5月以来(lái)，嘉实基金、博时基(jī)金、富国基金、南方基金(jīn)等多家头部公募基金密集(jí)申报(bào)了跟踪海外半导体指数QDII产品，布局全球半导体(tǐ)市(shì)场，引发业内广泛(fàn)关注。

　　从国内半导体(tǐ)板(bǎn)块(kuài)表现来看，在经历(lì)一(yī)季度的持续(xù)回(huí)调后，半(bàn)导体板块(kuài)自4月中下旬以(yǐ)来(lái)又开始持续下跌。不(bù)过资金对(duì)主题ETF越(yuè)跌越买(mǎi)，区间份额(é)增幅(fú)最高达40％。拉长时间(jiān)看(kàn)，年内(nèi)超(chāo)半(bàn)数半导体(tǐ)主题ETF产品份额出现正增长，最高份额增幅超(chāo)1282％。

　　多位业内人(rén)士认为，资(zī)金(jīn)对半(bàn)导体主题(tí)ETF的(de)越(yuè)跌越买，主要是基(jī)于对板块中长期(qī)投资价(jià)值的肯定。尽(jǐn)管(guǎn)半导体板块年(nián)内表(biǎo)现震荡，但(dàn)随着国(guó)产替(tì)代(dài)持续推进，以及近(jìn)期AI行情的带(dài)动下，板块细分(fēn)领域(yù)仍有(yǒu)较多投资机会(huì)。

　　越跌越(yuè)买，最高份额涨超1282％

　　从国内(nèi)半导(dǎo)体板块表现来(lái)看(kàn)，在经历一季度的持续回调(diào)后，半导体板块自4月中下旬以来又开(kāi)始持续下跌。以中证全(quán)指半导体指(zhǐ)数表(biǎo)现为(wèi)例，该指数(shù)在4月(yuè)6日攀至(zhì)年内高位(wèi)后便开始(shǐ)不断(duàn)下跌，4月10日(rì)至5月12日(rì)区间跌(diē)幅近20％。

　　本(běn)周板块(kuài)表(biǎo)现(xiàn)上(shàng)，半导体与半导体生产设备板块周跌幅为-3.25％，在24个(gè)Wind二级行业中跌(diē)幅居前。

　　值得(dé)注意的是，尽管板(bǎn)块持续下跌，但资金(jīn)对主(zhǔ)题ETF产品越(yuè)跌越买。Wind数据显示，截(jié)至5月(yuè)12日(rì)，月内半导体(tǐ)芯片(piàn)主题ETF收(shōu)益均告负，平均收(shōu)益率为-7.18％；但份额却(què)悉数上(shàng)涨。其(qí)中，工银(yín)瑞(ruì)信国证半导体(tǐ)芯片ETF、鹏(péng)华(huá)国证半导体芯(xīn)片(piàn)ETF月内份额增(zēng)幅居前，分别为40％、29％。

　　拉长(zhǎng)时间看年(nián)内(nèi)半导体芯(xīn)片主(zhǔ)题ETF产(chǎn)品份(fèn)额变化，截(jié)至5月12日(rì)，除汇添(tiān)富中证芯片产(chǎn)业(yè)ETF、华(huá)泰(tài)柏瑞中证韩交所中(zhōng)韩半导体ETF等三只产品份额(é)出现(xiàn)下降(jiàng)外，其(qí)余产品(pǐn)份额均有大(dà)幅增长。其(qí)中(zhōng)，嘉(jiā)实(shí)上证科创板芯片ETF份额涨幅位列第(dì)一，年内份额猛增1282.5％。

　　对于近期半(bàn)导体板(bǎn)块持续下跌(diē)，嘉实(shí)上(shàng)证科(kē)创(chuàng)板(bǎn)芯片ETF基金经理田光(guāng)远(yuǎn)分析，当(dāng)前半导(dǎo)体行业(yè)复苏不(bù)及预期主要原因，一是国产替代进程不及预期，国内半(bàn)导(dǎo)体企业相比海(hǎi)外半(bàn)导体大厂(chǎng)起步较晚，在(zài)技术(shù)和人才等方面存(cún)在差距(jù)，在国产替代(dài)过程(chéng)中产品研发和客户(hù)导入进程可能不及预期(qī)；二是下游(yóu)需(xū)求(qiú)不及(jí)预期，在边缘政治(zhì)和全球经济(jì)疲软背(bèi)景下，全球电子产品等(děng)终端需求可能不(bù)及预期，从而导(dǎo)致对半导体产品需求量减少(shǎo)。

