射频芯片领域面临变(biàn)局，下游市场增速(sù)放缓叠加进入竞争红(hóng)海，海外巨头已开始(shǐ)寻求业(yè)务转型(xíng)。

　　今日，射(shè)频(pín)芯片厂(chǎng)商慧智微正式(shì)在(zài)科创板上市。公司股(gǔ)价(jià)开盘(pán)破发，跌9.75％。截(jié)至收盘，慧(huì)智微报19.05元/股，较发行(xíng)价(jià)跌去8.94％，目(mù)前总市值为85.2亿元。

　　IPO前，慧智微在(zài)一(yī)级市场受到资本热捧(pěng)。据(jù)公司上市文件，慧(huì)智微于2018年末开始进(jìn)入融资(zī)快车(chē)道，先后引入(rù)了华兴(xīng)资本、元(yuán)禾璞华、大基金二期、红杉中(zhōng)国、IDG资本、光速中国以及金沙江创投等一(yī)系列(liè)外(wài)部(bù)机构(gòu)股东。截至上市(shì)前，大基金(jīn)二(èr)期、广发信德以及金(jīn)沙(shā)江创投为持(chí)股(gǔ)达5％以上的(de)外部(bù)机(jī)构股东，持股(gǔ)比例分别为6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　值得(dé)一(yī)提的是，与慧智微产(chǎn)品结(jié)构相似的唯捷创芯(xīn)，上市(shì)首日也走出了破发的行情，该公(gōng)司股价于(yú)去年下半年(nián)触(chù)底回升，但截(jié)至今日收盘股价仍略低于发行价(jià)。

　　二级市场遇冷背(bèi)后，是射频领域(yù)正(zhèng)面临变(biàn)局。目(mù)前，正射(shè)频需求走向疲软。Yole数据显示(shì)，由(yóu)于智能手机增速放缓(huǎn)以及5G普(pǔ)及潜力(lì)有限等因素影响，预(yù)计到2028年射频前端市场年复合增长率约为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多(duō)家全球射频芯片(piàn)巨(jù)头，近(jìn)年(nián)来也在响应(yīng)市场变(biàn)化谋求射频芯片业务以外(wài)的转型。

　　《科创板日报》记者注意到(dào)，当(dāng)前，射频领域仍(réng)有飞骧科技、康希通信(xìn)等公(gōng)司正(zhèng)排队IPO。

　　▌引入大基金二期等多(duō)个知名资方

　　公开(kāi)资料(liào)显示，慧智微成立于2011年，主(zhǔ)营业务为射频前(qián)端芯(xīn)片及模组的研发、设计和销售，下(xià)游(yóu)应用领域主要包括(kuò)智能手机以及(jí)物联网，客户包括三(sān)星、OPPO等智(zhì)能(néng)手机品牌，闻泰(tài)科(kē)技等移动终端设备ODM厂商，以及移远(yuǎn)通信等无线通信模组(zǔ)厂商。

　　据(jù)招股书，2020-2022年(nián)，公(gōng)司分别实现营(yíng)业(yè)收入2.07亿(yì)元、5.14亿元以及3.57亿元；公司当(dāng)前仍处于(yú)亏损(sǔn)状态，净(jìng)亏损额分别(bié)为9619.15万元、3.18亿元以及3.05亿元(yuán)。

　　对于(yú)公司亏损持续的(de)原因，慧智微在(zài)招股文(wén)件中称，是由于持续进行(xíng)高(gāo)额研发投入；下游客户集中且具有产品验(yàn)证周期，尚(shàng)未(wèi)形成规模效应；市场竞争(zhēng)激烈，叠加(jiā)下游去库(kù)存(cún)周期(qī)影响，公司产品毛利空间受挤压。

　　研发投(tóu)入(rù)方面，近(jìn)三(sān)年的总(zǒng)额分别(bié)为7588.54万元、1.16亿(yì)元(yuán)以(yǐ)及1.85亿元，占(zhàn)营(yíng)收(shōu)比(bǐ)例分别(bié)为(wèi)36.61％、22.48％以(yǐ)及51.93％。

　　毛利方面，近三年(nián)公(gōng)司的综合毛利率分别为6.69％、16.19以(yǐ)及17.97％，远低于(yú)同(tóng)行(xíng)业头部卓胜微50％左右的毛利率水平，也不及和慧智微产品结(jié)构更接近的(de)唯捷创芯(xīn)，后者(zhě)毛(máo)利(lì)率(lǜ)为30％上下(xià)。

　　在自身造血能力不足，但仍要抓紧(jǐn)扩大规模的情况下，慧(huì)智微(wēi)开启了对(duì)外融(róng)资之路。公开(kāi)信息显示(shì)，公司于2018年末开始进入融资快车道，尤其是(shì)冲刺IPO前的(de)2021年，其在一年内完成了三轮(lún)融资，众(zhòng)多知名资方(fāng)，包(bāo)括大基金二(èr)期(qī)、元禾璞华、红杉(shān)中国、IDG等(děng)也是在这(zhè)一(yī)阶(jiē)段对(duì)慧智微进入了慧智微(wēi)的股东序列(liè)。

