财联(lián)社5月8日讯（记者 闫军）铁树开花(huā)了(le)！不仅(jǐn)仅是中国平安在4月27日迎来时隔8年的(de)涨停(tíng)，就在(zài)5月8日，中信银行、中(zhōng)国银行也(yě)迎来涨停，而上一(yī)次涨(zhǎng)停分(fēn)别是13年前(qián)、7年前(qián)，邮储银行更是盘中刷新历(lì)史最(zuì)高。

　　有市场观点将大(dà)涨归因为(wèi)两份会议通知。

　　一是，5月11日“发(fā)现央企投资价值促进(jìn)央企估值(zhí)回归”业(yè)务交(jiāo)流会暨国新央企(qǐ)股东回报ETF宣介会即将举办；另外一份则是沪(hù)市金融业主题座谈会，其中“在服务中国式现代化中促进(jìn)金融业估(gū)值提升和高质(zhì)量发展”成为重要(yào)议题。

　　中特估成(chéng)为了市场较(jiào)长一(yī)段时期(qī)的热门词，尽管披上(shàng)了主题、政策等(děng)色彩(cǎi)，底(dǐ)层(céng)逻辑(jí)是过去的A股市(shì)场对部(bù)分(fēn)传统(tǒng)行业国央企的严重低配和低估(gū)。说(shuō)到A股的低(dī)估值、高(gāo)分(fēn)红，银(yín)行为(wèi)首(shǒu)的大金融(róng)板块首当其冲(chōng)。上述5.11会议是为此前(qián)获批的央企股东回报ETF发行预(yù)热，会议(yì)作(zuò)用显然(rán)被放(fàng)大。

　　事实上，不仅是(shì)两份会议通知的推波助澜，“小作文(wén)”又来添油(yóu)加醋。一(yī)则(zé)无头无尾的所谓指导意见，要求“国企(qǐ)要做到1倍PB以(yǐ)上”，捕风捉影，却获得极大的(de)传播。

　　低估值、高股息(xī)，在经济温和复苏预期之下，中特估银(yín)行概念获得(dé)资金(jīn)的青睐。有了多(duō)重消息的(de)加持，暴涨顺(shùn)理成章(zhāng)。

　　根据以(yǐ)往经验，大金融板块走强(qiáng)往往预示着(zhe)行情(qíng)的结束，这(zhè)一次历(lì)史是(shì)否会重演呢(ne)？多(duō)位受访人士(shì)指出，这种单一衡量逻辑可(kě)能不再奏效，当前(qián)市场，银行(xíng)板块是作为“国资含量”比较(jiào)高的(de)板(bǎn)块行进，从去年底(dǐ)开始监管开始(shǐ)提出中(zhōng)特估后有比(bǐ)较不错的(de)表现(xiàn)，中特估(gū)有望持续为(wèi)投资者(zhě)带(dài)来除(chú)稳定(dìng)股息收益外(wài)的收(shōu)益。

　　银行(xíng)为(wèi)首的大金(jīn)融爆发

　　5月8日，银行满(mǎn)屏大涨，中国银行、中信(xìn)银行(xíng)、西安(ān)银行(xíng)涨停，农业银(yín)行、民(mín)生银行、工商银行、浙商银行大涨超过6％，42只银行股超(chāo)过9成(chéng)涨幅超过2％。有网友感慨：“你(nǐ)以为的大牛市is back，其实(shí)大牛市(shì)is bank。”从指数维度来看，银行板块(kuài)大涨早已启动，银行指数（中信）近5个交(jiāo)易(yì)日涨幅达到了(le)9.42％。

　　此(cǐ)外，除了银行板(bǎn)块，券商股也持续爆发，券商指数收盘涨(zhǎng)幅超过2％。其(qí)中(zhōng)，中国(guó)银河(hé)领涨，盘中一度(dù)涨停(tíng)，近5个工作日(rì)涨幅达到35.82％。

　　从银行板块ETF涨势来看(kàn)，场内10只(zhǐ)中证银(yín)行ETF涨(zhǎng)幅明(míng)显，比如，天弘(hóng)中证(zhèng)银行ETF、富国中(zhōng)证800银行ETF、南方中证ETF、华夏中证ETF、华宝(bǎo)中证ETF等(děng)多只基(jī)金(jīn)涨幅(fú)超过4％，从资金流(liú)动来看，以规模最(zuì)大的华(huá)宝中证(zhèng)银行ETF为(wèi)例，不(bù)仅(jǐn)当(dāng)日收盘价创(chuàng)一年新高(gāo)，全(quán)天成交量飙升超(chāo)过14亿(yì)元，刷(shuā)新(xīn)近两年来的最高。