　　“2023年是全(quán)球半导(dǎo)体行(xíng)业正处于下(xià)行筑底的(de)阶段，但我们认为有望于(yú)今年看到(dào)拐点的出现”田(tián)光远(yuǎn)表示，在本轮周期中，率先回暖的种类要看芯片下游(yóu)的景气度(dù)，有创(chuàng)新属性和(hé)份额(é)提升属(shǔ)性的(de)环节会(huì)率先回暖。一(yī)方(fāng)面(miàn)中国经济体重要的构(gòu)成央国企对资(zī)产回报提出要(yào)求，民营企业的竞(jìng)争(zhēng)力提升(shēng)也会(huì)更加依赖数(shù)字化(huà)，成(chéng)本效(xiào)率提升是数字化的长期关键驱动力，另一方面短周期(qī)维度(dù)数字经济有顺周期属性，经(jīng)济复苏会加(jiā)大(dà)企业数字化投入(rù)力度。

　　九(jiǔ)泰基金(jīn)战略(lüè)投资部副(fù)总监、九泰泰富灵活配置混合（LOF）基(jī)金经理刘源表(biǎo)示(shì)，首(shǒu)先，回顾年初以来(lái)半导体板块(kuài)上涨的原因，一方(fāng)面是(shì)2022年板块调整幅度较大，行业估值处于(yú)底部位(wèi)置；另一方(fāng)面市(shì)场预期基本面即将见底，再加(jiā)上有(yǒu)AI主题(tí)的催化，所以从年初到4月初半导(dǎo)体指数(shù)出现了一定的反(fǎn)弹。

　　“但事实上，其中许多个股的股价其实(shí)是过度(dù)反应的，所以随着4月中下旬半(bàn)导(dǎo)体一(yī)季报(bào)披露(lù)，整体呈现强预(yù)期、弱现实(shí)的表现，再加上AI主(zhǔ)题的降(jiàng)温(wēn)，综合因素引起行业近期的持续回(huí)调。”刘源直言。

　　长期看好(hǎo)半导(dǎo)体投资价(jià)值

　　尽(jǐn)管半(bàn)导体板(bǎn)块年(nián)内表(biǎo)现震(zhèn)荡，但从资金对主题ETF产(chǎn)品越(yuè)跌越买(mǎi)也能看出(chū)投资者对板块(kuài)价值的肯定，多位业内人士也表示，长期看好半导体板(bǎn)块投资价值(zhí)。

　　“我们认为当前无需(xū)过度悲观(guān)。”嘉实基(jī)金(jīn)田光远表示，从基本面上，人工智能(néng)给半导体带来了新的需求增量，从周(zhōu)期视角，预计未来1-2个季度虽然(rán)会有一定业绩的压力，但(dàn)一方(fāng)面(miàn)需求会重新复苏，另一方面(miàn)中(zhōng)国半(bàn)导体企业有国产(chǎn)替代的中期逻辑支撑；另(lìng)外，估值(zhí)方面，半(bàn)导体板块估值波动较大，且子板(bǎn)块和细(xì)分(fēn)线(xiàn)索较多(duō)，始终有估值合理甚至(zhì)低估的(de)机会出现。

