％的公司股价低于(yú)每股账(zhàng)面(miàn)价(jià)值，而标普500指数成分股中这一(yī)比例(lì)仅为7％。单从市净率等(děng)估(gū)值(zhí)指标(biāo)来看，这(zhè)就为(wèi)日本(běn)股市提供了更(gèng)坚实的(de)底部和更(gèng)高的上限。

　　今年3月(yuè)底(dǐ)，东京证(zhèng)券交易(yì)所为(wèi)了改变(biàn)股价跌破每股净资(zī)产——市净率低于1倍(bèi)的情况(kuàng)，还请求(qiú)上市企业在意识到资本成(chéng)本的前(qián)提(tí)下(xià)推进(jìn)经(jīng)营(yíng)并公布改善方案等。

　　与此相呼(hū)应的(de)行动已开始扩(kuò)大。4月下旬，JVC建伍株式(shì)会社推出(chū)了力(lì)争“早日实(shí)现市净率超过1倍”的(de)中(zhōng)期经营计划和股票回(huí)购，股价随后(hòu)大涨近(jìn)4成。清水建设株式会社4月下旬也宣布了上限200亿(yì)日元的(de)股票回(huí)购(gòu)和积(jī)极(jí)压(yā)缩(su稻草人的作者简介和主要内容，稻草人的作者简介20字ō)政策性持股的方针，该公司股价随后上涨了10％。

　　包括软银、丰田汽车、三菱(líng)商事在内(nèi)的日本(běn)龙(lóng)头(tóu)企业在近期公布财报时，也均宣(xuān)布了新(xīn)的股票(piào)回购(gòu)计划。不少分析师预计(jì)，到今年5月底，各(gè)日本(běn)上(shàng)市(shì)公司的(de)回购规(guī)模将(jiāng)进一(yī)步创下新纪录。

　　高盛首(shǒu)席日本股票(piào)策略师(shī)Bruce Kirk表示：“（东(dōng)京证交所）主题正引起许多(duō)海外投资者(zhě)的共(gòng)鸣，他们开(kāi)始看到这方面的有利(lì)证据(jù)。在(zài)交(jiāo)易所这些(xiē)变(biàn)化(huà)的推动下，许多(duō)公司正在回购股份(fèn)，厘清经(jīng)常令人困惑的(de)交叉持(chí)股，并在(zài)定期公开会议之前(qián)与(yǔ)股东进行更密切的(de)接触。”

　　对(duì)冲基金集团Man GLG日本(běn)股票主管Jeff Atherton也(yě)表示，东京证交所的鼓励意味着“过去(qù)两(liǎng)年在这(zhè)方面发生(shēng)的事(shì)情比过去(qù)30年还要(yào)多(duō)”，这是股市充满活力表现的最大单一(yī)原因。他们对提高股本回报(bào)率有着坚定的态(tài)度，希望(wàng)市值上(shàng)升。

　　宽(kuān)货币(bì)、稳(wěn)经济

　　最后，日(rì)本央行(xíng)目(mù)前依然宽(kuān)松的货币政策和日本相对稳健的(de)经济(jì)基本面，显然也对日(rì)股的表现(xiàn)构成了提振。

　　尽(jǐn)管新行长植田和男上月(yuè)已走(zǒu)马上任，但日本央行暂时仍未改变(biàn)其大规模的货币(bì)宽(kuān)松路线。即(jí)便日本通货膨胀率超过了央行(xíng)2％的目标(biāo)，但植(zhí)田和(hé)男依然强调，“还不能放心地说通胀（达到了央(yāng)行目标）”。

　　相比之下(xià)，欧美央行今年上(shàng)半年还在持续加息，并已被迫(pò)在物价与经济稳定之间作出艰难抉择(zé)。继续宽(kuān)松的(de)日(rì)本(běn)央行(xíng)眼(yǎn)下依然(rán)处(chù)于能让海(hǎi)外(wài)投资者放(fàng)心购买(mǎi)的状态(tài)。

　　日本宏观(guān)经济的表现(xiàn)目(mù)前也相对更为稳健。日(rì)本内(nèi)阁府17日公布的数据显示，今年前三个(gè)月日(rì)本(běn)国内(nèi)生产总(zǒng)值（GDP）折合成年率增长1.6％，创下了近三个季度以来新高。

　　日本国(guó)家旅游(yóu)局表(biǎo)示，受益于中国放宽(kuān)旅行限制，4月(yuè)商务和休(xiū)闲外国(guó)游客人数从此前的182万(wàn)攀升至195万。高盛策略师(shī)在(zài)报告中(zhōng)指(zhǐ)出，考虑到入境旅游(yóu)业复苏、强劲资本(běn)支出计划和日本央行(xíng)持续宽松等积极因(yīn)素，日(rì)本这个世界第三大经济体的前(qián)景十分强(qiáng)劲(jìn)。

　　值(zhí)得一提的是(shì)，从经济合作与发展组织(zhī)的经济前景指(zhǐ)数来(lái)看，日本目前是七(qī)国集(jí)团中(zhōng)唯一一(yī)个超过临界线100的。

　　日本第三大在(zài)线(xiàn)经纪商Monex的首席策略师Takashi Hiroki表(biǎo)示，日本企业(yè)的业绩似乎相当不错，重(zhòng)要的汽车行业预计利(lì)润将增长。以内需为导向的企业正受(shòu)益于(yú)入境游增长的(de)前景，而大(dà)型(xíng)银行(xíng)也获(huò)得(dé)了丰厚的(de)收益。预计日本股(gǔ)市(shì)到今年年(nián)底将进一(yī)步上涨10％或更多。

　　里(lǐ)昂证券也认为，日本股市(shì)今(jīn)年(nián)的涨势或将延续下去，因盈利增长、股票(piào)回(huí)购和估值(zhí)仍处于低位吸引了买家，巴(bā)菲特(tè)的认可、公司治理的改善(shàn)均(jūn)提振了市场，而企业(yè)财报(bào)的不俗表(biǎo)现或有望成为(wèi)最新的上行催化剂。

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