本周(zhōu)，沪综指3400点关(guān)口之前虚晃一(离婚不离家有性关系吗，离婚了还和前夫有性yī)枪，以连(lián)跌6天的逼空形态(tài)洗盘，兔(tù)年收益消耗殆尽。乐观(guān)来看(kàn)，A股下行(xíng)更多是受中概股拖累(lèi)，后(hòu)市(shì)下跌空间不(bù)大。

　　中概股下跌(diē)拖累A股急挫

　　截至周四，兔年(nián)股市走过3个月行程，期间沪(hù)指(zhǐ)仅上涨0.65％，似有“兔(tù)子尾(wěi)巴(bā)长不(bù)了”之叹。其实，4月下旬行情看似疾风骤雨，大盘较4月18日峰值仅缩水约(yuē)3％，上行通道仍在。

　　A股缘何急跌？或是外围股市下(xià)跌的风险输入。作为同股(gǔ)同权的两地上市指数，恒生AH股A指数和H指数兔(tù)年涨幅分别(bié)为(wèi)1.7％和-0.7％，A股(gǔ)更胜一筹。StockQ全球股市排行榜数据显示，截至周四，香(xiāng)港中企(qǐ)指数和恒生指数过去3个月表现为全球垫底(dǐ)，分(fēn)别下跌(diē)14.1％和(hé)12.6％。纳斯达克中国金(jīn)龙(lóng)指数周二盘中低位较2月峰值缩水24.7％。

　　中概股表现低迷(mí)，主因是美(měi)联(lián)储加息(xī)在即，市场避险情绪上升，国际资(zī)金从新(xīn)兴市(shì)场撤离(lí)。瑞(ruì)士(shì)瑞联银(yín)行日前将中国(guó)股票评(píng)级从高配下(xià)调为(wèi)中性。从宏观(guān)面看，今年首季(jì)，美国GDP年化环比增长1.1％，较上季放(fàng)缓1.5个百分点。剔除食品和能源的核心PCE物价(jià)指数(shù)首季上升4.9％，去年四季度为(wèi)4.4％。两大数据预示(shì)着美国滞胀隐忧未减，加息势在必行。英为财情(qíng)的美联储利率观测器最(zuì)新数(shù)据显示(shì)，5月4日加(jiā)息(xī)25个基点至5％~5.25％的概率是(shì)85.3％。

　　当滞胀风(fēng)险显现，美国(guó)对(duì)策是：以1930年(nián)大(dà)萧条以来最快(kuài)速度紧缩货币(bì)供(gōng)应。美国3月(yuè)M2货币供应量（未经(jīng)季节性调(diào)整）为(wèi)20.7万亿美元，同(tóng)比下降4.05％，为历史最大(dà)降(jiàng)幅，且是连(lián)续第四(sì)个月收缩。美联储(chǔ)加(jiā)息导致金融资产盈利(lì)缩水，缩表则令流动性(xìng)折(zhé)价效应加剧，在全球金融市场催生戴(dài)维斯双杀现象。

　　中特估受追捧

　　助涨(zhǎng)中字头(tóu)个股(gǔ)

　　美国银行业又一张骨牌崩(bēng)塌！第一共和银行股(gǔ)价周三盘中最多(duō)下跌41.23％至4.76美元（对应的总市(shì)值(zhí)为8.86亿美元），较2021年11月的历史峰值缩水约97.85％。截至一(yī)季度末，其(qí)实际存(cún)款较去年末减少(shǎo)约(yuē)1020亿美(měi)元，缩水约(yuē)57.8％。全球(qiú)银行业危机频现，让A股机构不再抱团(tuán)银行股，银行部分龙头股(gǔ)招行(xíng)等承压，相(xiāng)较而言，工商银行兔年以(yǐ)来表现抢眼，A股(gǔ)股(gǔ)价上(shàng)涨9.5％。

