昨(zuó)天深(shēn)夜，美国债(zhài)务上限谈判突然中止(zhǐ)！

　　当地时间周(zhōu)五上(shàng)午，美国共(gòng)和党(dǎng)债务上限(xiàn)谈(tán)判(pàn)代表(biǎo)格雷夫斯与白宫代表(biǎo)举行闭(bì)门会议，但会议开始后不久(jiǔ)就(jiù)突然离开。格(gé)雷夫斯(sī)说：白宫谈判代表实在不(bù)可理喻(yù)，目前谈判(pàn)处(chù)于“暂(zàn)停”状态。格雷夫斯(sī)强调，他不知(zhī)道双方(fāng)是否会(huì)在周五或周末(mò)再次(cì)会面。

　　谈判遇阻的消息传出后(hòu)，三大美股(gǔ)指集(jí)体转跌。

　　不过，美联储主(zhǔ)席鲍威尔(ěr)传出了有望暂停(tíng)加息的鸽派(pài)信号。鲍威尔称(chēng)，银行业的压力可能影响联储的利(lì)率路(lù)径，若源(yuán)于银行业危机(jī)的信贷环境(jìng)收紧导致经(jīng)济放缓(huǎn)，美联(lián)储可能(néng)不(bù)必(bì)让(ràng)利率升到原(yuán)应有的高位。

　　交易(yì)员目(mù)前(qián)预计，美联储6月份加息25个基点(diǎn)的可能性(xìng)为22.4％，低于一(yī)天前的35.6％，与此(cǐ)同时，交易(yì)员预计美联储下月将利率(lǜ)维持在5％至5.25％区间的可能性为77.6％。与美(měi)联储(chǔ)主席鲍威尔的讲话(huà)相比，交易员似(shì)乎(hū)更受债务上限事态发展的(de)影响。

　　鲍威尔讲话(huà)期间，美股跌幅收窄；美债价格跳(tiào)涨、收益率跳水(shuǐ)，对(duì)利率前(qián)景敏感(gǎn)的两年期(qī)美债收益率(lǜ)迅速远离他(tā)讲话前所创的两个(gè)月来高位，一(yī)度较(jiào)高(gāo)位回落超过10个基点；美元指数(shù)刷新(xīn)日低，加速(sù)跌离周四所创的3月末以来高位。鲍(bào)威(wēi)尔讲(jiǎng)话结(jié)束后，美债收(shōu)益(yì)率逐步回升，全天(tiān)攀(pān)升收官，美股和美元(yuán)的(de)跌势未改。

　　最终，美股周(zhōu)五高开低走，受(shòu)债务上限谈(tán)判暂停拖累三(sān)大股指(zhǐ)盘中转跌，道指(zhǐ)收(shōu)跌(diē)约110点，纳(nà)指收跌0.24％，标普500指数收跌0.15％。KBW银(yín)行指数收跌近1％，热门(mén)中(zhōng)概股走势分化，蔚(wèi)来涨超3％，理想、新东方(fāng)涨超1％，爱奇艺跌超5％，瑞幸咖啡(fēi)、京(jīng)东跌超(chāo)2％。

　　商品方面，有(yǒu)色金属大多(duō)上(shàng)涨，伦锌涨约2％，伦铜、伦镍也反弹，伦铅涨近1.9％，伦(lún)锡连涨(zhǎng)三(sān)日。本周基本金(jīn)属(shǔ)涨跌各异(yì)。伦(lún)镍(niè)跌超4％，在上周跌超9％后继续(xù)领跌，和跌近3％的伦2024年房价会继续下跌吗锌连跌两周(zhōu)。而(ér)伦锡和伦铝都涨超2％，扭转三周连跌势(shì)头。伦铅涨(zhǎng)约0.9％。伦铜周五收盘大(dà)致持(chí)平(píng)一(yī)周前(qián)水(shuǐ)平，都止住四周连跌之势。

　　纽约(yuē)黄金期(qī)货反(fǎn)弹，COMEX 6月黄金期(qī)货收涨1.11％，报1981.60美元/盎司，本周累计(jì)下(xià)跌(diē)1.89％，创(chuàng)2月3日(rì)一周以(yǐ)来最(zuì)大周(zhōu)跌幅，在连涨两周后连(lián)跌两周。WTI 6月原油期货收跌0.43％，报71.55美元/桶(tǒng)；布伦(lún)特7月原(yuán)油期货收跌0.37％，报75.58美元/桶。本周美油累涨约2.2％，布油累(lèi)涨约(yuē)2.5％，均(jūn)终结四周连跌。

