大家好，转眼假(jiǎ)期就结束了，泰勒小(xiǎo)区都没出(chū)一直(zhí)在加班，这(zhè)个长假(jiǎ)，国(guó)内旅游消费爆了(le)，而(ér)海外(wài)有爆(bào)了，不(bù)过是爆(bào)雷。按照惯例，我们梳理一下重大消息，以及(jí)券商老(lǎo)师们的最(zuì)新看(kàn)法。

　　五(wǔ)一大事(shì)件

　　1、中央政治(zhì)局(jú)会议(yì)定调！

　　中共(gòng)中央政治(zhì)局4月28日召开(kāi)会(huì)议，分(fēn)析研究当(dāng)前经济(jì)形势和(hé)经(jīng)济工(gōng)作。中共中(zhōng)央总书(shū)记习近平主持会议。会议(yì)认为，今年(nián)以(yǐ)来，在以(yǐ)习近平(píng)同(tóng)志为核(hé)心的党中央坚强(qiáng)领(lǐng)导下，各地区各部门(mén)更好统(tǒng)筹国内国际两(liǎng)个大局，更好统筹疫情防控和(hé)经济社(shè)会发(fā)展，更好统筹发(fā)展(zhǎn)和安全，我国疫情防控取得重大(dà)决定性胜利，经济社会全面恢复常(cháng)态(tài)化运行(xíng)，宏观政策靠前(qián)协同发(fā)力(lì)，需求收缩、供给冲击、预期转弱三重压力(lì)得到缓解(jiě)，经(jīng)济增长好于预期，市场需求逐步(bù)恢复，经济(jì)发(fā)展(zhǎn)呈现(xiàn)回升向好态势，经济运行实(shí)现良好开局。

　　会议指出，当前我(wǒ)国经济运行好转主要是恢复性的，内生动(dòng)力还不(bù)强，需求仍(réxo酒酒精度多少度 xo酒是哪个国家生产的ng)然(rán)不足，经济转型升级面临新的(de)阻力，推动(dòng)高质量发展仍需要克服不少困(kùn)难挑战。

　　此外，会议(yì)重申(shēn)对刚性和改善性住房(fáng)需求的(de)支持，强调(diào)做好保交(jiāo)楼、保民(mín)生(shēng)、保(bǎo)稳定工作，促进(jìn)房地产市场平(píng)稳健康发展。同时，会(huì)议还提(tí)出，在超大(dà)特大(dà)城(chéng)市(shì)积极(jí)稳步推进(jìn)城(chéng)中村改造和“平急两用”公(gōng)共基础设施建设等。

　　2、国家统计局：4月份制造业PMI为(wèi)49.2％

　　国家统计局(jú)消息，4月份，制(zhì)造业采(cǎi)购经(jīng)理指数（PMI）为(wèi)49.2％，比(bǐ)上月下降2.7个百分(fēn)点，低于临界点，制(zhì)造业(yè)景气水平(píng)回落(luò)。

　　3、美国第一共(gòng)和银行被正式接管

　　在勉强(qiáng)支撑了两个月后，风雨飘摇的美国第一共和银行终究还(hái)是(shì)没能逃(táo)脱倒闭并(bìng)被接(jiē)管(guǎn)收购的命运(yùn)。美国加州金(jīn)融保护与创(chuàng)新部（DFPI）周一(yī)表(biǎo)示，监管机构(gòu)已接管了第(dì)一(yī)共(gòng)和银(yín)行，这是本轮美国银行业危机中(zhōng)第(dì)四家(jiā)倒下的(de)银(yín)行，同时也是美国历史(shǐ)上第二大(dà)的(de)破产银(yín)行。

　　4、今年五一(yī)假期国(guó)内(nèi)旅(lǚ)游出游(yóu)2.74亿人次，同(tóng)比增(zēng)长70.83％

　　经文化和旅游部数据中心测算，全国国内旅游(yóu)出游合计2.74亿人次，同比(bǐ)增长70.83％，按可比口径恢复至2019年同期的119.09％；实现(xiàn)国(guó)内(nèi)旅游收入1480.56亿元，同比增长128.90％，按可比口(kǒu)径恢复至2019年同(tóng)期的100.66％。

