周一(yī)的股市震荡翻(fān)红，上周股(gǔ)市(shì)下跌期间净买入的(de)“抄底(dǐ)资金”笑了(le)。

　　上周五，资金借(jiè)道股票ETF（统计股票ETF和(hé)跨境ETF）单日净买入39.5亿元；而上周5个交(jiāo)易日市场总体下跌期(qī)间，资(zī)金更(gèng)是净买入220亿(yì)元，股(gǔ)票(piào)ETF“越跌越买”的理(lǐ)性(xìng)操作模式，在股市(shì)大幅(fú)下挫的时刻再度(dù)显现。

　　从资金(jīn)流向(xiàng)结构看，上证50、沪深(shēn)300ETF等受到资金净流入(rù)，“中(zhōng)特估”长期投资价(jià)值(zhí)被资金看好(hǎo)，而(ér)高位回调的(de)科创(chuàng)50ETF、游戏ETF也(yě)再度吸(xī)引资金追逐；净流出(chū)方面，创业板、中证1000ETF等(děng)宽(kuān)基(jī)ETF，以及基(jī)建、非银(yín)、电力ETF等短(duǎn)期净流出，资金出(chū)现(xiàn)短期(qī)避险，但鉴(jiàn)于多数(shù)标(biāo)的估值仍在低位，多家机构仍(réng)看(kàn)好长期(qī)配置价值。

　　净流入(rù)资金近40亿元

　　科创(chuàng)50、上(shàng)证50净流入(rù)资(zī)金居(jū)前

　　上周五股市(shì)大(dà)跌(diē)，当(dāng)日股票ETF总份(fèn)额增长(zhǎng)32.58亿份，以(yǐ)区间成(chéng)交均价测算，当日(rì)净流入资金39.5亿元；拉(lā)长时间到(dào)上周5个(gè)交易日，5天股市(shì)调(diào)整期间，资金更是净(jìng)买(mǎi)入220亿元，展现了资金(jīn)逆市布局的特点。

　　从资金净买入(rù)排(pái)行看，截至上周五，科创50ETF、上证(zhèng)50ETF净(jìng)流入资(zī)金居前，都超过(guò)11亿元(yuán)。宽基指数中，华泰柏瑞、易方达和嘉(jiā)实基金旗下(xià)沪深300ETF，富国上(shàng)证指数ETF等产(chǎn)品，净流入资金也位居前列。

　　而从5月15日收盘股市表现看，科创(chuàng)50、上证50、沪深300全部收(shōu)红，上(shàng)证50指数涨幅还超(chāo)过1.7％，上周大跌期间的“抄(chāo)底资(zī)金(jīn)”，皆斩(zhǎn)获了不错的回报。

　　行业或主题ETF中(zhōng)，近(jìn)期震(zhèn)荡下行(xíng)的(de)半导(dǎo)体ETF成(chéng)为资金净买(mǎi)入的榜首(shǒu)，单日净买入金额接(jiē)近5亿元，目前仍处于估值低位的医(yī)疗ETF、中概互联ETF等产品也位居净流(liú)入资金(jīn)前列，而在近日遭(zāo)遇高位回调的(de)游戏ETF，也受到资金的(de)逆市买入，不(bù)过目(mù)前游(yóu)戏ETF今年还有近80％涨(zhǎng)幅，“AI+游(yóu)戏”的(de)投(tóu)资逻辑，在游戏板(bǎn)块行情冲顶、收益翻倍后，仍然(rán)有(yǒu)资金逆市净买入。

　　谈及资(zī)金的上述流(liú)向情况，一位公(gōng)募(mù)股票权益基金(jīn)经(jīng)理表示，预计复苏(sū)仍是(shì)中(zhōng)国经济中长期的趋势，但耐用品复苏(sū)的(de)空间受限、出口下(xià)行(xíng)及地(dì)产销售恢复疲软将(jiāng)驱动市场(chǎng)展现出更多结构性机会。不过，在短期市(shì)场炒作(zuò)热(rè)度回落，波动(dòng)率(lǜ)偏高的情况下，资金可(kě)能更青睐用大盘宽基指数，比如科创50、上证50、沪(hù)深300指(zhǐ)数等(děng)来跟踪(zōng)市场，以获取整个市场的平(píng)均回报。

　　而在行业方(fāng)面(miàn)，沪(hù)上一家(jiā)公募机(jī)构分析，由于近日以游戏为代表的TMT板块有(yǒu)所(suǒ)调整，主因(yīn)是(shì)前(qián)期(qī)炒作有逐步退(tuì)潮趋势(shì)，中期在市场(chǎng)炒作热度有(yǒu)所回落。但从长期看，资金还会长期关注数字化对生产(chǎn)力的提升，因此，包括(kuò)计(jì)算机、互联网和传媒(méi)等(děng)调整下(xià)来的行业，可能(néng)会(huì)继(jì)续受到了资金的关注。

　　也有行业机构认(rèn)为，近期上(shàng)证50、沪深300等权重指数(shù)ETF受到资金青(qīng)睐(lài)，可能与看好“中特估(gū)”长期投资价(jià)值(zhí)有(yǒu)关(guān)。

