如果要论二季度迄今，全球股票市场(chǎng)中最为靓(jìng)丽的一(yī)道(dào)“风景线”，那么显然非日本股市莫属！

　　周五(wǔ)（5月19日），日经225指数进一步强势高开逾1％，最(zuì)高触及30924.47点(diǎn)，创下了自1990年8月以(yǐ)来的新高(gāo)，收在30808.35点。在(zài)本周早些时候，东证指数已经率先创(chuàng)下了1990年8月3日以来(lái)的最高收盘点位。

　　多组对比可以显示出日股今年以来(lái)的强势：东(dōng)证(zhèng)指数年内已(yǐ)累计上涨(zhǎng)了逾15％，远远超过了(le)标(biāo)普500指(zhǐ)数约(yuē)9％的涨幅。截止本周(zhōu)三(sān)，追踪日(rì)本股市的最大规模(mó)ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上(shàng)涨了11.8％，而追(zhuī)踪标普500指数的(de)SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为8.6％。

　　如果把周期(qī)缩短(duǎn)到二季度(dù)迄今的短短(duǎn)一个(gè)半月，日股(gǔ)的涨幅更是在全球(qiú)主要股(gǔ)指(zhǐ)中几(jǐ)无现在泰山顶上的温度大约是多少度呢，现在泰山山顶的温度有多少？敌(dí)手(shǒu)……

　　日股为何能一举领涨全球？对(duì)于许多国际市场的(de)投(tóu)资者而言，近(jìn)来提到日股(gǔ)的优异表(biǎo)现(xiàn)，脑海中第(dì)一时间浮现出的，无疑都是“股神”巴菲特(tè)在上月(yuè)对日(rì)本市场表现出(chū)的(de)强烈投资意愿。正(zhèng)是巴菲特进一步增持了日本(běn)五大商社仓位，令越(yuè)来越多的(de)业(yè)内人士开(kāi)始(shǐ)注(zhù)意(yì)到这一全球第三大经济体的巨大投(tóu)资机会。

　　不过，日股本轮(lún)爆发背后(hòu)的成功秘诀(jué)，真的仅(jǐn)仅只是获得(dé)了“股神”的青睐吗？

　　答案(àn)显然没那么简单(dān)！事实上，在(zài)M&；；G Investments亚(yà)太股票(piào)团队联席(xí)主管Carl Vine看来，并(bìng)不是巴菲特的出现让日股变得吸引人。巴菲特所(suǒ)看到的（机会(huì)）其实也正(zhèng)是其他(tā)人眼下(xià)正在(zài)看到(dào)的，人们对日股的(de)前景正感到非(fēi)常兴奋！

　　至于究竟有哪些因素在(zài)推(tuī)动着日股上涨(zhǎng)？“干货”其(qí)实有(yǒu)很多(duō)……

　　狂热(rè)的外资买需

　　根(gēn)据(jù)东(dōng)京证券交易(yì)所（Tokyo Stock Exchange）的数据显(xiǎn)示，外国投资者目前已经连续第(dì)六周(zhōu)成(chéng)为(wèi)了日本股票的净买家。在此期间，外国投资者大举涌入了(le)日(rì)股股票和期货市场(chǎng)，净流入(rù)逾(yú)300亿美元，是过去10年最大(dà)规模的资金流入(rù)之一。

　　根据(jù)交(jiāo)易所的数据，在(zài)截至5月12日的最近一周内，海外(wài)交易者又净买入(rù)了价值7810亿日元(yuán)（约合57亿(yì)美元）的股票和期货。

　　杰富瑞日本股票策略师Shrikant Kale表(biǎo)示，自2012年“安(ān)倍经(jīng)济学”时代(dài)初期(qī)以来，他就从未(wèi)见过外国投资者对日本(běn)如此感兴趣。

　　在欧美银行(xíng)系统不稳定和信用(yòng)紧(jǐn)缩风险的笼罩下，越来越(yuè)多的海外投资者似乎看到了(le)日本(běn)股市(shì)作为避险地的“稳定性”。日(rì)本股票(piào)给人(rén)的(de)长期低(dī)迷印象(xiàng)正(zhèng)在(zài)减弱，持(chí)续(xù)稳定在1美元兑换130日元(yuán)的日元汇(huì)率、以及股(gǔ)神巴菲特对日本五大商社的(de)增持，也令不(bù)少(shǎo)海外(wài)投资者对投资(zī)日本产生了更多的兴趣。

　　高盛日本公司就(jiù)表(biǎo)示，近来已受到了越来越多平时不太(tài)关注日本市场的海(hǎi)外投资者的咨(zī)询。不少海外投资者在看到日(rì)本股市的(de)涨幅超(chāo)过美股(gǔ)后，开始调(diào)查其(qí)中(zhōng)的原因，他们的建仓买(mǎi)入又进一步促使股(gǔ)市上(shàng)涨(zhǎng)，形成了(le)目前的良性循环(huán)。