　　5、普京遭(zāo)袭(xí)击(jī)？

　　据俄新社报(bào)道，当地时间(jiān)5月3日凌(líng)晨，乌(wū)克兰试图用无人机袭(xí)击克里姆林宫。

　　据报(bào)道(dào)，当晚(wǎn)两架无人机瞄(miáo)准(zhǔn)了克里(lǐ)姆林宫，俄军方和特种部队(duì)及时采取(qǔ)行动，并使用电子对抗(kàng)系统，使(shǐ)这两架无人机(jī)出现(xiàn)异常(cháng)，未能(néng)达到袭击目的(de)。

　　俄(é)新(xīn)社(shè)称，俄(é)罗斯总统普京没有因袭击受(shòu)伤(shāng)，其(qí)工作日程将照(zhào)常进行。 掉落的无人(rén)机碎片(piàn)也没有造成人员伤(shāng)亡。

　　俄总统(tǒng)新闻秘(mì)书(shū)佩(pèi)斯科夫称，乌(wū)克兰无人(rén)机试图(tú)发动(dòng)袭击时普京不在克(kè)里姆林宫(gōng)中。 他(tā)表(biǎo)示(shì)，普京(jīng)3日在位于莫斯科州的新奥加廖沃官邸工作。

　　俄罗(luó)斯总(zǒng)统新闻处表示(shì)，俄方保(bǎo)留在合适的时间和地点采(cǎi)取(qǔ)回应(yīng)措(cuò)施的权利。

　　另(lìng)据俄新社(shè)5月3日(rì)报(bào)道，俄(é)罗斯首都(dōu)莫斯(sī)科自当日(rì)起禁止放飞无人机(jī)，经政(zhèng)府批准的除外。 莫(mò)斯科市长索(suǒ)比亚宁表(biǎo)示，这一决定是为了防止未经授(shòu)权使用(yòng)无人机，避(bì)免妨(fáng)碍执法(fǎ)机构(gòu)的(de)工作(zuò)。

　　据法(fǎ)新社当地时间(jiān)3日报道，乌克兰方面(miàn)表示“没有参与”对克里姆林宫的无人机袭击。

　　另据(jù)俄罗斯(sī)《生(shēng)意(yì)人(rén)报》网站消息，针对无人机(jī)试图袭(xí)击俄罗斯克里姆林宫一(yī)事，乌总统新闻秘书谢尔(ěr)盖？尼(ní)基福罗表示，乌方没(méi)有关于袭击的信(xìn)息。

　　据俄新社(shè)3日报道，俄罗斯国家杜(dù)马议(yì)员米哈伊(yī)尔·谢(xiè)列梅特(tè)接受(shòu)该媒(méi)体(tǐ)采访时，呼吁俄军对乌克兰总统泽连斯基(jī)位于基辅的官邸进行导弹打击，作为(wèi)对乌方企图使(shǐ)用无人机袭击克宫的回应。

　　十大券商最新研(yán)判

　　1、中信证券：从失(shī)衡到平稳(wěn)，布局业绩(jì)驱动的五月行情

　　4月(yuè)A股经历了AI主题行情诱(yòu)发的(de)过度博弈(yì)和心态(tài)失衡(héng)，市(shì)场大(dà)幅动荡。进入5月，国内的经(jīng)济(jì)、政策和外部环境(jìng)相比4月继续(xù)不(bù)断改善，投资者(zhě)对经(jīng)济的预期将(jiāng)在微(wēi)观体验、宏观数据、A股业绩三个层面实现统(tǒng)一，投(tóu)资者心态(tài)也将逐步从短(duǎn)暂失衡趋向平稳，市场依然(rán)处于(yú)全(quán)年第二个(gè)关键做多窗口，财报季结(jié)束后(hòu)，市场将步入(rù)业绩(jì)驱动的(de)行情阶段，配置(zhì)思路上建议(yì)坚持高(gāo)切低，关注上半年景气持续改善的品(pǐn)种。

