近日，有焦(jiāo)化(huà)企业发告知函称，因亏损严重，对(duì)于钢企提降50元/吨(dūn)的行为暂不接受(shòu)。

　　记(jì)者注改造文章的祖师是谁 改造文章的祖师爷是谁意到，从今年(nián)4月1日(rì)起，焦炭开启首轮降价(jià)，并正式(shì)进(jìn)入降价(jià)通道，5月17日(rì)，河北部(bù)分钢厂开启焦炭第8轮提(tí)降，降幅(fú)50元/吨，要求18日0时起执(zhí)行，而后(hòu)山(shān)东主(zhǔ)流钢厂跟进。截(jié)至目前，焦炭已有8轮降(jiàng)价落地，港口(kǒu)准一级(jí)湿熄焦(jiāo)平仓价累计下调670元/吨，跌幅(fú)达24.7％。同期，焦炭期货2309合约下跌404.5元/吨，跌幅15.3％。

　　宝城期货(huò)煤焦研究(jiū)员阮俊(jùn)涛(tāo)认为，近(jìn)两(liǎng)个月来，焦炭(tàn)期货的下跌(diē)是(shì)宏观、产业(yè)等多(duō)因素共(gòng)同作用的结果。首先，宏观(guān)层面，3月上(shàng)旬美国硅谷银(yín)行(xíng)暴雷(léi)，多数大宗商(shāng)品价格下跌，同时国内宏观强预期在经过1—2月的反(fǎn)复发酵后，市场对今年的定性逐渐转向“弱复苏”，这(zhè)也使得黑色系商品交(jiāo)易需求利多的(de)信心不足(zú)。其次，产业层面(miàn)，今(jīn)年煤焦最(zuì)大产业利(lì)空(kōng)来(lái)自焦煤(méi)的进口，3月份澳(ào)洲焦煤近2年来首次通(tōng)关，并于4月进一步改善。蒙煤、俄煤3月(yuè)份(fèn)的进口量(liàng)也(yě)出现较大增长。根据海关总署统计，今(jīn)年(nián)3月我国共计进口炼焦烟(yān)煤964.7万吨，同(tóng)比(bǐ)增156.4％，占3月焦煤总供应(yīng)的17.5％，去年同期(qī)仅为7.8％。同时，该进口量也(yě)几乎是近10年来的最高水平，仅次(cì)于2020年1月(yuè)的981.3万(wàn)吨。进口焦煤的大量释放削弱(ruò)了(le)国内煤企的议价能力(lì)，焦炭成本支撑坍塌，驱动焦炭期货下行。最后(hòu)，4月以来，在(zài)铁水产量(liàng)不断走高的同时(shí)，黑色终端需(xū)求表现一般，国家(jiā)统(tǒng)计(jì)局(jú)公布的房屋新(xīn)开工(gōng)、施工(gōng)面积同(tóng)比大幅回落(luò)，继而(ér)引发了市场(chǎng)对煤、焦、钢产(chǎn)业链的负反馈担忧。综(zōng)上所(suǒ)述，焦炭成本端、需求端均有明显利空驱(qū)动(dòng)，叠加宏观支撑(chēng)不足，多因(yīn)素共振带动焦炭期货(huò)主力合约持续下行。

　　“焦炭价格此(cǐ)轮(lún)下跌，并不(bù)是自身的供需矛盾驱动，而是(shì)受焦煤(méi)的(de)拖累。焦煤因(yīn)国(guó)内产量稳增(zēng)和进口量大增，供需(xū)关系(xì)逐(zhú)步向宽松转变，致使煤(méi)价自年初就开始(shǐ)呈(chéng)偏(piān)弱走势运行。其间(jiān)，受内蒙古地(dì)区煤矿事故影响(xiǎng)，煤(méi)价经历(lì)短暂反弹后开始(shǐ)加速(sù)回落。另(lìng)外，下游(yóu)钢材需求(qiú)表(biǎo)现不及预期(qī)，钢价(jià)承压回调致使钢厂利(lì)润收缩，遂(suì)通(tōng)过调降焦(jiāo)价将需(xū)求(qiú)压力向原材(cái)料端(duān)传导(dǎo)。因此，在失去成本(běn)支撑、下游施压的(de)双重作用下，焦价持(chí)续(xù)下跌。”中钢(gāng)期(qī)货煤焦研究员冯艳成说(shuō)。

　　记者(zhě)从受访人士处(chù)获悉，本周焦(jiāo)煤价格率先(xiān)出现触底反弹，而焦价(jià)连跌8轮后(hòu)，个(gè)别地区(qū)焦企出现亏(kuī)损。同(tóng)时，近期焦(jiāo)炭期价的反弹给出升水现货空间，买现卖期套利(lì)需求增加对现货市场信(xìn)心有所提振，刺(cì)激焦企(qǐ)有提(tí)涨意愿，但(dàn)短期全(quán)面提涨并成功(gōng)落地的概率较小，主(zhǔ)要原(yuán)因是目前焦企整体(tǐ)盈利情况尚可，焦炭主产区山(shān)西(xī)省焦(jiāo)企平均吨焦盈利接近140元，而下游钢材需求并未出(chū)现明显(xiǎn)好转(zhuǎn)，钢厂整体盈利情况一般，对焦炭则保持按需采(cǎi)购节(jié)奏。