　　据招股书(shū)，截至IPO前，大基金二期、广发信(xìn)德(dé)以及(jí)金(jīn)沙江创(chuàng)投(tóu)为持股(gǔ)达5％雍正在位多少年？寿命多少岁呢，雍正在位时多少岁以上(shàn雍正在位多少年？寿命多少岁呢，雍正在位时多少岁g)的外部机构股东，持(chí)股比例(lì)分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创投通-执(zhí)中数据显示，从当前的股价情况看，大基金二(èr)期在投资(zī)慧智微(wēi)的(de)近两年时间(jiān)里，实现了近(jìn)2.5倍的账面回报，而较(jiào)大基金二期晚3个月进入(rù)、并(bìng)在后一轮持续加注的(de)红杉中国，平均持股(gǔ)成本增(zēng)至13.78元/股，当前实现账面回报1.38倍(bèi)。

　　▌射(shè)频芯片领域(yù)面临变(biàn)局

　　慧智微招股书显(xiǎn)示，公司目前有超过接近(jìn)67％的收入来(lái)自于手机领域(yù)。当前，智(zhì)能手机出(chū)货量的大幅下降，已经对慧智(zhì)微的业绩造成了冲击，而(ér)市场对智(zhì)能手机(jī)未来增速持续放缓的预期，也让(ràng)资本市场对包括慧智(zhì)微(wēi)在内的射频芯(xīn)片厂商做出了(le)重新思考。

　　根据(jù)Yole的(de)数据，2021年射(shè)频前端的市场为(wèi)190亿美元以上，2022年由于(yú)手机(jī)市场的下滑，射频前端市场规模与2021年的市场相差无几。而接下来，由于智(zhì)能手(shǒu)机(jī)的温和增长以及5G普及的潜力有限，预(yù)计到2028年(nián)射频前端的(de)市场年复合增(zēng)长率约为5.8％，将达到269亿美元。

　　与慧智微(wēi)有着相似(shì)产品结构，同(tóng)样在IPO前获豪华股东突击入股的射(shè)频龙头唯捷创芯，在去年4月科创板(bǎn)上市时，也遭遇了破(pò)发的行情，上(shàng)市首日跌36％。尽管在(zài)去年(nián)10月跌至30元(yuán)每股的价格后止(zhǐ)跌(diē)回(huí)升，但截(jié)至(zhì)今日收盘，唯捷创芯股价仍低于66.6元/股的发行价，报(bào)61.19元/股。

　　近几年，全(quán)球多家射(shè)频芯片(piàn)领(lǐng)域的(de)巨头厂商都(dōu)在(zài)谋求转(zhuǎn)型，拓展(zhǎn)射频以外的业务领域。以Qorvo为(wèi)例(lì)，除了原有的(de)射(shè)频芯片外，其(qí)还增加了UWB、matter、SiC器件(jiàn)、MEMS等产(chǎn)品(pǐn)，下游(yóu)触(chù)角延伸至(zhì)汽车、物联网、电(diàn)源等领域。

　　国内(nèi)方面，射频领(lǐng)域正呈现出一片红海(hǎi)的(de)竞争格(gé)局，由于入(rù)局(jú)者众，且产品(pǐn)仍集(jí)中在中(zhōng)低端市场(chǎng)，各射频芯片厂商只能(néng)再卷(juǎn)价格(gé)，进一步压低(dī)了自(zì)身的利润空间。

　　射频(pín)厂商三伍微电子创始人钟林此前(qián)曾(céng)表示，国产射频前端芯片杀(shā)价已经无底线，而预计未来每个射频细分赛(sài)道(dào)还(hái)会有更多(duō)竞争者(zhě)进入，往后(hòu)三年射频芯(xīn)片(piàn)厂(chǎng)商将面临(lín)更大的生存和(hé)竞争(zhēng)压力(lì)。

　　目前，一级市场对射频芯片厂商的关(guān)注亦(yì)有所下降(jiàng)，截至目前，今年共有9家射频(pín)芯(xīn)片厂商宣布完成融资，而在2021年上半年，这个数(shù)据是(shì)近50家，且(qiě)投资机构涵盖了投资(zī)机构涵盖了中金资(zī)本、红杉资本中国(guó)、小(xiǎo)米长江产业(yè)基金(jīn)、深创(chuàng)投等知名机构(gòu)。

　　当前，射频(pín)领(lǐng)域仍有飞骧科(kē)技(jì)、康希通信等公(gōng)司正(zhèng)排队IPO。

　　慧智微在招股(gǔ)书(shū)中(zhōng)表示，本(běn)次IPO募得(dé)资金将用(yòng)于芯(xīn)片测设中心建设(shè)、总部(bù)基地(dì)及上海和广州研发中心(xīn)建(jiàn)设以及补充流动资金(jīn)。具体战略规(guī)划(huà)方面(miàn)，其表示将巩固在5G射频前端领域取得的市场地位，增加头(tóu)部客(kè)户的市(shì)场(chǎng)份额；技术上跟进射频(pín)前端技术迭代，优化可重构技术框(kuāng)架在在 3GHz~6GHz 的(de) 5G 新频段的应用；产品(pǐn)上加大对上游滤波器、多工器(qì)的产业链布局，拓展 L-PAMiD 等更(gèng)高门槛(kǎn)的产品(pǐn)系列。

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