　　一个值得留意的(de)现象是，在巴菲特(tè)上(shàng)月公开(kāi)表态力挺日股后，包(bāo)括对(duì)冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔街资本也已相(xiāng)继造访(fǎng)日本。这(zhè)些(xiē)海外资金有意(yì)复制(zhì)巴菲(fēi)特(tè)的策略(lüè)，通过低成(chéng)本日(rì)元融(róng)资押注高股息日元资产。

　　其实，巴菲特(tè)在日本五(wǔ)大商社上的加大投资，也存(cún)在着在(zài)国际市场上(shàng)分(fēn)散(sàn)投(tóu)资对象(xiàng)的想法。虽然巴(bā)菲特相信美国的增长潜力，但过(guò)度集(jí)中(zhōng)会(huì)产(chǎn)生风险(xiǎn)。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首(shǒu)席(xí)全(quán)球投(tóu)资策略师Jeff Kleintop指出，日本(běn)股市的回报率是在波动性远低于(yú)美(měi)国(guó)科(kē)技股的情况(kuàng)下实(shí)现的。这意味着日本股市对美国投资者来说应(yīng)该颇有(yǒu)吸引力。对美国债(zhài)务(wù)上限(xiàn)的担忧可能也刺激了一些“末日准(zhǔn)备者”涌入日本股市(shì)，以此作为避险手段(duàn)。

　　法国兴(xīng)业银行分(fēn)析师(shī)Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的一份报(bào)告中(zhōng)也表示(shì)，“外资的回归是日本(běn)股市复苏的重要标志。（我们）将继(jì)续对日本股票(piào)维持超配，并(bìng)偏向银行、金融和价值(zhí)股的投资。”

　　深(shēn)层(céng)次(cì)的企业(yè)治(zhì)理(lǐ)变(biàn)革

　　当然，在(zài)海(hǎi)外投资(zī)者今年对日本产生兴(xīng)趣之前，他们此前在(zài)这片“失落地带”曾(céng)经历(lì)过长达数十年虚(xū)假的曙(shǔ)光和令人(rén)失望(wàng)的(de)低回(huí)报。那么这一次(cì)，即便有着(zhe)避险和多(duō)元化分散(sàn)投资的需(xū)求，他们(men)又(yòu)为何铁了心(xīn)一定要来日本(běn)市场？日本市场的(de)吸引力就一定(dìng)远超(chāo)全球其他地区(qū)吗？

　　这便不(bù)得不提(tí)日本(běn)市场眼下正(zhèng)经历(lì)的一场(chǎng)“蜕变(biàn)”了！

　　金融服(fú)务提供商Rosenberg Research总(zǒng)裁(cái)David Rosenberg表示，日(rì)本(běn)股市(shì)本轮上(shàng)涨的主(zhǔ)要原因还源于(yú)治理标准的提高(gāo)，以(yǐ)及企业部(bù)门推(tuī)动(dòng)向(xiàng)股东返(fǎn)还现金。日本多年的(de)公司治(zhì)理改革已(yǐ)开(kāi)始见效，这项改(gǎi)革(gé)最初由已(yǐ)故前首相安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指(zhǐ)出(chū)，目前日本企业的(de)派息(xī)已(yǐ)大(dà)幅增加(jiā)，在截至(zhì)今年(nián)3月的财(cái)年中，日本企业宣布的回购规模已飙升至(zhì)9.7万亿日元(yuán)（合714亿美元）的历(lì)史最(zuì)高(gāo)水平。

　　Rosenberg还发现(xiàn)，近50％的(de)日本公司资产负债(zhài)表(biǎo)上(shàng)有(yǒu)净现(xiàn)金，而美国的这一比例只(zhǐ)有(yǒu)20％多(duō)一点；东证指(zhǐ)数成分股公(gōng)司中约有54％的(de)公司股价低于每股账面(miàn)价值，而标(biāo)普(pǔ)500指(zhǐ)数成分股中这一(yī)比例仅为7％。单从市净率等估值指标来看，这就为日本股市提供了更坚实的底(dǐ)部和更高的上限。

　　今年3月底，东京证券交易所为了(le)改变股价跌破每股净资产——市净率低(dī)于1倍的情况，还(hái)请求上市(shì)企业在意识到(dào)资(zī)本成(chéng)本的前提下推进(jìn)经营(yíng)并公布改善方(fāng)案(àn)等。

　　与此相呼应的行动已开始扩大。4月(yuè)下旬，JVC建伍株式会社推出了力争“早日实现市净率超过1倍”的中(zhōng)期(qī)经(jīng)营计划(huà)和股(gǔ)票回(huí)购，股价随后大(dà)涨近4成。清水建设株(zhū)式会社4月(yuè)下旬也宣布(bù)了上(shàng)限200亿日元的(de)股票(piào)回购和积极压缩政策性持股的方(fāng)针(zhēn)，该公(gōng)司股价随后上(shàng)涨(zhǎng)了10％。