　　招(zhāo)行和宁波银行股(gǔ)价兔年颓势，一是二者(zhě)虎年(nián)最后(hòu)3个(gè)月股价大涨，涨幅透支了盈利(lì)增速；二是“中国特色(sè)估值体系”开始风行，市场风格转换。但(dàn)二者市净率远高(gāo)于行业均值，难以赋予(yǔ)中特(tè)估概念中的回购预期。

　　通(tōng)达信数据显示(shì)，中字(zì)头指数年内上涨(zhǎng)11％，强于(yú)同(tóng)期上涨6.36％的沪(hù)综(zōng)指，年K线已是五连阳。其市(shì)盈率和(hé)市净(jìng)率分别为11.63倍(bèi)和0.8倍(bèi)，堪称估值(zhí)洼地，而沪(hù)深(shēn)京三市A股的市盈率和市(shì)净率(lǜ)中(zhōng)位(wèi)数分别为49.29倍和2.43倍。

　　从政策面来(lái)看，让央企国企估值回(huí)归市场均值，已是国(guó)家资本(běn)新(xīn)战略。国家外汇局日前表示：“无论从(cóng)市盈率还(hái)是(shì)市(shì)净率等指(zhǐ)标看，当前(qián)A股的(de)估值相(xiāng)对偏低(dī)。”类(lèi)似表态无疑是为中字头(tóu)股票点赞。

　　典型个股(gǔ)是，当前总市值取代(dài)贵(guì)州茅台成为市(shì)值“离婚不离家有性关系吗，离婚了还和前夫有性一哥”的中国移(yí)动(dòng)，流通小盘+次新(xīn)+绩优(yōu)概念(niàn)让其成为中特估龙(lóng)头。

　　五月预期下跌空间(jiān)不大(dà)

　　股(gǔ)市“红五月”之说，源自井喷式牛市带来的财富(fù)记忆。1992年5月(yuè)21日，上(shàng)交所放开15只股票的(de)涨(zhǎng)跌幅限制(zhì)，沪指当日(rì)大(dà)涨105.27％。1999年5月19日，沪指大涨4.64％，科技股主导的行(xíng)情(qíng)拉开(kāi)序幕。

　　自(zì)从(cóng)1991年以来的32年(nián)里(lǐ)，沪指全年和5月份上(shàng)涨的年份(fèn)分别(bié)为18次和(hé)17次(cì)，二者同时上涨的年份有(yǒu)11次。自(zì)2008年至去年的15年里(lǐ)，红五月出现7次，占比(bǐ)为46.7％。期间5月(yuè)和全年同步飘红4次(cì)，5月份这(zhè)个风向(xiàng)标已不太灵光离婚不离家有性关系吗，离婚了还和前夫有性。相比之下，自(zì)从2008年(nián)以来，沪(hù)综指4月飘红5次，除了2008年当年下跌65.4％之外，其余年份(fèn)皆飘红(hóng)。截至周四，沪指4月份上涨0.4％，全年飘红(hóng)概率(lǜ)不(bù)低。

　　以科技(jì)股(gǔ)为主题的(de)红五月行情能否再现(xiàn)？关键在要看两点：一是年内上涨逾53％的互联(lián)网(wǎng)指数能否维(wéi)持强势行情。二是作为(wèi)A股第二大(dà)行业(yè)指数，电气设备板块能否企(qǐ)稳。该指数年内跌幅为4％，总市(shì)值跌至5.48万亿元，较历史峰值缩水35.5％，占全市场(chǎng)权(quán)重降低6.52％。不过，龙头宁德时代(dài)首(shǒu)季(jì)盈利(lì)增长5.58倍，周四收盘较周三(sān)低位上涨一成，或是否极泰来。

　　进入(rù)4月以来，沪(hù)深两市(shì)单日成交始终维持在(zài)万亿元之上，市场人气并未退(tuì)潮(cháo)，只是风格轮换在加速。鉴于(yú)大盘重(zhòng)新回到W形整理格局(jú)，后市即使考(kǎo)验(yàn)3200点附近的半年(nián)线和年(nián)线关口，下(xià)跌(diē)空(kōng)间亦(yì)不大。

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