　　对于银行股的大涨，市(shì)场早(zǎo)有预期。睿郡资(zī)产合伙人董承(chéng)非(fēi)在(zài)5月(yuè)7日表示，在经济复苏不强(qiáng)劲情况(kuàng)下(xià)，原来看(kàn)不起的(de)那些低(dī)增速的企(qǐ)业，现在(zài)反而显得难能可贵，因(yīn)此被忽略高分红、深度价值的企业反而受到追捧。

　　博时(shí)基金权(quán)益投资(zī)一(yī)部基金(jī人+工念什么 人工念什么姓n)经(jīng)理吴鹏也表示，银行股(gǔ)这(zhè)波快速(sù)上涨，是(shì)其(qí)在估值极度低(dī)水平、股息(xī)率具备一(yī)定(dìng)吸(xī)引力、持(chí)仓(cāng)极(jí)度低配(pèi)、基本(běn)面预期极(jí)度(dù)悲观(guān)等背景下，配合当前经济弱复(fù)苏整体回(huí)报率预期下行、中(zhōng)特估政策背景下的估(gū)值(zhí)修复(fù)。

　　涨幅与成交量齐升，背(bèi)后仍是中特估逻辑

　　经(jīng)过漫长(zhǎng)的季节(jié)，银行股等来(lái)了久违的(de)上涨，截至5月8日，自今年4月(yuè)以来(lái)全市场42家上市(shì)银行中，有17家涨幅(fú)超过(guò)10％，其人+工念什么 人工念什么姓中(zhōng)，中信银行涨幅(fú)近40％，中国(guó)银行涨幅超(chāo)过(guò)32％，民生、邮储(chǔ)、农行、交行、西安等(děng)5家银行(xíng)涨幅(fú)超(chāo)过20％。

　　资金(jīn)的流入量同样可观(guān)，5月8日(rì)，银行ETF涨(zhǎng)幅(fú)4.22％，收(shōu)盘价创(chuàng)一年新高，全(quán)天(tiān)成交量飙升超(chāo)过14亿元，也刷新(xīn)近(jìn)两年来的最高。中国银行龙虎榜(bǎng)数据显(xiǎn)示，近三日(rì)沪股通(tōng)累计(jì)买入(rù)5.65亿元(yuán)并卖(mài)出10.74亿元(yuán)，4家机构(gòu)累(lèi)计买(mǎi)入11.37亿元。

　　银(yín)行股的大涨(zhǎng)，正如吴鹏所言，估(gū)值极度低(dī)水(shuǐ)平、股(gǔ)息率具(jù)备一定吸(xī)引力、持仓极度低配(pèi)、基本(běn)面预期(qī)极度(dù)悲观(guān)都(dōu)是银(yín)行(xíng)股上(shàng)涨的逻(luó)辑(jí)所在。

　　具体(tǐ)而言，在估值上，截至(zhì)目前，42家(jiā)A股银行的(de)平均市净(jìng)率为0.6倍左右(yòu)。除了宁波银行和招商(shāng)银行(xíng)，其余银行(xíng)均处于“破净”状态。在这一轮(lún)估值修复(fù)中，有市场人士(shì)指(zhǐ)出(chū)，中字头银行(xíng)目标价估值(zhí)最保(bǎo)守看到0.6，相当于2020年(nián)疫情前(qián)的估值位(wèi)置，当前板块交易热度之(zhī)下目(mù)标价抬升至(zhì)0.7-0.8，明显看到，资金对资产质量、让(ràng)利实体(tǐ)经济(jì)容(róng)忍度提升。

　　稳定(dìng)的高(gāo)分红和高股息(xī)是银行股(gǔ)相(xiāng)对于其他主题板块更强的优势，据财通证券研(yán)报，国有大行近五(wǔ)年分红率(lǜ)基本稳定在30％左右(yòu)，稳定(dìng)分红符合价值(zhí)投资和(hé)长期投资(zī)需要。近年来国有大行股息率也呈(chéng)逐年(nián)提升(shēng)趋势平均股息(xī)率从2019年的4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而(ér)公募(mù)持仓占比极低(dī)也为调仓提供了(le)空(kōng)间，公募(mù)“冷”银(yín)行(xíng)久矣，2023年(nián)一(yī)季度银行(xíng)股占(zhàn)偏股型(xíng)基(jī)金仓(cāng)位为1.96％，为2016年(nián)三季度以(yǐ)来新低，显著低于2010年以(yǐ)来均值。