　　包括软银(yín)、丰田(tián)汽车(chē)、三菱(líng)商事(shì)在内的日(rì)本龙头企业(yè)在(zài)近期公(gōng)布财(cái)报时，也均宣布了新(xīn)的股票(piào)回购(gòu)计划。不少分析师预(yù)计，到今年5月底，各日本上市公司的(de)回购规模将(jiāng)进一步(bù)创下新纪录(lù)。

　　高盛首(shǒu)席(xí)日本股票策略师Bruce Kirk表(biǎo)示：“（东京证交所(suǒ)）主题正引起许(xǔ)多海外投(tóu)资者的共(gòng)鸣，他们开始看到这方面的有(yǒu)利证据。在(zài)交(jiāo)易(yì)所(suǒ)这(zhè)些变化的推动(dòng)下，许多(duō)公司(sī)正在回(huí)购股份，厘(lí)清经常令人(rén)困(kùn)惑(huò)的(de)交叉持股，并在定期公(gōng)开会议(yì)之前与股东进(jìn)行更(gèng)密切的接触(chù)。”

　　对冲基金集团Man GLG日本股票(piào)主管Jeff Atherton也表示(shì)，东(dōng)京证交所的鼓励意味着“过去(qù)两年在(zài)这方面(miàn)发生的事情比(bǐ)过去30年还要多”，这(zhè)是股市充(chōng)满活(huó)力表现的最大单一(yī)原(yuán)因(yīn)。他们(men)对提高股本回报率(lǜ)有(yǒu)着(zhe)坚定的(de)态度，希望市值上(shàng)升(shēng)。

　　宽货(huò)币(bì)、稳经(jīng)济(jì)

　　最后，日本央行目前(qián)依然(rán)宽(kuān)松的货币政(zhèng)策和(hé)日本相对稳(wěn)健(jiàn)的经济基(jī)本面，显然也对日股的表现构成(chéng)了(le)提振。

　　尽管(guǎn)新行长(zhǎng)植田和男上月已走(zǒu)马上任(rèn)，但日(rì)本央行暂时(shí)仍(réng)未改(gǎi)变其大规(guī)模的货币宽松(sōng)路(lù)线(xiàn)。即(jí)便日本通货膨胀率超过了央(yāng)行2％的目标，但植田和男依然强调，“还不能放心地说通胀（达到了央(yāng)行目标）”。

　　相比之(zhī)下，欧美央行(xíng)今年(nián)上(shàng)半年还(hái)在持续加息，并已被迫在物价与经济稳定之间作出艰难抉择。继续宽(kuān)松的日本(běn)央(yāng)行眼下依然(rán)处于能让海外投资者(zhě)放心(xīn)购买的状态。

　　日(rì)本(běn)宏观经济的表现目前也相对更为稳健。日本内阁府17日公(gōng)布的数据显示，今(jīn)年前(qián)三个月日本国内生产(chǎn)总值(zhí)（GDP）折合成年率增长1.6％，创下(xià)了近三个季(jì)度以来新高。

　　日(rì)本国家旅游局(jú)表示，受(shòu)益于(yú)中国放(fàng)宽旅行(xíng)限制，4月商务和休闲(xián)外国游(yóu)客人数从此前(qián)的182万攀升至195万。高盛(shèng)策略师在报告中指出，考(kǎo)虑到入境旅游业复苏、强(qiáng)劲(jìn)资本支(zhī)出计划(huà)和日本(běn)央行持(chí)续(xù)宽松等积极因素，日本这个世界第(dì)三大(dà)经济体的前景十(shí)分强(qiáng)劲。

　　值得一(yī)提的是，从(cóng)经济(jì)合作与发展组织的经济前景指数来看，日本目前是七国集团(tuán)中唯(wéi)一一(yī)个超过临界线100的。

　　日(rì)本第三大(dà)在(zài)线经纪商Monex的首席策略师Takashi Hiroki表示，日本企业(yè)的(de)业绩似乎相当(dāng)不错，重要的汽车行(xíng)业预计利润将(jiāng)增长。以内需为(wèi)导(dǎo)向(xiàng)的企业正(zhèng)受(shòu)益(yì)于入境游增(zēng)长的前景，而大型银行也获得(dé)了(le)丰(fēng)厚的(de)收益。预(yù)计日本股市(shì)到今年年底(dǐ)将进一步(bù)上涨10％或(huò)更(gèng)多。

　　里昂证券也(yě)认为(wèi)，日本股(gǔ)市今年的涨势或(huò)将延续下去，因(yīn)盈利增长、股票回(huí)购和估值仍处于低位吸引(yǐn)了(le)买家，巴菲特的认(rèn)可、公(gōng)司(sī)治(zhì)理的改善均提振(zhèn)了市(shì)场，而(ér)企业(yè)财报的不俗表现(xiàn)或(huò)有望成为最(zuì)新的上(shàng)行催化(huà)剂。

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