　　部分焦化企业开始(shǐ)提涨，能(néng)否提涨成功？冯艳(yàn)成认为，提涨的是内蒙古(gǔ)某焦企(qǐ)，国内焦(jiāo)企生(shēng)产成本和焦化利润会因为(wèi)地区、设备区别而(ér)存在很(hěn)大差异。相对而言，内蒙(méng)古非主流焦化(huà)企业的(de)副产品较(jiào)少，整(zhěng)体产线的经济性一般(bān)，对降价的承受能力(lì)偏低，也因此(cǐ)率先(xiān)开始提涨，不过对整体(tǐ)市场影响有限。

　　阮俊涛也认(rèn)为，在焦企未出现(xiàn)大幅亏损或需求明显增加的情况下，焦(jiāo)价提涨难(nán)度较(jiào)大。

　　记者了解到，5月下半月以来(lái)钢厂检修减(jiǎn)产节奏(zòu)放(fàng)缓，个别(bié)地区钢厂计(jì)划复产，日均铁水产量尚保持在偏高水平(píng)，这意味着煤焦(jiāo)刚性(xìng)需(xū)求较好，但钢厂持(chí)续采取低原料库(kù)存策略，致使目(mù)前煤矿、洗(xǐ)煤厂端焦煤(méi)库存以及焦(jiāo)企端焦炭库(kù)存均处于(yú)往年同期高位，钢(gāng)厂端焦煤、焦炭(tàn)库存则处于(yú)较低水平，煤焦(jiāo)近(jìn)期供应也有适当的(de)减量(liàng)，以缓解自身(shēn)高库存的(de)压力。基于此(cǐ)种库存格局，煤焦的议价主动(dòng)权仍掌握在钢(gāng)厂端。

　　现货(huò)提(tí)涨，期(qī)货(huò)为何反(fǎn)而大跌呢(ne)？阮(ruǎn)俊涛认(rèn)为，近期由于国内外焦煤价格倒(dào)挂，贸易商进口积极性(xìng)较低，导(dǎo)致焦煤(méi)供(gōng)应短(duǎn)期内(nèi)有收缩趋(qū)势(shì)，不(bù)过焦企(qǐ)也(yě)处于主(zhǔ)动限产(chǎn)状态(tài)，焦煤(méi)供(gōng)需矛盾并不突(tū)出。焦炭本周供减需增，基本(běn)面边际改善，但(dàn)钢联公布的铁水(shuǐ)日产量依然维持接近240万吨的水(shuǐ)平，在(zài)终(zhōng)端(duān)需求表(biǎo)现(xiàn)一(yī)般的(de)背景下，焦炭需求仍有(yǒu)转弱预(yù)期。中长期来看，考(kǎo)虑粗钢平控要求，今(jīn)年全年焦煤供需格局大概率(lǜ)仍(réng)将明显宽松，且蒙煤实(shí)际生(shēng)产成(chéng)本(běn)较低，三季度蒙煤中长(zhǎng)协重新定价后，预计进口(kǒu)量会(huì)得到改善。因(yīn)此，虽(suī)然焦煤现货(huò)价格(gé)因蒙煤(méi)减量而有所(suǒ)企稳，但期货市(shì)场氛围(wéi)仍(réng)难言乐观，导致期货和现(xiàn)货短暂劈叉。

　　“从价格表(biǎo)现上(shàng)看，前期煤焦跌幅明显大于板(bǎn)块内其他品种，估值相对偏(piān)低，这也使得(dé)继续(xù)杀估值的驱动(dòng)明显减弱，而(ér)估值修复配合(hé)近期焦煤进口减量、钢厂复产(chǎn)等消息，刺(cì)激煤焦价格出(chū)现反(fǎn)弹，但(dàn)考虑(lǜ)到目前钢材需求依然(rán)乏力，钢厂复产将会(huì)再次加重其供需压力，需求负反馈仍(réng)将会(huì)向原材料端传导，对煤焦(jiāo)价格形成压力。”冯艳成说，短期煤焦交易逻辑变化较快，价格波动剧烈，预计仍将(jiāng)以底(dǐ)部区间(jiān)振荡走势(shì)为主；中长(zhǎng)期来看，煤焦供需趋于宽(kuān)松改造文章的祖师是谁 改造文章的祖师爷是谁的预期未变，在估值回升后仍(réng)将是(shì)板块(kuài)内空配(pèi)最(zuì)佳品种。

　　对(duì)于煤焦后市，阮俊涛认(rèn)为(wèi)，目(mù)前(qián)煤焦(jiāo)有三条主线：一是焦煤(méi)供应宽松(sōng)，并给焦炭带来(lái)成本端压(yā)力；二是(shì)终端需求(qiú)存疑，负(fù)反馈风(fēng)险并未化解；三是海外衰(shuāi)退预期如何演绎。目前来看(kàn)，焦煤供(gōng)应宽(kuān)松是大概(gài)率事件，且4月地(dì)产数据表(biǎo)现(xiàn)依然(rán)一般(bān)，负反(fǎn)馈以及粗钢(gāng)平控(kòng)都是压低铁水产量的可能因(yīn)素(sù)，因此煤焦即便出现超跌反弹，中长期来(lái)看也是(shì)易跌难涨(zhǎng)。

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