　　首先(xiān)，政治(zhì)局会(huì)议(yì)提振市(shì)场信心，扩内需仍(réng)是着力重点，政策预期回归理性，经(jīng)济内生动能稳步修复，并将得到同比和高频数据验证；外部流动(dòng)性拐点明确，美国(guó)银行业风险不断发(fā)酵，但(dàn)预计对A股实质影(yǐng)响十分(fēn)有限。其次，财报季数据显示，A股业绩跨年(nián)筑(zhù)底特征明显，全年逐(zhú)季改善的趋势显现(xiàn)，其中(zhōng)行业的结构性(xìng)亮点(diǎn)日益清晰，经济预(yù)期5月将(jiāng)在微观体验、宏观数据、A股业绩三(sān)个层面统(tǒng)一，夯实(shí)市场上行基础。最(zuì)后，预计5月A股仍处于今年第二(èr)个关键做多窗(chuāng)口(kǒu)中(zhōng)，并(bìng)将步(bù)入(rù)业绩驱(qū)动的行情阶(jiē)段，投资者心态(tài)由短暂(zàn)失(shī)衡(héng)趋向平稳(wěn)。

　　配(pèi)置上(shàng)，建(jiàn)议紧扣业(yè)绩主线，重点布局医药、数字经(jīng)济和“一(yī)带(dài)一路”板块中有(yǒu)业绩亮点的(de)品(pǐn)种，以及其(qí)他板块(kuài)中一(yī)季度业绩明显改善(shàn)，且(qiě)在二季度有望持续(xù)的细分行业。

　　2、中金策略：节后A股有望相(xiāng)比全球(qiú)市场显现相对(duì)韧性

　　中(zhōng)金策略(lüè)团(tuán)队5月3日(rì)表示，节后(hòu)A股有望(wàng)相(xiāng)比全(quán)球市(shì)场显现相对韧性。主要基于：1）经济(jì)复苏势头尚(shàng)不稳(wěn)固，政策有望延续稳中求进基(jī)调(diào)。2）上(shàng)市公司(sī)业(yè)绩低迷期已过。3）海外风险(xiǎn)需要(yào)密切关(guān)注(zhù)，如若应(yīng)对得当，对(duì)A股影响(xiǎng)可能有限(xiàn)。上述(shù)因素结合当前A股市场整(zhěng)体估值(zhí)水平不(bù)高仍处(chù)于历史中低位，A股节后两个交易日(rì)虽受节假(jiǎ)期间(jiān)的(de)事件性因素影响可(kě)能有所波(bō)动，但对后市整体表(biǎo)现不(bù)用过于(yú)谨慎，当(dāng)前位置(zhì)市场机(jī)会仍大于(yú)风险。

　　3、中信建(jiàn)投(tóu)策略：耐心等待，低(dī)位(wèi)把握

　　一季(jì)度全(quán)A营收增速等指标仍在探底，五一出(chū)行恢复(fù)亮眼，但制造业(yè)PMI已露出疲态(tài)，海外(wài)处于多事(shì)之秋(qiū)，高利率环境(jìng)下美国银行风险事件频发，衰退风险上升。市场处(chù)于再(zài)平衡(héng)期，低位把握(wò)再布局机(jī)会；短期结构(gòu)上(shàng)关注(zhù)在低位资产中寻(xún)找(zhǎo)景气稳定或好于预(yù)期(qī)方向(xiàng)，中期线索在于科技(jì)周期与复苏链中的弹性(xìng)方向(xiàng)。行(xíng)业重(zhòng)点关(guān)注：医药、传媒、通信、餐饮链（预(yù)制菜、啤酒）、军(jūn)工、新能源等。主题重点关(guān)注：一带一路、数据要(yào)素等。

　　4、海通策略：均衡以待

　　①22/10以来是牛市初期(qī)，对比历史，这(zhè)次(cì)牛市(shì)第一波上涨的(de)结(jié)构分化更(gèng)显著。②牛市初期(qī)类似春天，市场有所反复很(hěn)正常，短期(qī)政策和(hé)业绩因(yīn)素影响下，行业或(huò)更均衡。③数字经(jīng)济是全年主(zhǔ)线，后续(xù)或依据基本面去伪存真(zhēn)，阶段性关注(zhù)复苏的(de)部分(fēn)消费。