　　北京时间今晨六(liù)点，有最新消息(xī)称，美国白宫谈判代表(biǎo)已(yǐ)抵(dǐ)达会场，准(zhǔn)备继续进(jìn)行债务上限谈判。

　　美国(guó)国(guó)会众议院议(yì)长麦卡锡(xī)表示，共和党(dǎng)人将(jiāng)于北京时间今天上午重返(fǎn)谈判桌，恢复(fù)债务谈判。麦卡锡称，动用宪法第14修正案(àn)来绕(rào)开债(zhài)务上限解决(jué)不了任何问(wèn)题，将阻止拜登推动的增加政(zhèng)府开支(zhī)行(xíng)动。

　　值得(dé)注意(yì)的是，美国财政(zhèng)部现金余额截(jié)至5月18日进一步降至573亿美元。截至(zhì)5月(yuè)17日，美国财政部财(cái)政紧急措(cuò)施余额还剩下920亿美元。

　　鲍威尔(ěr)：美(měi)国(guó)通胀远远高于2％目标，鉴于信贷(dài)压力可能无需(xū)继续加(jiā)息

　　当地(dì)时(shí)间周五（北京时间今天凌晨），美联(lián)2024年房价会继续下跌吗储主席(xí)鲍威尔(ěr)出席名为“货币政策观点”的小组(zǔ)讨论。市场关注(zhù)他提供的利(lì)率(lǜ)路径线(xiàn)索。

　　鲍(bào)威尔强调，“美(měi)国通(tōng)胀远(yuǎn)远高于我(wǒ)们2％的目(mù)标”，若(ruò)抗通胀失(shī)败，将(jiāng)造成漫长的痛(tòng)苦。他(tā)称，FOMC“强有(yǒu)力(lì)地(dì)致力于(yú)”让通胀(zhàng)重返目标2％的承诺，物价稳定是经(jīng)济保持强劲的根基。

　　但(dàn)鲍威尔同时发(fā)表鸽(gē)派信号称，自(zì)己倾向于(yú)支持6月会议(yì)暂不加(jiā)息(xī)，而且银行业危机导致(zhì)的信贷条件收紧(jǐn)，可(kě)能意味着美联储峰值利率将低于预期：“鉴于信贷压(yā)力(lì)可能(néng)对经济增长、就业和通(tōng)胀造成的负面影响(xiǎng)，可能无需（继(jì)续(xù)）加息(xī)至那么高的水平就(jiù)能成功打压通胀。美联储在收紧货币(bì)政策方面已取得长足进(jìn)步，政策立场现在是对经济增长具(jù)有限制性的。做太多与(yǔ)做太少的风(fēng)险正变得更加平衡。我(wǒ)们面临着迄今为止(zhǐ)收紧政(zhèng)策的效应滞后，以(yǐ)及(jí)近期(qī)银行业压力导致的信(xìn)贷收(shōu)紧程度(dù)等多重不确定性(xìng)。有鉴于此，美联储有能力(lì)观察更多数(shù)据(jù)和未(wèi)来前景的演变，然后再(zài)决定(dìng)可能(néng)需要提高多少利率。”

　　同时，鲍威尔也强调(diào)季度经(jīng)济预测的准确度通常存在挑战，他上述提到的(de)观点及其(qí)能(néng)实现的(de)程(chéng)度也都存在不确定(dìng)性，理由(yóu)是“未(wèi)来前景面临着历史性高企的(de)不(bù)确定性”，因此：“FOMC尚未就货币政(zhèng)策(cè)应进一步收紧多少而作出决定。”

　　有分析(xī)称，这说明银(yín)行业危(wēi)机后，鲍威(wēi)尔开始释放“保持耐心(xīn)”的利率(lǜ)路径信号。“新美联(lián)储(chǔ)通讯(xùn)社”Nick Timiraos也称(chēng)，鲍威尔点明银行业压力将影响货币决策。

　　产业供需结构预期转(zhuǎn)弱，纯碱、玻璃连续下行

　　近期纯碱(jiǎn)和玻(bō)璃期货(huò)持续走(zǒu)弱，昨日纯碱(jiǎn)和玻璃期(qī)货继续深跌，盘中纯碱(jiǎn)2306合约触及跌停。昨日盘(pán)后，郑商所发(fā)布公告，自2023年5月23日(rì)当晚(wǎn)夜盘交(jiāo)易时(shí)起，纯(chún)碱期(qī)货2309合约的日内平今仓交易手续费(fèi)标准调整为3.5元/手。