　　民生加银基金表示，伴随大(dà)金融、大基建等权重(zhòng)股高位(wèi)调整，上周(zhōu)沪指下跌。前期部(bù)分板(bǎn)块短期上冲较(jiào)快(kuài)，导致博弈(yì)资金(jīn)出现分歧，随着建筑、银行、石化等PB逐步修(xiū)复，权重板块内部出(chū)现分化，获(huò)利兑(duì)现需(xū)求叠(dié)加经(jīng)济数据不及预期(qī)，权重(zhòng)板块回(huí)调带动大(dà)盘指数回落(luò)。

　　不过，民生(shēng)加银基金认为，从长远看，“中(zhōng)特估(gū)”或有望引领低(dī)估值央企的价值重估，有基本面(miàn)支撑的低(dī)估值央企或(huò)有望受益。

　　博时(shí)基金权益投资一部(bù)基金经理吴鹏也认(rèn)为，“中(zhōng)特估”投资的部分底层逻辑仍旧是过去的(de)A股(gǔ)市场(chǎng)对部分传统(tǒng)行业国(guó)央企(qǐ)的严重(zhòng)低配和低(dī)估。而在这(zhè)种大幅(fú)低估和低配(pèi)背景下，部分企业因为自身经营(yíng)改善(shàn)、高股息(xī)水平(píng)等特征(zhēng)，使(shǐ)得其估(gū)值(zhí)修复成(chéng)为(wèi)了可能。虽然经(jīng)过(guò)前(qián)期(qī)反弹，大金融整体估(gū)值仍旧处于低位(wèi)，由于情绪和(hé)资金(jīn)仍旧是主导，短期表现存在(zài)剧烈波(bō)动可能；从中期看(kàn)，整体大金融当前估值仍旧(jiù)处于(yú)中低(dī)水平，部(bù)分个股尤其是基本面明(míng)显改善的个(gè)股，仍旧(jiù)有估值(zhí)修复的空(kōng)间。

　　基建、非银、电力ETF净流(liú)出

　　估值水平仍具吸(xī)引力

　　在上周下跌的A股市(shì)场(chǎng)中，股票ETF整体(tǐ)呈现“越(yuè)跌越买”趋(qū)势，净流入资金超(chāo)出(chū)净(jìng)流(liú)出资金。但也有(yǒu)部(bù)分短期涨幅(fú)偏高、短期行情板块，以(yǐ)及部分海外指(zhǐ)数遭遇资金的净(jìng)卖出(chū)。

　　从(cóng)资金(jīn)净流出榜单(dān)看，今(jīn)年涨(zhǎng)幅超20％的(de)基建50ETF单日净流(liú)出4.76亿元，为单日(rì)之最。另(lìng)外(wài)，证券(quàn)保险ETF、电力ETF指数基金、恒生(shēng)科技ETF等(děng)多(duō)只产品，单日(rì)净流出资金也超(chāo)过2个亿。

　　宽基指数中(zhōng)，今年来(lái)“越跌越买”的(de)创业板(bǎn)ETF、创业板50ETF，单日出现短暂净流出现象，华夏、南方、富国旗(qí)下中证1000ETF产品，也在单日出(chū)现净流出，而今年涨幅接近20％的纳(nà)指ETF，也在(zài)股(gǔ)市调(diào)整(zhěng)中迎来“获利了结”资金，单日净(jìng)流(liú)出1.67亿元。

　　沪上一家公(gōng)募机构评(píng)价，基(jī)建板块受益于“一带(dài)一(yī)路”板块前期涨幅较大，有调整要求，可能(néng)会受(shòu)到获利盘(pán)的短期(qī)卖(mài)出。不(bù)过，从长期(qī)看，经济复苏趋势确立(lì)后，“顺周期”板块(kuài)的(de)整体机会值得预期收益率计算公式 预期收益率是什么关(guān)注。

　　民生加(jiā)银基金评(píng)价(jià)净流出的证(zhèng)券保险(xiǎn)板块称(chēng)，一季(jì)报陆续披(pī)露，非银(yín)金(jīn)融业绩超(chāo)预期(qī)，证券(quàn)板块市场交投(tóu)活跃(yuè)度较(jiào)一季(jì)度显著改善，差异化最低结算备(bèi)付(fù)金缴纳比例(lì)机制(zhì)引入，证券公司保证(zhèng)金比例下调，经济(jì)温和复苏下行业景气度有望持(chí)续修复(fù)。保险(xiǎn)板块一季报净利(lì)润超(chāo)预(yù)期，部(bù)分险(xiǎn)企凭借储蓄险的产(chǎn)品力实现了一定(dìng)的增长(zhǎng)，负(fù)债端(duān)V型反(fǎn)转趋势较明显，资(zī)产端或(huò)有望维(wéi)持较高增速。

　　而针(zhēn)对电力板块，民生加银(yín)基金认为，2023年宏(hóng)观经(jī预期收益率计算公式 预期收益率是什么ng)济运行总体回升有望将促进电力消费需求(qiú)增长。受上年同期(qī)低基(jī)数等因素(sù)影响，预计今年二(èr)季度电力消费增速将有望回升(shēng)。在电力市场(chǎng)化改革的持续推进下，电价趋(qū)势(shì)有望(wàng)稳中小幅上涨，电力现货市场和辅助服务(wù)市场机制有望持续推广，容(róng)量补(bǔ)偿电(diàn)价等机制或(huò)有望(wàng)出台。

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