　　5、波动率已经回归(guī) | 民(mín)生(shēng)策略

　　往后看(kàn)，核心资产、海外映射的科(kē)技和大(dà)宗商(shāng)品(pǐn)都(dōu)将(jiāng)被海外逐级(jí)放大(dà)的宏观波动所影响。我们的资源+重资产组合短期驱动逻辑建(jiàn)议以“红利(lì)+中特估”为主导(dǎo)，以(yǐ)等待通胀逻辑的回归。重资产(chǎn)国企(qǐ)（炼厂、建筑、钢(gāng)铁）资源(yuán)类(lèi)企(qǐ)业（煤(méi)炭、油、金(jīn)、铜(tóng)），交(jiāo)通运(yùn)输（油(yóu)运(yùn)、干(gàn)散(sàn)运、港口(kǒu)、公路）；近(jìn)期场景消费正在展现出成为未来(lái)经(jīng)济增长新(xīn)动能的潜力，推(tuī)荐中低端(duān)消费、县域消费；以“宁组合”为代表(biǎo)的赛道板块有望企(qǐ)稳。

　　6、兴证(zhèng)策略：五一前后市场表现(xiàn)如何？行业胜率(lǜ)如何？

　　参考(kǎo)过(guò)去13年（2010-2022），五一节后市场上涨概率较节(jié)前明(míng)显提升。以全(quán)A指数为代(dài)表，节前1周(zhōu)、1个月(yuè)指数大多震(zhèn)荡调整(zhěng)，上涨概率(lǜ)仅为14.3％、28.6％，而节(jié)后(hòu)1周、1个月上涨(zhǎng)概(gài)率则大幅上升(shēng)至38.5％、46.2％。分行业(yè)看，五一节后1周国防(fáng)军工（69.2％）、电子（61.5％）、计算机（53.8％）、传(chuán)媒(méi)（53.8％）胜(shèng)率较高，而节后1个(gè)月食品饮料（76.9％）、医(yī)药(yào)生物（69.2％）、家用电器（69.2％）、有色金属（69.2％）胜率较高，食(shí)品饮料（3.8％）、电子(zi)（3.4％）、计算机(jī)（3.3％）、医药生物（2.9％）平均(jūn)涨幅居前。

　　7、华西策略：“五(wǔ)一”假期间全(quán)球大类资产波动(dòng)以及背后释放的信号(hào)

　　国内(nèi)复(fù)苏延续(xù)，支撑A股指数(shù)震荡上移。从“五一(yī)”前后大类资产表现来看，全球主(zhǔ)要权益(yì)市场及原(yuán)油(yóu)等大宗商品走(zǒu)弱，美债收益率下行，黄金价格走强，表(biǎo)明海外市场“衰退交易”有所(suǒ)升(shēng)温。美欧一季度经济增速不及市场预期，美国银行(xíng)业危机和两党债务上限(xiàn)博弈使(shǐ)得海(hǎi)外风险偏好(hǎo)有所回(huí)落，同时也(yě)促(cù)使(shǐ)美联(lián)储更快转向鸽派。

　　回顾假期消费(fèi)数(shù)据，国内(nèi)服务(wù)消费大幅回(huí)升，但地产(chǎn)销售(shòu)复苏偏缓，4月制造业PMI回落也表明国内经(jīng)济仍处(chù)于(yú)复(fù)苏早期。4月政治(zhì)局会议强调“当(dāng)前经(jīng)济运行好转主要是恢复(fù)性的，内生(shēng)动力还(hái)不(bù)强，需(xū)求仍然不足(zú)”，因此总量政策收(shōu)紧风险不大(dà)，企业盈(yíng)利上行将支撑A股(gǔ)指数(shù)震荡上移。结构上，政(zhèng)治局会(huì)议(yì)首提“重视通用(yòng)人工智(zhì)能发展(zhǎn)”，全球产业催化和国内政策驱动的数字经济行情或反复(fù)活跃。