　　华宝(bǎo)基金银行ETF基金经理胡洁就向财联(lián)社表(biǎo)示，高股息策略以其确(què)定的股息收入和较高的安全边际可以为投资者提供不错的收益。而(ér)基本面(miàn)稳健(jiàn)、分红率高而稳定、估值处于历史低(dī)位(wèi)的银行板块(kuài)是高股息(xī)策(cè)略的理(lǐ)想增配板块。与此同时，银(yín)行板块在(zài)一季度是(shì)业(yè)绩低点。随着大行重定价的压力(lì)过去(qù)以及二三季度农(nóng)商(shāng)行小微投放旺季的到来(lái)，资产端收益率将会逐步(bù)企稳(wěn)，后续(xù)业绩(jì)有(yǒu)望(wàng)改善。

　　鹏华基金量(liàng)化及衍生品投资部基金经理余(yú)展(zhǎn)昌(chāng)也指(zhǐ)出，与海外(wài)银行对比(bǐ)，在(zài)中特估(gū)背景下(xià)的国内银行仍(réng)然具有较好(hǎo)的投(tóu)资(zī)机会。以国有大行为例(lì)，从PB角度而言，邮储银行的PB最高在0.75倍左右，其他大行在(zài)0.5-0.6倍(bèi)之间，而(ér)海外绝大(dà)部分(fēn)的银行估值都在(zài)1倍(bèi)PB以(yǐ)上。考虑到海外银行还(hái)有大量的商誉，国内(nèi)银(yín)行的估值水平是偏低(d人+工念什么 人工念什么姓ī)的，本身(shēn)就(jiù)有比较大的修复空间。此外，他还指出，国企改革有望(wàng)使得(dé)这些问(wèn)题得(dé)到改(gǎi)善，从而提高银行的利润增速，持续修复估值(zhí)。

　　银(yín)行是否意味着行情的(de)结束(shù)？

　　随着(zhe)证券(quàn)、银行等大金(jīn)融板块的走强(qiáng)，有市场(chǎng)观点开始担忧(yōu)市场行情告(gào)一(yī)段(duàn)落。对此，市(shì)场人士认为，站在中特估背(bèi)景下去看(kàn)金(jīn)融股的(de)爆发(fā)，并(bìng)不(bù)能简单做出市场(chǎng)行情结束(shù)的结论(lùn)。

　　吴(wú)鹏分析(xī)称，大金融板块过去被(bèi)当成(chéng)行(xíng)情结束的指(zhǐ)标，其背后通常(cháng)潜意识(shí)映射包括不限(xiàn)于大金融爆发往(wǎng)往代表市场没有别(bié)的方向(xiàng)、市场进入避险状态、大(dà)金融“吸血”严重(zhòng)等。但从(cóng)当前的(de)金(jīn)融股走强(qiáng)来看，市场表现并不(bù)存(cún)在上述问题。

　　首先，当前(qián)大金融“吸(xī)血(xuè)”效应(yīng)并不强，比(bǐ)如银行(xíng)板块近期(qī)大幅放量，成交量约为600亿，作为大市(shì)值的板块，这一成交量与甚至(zhì)部分(fēn)中小市值(zhí)板块成交量相差甚(shèn)远。

　　其次，大金融板块(kuài)本次表现也不是单(dān)一(yī)的，放(fàng)眼全市场，部分港口(kǒu)、铁路、建筑、电力、石(shí)化(huà)等(děng)板块也表(biǎo)现较(jiào)好，因(yīn)此(cǐ)不能单一(yī)地以过去大金(jīn)融上涨作为单一比较。

　　吴鹏坦(tǎn)言(yán)，当下较为极端的交易结构容易被表征为(wèi)市场波动的前(qián)奏，但(dàn)市场变量影响(xiǎng)较(jiào)多、今年行情(qíng)结(jié)构差异(yì)巨(jù)大，建(jiàn)议不要(yào)单一映射分析。

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