　　究其原因，宝城期货研究所负责人闾振(zhèn)兴(xīng)表示，主要(yào)有三方面：一是产业(yè)供需结构预期转弱；二是(shì)宏观环境不(bù)乐观；三(sān)是交(jiāo)易者在对(duì)冲操(cāo)作中将纯碱玻(bō)璃作为(wèi)空头配置。

　　玻璃、纯碱走势虽都(dōu)偏弱，但南华研究(jiū)院能化分析师(shī)李嘉(jiā)豪认为，各自(zì)的原(yuán)因并(bìng)不相同。纯碱周五跌幅较大(dà)的主要原因在(zài)于远兴投产的消息面刺激，使得盘面出现较大跌幅(fú)。除此之(zhī)外，本周检修量增加，库存依旧累库，可见下游(yóu)的持货意愿依旧较差。纯碱(jiǎn)上周到港5万吨，对供(gōng)需关系也存在一定的(de)影响。在现货松动、投(tóu)产预(yù)期、库存累库的影响下(xià)，纯碱价格持续下滑。

　　“而对于玻璃，主要原因在于(yú)前期(qī)（3月和4月）需求较旺，下游(yóu)补库至(zhì)环比高(gāo)位。”他说，短期价格松动(dòng)，中下游的备货(huò)情绪(xù)出现一定的谨慎或者恐高的情(qíng)形(xíng)，因(yīn)此产销出现了较为明(míng)显的下滑。在现货松动、产销较弱的局面下(xià)，玻璃的(de)价(jià)格跌幅较为明(míng)显。

　　从产业(yè)供需(xū)结构看，浙商期货分(fēn)析师江文敏具体介绍(shào)，纯碱方面，近(jìn)期(qī)主要市场交易点是(shì)远兴(xīng)能源新增投产。昨(zuó)日，远兴能源1号线正式点火，新增(zēng)天然(rán)碱产能150万吨，后续2号线原(yuán)计划2024年房价会继续下跌吗于6月点火投产，产能为150万吨天然碱，3A号线原计划于9月份出(chū)产品，产能(néng)为100万(wàn)吨天然碱，3B号线(xiàn)原(yuán)计划于9月份出(chū)产品(pǐn)，产能为100万吨天然碱和40万吨(dūn)小(xiǎo)苏(sū)打。远兴能源(yuán)的天然碱预(yù)计生产(chǎn)成本(běn)在(zài)1000元/吨以内。纯碱盘面在(zài)大(dà)量新增产(chǎn)能和低(dī)成本纯碱的叠加作用下持续走低，周五又逢远兴能(néng)源点火的信息落(luò)地，市场(chǎng)看空情绪高涨，推(tuī)动盘面下跌。

　　闾振兴还(hái)介绍，纯碱的供(gōng)需(xū)结构在9月会发生(shēng)变化，这是市场(chǎng)早已预(yù)期的，市场也已(yǐ)充(chōng)分计价，这一点从9月合约的深贴(tiē)水(shuǐ)可以得到验证。在这个供需转宽松的预期下，产(chǎn)业链开始(shǐ)形成负反馈，纯碱现货(huò)价格(gé)也出现崩(bēng)塌，这一点从近(jìn)月合约的跌幅和现(xiàn)货向期货回归的方式收敛基差(chà)上可以得到验证。

　　而玻璃(lí)方(fāng)面，江文敏表(biǎo)示，近期市(shì)场(chǎng)主要交易点是需求转弱，供应上升(shēng)。因(yīn)为玻璃深加工厂(chǎng)缺乏(fá)强有力的(de)订单支撑，5月中旬(xún)订单天数为16.4天，与4月底(dǐ)相比减少0.1天。深加(jiā)工厂原片库存(cún)天数5月中旬为21.5天，与4月底相比减少1.73天。从(cóng)历史(shǐ)数据来看，原片(piàn)库存偏高，补库意愿相比(bǐ)4月降(jiàng)低。从玻(bō)璃产销数据(jù)来看，5月(yuè)沙河地区(qū)产(chǎn)销(xiāo)数据(jù)平均为65％，湖北(běi)地区(qū)产(chǎn)销数据平均为73％，华东地区产销数据平均为82％，相比于3月及4月(yuè)的数据，5月份产销数据大幅下滑。5月还要新增日熔量3050吨(dūn)，6月将新增日熔量3150吨，8月减少(shǎo)日熔量400吨(dūn)，9月新增日熔量(liàng)1200吨(dūn)，10月减少日熔(róng)量(liàng)1000吨。预计2023年9月份玻璃日熔(róng)量达到(dào)巅峰，峰值约170080吨。