　　8、战术调整何时(shí)结束？| 信达策略

　　3月-4月万得(dé)全A指(zhǐ)数整体是震(zhèn)荡(dàng)下行(xíng)的，是去年底熊市(shì)结(jié)束后(hòu)，指(zhǐ)数的第(dì)一次长时间回撤(chè)，可以类比历史上牛市(shì)第一(yī)年中的战术性调整（2013年(nián)2-6月、2016年4-5月、2019年4-7月）。2016年4-5月，是牛(niú)市第一年中的第一次战术性回撤，时间(jiān)约2个(gè)月(yuè)，起始和结束的拐点(diǎn)，均(jūn)与高频经济指(zhǐ)标和预(yù)期的边际(jì)变化同步。

　　2019年(nián)4-7月，回(huí)撤整体时间是3个(gè)半月(yuè)，由于(yú)经济比2016年弱很多，所以主跌阶段完成后还(hái)出现了(le)2个月的底部震荡(dàng)，整(zhěng)体回撤持续的时间比2016年更久。

　　今年3月以来(lái)，股市(shì)、债市和商品市场的表现，均表明资本市场对经济(jì)的判新偏向认为(wèi)Q1的经(jīng)济回升可能不会持续(xù)太(tài)久，或者至少(shǎo)Q2可能(néng)不会持续。从最新(xīn)的PMI数据来看(kàn)，4月份确实出现(xiàn)了较为明(míng)显的下降。这一下降背后我们认为可能主要(yào)有(yǒu)两个短期原因:（1）每年(nián)4月PMI数据均会季节(jié)性回落；（2）根(gēn)据(jù)历(lì)史经验，疫情后第一个季(jì)度经济(jì)数据最容易(yì)恢复(fù)，4月开始(shǐ)经济进(jìn)入疫后第二个季度。PMI数(shù)据(jù)、商(shāng)品(pǐn)价格、海外经济担心等因素，可能会让4-5月(yuè)的经济(jì)数据很难超预期。由此(cǐ)导致这一次市(shì)场的战术调整虽然(rán)可能已(yǐ)经完成大部分，但由于缺乏(fá)数据(jù)改善，可能还需要震荡磨底(dǐ)。

　　9、财(cái)通策略：第五次“赛(sài)道大切换”

　　我们或已正站在(zài)新(xīn)一轮牛市起(qǐ)点之上，短期(qī)的迷雾掩盖不了长期的坦途(tú)，把握“上证50高股息央(yāng)国企+科创50赛道(dào)大切换(huàn)”。5月的(de)迷雾在(zài)增加：回(huí)落的PMI和长端利率(lǜ)、反复(fù)的美联储(chǔ)、激烈(liè)的中美摩擦(cā)、偏(piān)弱(ruò)的一季报(bào)业绩(jì)；但中期的坦途较为明(míng)确：经济(jì)温和复苏、美(měi)联储(chǔ)年内结束加(jiā)息、A股市场估值极低(dī)、产业趋势明确、机(jī)构赛道大(dà)切换向TMT。看长做短，如(rú)何应对短(duǎn)期(qī)迷雾(wù)？5月建(jiàn)议重点关注上证50高股息央国(guó)企，央国企指(zhǐ)数和ETF后(hòu)续将发行(xíng)、迎来增量资金行情，高股息组合在经济偏弱、利率下行环境(jìng)下获取超额收益（13只被指数集(jí)中覆盖的高股息央国企见(jiàn)正(zhèng)文）。此外Q1基(jī)金(jīn)持仓呈现机(jī)构赛道(dào)的第(dì)五次大切换（切向TMT方(fāng)向），如果(guǒ)TMT方向在5月有明(míng)显(xiǎn)调整，是进一(yī)步加配(pèi)的良机，其中以(yǐ)科创50方向最为关键。若美联储能(néng)够在5月完(wán)成最后一次加(jiā)息，中美摩擦有所缓和，将极(jí)大地(dì)利于新兴市场（A股和港股(gǔ)）、尤其成长股表现。

　　10、招商策(cè)略(lüè)：盛夏(xià)攻势(shì)，科创再起

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