　　田光远认为(wèi)，当前该板块很多优质的公(gōng)司(sī)处(chù)于历(lì)史估值分位低位区间(jiān)，随着需(xū)求回暖或者(zhě)新产品的突破，会有形(xíng)成很好的投资(zī)机会。他(tā)进(jìn)一步表示，人类历史(shǐ)经历(lì)了三次工(gōng)业(yè)革(gé)命，前(qián)两次(cì)都是以能源为对象进行创(chuàng)新(xīn)，第三次是信息为对象进行创新，当前阶段的(de)人工智能从(cóng)感(gǎn)知智能走向认知智能后，将对人类生产力(lì)的提升产生巨大的影响，也会开启新一轮的工(gōng)业革(gé)命，它是信(xìn)息革命经历了个人电脑、互联网革命和移(yí)动互联网革命(mìng)后在万物智联层面(miàn)的延伸，将会在经(jīng)济、社会、政治(zhì)、军事(shì)等方面全面影响(xiǎng)人类社会。当前仍处(chù)于新一轮产业革命爆(bào)发的早期(qī)的阶段，在人工智能带来的技术变革浪潮下，人工智能对云管端(duān)各(gè)方面都(dōu)产生了影响，云侧(cè)变化最(zuì)为显著(zhù)，很多环节发生了改变(biàn)，产生了新的(de)投资方向，如算力芯片的GPU、存(cún)储芯片的H俄罗斯妹子很容易追吗，俄罗斯的妹子好追吗BM等。

　　“随着人工智能(néng)应用的落地，端侧和网侧的(de)新硬件(jiàn)也会产(chǎn)生新的投资机会。因此我们长(zhǎng)期看好(hǎo)半导体(tǐ)的投(tóu)资(zī)价值(zhí)。”田光远建议投资者长期(qī俄罗斯妹子很容易追吗，俄罗斯的妹子好追吗)关注该板块投(tóu)资机会(huì)，他认为可以重点配置的主线包括(kuò)以AI为(wèi)代表的(de)创新线、周期见底后的复苏线、以及(jí)以半导体(tǐ)设备(bèi)材料国产化(huà)为(wèi)代(dài)表的制造线。

　　诺安基金科(kē)技组基(jī)金经理刘慧影也表示，2023年全面(miàn)看好(hǎo)整(zhěng)个(gè)半导体板块(kuài)，其(qí)中(zhōng)，从半导体国产化为主的设备材料(liào)EDA板块，到下游需求(qiú)为主的芯片(piàn)设计都会(huì)在今年都有(yǒu)非常好的机会。首先，基本面上，美国对中国的极限制裁将加速(sù)中国芯片的(de)国产(chǎn)替代(dài)，党的二十(shí)大对于科(kē)技安全的强调为芯片的国(guó)产替(tì)代提供了坚实的(de)理论基础。其(qí)次，芯(xīn)片设(shè)计板块经过近一年的充分调(diào)整，股价已(yǐ)经充分反映(yìng)悲观预期(qī)。最后，伴随AI等(děng)新(xīn)需求拉动(dòng)，整个芯片设计板块有望(wàng)正式迎来反转。

　　“站在当前(qián)，我们将持续跟踪和(hé)调研半导体行业库(kù)存、动(dòng)销数据和(hé)重点公司的边际变化，同时动(dòng)态(tài)跟(gēn)踪电子消(xiāo)费(fèi)品的复苏(sū)情况，预(yù)判半(bàn)导体景气(qì)的(de)拐(guǎi)点。”九泰基金刘(liú)源表(biǎo)示，展(zhǎn)望未来，AI的基础模型训练需要大量算(suàn)力，硬件基础设施成为发展基石，算力芯片等核心环节预期(qī)将会受(shòu)益，后续有(yǒu)望驱(qū)动半导(dǎo)体行业持续增长。此外，半导(dǎo)体设备公司(sī)的一(yī)季报业绩相对较强，国产化趋势仍在加速推进，后续半导体设(shè)备(bèi)、材料也是可以关注的方向(xiàng)。存储作为半导(dǎo)体中最大的周期品种，也可能(néng)在年内迎来边际(jì)变化，需要持续动(dòng)态跟踪。

　　“风险(xiǎn)方面，我认(rèn)为需要关(guān)注景(jǐng)气度修复速(sù)度和估值的匹配程(chéng)度，尽管基本(běn)面改善的趋势比较确定，但改善的过程中股价有可能波动较大(dà)，要结合基本面变化综(zōng)合(hé)判断(duàn)配(pèi)置价值，我们(men)也会通过适当调仓来平衡(héng)风险(xiǎn)。”刘源补(bǔ)充道。

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