　　“玻(bō)璃价格一直都比较弱，主要是高库存和低需(xū)求逻辑。”闾振兴说，4月中下旬玻璃(lí)价格在去库逻(luó)辑(jí)下出(chū)现过反弹，但(dàn)反弹后利润改(gǎi)善(shàn)很(hěn)多，加之终端表现并不乐观(guān)，因此又出现(xiàn)大幅(fú)回落。

　　从宏观因素看，闾振兴介绍，在(zài)欧美经(jīng)济衰(shuāi)退预期、国内经济复苏不及预期的背景下(xià)，整个工业(yè)品价格承压，纯碱此(cǐ)前强势的(de)中观逻辑(jí)终敌不过疲(pí)弱的宏观逻辑。从持仓(cāng)上看，部分市场(chǎng)资金在做强弱对(duì)冲，而纯碱(jiǎn)和玻璃(lí)正是空头配置(zhì)，强化了(le)二者(zhě)的弱势。

　　纯碱(jiǎn)、玻璃弱势或(huò)将(jiāng)持续

　　对(duì)于后(hòu)市，李嘉豪表示(shì)，纯碱主(zhǔ)要关注检修是否能带来(lái)现货价格短期的(de)企稳，但中长期价格下跌至成本(běn)线为大概率事件(jiàn)。“从商(shāng)品格(gé)局看，纯碱投(tóu)产后(hòu)必(bì)然走向过剩，而短(duǎn)期检修(xiū)的兑(duì)现(xiàn)有限，因此(cǐ)检修仅为长期趋势下的扰动，商品从偏紧到过剩的周期中，价格趋势预计继续(xù)向下。”他说，对(duì)于玻璃，需要等待的则是中下游的(de)备货意愿(yuàn)何时(shí)能够(gòu)起来：一是等待下游的原料库存消耗，二是对未来的需求是(shì)否存在旺季的预期。短(duǎn)期来看，下(xià)游以消(xiāo)耗前期库(kù)存为主，需求缺(quē)乏弹性，价格(gé)预(yù)期偏弱(ruò)。后市关注在需求存在缺口的情形(xíng)下，7月(yuè)订单是(shì)否依旧具(jù)有连续性。

　　中期(qī)来(lái)看(kàn)，闾(lǘ)振(zhèn)兴(xīng)认为，除非价格开始冲击成本，或是供需上有重大改变，否则纯碱和玻(bō)璃(lí)依然(rán)维持弱势。“短期则还是要(yào)关(guān)注(zhù)持仓(cāng)的变化，短线(xiàn)资金离(lí)场(chǎng)或使得(dé)低位波(bō)动加大。”他说，止跌(diē)可(kě)以关注(zhù)两个(gè)指标：一是基差不再(zài)是以现货下(xià)跌方式来修复；二是月供(gōng)需预期博弈相对明朗，基差企稳。

　　分品种看，江(jiāng)文(wén)敏表示，纯碱(jiǎn)后(hòu)市仍将维持弱势，可(kě)重点关注远兴(xīng)能(néng)源的(de)后续(xù)投产(chǎn)进(jìn)展、碱价降(jiàng)价幅度(dù)。若远(yuǎn)兴(xīng)能源后续投(tóu)产推(tuī)迟，则盘面(miàn)或将维(wéi)稳振(zhèn)荡(dàng)；若联碱(jiǎn)厂、氨碱厂大力挺价，则盘面也或将维稳。

　　玻璃方面，他认为，后市弱势(shì)也(yě)将(jiāng)继续保持，中(zhōng)长期(qī)则视终端需(xū)求变动来判断是(shì)否维持弱(ruò)势，可重点关注下游深(shēn)加工订单情况(kuàng)、地产施工端情况。若后(hòu)期地产施工端(duān)主体封顶数量较多，那(nà)么(me)玻(bō)璃(lí)的需求量将抬升，下游(yóu)深加工订单数量也(yě)将因此抬升(shēng)，盘面或维稳。

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